Preço do níquel e queda do HPM

Durante o feriado do Dia Nacional da China, o mercado de níquel da Indonésia permaneceu relativamente calmo em termos de negociações físicas, mas o período evidenciou uma clara deterioração das condições do mercado upstream. Os preços do níquel enfraqueceram, o HMA e o HPM do minério de níquel indonésio foram reduzidos, e o prêmio do saprolito mainstream tornou-se negativo. Ao mesmo tempo, o governo indonésio sinalizou que pode adotar medidas para lidar com a grande capacidade downstream do país e o excesso global de oferta de níquel.

O HMA do níquel da primeira quinzena de outubro foi fixado em US$ 16.322,67/t, queda de US$ 375,33/t, ou 2,25%, em relação aos US$ 16.698/t da segunda quinzena de setembro. Isso foi acompanhado por um declínio generalizado no HPM do minério de níquel indonésio.

Para a primeira quinzena de outubro, o HPM foi fixado em:

• Ni 1,2%: US$ 23,19/t úmida, queda de US$ 1,70/t úmida
• Ni 1,3%: US$ 46,07/t úmida, queda de US$ 3,13/t úmida
• Ni 1,4%: US$ 51,66/t úmida, queda de US$ 2,17/t úmida
• Ni 1,5%: US$ 56,22/t úmida, queda de US$ 2,28/t úmida
• Ni 1,6%: US$ 61,00/t úmida, queda de US$ 2,39/t úmida

O HMA mais baixo reflete preços de níquel mais fracos e reduziu diretamente o valor de referência do minério de níquel indonésio.

Prêmio do saprolito torna-se negativo

O desenvolvimento mais significativo no mercado físico de minério foi a acentuada deterioração da estrutura de prêmios.

A precificação da SMM mostrou minério de níquel com 1,5% de Ni em torno de US$ 54,2/t úmida, em comparação com um HPM de US$ 56,22/t úmida. Isso significa que o mercado mainstream de minério com 1,5% de Ni estava sendo negociado com um desconto de aproximadamente US$ 2/t úmida em relação ao HPM, ante um HPM anteriormente estável. Outros teores também enfraqueceram. A SMM avaliou o minério com 1,6% de Ni em US$ 59/t úmida contra um HPM de US$ 61/t úmida, enquanto o minério com 1,2% de Ni caiu para US$ 25,5/t úmida, de US$ 26,5/t úmida no final de setembro.

O surgimento de transações abaixo do HPM é um sinal importante de que o mercado upstream passou das condições apertadas observadas no início do ano para um ambiente com maior pressão de oferta. A disponibilidade adicional de minério e o interesse de compra mais fraco das fundições reduziram o poder de precificação dos mineradores.

El Niño persiste, continuando a pressionar as operações das fundições

O El Niño na Indonésia permanece em nível muito forte, com o BMKG prevendo que o fenômeno persista até o início de 2027. O atraso no início da estação chuvosa de 2026/27 está prolongando a pressão sobre o abastecimento de água nas principais áreas produtoras de níquel. Em Morowali, Sulawesi Central, a escassez de água ligada às condições secas prolongadas já forçou algumas fundições no Parque Industrial Morowali da Indonésia (IMIP) a reduzir a produção de NPI, enquanto os operadores buscam fontes alternativas de água. A SMM também relatou que a redução do fluxo dos rios em Morowali afetou a disponibilidade de água para as operações locais de níquel. O risco pode persistir nos próximos meses, embora o BMKG observe que o início da estação chuvosa de outubro a dezembro deve aliviar gradualmente as condições de seca, mesmo com o El Niño permanecendo ativo até o início de 2027.

Oferta filipina enfrenta riscos climáticos, mas sem grandes interrupções

Enquanto isso, o minério de níquel filipino permaneceu uma importante fonte alternativa de matéria-prima para as fundições indonésias, embora as condições climáticas tenham criado alguns riscos logísticos de curto prazo durante o feriado.

Relatórios mostram chuvas dispersas e trovoadas em Caraga e no norte de Mindanao entre 3 e 5 de outubro devido à depressão do tufão Choi-Wan. Em 6 e 7 de outubro, a ZCIT trouxe mais chuvas dispersas para Caraga, norte de Mindanao e Palawan.

Essas áreas incluem importantes regiões produtoras de níquel, como Surigao e Palawan, onde chuvas prolongadas podem afetar o transporte nas estradas das minas, o transporte de minério, o embarque em barcaças e o carregamento de navios. A SMM avaliou os riscos climáticos para 5 a 11 de outubro como administráveis, com possíveis interrupções localizadas, mas sem expectativa de grande interrupção no fornecimento.

