[Análise SMM] Diálogo China-EUA alimenta sentimento de alta no mercado de Pr-Nd, mas fundamentos prevalecem

Na noite de 23 de setembro (horário de Pequim) / tarde de 23 de setembro (horário local), o Presidente Xi Jinping chegou a Washington em avião especial para uma visita de Estado aos Estados Unidos a convite do Presidente Donald Trump, com a viagem programada até 25 de setembro. Anteriormente, as equipes econômicas e comerciais chinesas haviam ido a Nova York para participar de negociações relacionadas. Na agenda econômica China-EUA, terras raras e minerais críticos continuam sendo um dos temas mais observados para as cadeias globais de suprimentos.

I. Contexto político: a visita e a agenda de terras raras

Antes desta visita de Estado a Washington, a comunicação China-EUA sobre terras raras já havia passado por várias janelas. Em abril de 2025, a China impôs controles de exportação sobre sete categorias de itens relacionados a terras raras médias/pesadas, exigindo que os exportadores solicitassem licenças conforme prescrito. Em junho, o Ministério do Comércio (MOFCOM) afirmou que aceleraria as aprovações de exportação de terras raras para aliviar a pressão sobre as cadeias de suprimentos no exterior.

Em 9 de outubro de 2025, o MOFCOM e a Administração Geral de Alfândegas (GACC) emitiram vários anúncios abrangendo itens selecionados de terras raras no exterior, tecnologias de terras raras, equipamentos de terras raras e matérias-primas e auxiliares, além de algumas terras raras médias/pesadas como o hólmio. Juntos, formaram uma estrutura de cadeia completa abrangendo "matérias-primas – tecnologia – equipamentos – produtos finais", originalmente programada para entrar em vigor em 8 de novembro.

Posteriormente, China e EUA chegaram a um acordo de desescalada durante as consultas econômicas e comerciais em Kuala Lumpur. Em 30 de outubro, o MOFCOM disse que estudaria e refinaria os planos de implementação. Em 7 de novembro, o MOFCOM e a GACC anunciaram a suspensão das medidas relevantes sob os avisos nº 55, 56, 57, 58, 61 e 62 de 2025 envolvendo terras raras, baterias de lítio e itens relacionados, com a suspensão vigorando até 10 de novembro de 2026, como um passo concreto para implementar o consenso de Kuala Lumpur.

Em abril de 2026, a coletiva de imprensa regular do MOFCOM esclareceu ainda que, com base no consenso de Kuala Lumpur, as medidas de controle de exportação anunciadas em 9 de outubro de 2025 estão suspensas até 10 de novembro de 2026, as duas partes continuam a comunicação por meio de mecanismos de consulta econômica e comercial, e os pedidos de exportação genuinamente civis e conformes são aprovados de acordo com a lei. Em 21 de setembro, o Ministério das Relações Exteriores foi questionado sobre o fornecimento de terras raras e o prazo de 10 de novembro; encaminhou questões específicas de controle de exportação às autoridades competentes e reiterou a posição da China de salvaguardar a estabilidade das cadeias globais de suprimentos de minerais críticos.

II. Exportações de NdFeB: padronização de processos, não uma paralisação substantiva

Pesquisas de campo da SMM mostram que em agosto-setembro de 2026 as exportações de NdFeB foram caracterizadas por "processamento mais lento e revisão mais rigorosa" em vez de uma paralisação total. Autoridades e canais de conformidade estão conduzindo verificações mais rigorosas sobre uso final, identidade do consignatário, risco de revenda e sensibilidade militar. Os ciclos de declaração alfandegária e documentação de licença para alguns pedidos se alongaram, mas não há proibição abrangente em vigor. Quando o usuário final está em um cenário civil — automotivo, energia eólica, motores industriais, robôs humanoides — e os documentos do cliente, contratos e declarações de uso final estão completos, os pedidos de licença ainda podem prosseguir.

Em termos de volume, as exportações de NdFeB da China têm média de cerca de 5.200 t/mês. Excluindo um pico de janeiro próximo a 6.000 t, a maioria dos meses fica na faixa de 4.600–5.500 t. Por região, a Europa representa cerca de 44%, a Ásia cerca de 39% e a América do Norte cerca de 10%, uma estrutura relativamente estável. Isso indica que, embora a América do Norte seja sensível a políticas, não é a maior parcela das exportações totais de ímãs da China; a demanda de motores industriais, automotivos e eletrônicos de consumo da Europa e da Ásia é igualmente crítica para os preços de exportação e a utilização da capacidade. Se a reunião de Washington levar a mecanismos mais claros para pré-aprovação de licenças civis, listas brancas classificadas e renovação de licenças gerais, é possível uma melhora marginal nas exportações no quarto trimestre — mas é mais provável que apareça como "aprovações mais previsíveis" do que como expansão incondicional de volume.

