[Baixa para metais preciosos]
Autoridades do Fed fizeram declarações hawkish intensas, e as expectativas de um aumento de juros em outubro subiram rapidamente.
Após a reunião do FOMC, várias autoridades do Fed emitiram sinais hawkish intensos, reforçando ainda mais as expectativas de retomada do ciclo de alta de juros: o presidente do Fed de Minneapolis, Kashkari, disse que a inflação em “todos os aspectos” da economia dos EUA ainda está alta demais; o presidente do Fed de Richmond, Barkin, disse que ainda há possibilidade de novos aumentos de juros e que a inflação elevada atual corre o risco de ser transmitida aos preços futuros; o governador do Fed, Barr, disse em 24 de setembro que “a inflação não está se movendo claramente em direção à meta de 2% em tempo hábil”; autoridades como Goolsbee e Musalem também manifestaram apoio a novos aumentos de juros. A postura hawkish coletiva das autoridades levou as expectativas do mercado para outro aumento de juros em outubro a subirem rapidamente, com o mercado precificando a probabilidade de um aumento de pelo menos 25 pontos-base na reunião do Fed de outubro em cerca de 75%. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o índice do dólar subiram juntos, exercendo pressão contínua sobre os metais preciosos.
O rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos rompeu acima de 5%, e as taxas de juros reais atingiram máximas de vários anos.
Impulsionado pela postura hawkish do Fed, pela inflação persistente e pela pressão de oferta fiscal, o rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos rompeu acima do nível-chave de 5% esta semana pela primeira vez desde outubro de 2023, fechando em 5,01% em 18 de setembro; o rendimento de 2 anos subiu para 4,76%; o rendimento de 30 anos permaneceu perto de 5,34%. A alta generalizada das taxas nominais empurrou as taxas de juros reais para cima, com o rendimento dos TIPS de 30 anos rompendo acima de 3%, aumentando significativamente o custo de manutenção dos metais preciosos.
O índice do dólar rompeu acima de 101 e atingiu nova máxima desde julho, e as moedas não americanas sofreram pressão generalizada.
Impulsionado pela alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e pela postura hawkish do Fed, o índice do dólar se fortaleceu continuamente esta semana, rompendo acima do nível de 101 em 23 de setembro e atingindo seu nível mais alto desde julho. O forte fortalecimento do dólar reduziu diretamente a atratividade da alocação global de metais preciosos denominados em dólar, enquanto a depreciação das moedas não americanas enfraqueceu o poder de compra dos investidores estrangeiros por ouro, exercendo forte pressão sobre os metais preciosos. Em 23 de setembro, o ouro à vista caiu de forma acentuada, pressionado pelo fortalecimento do dólar.
As conversas de três horas entre EUA e Irã revelaram diferenças substanciais, e as duras condições impostas pelo Irã deixaram incertas as perspectivas de redução das tensões.
Embora EUA e Irã tenham retomado o contato pela primeira vez desde julho durante a Assembleia Geral da ONU, as conversas de três horas tiveram progresso substantivo limitado. O Irã afirmou que as conversas foram realizadas "a pedido do lado americano" e visavam apenas "transmitir as condições para a reabertura do Estreito de Ormuz", apresentando quatro duras condições: a cessação permanente das ações militares contra o Irã e seus aliados regionais, o levantamento do bloqueio marítimo e de todas as sanções, a devolução dos ativos congelados e a compensação pelas perdas de guerra. Essas condições são quase impossíveis de serem aceitas pelos EUA. O presidente iraniano Pezeshkian adotou um tom duro em seu discurso na Assembleia Geral da ONU em 23 de setembro, prometendo "nunca se ajoelhar em rendição", enquanto representantes americanos se retiraram no meio do discurso. Embora as duas partes planejem realizar novas conversas em breve, suas posições centrais permanecem fortemente opostas, deixando as perspectivas de redução das tensões geopolíticas altamente incertas. Se as negociações fracassarem, a situação poderá se agravar novamente, e o risco de recuperação dos preços do petróleo persiste.
