[Resumo da Reunião Matinal da SMM sobre Níquel] A ata de setembro do Fed dos EUA tende a ser hawkish, as taxas de longo prazo sobem, o contrato de níquel mais negociado na SHFE abre em baixa com um gap após o feriado

Ata da Reunião da Manhã de 9 de Outubro

Tópicos Quentes do Mercado:

O Ministro Coordenador da Indonésia para Downstreaming e Transição Energética, Bahlil, afirmou que, se o mercado global de níquel continuar com excesso de oferta, o governo indonésio está considerando regular a taxa de utilização da capacidade das fundições de níquel. Bahlil disse: "Mesmo que haja 10 fundições, em condições de excesso de oferta no mercado, isso não significa que todas as fundições devam operar em plena capacidade. Essa será a parte que precisamos regular." Sob essa proposta, a produção das fundições não será mais necessariamente executada em plena capacidade com base na capacidade existente. O governo ajustará a produção de fundição de acordo com as condições de oferta e demanda do mercado global de níquel para evitar que o excesso de oferta pressione ainda mais os preços do níquel. Bahlil afirmou que o governo ainda está calculando os níveis de preço que poderiam servir de base para ajustar a produção de fundição.

Macro:

(1) A ata de setembro do Fed dos EUA confirmou uma postura hawkish, mas sugeriu que não haverá pressa em outubro. Todos os 19 formuladores de política monetária apoiaram unanimemente um aumento de 25 pontos-base em setembro, para 3,75%-4,00%, com a maioria esperando mais um aumento dentro do ano, mas mantendo cada reunião em aberto e as decisões totalmente dependentes dos dados. O CME mostrou que a probabilidade de manter as taxas inalteradas em outubro subiu para 79,5%, enquanto a probabilidade de um aumento acumulado de 25 pontos-base até dezembro ficou em 68%. Durante o longo feriado, o rendimento do Tesouro de 10 anos rompeu acima de 5,36% intradiário (uma nova máxima desde 2002), e o índice do dólar americano disparou para 102,27, aproximando-se de uma máxima de 18 meses, pressionando os ativos de risco globais.

(2) As tensões entre EUA e Irã aumentaram novamente, e a AIE acelerou a liberação de reservas. O Irã disse que em breve bloqueará a rota de navegação "ilegal" do Estreito de Ormuz e insistiu em sua linha vermelha de enriquecimento de urânio, enquanto Trump disse que a ação militar contra o Irã "deve ser concluída". A AIE anunciou que aceleraria a liberação de aproximadamente 100 milhões de barris de reservas previamente comprometidas (priorizando diesel). Os preços do petróleo recuaram após uma rápida alta, com o WTI fechando em queda de 0,97%, a US$ 88,33/barril, e o Brent caindo abaixo de US$ 100 para fechar a US$ 99,78. O Oriente Médio continua sendo um risco de cauda para os preços do petróleo.

(3) Os ativos de risco tiveram "quedas de recuperação" durante o longo feriado: as ações dos EUA caíram por três dias consecutivos (Dow -0,66%), o ouro à vista atingiu uma mínima de dois meses, caindo abaixo de US$ 4.100 intradiário para fechar a US$ 4.109,63/onça, e a prata caiu 2,54%.

Mercado à vista:

Em 8 de outubro, o preço médio do níquel refinado SMM #1 foi de 122.200 yuans/t, queda de 1.400 yuans/t em relação ao preço pré-feriado (30 de setembro). Em termos de prêmios à vista, o prêmio médio do níquel refinado Jinchuan #1 foi de 4.000 yuans/t, alta de 250 yuans/t em relação aos níveis pré-feriado, enquanto as principais marcas nacionais de níquel eletrodepositado variaram de -200 a 500 yuans/t.

Mercado futuro:

O contrato de níquel SHFE 2611 mais negociado abriu em baixa com um gap após o feriado e caiu na sessão da manhã, fechando a 119.520 yuans/t até o meio-dia, queda de 2,06% (em relação ao preço de liquidação pré-feriado).

Perspectiva de curto prazo:

No primeiro dia de negociação após o feriado, o níquel SHFE rompeu abaixo de 120.000, recuperando o atraso em relação à reprecificação de ativos de risco observada durante o longo feriado, quando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA superaram 5,36%, o dólar americano disparou acima de 102 e o ouro rompeu acima de 4.100. Adiante, os preços do níquel permanecem limitados pelos fundamentos de estoques elevados e demanda fraca, enquanto o suporte de custos limita o espaço de queda. No curto prazo, espera-se que o contrato de níquel SHFE mais negociado opere na faixa de 119.000 a 123.000 yuans/t.

