Múltiplas pressões restringem a taxa de operação da indústria de APT em setembro a uma nova mínima [análise de tungstênio da SMM]

SMM, 29 de setembro:

Em setembro de 2026, o mercado de APT da China apresentou cortes profundos de produção e taxas de operação atingindo o fundo, com a contração do lado da oferta alcançando uma nova mínima da fase. De acordo com os dados da amostra da pesquisa da SMM, a produção de APT caiu bruscamente 32% em relação ao mês anterior, enquanto a taxa de operação do setor despencou 21,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior, para cerca de 49%, atingindo uma mínima histórica. De janeiro a setembro de 2026, a produção total de APT da China foi de aproximadamente 100 mil toneladas, uma queda de 2% em relação ao ano anterior. Esta rodada de cortes acentuados de produção não foi um ajuste pontual de empresas individuais, mas sim uma combinação em todo o setor de redução de carga e paralisações de produção. As principais fundições da principal região produtora de Jiangxi concentraram-se em transformação tecnológica e manutenção, enquanto as fundições de pequeno e médio porte suspenderam proativamente os fornos e restringiram a produção devido à pressão operacional.

Em setembro, os preços das matérias-primas de concentrado de tungstênio permaneceram fracos, com os fornecedores geralmente vendendo com desconto para obter liquidez. No entanto, os custos das matérias-primas ainda formaram uma inversão significativa em relação aos preços de venda do APT, deixando as fundições em um estado de prejuízo contínuo. Para evitar riscos de desvalorização de estoques com a queda dos preços e aliviar a pressão sobre o fluxo de caixa, as empresas geralmente tomaram a iniciativa de reduzir a compra de matérias-primas e diminuir as cargas de produção, abandonando completamente o modelo operacional anterior de operar em plena capacidade para aumentar o volume. Como resultado, a demanda de uso final a montante por concentrados de tungstênio enfraqueceu em conjunto, as transações no lado das minas ficaram lentas e o sentimento geral de produção e negociação em toda a cadeia industrial a montante e a jusante permaneceu contido.

Correspondendo à forte contração do lado da oferta, a demanda de uso final permaneceu persistentemente fraca, o que frustrou completamente as expectativas tradicionais de "pico de temporada em setembro" e criou um padrão de mercado com oferta e demanda fracas . As indústrias de metal duro e ferramentas de corte, como setores centrais a jusante do APT, foram afetadas pela recuperação lenta da manufatura, com pedidos de uso final insuficientes. As empresas mantiveram um modelo operacional de baixo estoque durante todo o período, fazendo compras just-in-time conforme a necessidade, sem estocagem concentrada antes do feriado. Enquanto isso, o setor de fio de tungstênio fotovoltaico, que anteriormente impulsionava o crescimento da demanda do setor, viu seu dividendo de demanda desaparecer rapidamente à medida que a onda de cortes de produção da indústria de wafers de silício continuou, comprimindo ainda mais o espaço geral de demanda do APT. Nas aplicações tradicionais de metal duro, alguns setores de uso final estão sendo substituídos por materiais de cermet. Diante dos altos preços do tungstênio, a indústria de usinagem busca redução de custos e aumento de eficiência por meio de várias medidas, como retificação de ferramentas e otimização da estrutura dos produtos, para reduzir o uso de tungstênio. Enquanto isso, o mercado de exportação de ferramentas de corte nacionais não cresceu de janeiro a agosto deste ano, e a crescente taxa de substituição das ferramentas de corte nacionais ainda está em um período de transição. A queda nas exportações de produtos de fundição de tungstênio e ferramentas de corte também, em certa medida, refletiu no enfraquecimento da demanda interna de tungstênio. No final de setembro, o sentimento de espera do mercado, com compras apressadas diante da alta contínua dos preços e retração diante da queda, combinado com um sentimento de negociação extremamente frio antes dos feriados do Festival do Meio-Outono e do Dia Nacional, resultou em liquidez spot extremamente baixa. As transações do mercado ao longo do mês foram basicamente sustentadas por contratos regulares de longo prazo.

O descompasso entre oferta e demanda e os desequilíbrios fundamentais do setor levaram os preços do APT a cair gradualmente ao longo de setembro, evidenciando as contradições centrais do setor. As cotações do APT continuaram a cair durante o mês, com os principais players mantendo os preços dos contratos de longo prazo em 600.000 yuans/t na primeira metade, antes de reduzi-los para 580.000–560.000 yuans/t na segunda metade. No final do mês, os preços das transações spot recuaram para a faixa de 540.000–560.000 yuans/t, com negócios reais concentrados principalmente perto do limite inferior da faixa e a margem de negociação no mercado continuando a se ampliar. A produção mensal de APT da China foi em média de 11.000 t de junho a agosto, mas o mercado spot permaneceu lento durante todo o período, deixando o setor em um estado de acúmulo passivo de estoques. Os altos estoques de produtos acabados, combinados com os custos elevados dos estoques anteriores, levaram a indústria de APT a uma crise de fluxo de caixa, forçando algumas empresas a penhorar mercadorias para melhorar o giro de caixa. O pico de demanda da temporada em setembro não se concretizou, com os volumes dos contratos de longo prazo encolhendo e as empresas focando na redução da produção e na limpeza de estoques.

Olhando para o curto prazo, o mercado de APT provavelmente continuará se consolidando em tom fraco, e qualquer recuperação ainda depende de um repique na demanda de uso final. O lado da oferta atualmente tem pouco espaço para uma contração significativa adicional, pois as taxas de operação extremamente baixas fornecem um piso natural de preços, limitando o risco de quedas acentuadas, mas os preços carecem de um motor central para uma recuperação. Enquanto isso, a redução concentrada na produção de fundição de tungstênio, quando rastreada a montante, levará a embarques de minério e acúmulo de estoques. Embora a cota total de mineração de tungstênio da China para 2026 permaneça em declínio anual, o complemento dos recursos domésticos de sucata de tungstênio, combinado com um aumento substancial nas importações totais, compensou efetivamente o déficit de produção das minas domésticas. O centro de preço do concentrado de tungstênio recuou para 370.000 yuans/tonelada padrão (base 65% WO3), mas os lucros das minas permanecem substanciais. Com as minas ainda detendo cotas de extração restantes no quarto trimestre, a probabilidade de cortes voluntários de produção nas minas é baixa. No entanto, é improvável que as taxas de operação nas fundições de APT se recuperem rapidamente para níveis elevados no curto prazo, e as minas ainda podem enfrentar pressão de venda, limitando as expectativas de aumento dos preços das matérias-primas. A âncora principal para as tendências futuras do mercado se concentrará na intensidade de reposição de estoques de metal duro a jusante e nas encomendas de exportação de tungstênio no quarto trimestre, juntamente com as cotações de contratos de longo prazo dos principais players de tungstênio, o ritmo de retomada da produção em instalações paralisadas, as mudanças na reciclagem de sucata de tungstênio como fonte alternativa de suprimento e a direção das políticas, que também será um fator crítico na definição das perspectivas do mercado.