Ao entrar no quarto trimestre, as restrições de oferta de minério de níquel do primeiro semestre estão diminuindo. O volume de produção RKAB inicialmente aprovado para 2026 era de 260 milhões a 270 milhões de toneladas, significativamente inferior ao nível de cota de 2025. Até o final de setembro, o Ministério de Energia e Recursos Minerais aprovou sucessivamente RKABs revisados. O sinal mais claro é que os prêmios do minério de níquel laterítico se tornaram negativos pela primeira vez neste ciclo.
De 28 de agosto a 28 de setembro, o preço entregue do minério de níquel indonésio com teor de 1,6% da SMM caiu de US$ 65,8/t úmida para US$ 63,4/t úmida. No mesmo período, o HMA caiu apenas 1,54%, para US$ 16.698/t, contribuindo com US$ 0,9/t úmida da queda; de acordo com os cálculos da SMM, os US$ 1,5/t úmida restantes vieram de mudanças no prêmio. O prêmio do teor de 1,6% comprimiu de US$ 1,52/t úmida para US$ 0,02/t úmida, o teor de 1,5% agora está nivelado com o HPM de US$ 58,5/t úmida, e o teor de 1,4% está US$ 2,03/t úmida abaixo do HPM. Após deduzir o frete de barcaça, os preços realizados pelas minas de teor de 1,5% e 1,6% na base FOB já estão claramente abaixo do HPM.
O minério de limonita está se movendo na mesma direção. O Decreto Ministerial nº 363.K/MB.01/MEM.B/2026, em vigor desde 15 de setembro, reduziu o HPM do teor de 1,2% de US$ 44,97/t úmida para US$ 24,89/t úmida. O preço entregue atual do teor de 1,2% é de US$ 26,5/t úmida. À medida que os volumes de minério dos RKABs revisados entram no mercado, a SMM espera que os preços do minério convirjam para o novo referencial. O lado da demanda também não oferece suporte. Os altos custos de enxofre estão comprimindo as margens, o indicador de pagamento de níquel-cobalto do MHP permanece fraco, a produção de HPAL não mostrou crescimento significativo e os produtores não têm incentivo para elevar as taxas operacionais antes do fim do ano.
Fatores climáticos estão pressionando oferta e demanda simultaneamente. Sob a influência de um El Niño muito forte, o BMKG espera que a estação chuvosa seja adiada em 61,08% do país. A janela de mineração e transporte por barcaça foi, portanto, estendida, e as fundições também perderam o motivo para estocar antes da estação chuvosa. A mesma seca também está comprimindo a demanda. Desde 22 de setembro, a escassez de água forçou algumas linhas de produção de RKEF no IMIP a reduzir a produção. A SMM estima que, se isso persistir por meio mês, a produção de NPI diminuirá em 50.000 a 70.000 toneladas. Assim como os volumes de minério lavrável estão aumentando, a demanda de fundição está se contraindo.
No geral, a SMM espera que os preços do minério saprolítico permaneçam sob pressão em outubro, com prêmios negativos para os teores de 1,5% e 1,6% se ampliando gradualmente; os preços do minério limonítico de teor 1,2% também cairão ainda mais. A confiança é relativamente alta para as perspectivas do minério saprolítico e moderada para o minério limonítico, com liberações de cotas, janelas de mineração estendidas e cortes na produção de fundição apontando na mesma direção. Dado que o HMA foi revisado para baixo por dois períodos consecutivos, a SMM espera que o HPM de outubro caia ainda mais, adicionando pressão adicional de preço de referência sobre os preços do minério limonítico e saprolítico.
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