[Análise SMM] Spread de preços BQ-Vergalhão recua das máximas e deve estreitar ainda mais em outubro

Após o spread de preços HRC-vergalhão de 2026 disparar para sua máxima anual em agosto, recuou no último mês, impulsionado principalmente por uma mudança na força relativa da demanda de laminados a frio e a quente e ajustes nas estruturas de oferta das siderúrgicas.
Em agosto, o mercado operou sob a lógica de um setor imobiliário fraco e manufatura resiliente, apoiado por pedidos de exportação de chapas e placas, o que tornou o HRC significativamente mais forte que o vergalhão e elevou o spread. Ao entrar em setembro, o tradicional pico sazonal de setembro se materializou gradualmente, com a aceleração de obras de infraestrutura para cumprir prazos impulsionando a demanda aparente de vergalhão, a recuperação das transações nos canteiros de obras e a aceleração da redução de estoques de vergalhão. Em contraste, o HRC enfrentou barreiras comerciais externas pesando sobre as exportações, enquanto os pedidos dos setores de fabricação de automóveis e eletrodomésticos ficaram aquém das expectativas, levando ao enfraquecimento da demanda downstream e à falta de impulso de alta nos preços do HRC. Enquanto isso, o spread anteriormente elevado incentivou as siderúrgicas a realocar gusa, aumentando a produção de HRC, enquanto perdas sustentadas no vergalhão levaram a cortes de produção. Essa mudança na dinâmica de oferta e demanda levou o spread a se estreitar em relação às máximas.

Olhando para outubro, o spread de preços HRC-vergalhão provavelmente manterá uma tendência flutuante com centro em leve queda, tornando difícil o retorno às máximas de agosto. Do lado da demanda, outubro continua sendo uma janela para construção de infraestrutura, mas a queda das temperaturas no norte da China limitará gradualmente a atividade nos canteiros, enfraquecendo o crescimento mensal da demanda de vergalhão. Para o HRC, é improvável que a manufatura downstream tenha uma recuperação mais forte que o esperado, e a pressão de exportação persiste. Do lado da oferta, a pressão de oferta decorrente das mudanças anteriores das siderúrgicas para a produção de HRC continuará a ser liberada, enquanto a retomada da produção de vergalhão à medida que os lucros se recuperam comprimirá ainda mais o spread.
No entanto, a queda do spread tem suporte no piso, pois os custos de laminação do HRC são naturalmente mais altos que os do vergalhão, com um centro razoável histórico em torno de 120-180 yuan/t, tornando improvável uma inversão significativa. No geral, espera-se que o spread de preços HRC-vergalhão em outubro se consolide na faixa de 150-200 yuan/t, com monitoramento contínuo da demanda aparente de laminados a frio e a quente, estoques e o ritmo de realocação de gusa das siderúrgicas.