Sulfato de níquel

Em 8 de outubro, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria da SMM caiu.

Do lado dos custos, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permaneceram elevados, os preços do níquel na LME caíram acentuadamente durante o feriado sob pressão macroeconômica, e o níquel SHFE recuperou o atraso hoje, levando os custos de produção à vista do sulfato de níquel a uma queda acentuada. Do lado da oferta, alguns produtores mantiveram níveis elevados de estoque e buscaram cortes de produção para reduzir estoques, com a oferta geral diminuindo ligeiramente. Do lado da demanda, algumas empresas downstream ainda dependiam principalmente do fornecimento por contratos de longo prazo, com sentimento fraco para formar estoques de pedidos à vista e aceitação relativamente baixa dos preços do sal de níquel. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender das fundições de sal de níquel upstream ficou em 2,1, o fator de sentimento de compra das plantas de precursores downstream em 2,0 e o fator de sentimento das empresas integradas em 2,2 (dados históricos disponíveis no banco de dados).

Adiante, espera-se que a atividade do mercado de pedidos à vista permaneça moderada no curto prazo, com os preços do sulfato de níquel sob pressão geral.

NPI

Notícias de 8 de outubro: o fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM ficou em 1,79, estável em relação ao mês anterior; o fator de sentimento a montante para NPI de alto teor foi de 1,87, estável em relação ao mês anterior; e o fator de sentimento a jusante para NPI de alto teor foi de 1,72, estável em relação ao mês anterior. Com o fim do feriado do Dia Nacional, o mercado de NPI de alto teor teve seu primeiro dia de negociação após o feriado, com os preços do níquel caindo acentuadamente e o sentimento geral do mercado se tornando cauteloso, prolongando o cabo de guerra entre montante e jusante. Siderúrgicas, algumas empresas divulgaram planos de compra pós-feriado, mas seus preços-alvo de compra estavam baixos, principalmente testando o lado negativo, enquanto a maioria das empresas permaneceu à margem aguardando preços de mercado mais claros. Traders e fundições divergiram em opiniões, com alguns participantes pessimistas quanto às perspectivas e esperando mais espaço de queda, enquanto poucas empresas mantiveram ofertas mais altas. A diferença de faixa de preço entre compradores e vendedores foi notável, dificultando a conclusão de transações reais. As negociações de mercado ainda não registraram volume significativo, com a maioria dos participantes segurando cotações e aguardando mais orientação de transações. No curto prazo, os preços provavelmente se consolidarão em tom moderado.

Aço Inoxidável

Segundo a SMM em 8 de outubro, no primeiro dia de negociação após o feriado do Dia Nacional, os futuros de SS se consolidaram em baixa, pressionados pelo níquel da SHFE. No fechamento, o contrato de SS mais negociado liquidou a 13.455 yuan/t. No mercado à vista, apesar da queda notável nos futuros de SS, a demanda de reposição nos mercados vizinhos após o feriado impulsionou a atividade de negociação, limitando o declínio dos preços à vista do aço inoxidável.

Futuros de SS, contrato mais negociado. Às 10h15, o SS2611 foi cotado a 13.530 yuan/t, queda de 165 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios à vista para 304/2B em Wuxi ficaram na faixa de 640-1.040 yuan/t. No mercado à vista, o preço médio das bobinas laminadas a frio 201/2B em Wuxi ficou estável; para bobinas laminadas a frio sem borda cortada 304/2B, o preço médio em Wuxi caiu 25 yuan/t, e o preço médio em Foshan caiu 50 yuan/t; o preço das bobinas laminadas a frio 316L/2B em Wuxi ficou estável; para bobinas laminadas a quente 316L/NO.1, as cotações em Wuxi ficaram estáveis; bobinas laminadas a frio 430/2B em Wuxi e Foshan ficaram estáveis.

