O preço médio semanal do NPI 10–12% da SMM caiu RMB 17,4 por ponto de níquel, para RMB 1.045,0 por ponto de níquel, na saída da fábrica, incluindo impostos. O Índice FOB de NPI da Indonésia teve média de US$ 135,03 por ponto de níquel, queda de US$ 2,05 em relação à semana anterior. A queda nos preços do NPI desacelerou acentuadamente: o preço na saída da fábrica permaneceu entre RMB 1.044,5–1.046 por ponto de níquel durante a semana e ficou em RMB 1.045 em 24 de setembro, apenas RMB 3 abaixo da última sexta-feira. O Índice FOB de NPI da Indonésia manteve-se em US$ 134,9–135,1 por ponto de níquel. O mercado passou de uma queda sustentada para um impasse entre compradores e vendedores.
Do lado da oferta, as plantas de NPI RKEF no IMIP da Indonésia começaram a reduzir a produção em 22 de setembro devido à escassez de água, diminuindo as cargas operacionais em cerca de 30–40% em relação aos níveis anteriores. Se os cortes durarem meio mês, estima-se que afetem 50.000–70.000 toneladas de produção física de NPI, equivalente a cerca de 5.500–7.700 toneladas de níquel contido. A notícia melhorou o sentimento dos vendedores: o indicador de sentimento de NPI a montante da SMM subiu de 1,84 no início da semana para 1,93 em 24 de setembro. Alguns traders testaram ofertas mais altas, enquanto algumas fundições suspenderam pequenas vendas à vista porque os preços estavam baixos.
Os estoques nos portos domésticos, no entanto, continuaram a subir. Os estoques de NPI atingiram 60.900 toneladas de níquel contido em 24 de setembro, um aumento de 7.100 toneladas, ou 13,2%, em relação à semana anterior, e de 25.600 toneladas desde 3 de setembro. Esse estoque oferece uma proteção contra os cortes de produção de curto prazo. As usinas a jusante permaneceram cautelosas, comprando pequenos volumes principalmente por meio de licitações a preços baixos. Algumas grandes usinas planejaram reduzir os estoques existentes antes do feriado e não tinham planos de compras adicionais. Alguns participantes do mercado consideraram o preço de licitação de uma grande usina como um piso de curto prazo, e pedidos isolados de cerca de 10.000 toneladas surgiram a preços baixos. Esses negócios ainda não são suficientes para confirmar um aumento no preço de transação vigente.
Enquanto isso, espera-se que a produção doméstica de aço inoxidável da série 300 caia mais de 100.000 toneladas em relação ao mês anterior em outubro, reduzindo o consumo de NPI. O indicador de sentimento a jusante da SMM permaneceu baixo, entre 1,71–1,74. Os cortes de produção e um preço de referência próximo ao fundo do mercado apoiaram as expectativas, mas a demanda fraca continua limitando a disposição dos compradores em aceitar preços mais altos. O impasse provavelmente continuará. Após o feriado, os principais fatores a observar são a restauração do abastecimento de água no IMIP, o ritmo de redução dos estoques portuários e a recomposição de estoques pelas usinas.
Do ponto de vista da conversão de NPI em matte de níquel de alto teor, o desconto do NPI em relação ao níquel refinado teve média de 202,8 nesta semana, ampliando-se em 29,5 em relação à semana passada. A notícia dos cortes no IMIP e alguma cobertura de posições vendidas antes do feriado elevaram os preços do níquel. O preço do níquel refinado 1# da SMM subiu de RMB 125.800 por tonelada na última sexta-feira para RMB 127.900 em 23 de setembro, antes de recuar para RMB 126.900 em 24 de setembro, um ganho de RMB 1.150 por tonelada no período. Os preços à vista do NPI ficaram praticamente estáveis, ampliando o desconto, que atingiu 215,5 em 23 de setembro.
Na Indonésia, o percentual pagável do matte de níquel de alto teor permaneceu em 93,5%, enquanto seu preço FOB subiu com o níquel, de US$ 15.017 por tonelada de níquel contido na última sexta-feira para US$ 15.077. Os preços FOB do NPI da Indonésia ficaram praticamente inalterados no mesmo período, ampliando o spread matte–NPI em cerca de US$ 70 por tonelada de níquel contido e melhorando marginalmente a economia da conversão. Em 18 de setembro, no entanto, a SMM estimou que converter NPI indonésio em matte de alto teor ainda era cerca de US$ 256 por tonelada de níquel contido menos lucrativo do que vender NPI diretamente. A modesta ampliação do spread desta semana é insuficiente para reverter essa posição, enquanto a durabilidade da recuperação do preço do níquel permanece incerta. Se o desconto se mantiver próximo aos níveis atuais na próxima semana, a desvantagem de lucro da conversão pode diminuir ainda mais, mas as vendas diretas de NPI provavelmente continuarão mais atraentes do que a conversão em larga escala.
Os preços do minério de níquel, coque e outros insumos usados pelas fundições domésticas de NPI ficaram praticamente estáveis nesta semana, deixando os custos de matérias-primas com pouca variação. À medida que a queda nos preços do NPI desacelerou, a contração nas margens de fundição também diminuiu acentuadamente. Em uma base de custo total, a margem de lucro da produção RKEF em Shandong ficou em −2,91% em 24 de setembro, melhorando ligeiramente em relação a −3,42% na última sexta-feira, mas permanecendo no prejuízo. As margens de lucro no IMIP e IWIP da Indonésia ficaram em 5,33% e 1,45%, respectivamente, com o IWIP próximo do ponto de equilíbrio.
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