[Positivo para metais preciosos]
Os preços do ouro mostraram sinais de descolamento das taxas de juros durante a semana, com as participações em ETFs de ouro atingindo a máxima de sete meses
Um desenvolvimento estrutural digno de nota surgiu durante a semana: apesar de o rendimento do Tesouro de 10 anos ter rompido acima de 5%, atingindo o nível mais alto desde outubro de 2023, o ouro não despencou como a lógica convencional sugeriria. Em vez disso, as participações do SPDR Gold ETF subiram para 1.055,98 toneladas métricas, o nível mais alto em sete meses. No curto prazo, os preços do ouro estão gradualmente se descolando das taxas de juros reais, e as participações em ETFs também mostram sinais de descolamento dos rendimentos, refletindo que os investidores continuam aumentando as alocações em ouro mesmo em um ambiente de taxas elevadas. Por trás disso está a preocupação de longo prazo com a sustentabilidade fiscal, a credibilidade do dólar americano e os riscos geopolíticos. Essa mudança estrutural está fornecendo suporte de fundo para os preços do ouro, diferente do observado em ciclos anteriores.
O contato diplomático entre EUA e Irã foi retomado na Assembleia Geral da ONU, com os preços do petróleo recuando das máximas e aliviando a pressão inflacionária de curto prazo
Durante a 81ª Assembleia Geral da ONU, surgiu um degelo diplomático entre EUA e Irã: em 22 de setembro, o ministro das Relações Exteriores iraniano, Araghchi, e o enviado presidencial americano, Witkoff, realizaram uma reunião de três horas mediada pelo Catar, marcando o primeiro contato entre as duas partes desde o colapso do acordo de cessar-fogo em julho. Trump classificou as conversas como "produtivas" e planeja realizar novas discussões em breve. Impulsionado pelas expectativas de desescalada geopolítica, o Brent recuou de acima de US$ 100/barril para cerca de US$ 97, enquanto o WTI caiu brevemente abaixo de US$ 90. A pressão inflacionária impulsionada pela energia diminuiu em fases, e a urgência de novos aumentos de juros pelo Fed diminuiu na margem.
Aumento de juros do Fed "aterrissa", com o efeito de curto prazo do esgotamento dos catalisadores baixistas emergindo
O aumento de 25 pontos-base do Fed para 3,75%-4,00% já estava totalmente precificado pelo mercado (com probabilidade superior a 90% antes da reunião), e os metais preciosos não sofreram vendas de pânico após o anúncio da decisão. A reação de curto prazo refletiu uma lógica de "comprar na expectativa, vender no fato" de esgotamento baixista. Após o aumento, o foco do mercado mudou de "se haverá aumento" para "quantos aumentos ainda virão", com a ansiedade de aperto de curto prazo digerida em fases, proporcionando aos metais preciosos uma janela para reparação técnica.
[Resumo macro]
Nesta semana, o mercado de metais preciosos fechou em queda em meio a múltiplos choques: autoridades do Fed adotaram coletivamente um tom hawkish, a situação EUA-Irã primeiro se acalmou e depois se tornou volátil, e o dólar americano rompeu acima de 101. O ouro à vista despencou 1,7% em 23 de setembro, rompendo abaixo do nível de US$ 4.300/onça para atingir a mínima de US$ 4.283, uma mínima recente, com queda semanal acumulada de cerca de 2%. A contradição central do mercado mudou de "se o aumento de juros será concretizado" para "se o ciclo de aumentos será reiniciado": o gráfico de pontos sugerindo outro aumento ainda neste ano, as declarações hawkish intensivas das autoridades elevando as expectativas de aumento em outubro, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA rompendo acima de 5% e o índice do dólar americano rompendo acima de 101 constituem as principais pressões; embora as conversas de três horas entre EUA e Irã tenham retomado o contato, as diferenças permanecem enormes e as perspectivas de desescalada são incertas. Se as negociações fracassarem, uma recuperação do preço do petróleo intensificará ainda mais a pressão inflacionária. No entanto, sinais de descolamento dos preços do ouro em relação às taxas de juros e o open interest dos ETFs atingindo a máxima de sete meses fornecem suporte no piso. Adiante, o foco recai sobre se as conversas subsequentes entre EUA e Irã podem alcançar avanços substantivos, os discursos das autoridades do Fed dos EUA e os dados econômicos dos EUA, e é preciso cautela com a pressão de ajuste de médio prazo sob a ressonância de um ciclo de aumentos hawkish oficialmente iniciado e um dólar americano mais forte.
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