Antes do feriado, o mercado de aço inoxidável mostrou, no geral, um padrão de consolidação de fraqueza externa e estabilidade interna, uma alta temporada falsificada e um equilíbrio entre posições compradas e vendidas. As expectativas de uma recuperação tradicional no pico de temporada de setembro a outubro fracassaram completamente, a demanda de uso final permaneceu persistentemente fraca, o abastecimento a jusante antes do longo feriado basicamente se encerrou, o mercado registrou apenas transações esporádicas de demanda rígida, as negociações em geral foram lentas e o lado da demanda continuou pesando sobre os preços à vista. Os futuros se moveram de forma independente e mostraram resiliência, sem acompanhar profundamente a queda em meio à fraqueza dos metais não ferrosos e do níquel na SHFE, com forte suporte das baixas avaliações, enquanto os preços à vista permaneceram firmes no geral. O lado dos custos continuou melhorando, com os preços das matérias-primas à base de níquel e cromo a montante recuando persistentemente, o diferencial de preços entre produtos acabados e matérias-primas se reparando, revertendo as perdas persistentes anteriores, e os lucros de produção das siderúrgicas retornando gradualmente. No lado da oferta, as expectativas de cortes de produção continuaram se acumulando, a oferta da indústria contraiu marginalmente e, combinado com os preços de mercado em mínimas anuais, isso efetivamente limitou o potencial de queda dos preços. No lado dos estoques, a tendência mudou de queda para alta, o ritmo sustentado de desestocagem anterior chegou ao fim e, afetado pela fraca absorção do uso final e pelo aumento das chegadas ao mercado, o estoque social voltou a se acumular, com a pressão de carga da indústria se recuperando um pouco. No geral, a demanda fraca e o acúmulo de estoques criaram fatores baixistas, enquanto as baixas avaliações, os cortes de produção fornecendo um piso e a recuperação dos lucros criaram suporte, deixando o mercado em um cabo de guerra equilibrado entre comprados e vendidos e mantendo a consolidação em níveis baixos. Após o feriado, o mercado de aço inoxidável provavelmente continuará um padrão de consolidação em faixa e cabo de guerra fraco entre oferta e demanda, com baixa probabilidade de ganhos ou perdas unilaterais. O lado da demanda continua sendo a restrição central, pois as expectativas de recuperação na alta temporada foram falseadas, a demanda de uso final está geralmente fraca, a retomada do trabalho e da produção pós-feriado ocorrerá gradualmente, é improvável que surja um aumento concentrado impulsionado por reabastecimento, e o ritmo de liberação da demanda rígida será lento. Os lados da oferta e dos custos continuarão a fornecer suporte de fundo, com os cortes de produção das siderúrgicas sendo implementados de forma constante, a pressão de oferta diminuindo marginalmente, enquanto o declínio dos preços das matérias-primas desacelera e a lucratividade das siderúrgicas se recupera. No front dos estoques, a paralisação da produção durante o longo feriado levou à estagnação da demanda, e a pressão de acúmulo de estoques no curto prazo pós-feriado persistirá, continuando a limitar a altura de qualquer recuperação. No geral, após o feriado, o potencial de alta do aço inoxidável é limitado pela demanda e pelos estoques, enquanto o potencial de queda é sustentado pelos custos, cortes de produção e baixas avaliações, dificultando movimentos significativos de alta ou baixa. Daqui em diante, os principais fatores a acompanhar são o ritmo de retomada do trabalho e recomposição de estoques pelos usuários finais, a implementação de cortes de produção nas siderúrgicas, as flutuações nos preços das matérias-primas e o progresso da redução de estoques.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

Em termos de preços, em 8 de outubro, os preços do minério de níquel filipino caíram em todos os teores, com quedas mais notáveis nos preços CIF China dos teores principais: 1,3% Ni CIF China caiu US$ 2,5/t, 1,4% Ni CIF China caiu US$ 2/t, 1,5% Ni CIF China caiu US$ 2/t e 1,8% Ni CIF China caiu US$ 2/t. Essa redução generalizada de preços sinaliza ainda mais o enfraquecimento do mercado filipino de minério de níquel, consistente com a recente queda nos preços do minério de níquel indonésio e a postura cada vez mais cautelosa do lado comprador. Os preços CIF Indonésia caíram para US$ 40/t para 1,3% Ni e US$ 50/t para 1,4% Ni. Espera-se que os preços FOB das minas filipinas sejam revisados para baixo em cerca de US$ 2/t. Os estoques de matérias-primas a jusante na China estão atualmente relativamente amplos, estimados para durar cerca de dois meses, com compras spot impulsionadas principalmente pela demanda rígida. Enquanto isso, as taxas de frete marítimo das Filipinas para a China permanecem elevadas, aumentando o custo de desembarque do minério importado e limitando o apelo real de compra do minério filipino no mercado CIF China, mesmo que os preços FOB sejam reduzidos.

Em termos climáticos, as principais áreas produtoras de minério de níquel nas Filipinas foram recentemente afetadas pela ZCIT e pelas chuvas sazonais, com relatos de chuva e trovoadas em partes de Palawan, Visayas e Mindanao. Zambales foi notavelmente impactada pela estação chuvosa, com mineração, transporte e carregamento portuário restritos em algumas minas, reduzindo a capacidade real de embarque. A contração de oferta resultante tornou-se gradualmente o principal fator que molda o mercado local. Em contraste, áreas como Palawan ainda mantêm alguma capacidade de embarque, de modo que a oferta geral ainda não sofreu uma escassez em larga escala.