Portanto, o clima nas Filipinas pode fornecer algum suporte de curto prazo à disponibilidade de minério se as chuvas se intensificarem, mas atualmente não é suficiente para compensar a pressão de baixa mais ampla no mercado de minério de níquel indonésio.

O que aconteceu durante o feriado?

O mercado não viu uma grande interrupção no fornecimento físico durante o feriado de 1 a 7 de outubro. Em vez disso, a principal mudança foi no sentimento do mercado.

Com a queda dos preços do níquel e a melhora gradual da disponibilidade de minério, os compradores tornaram-se mais cautelosos e cada vez mais focados em cargas de preço mais baixo. Os vendedores, por sua vez, enfrentaram maior pressão para ajustar as ofertas e garantir transações.

A combinação de HMA mais baixo, HPM mais baixo e prêmios de minério negativos sugere que o mercado está agora cada vez mais preocupado com a demanda, e não simplesmente com a disponibilidade de minério de níquel.

Governo sinaliza foco no excesso de oferta

Nesse contexto, o Ministro Coordenador de Downstreaming e Transição Energética da Indonésia, Bahlil Lahadalia, disse em 7 de outubro que o governo está considerando regular a utilização das fundições de níquel quando o mercado global estiver com excesso de oferta.

Bahlil disse que, mesmo que a capacidade instalada de fundição exija um grande volume de minério, o governo precisa considerar a oferta e a demanda globais dos produtos finais de níquel. O governo está, portanto, considerando regular a produção das fundições em vez de fornecer automaticamente minério suficiente para que toda a capacidade instalada opere em plena utilização.

A Indonésia também está considerando uma moratória ou controles mais rígidos sobre novas fundições que produzem produtos de níquel semiacabados, com maior ênfase em indústrias downstream de maior valor agregado. Bahlil citou o excesso global de oferta de níquel de cerca de 2,5 milhões de toneladas como uma das razões para reconsiderar o atual modelo de desenvolvimento downstream.

Expectativas do mercado

O mercado provavelmente se concentrará em saber se o prêmio negativo persiste e se os comentários do governo se traduzem em medidas concretas.

Para o mercado de minério, a questão imediata é se o desconto de aproximadamente US$ 2/t úmida para o minério com 1,5% de Ni representa um ajuste temporário ou o início de um declínio mais sustentado nos prêmios. Se a demanda das fundições permanecer fraca enquanto a disponibilidade doméstica de minério continuar melhorando, os vendedores poderão enfrentar mais pressão para reduzir as ofertas.

Para o mercado downstream, a atenção se voltará para as taxas reais de operação das fundições e a lucratividade. Qualquer redução significativa na utilização enfraqueceria diretamente a demanda por minério de níquel e poderia exercer mais pressão sobre os preços do saprolito.

O período de feriado de 1 a 7 de outubro marcou uma deterioração notável no mercado de minério de níquel da Indonésia. A queda do HMA do níquel para US$ 16.322,67/t, a redução correspondente no HPM e o surgimento de um desconto de cerca de US$ 2/t úmida para o minério com 1,5% de Ni em relação ao HPM apontam para o enfraquecimento das condições do mercado upstream.

O novo foco do governo na utilização das fundições e as possíveis restrições à capacidade adicional de produtos semiacabados também sugerem que a Indonésia está cada vez mais preocupada com o excesso de oferta downstream.

Daqui para frente, as expectativas do mercado se concentrarão em saber se os preços do níquel podem se estabilizar, se os prêmios do minério se recuperam na segunda quinzena de outubro e se a Indonésia introduz medidas concretas para conter a produção downstream excessiva. Na ausência de uma melhora significativa na demanda de níquel, a combinação de preços mais baixos do níquel, prêmios de minério mais fracos e pressão sobre as margens das fundições pode continuar pesando sobre o mercado de minério de níquel indonésio. O El Niño persiste até o início de 2027, mas o impacto real nas fundições depende de quando as chuvas suficientes retornarem, em vez de significar que as interrupções nas fundições necessariamente continuarão ao longo do primeiro trimestre de 2027. Para o minério filipino, o mercado monitorará as chuvas em Surigao, Palawan e outras grandes áreas de mineração. Qualquer interrupção climática prolongada pode apertar temporariamente a oferta regional de minério, embora as condições atuais permaneçam administráveis.