III. Preços de PrNd: sentimento lidera, fundamentos fornecem o piso

Desde meados de setembro, as terras raras leves mostraram PrNd liderando os ganhos enquanto outras variedades permaneceram em faixas estreitas. Dados da SMM mostram que em 22 de setembro o óxido de praseodímio-neodímio subiu cerca de RMB 5.000/t em um único dia e o metal PrNd cerca de RMB 7.500/t; em 23 de setembro os preços recuaram ligeiramente, mas permaneceram em máximas recentes. O mercado tende a equiparar "expectativas da reunião China-EUA" diretamente com "um alargamento do déficit oferta-demanda", mas a SMM acredita que a tendência de alta atual é impulsionada mais pelo sentimento do que por compras excessivas generalizadas dos usuários finais.

Terras raras são uma commodity fortemente impulsionada por políticas com assimetria de informação relativamente alta. Qualquer notícia sobre consultas China-EUA, controles de exportação, emissão de cotas totais ou volatilidade de minério importado é rapidamente traduzida pelas mesas de negociação em expectativas de preços. Quando o consumo downstream é limitado e novos pedidos de ímãs não aumentaram universalmente, a indústria cria novos canais de sentimento por meio do fluxo de notícias: fundições mantêm ofertas firmes, traders retêm estoque à vista, fabricantes de ímãs reabastecem conforme a necessidade e fundos especulativos se posicionam antecipadamente para um resultado de "flexibilização". Isso forma uma cadeia de curto prazo de "notícia → expectativa → cotação → transações parciais". É um fator marginal importante para os preços atuais de PrNd, mas não deve ser interpretado como um mercado físico fundamentalmente apertado.

No lado doméstico de NdFeB, anos de acumulação tecnológica dão aos produtores chineses vantagens claras em desempenho magnético, cobertura de graus e entrega. No entanto, a capacidade continuou se expandindo nos últimos anos, e algumas especificações padrão estão mais sobreofertadas do que em anos anteriores. A intensa competição no meio da cadeia e as margens de produto comprimidas não foram fundamentalmente resolvidas. À medida que a demanda doméstica tradicional cresce em ritmo mais lento, encontrar novos impulsionadores de demanda de NdFeB tornou-se necessário: motores de acionamento de VE, energia eólica de acionamento direto e robôs servo/humanoides formam a base de médio a longo prazo, mas nem todos os segmentos estão em modo de "compra excessiva" no curto prazo. As exportações, portanto, tornam-se uma saída fundamental para absorver capacidade e elevar pedidos de alto valor — e como as exportações são afetadas por detalhes de controle, verificação de uso final, documentos de conformidade e ritmo de licenciamento, sua sensibilidade a manchetes é ainda mais amplificada.

Por essa razão, o impacto da reunião China-EUA sobre os preços de terras raras é melhor compreendido como um positivo de sentimento que "reduz a incerteza política", em vez de um positivo de oferta-demanda que implica "escassez repentina e picos de demanda". Como observador independente do mercado, a SMM acolhe com satisfação o progresso adicional nas relações China-EUA e acredita que as negociações podem melhorar as expectativas para o comércio conforme. Mas durante períodos de notícias intensas, o mercado deve evitar equiparar a "reunião" com uma "retirada total dos controles", ou equiparar um "rali de sentimento" com um sinal para perseguir preços e travar estoques.

Na direção política, à medida que a experiência com controles de exportação se acumula e os procedimentos de revisão de conformidade amadurecem, o regime tem mais probabilidade de avançar para uma gestão normalizada e categorizada do que para restrições uniformes. Para pedidos de NdFeB e montagem de ímãs genuinamente civis, com uso final claro e usuários finais rastreáveis, os canais conformes continuarão abertos. Pedidos com uso final militar, alto risco de revenda ou finalidade pouco clara ainda enfrentarão revisão rigorosa. Mesmo que algumas medidas de controle sofram mudanças no momento de suspensão ou renovação, a demanda civil de NdFeB fora da China ainda pode ser atendida por meio de licenças conformes, licenças gerais e acordos-quadro de longo prazo. Empresas estrangeiras não precisam estocar em pânico antes da reunião, nem presumir que as aprovações retornarão automaticamente à eficiência do estilo de 2024 após 10 de novembro.

IV. Conclusão

No geral, o centro de preços de PrNd no quarto trimestre é sustentado por "expectativas políticas + taxas de operação de minas relativamente baixas + estoques baixos + reabastecimento parcial", mas seu potencial de alta é limitado pela sobreoferta em algumas especificações de NdFeB, substituição no exterior, ajuste de estoques e a velocidade com que os pedidos dos usuários finais são efetivamente cumpridos. A visão da SMM é que o mercado deve tratar o sentimento como um ritmo de negociação e tratar a conformidade mais a demanda final como a verdadeira base de precificação: as expectativas da reunião podem gerar ralis de impulso, mas somente quando os pedidos de nova energia, energia eólica e robótica passarem de consultas para contratos assinados o ganho de preço terá inércia fundamental. Análise racional de oferta e demanda, decisões baseadas no consumo real das empresas e evitar comportamento de manada continuam sendo a abordagem mais prudente.