Em termos de oferta-demanda e sentimento de mercado, a queda na oferta de Zambales ainda não se traduziu em suporte claro de preços, principalmente porque os estoques a jusante na China estão relativamente suficientes e os altos custos de frete reduziram a disposição de compra de minério importado. Ao mesmo tempo, os preços mais baixos do minério de níquel local na Indonésia corroeram ainda mais a competitividade do minério filipino no mercado indonésio. Se os preços indonésios para o minério de 1,3–1,4% continuarem caindo, as minas filipinas talvez precisem ajustar ainda mais as cotações FOB para sustentar as transações. No curto prazo, o mercado filipino permanece fraco, com atenção voltada para a recuperação dos embarques de Zambales, os volumes de embarque de Palawan e as mudanças nas taxas de frete marítimo na rota para a China.

Mercado indonésio:

Em termos de preços, os preços do minério de níquel indonésio ficaram geralmente fracos esta semana. Os preços CIF Indonésia nos principais portos para minério de níquel de 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5% e 1,6% ficaram em US$ 26,5, US$ 28,5, US$ 51,8, US$ 58,5 e US$ 63,4/tmu, respectivamente. Entre eles, o preço do minério limonítico de 1,2% caiu US$ 0,5/tmu em relação ao período anterior, enquanto os demais teores permaneceram estáveis por enquanto. À medida que as cotas RKAB recém-aprovadas entram gradualmente no mercado e o novo HPM deve ser reduzido em cerca de US$ 2/tmu, as ofertas do lado das minas continuam sob pressão.

Em termos de oferta, as cotas suplementares do RKAB de 2026 estão sendo liberadas gradualmente, e a atenção do mercado mudou das aprovações de cotas para a produção e os embarques reais. As cotas recém-adicionadas não se traduzirão imediatamente em oferta à vista, pois as minas ainda precisam concluir os preparativos de produção, como equipamentos, estradas, estoques e logística. No entanto, se mais minas retomarem a produção normal posteriormente, a oferta real no quarto trimestre ainda terá espaço para aumentar.

Do lado da demanda, os estoques de matéria-prima das fundições estão atualmente relativamente suficientes e devem durar cerca de dois meses, de modo que a motivação para recompor estoques é limitada no curto prazo, e as compras à vista visam principalmente atender às necessidades de produção. A oferta de minério de Ni 1,3–1,4% é relativamente ampla, enquanto o minério de alto teor está relativamente escasso, e a divergência entre oferta e demanda entre os teores permanece evidente.

Em relação ao El Niño e aos recursos hídricos, a Indonésia enfrenta atualmente condições secas persistentes e escassez de água, em vez dos impactos de chuvas intensas observados nas Filipinas. A pressão sobre a água industrial aumentou em polos da indústria de níquel, como Morowali, e já começou a afetar a operação de algumas instalações de fundição. Levantamento da SMM mostra que algumas linhas de produção RKEF tiveram taxas de operação reduzidas para cerca de 30–40% dos níveis normais desde 22 de setembro, mas isso ainda não configura um corte de produção em larga escala em todo o parque industrial. O impacto da escassez de água no mercado de minério de níquel reflete-se principalmente no lado da demanda. Após a redução de carga das linhas RKEF, o consumo de minério de níquel nas linhas afetadas diminuirá proporcionalmente, e a demanda de compras spot de algumas fundições também poderá cair. Dado que os estoques atuais já estão relativamente suficientes, se as restrições hídricas persistirem por mais tempo, a demanda real de minério do lado da fundição poderá enfraquecer mais do que o esperado anteriormente, aumentando assim a pressão de baixa sobre os preços do minério.

Em termos de políticas e condições de mercado, a liberação gradual das cotas RKAB, o esperado ajuste para baixo do novo HPM e os estoques suficientes nas fundições limitam, em conjunto, o potencial de alta de curto prazo dos preços do minério. Enquanto isso, as restrições hídricas causadas pelo El Niño estão gradualmente se transmitindo de problemas nas condições de produção para a demanda real de minério de níquel. Se algumas linhas de produção RKEF continuarem operando com cargas baixas, o aumento da oferta e a redução da demanda poderão atuar simultaneamente no mercado spot.

No futuro, espera-se que o mercado indonésio de minério de níquel permaneça fraco no curto prazo. As principais áreas a serem monitoradas incluem o ritmo com que as cotas RKAB recém-aprovadas se convertem em produção e embarques efetivos, a magnitude final do ajuste do novo HPM e a redução dos estoques das fundições. No front dos recursos hídricos, é necessário continuar observando as taxas de operação das linhas RKEF afetadas em Morowali e seu impacto real nos volumes de compra de minério.