Preços do alumínio se consolidam antes do feriado do Dia Nacional; atenção aos riscos de acúmulo de estoques e chegadas concentradas após o feriado [Análise Semanal de Preços do Alumínio da SMM]

SMM, 24 de setembro:

1. Perspectiva macro

O conflito entre EUA e Irã entrou em sua segunda semana. Após a intervenção da coalizão de escolta, o tráfego pelo Estreito de Ormuz se recuperou parcialmente, mas as taxas de seguro contra riscos de guerra permaneceram elevadas. O Brent recuou de uma máxima de US$ 101 para se consolidar em torno de US$ 95, com o suporte dos custos de energia enfraquecendo em relação aos níveis anteriores, mas ainda sem desaparecer. O Fed dos EUA realizou um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros em sua reunião do FOMC de setembro, e o gráfico de pontos indicou que ainda pode haver mais um aumento este ano. O presidente Warsh adotou um tom hawkish em suas declarações após a reunião, e o índice do dólar americano se manteve em uma máxima de 13 meses. Na próxima semana, as atenções se voltam para o PMI oficial da China em 30 de setembro, bem como para os dados de PCE e de folhas de pagamento não agrícolas dos EUA durante o feriado do Dia Nacional — com o mercado chinês fechado por sete dias enquanto a LME opera continuamente, há risco de gap após o feriado devido aos movimentos acumulados na LME, e a demanda por ativos de refúgio no mercado de capitais está aumentando.

2. Fundamentos

Fora da China, a retomada da produção de alumínio continuou avançando, e as expectativas de oferta ampla no longo prazo persistiram. No entanto, o estoque de alumínio da LME era de apenas 241.000 toneladas, permanecendo em mínimas históricas extremas, e a tendência global de redução dos estoques visíveis permaneceu intacta. Na China, a demanda durante o "pico da temporada de setembro" mostrou recuperação geral e, com as remessas de Xinjiang interrompidas e o reabastecimento a jusante antes do feriado, o estoque social continuou a diminuir. Segundo estatísticas da SMM, o estoque social de lingotes de alumínio da China era de 678.000 toneladas em 24 de setembro, uma queda acentuada de 55.000 toneladas em relação à quinta-feira anterior. No entanto, mudanças marginais merecem cautela: a proporção de alumínio líquido diminuiu esta semana, e os volumes de lingotes fundidos nas fundições de alumínio aumentaram em relação ao mês anterior, sinalizando uma expansão marginal da oferta no lado dos lingotes. O principal motivo é que as taxas de processamento de tarugos de alumínio permaneceram persistentemente baixas, levando as empresas de tarugos em algumas regiões a reduzir a produção proativamente, o que, por sua vez, reduziu a demanda por fornecimento direto de alumínio líquido e desviou mais alumínio líquido para a fundição de lingotes.

3. Avaliação geral

No front macro, o ciclo hawkish de aumento de juros do Fed dos EUA foi reiniciado, com um dólar forte e rendimentos elevados dos títulos do Tesouro dos EUA continuando a pressionar as avaliações dos metais não ferrosos. No lado dos fundamentos, embora os estoques da China permaneçam baixos e a redução de estoques continue, o aumento dos volumes de lingotes fundidos, combinado com cortes na produção de tarugos de alumínio, enfraqueceu a demanda por alumínio líquido, e os ajustes de posição antes do feriado do Dia Nacional intensificaram o cabo de guerra entre comprados e vendidos. Espera-se que os preços do alumínio se consolidem na próxima semana, com o contrato de alumínio mais negociado da SHFE operando na faixa de 23.800-24.300 yuans/tonelada e o alumínio da LME entre US$ 3.150-3.250/tonelada. É necessária cautela em relação aos riscos de estoque decorrentes de chegadas concentradas de lingotes de alumínio após o feriado do Dia Nacional, pois o acúmulo sazonal de estoques e a flexibilização das interrupções de embarque em Xinjiang podem se materializar.

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