SMM, 23 de setembro:
1. Visão geral da pesquisa: paralisações de produção se ampliam, intenções de formação de estoques geralmente cautelosas
Com a aproximação do feriado do Dia Nacional, a SMM realizou uma pesquisa sobre a formação de estoques pré-feriado e os arranjos de produção entre 19 empresas de vergalhão de cobre secundário em oito províncias e cidades, incluindo Anhui, Hubei, Hebei, Tianjin, Guangdong, Jiangxi, Sichuan e Henan, com capacidade anual combinada de 2,19 milhões de t. Os resultados mostram que o setor apresenta atualmente um padrão marcante de “dois extremos”: nove empresas estão com a produção paralisada, envolvendo capacidade anual de 990.000 t, cerca de 45% da capacidade total da amostra; entre as empresas que mantêm a produção, a formação de estoques de matérias-primas também é, em geral, cautelosa, com dez empresas relatando estoque zero de matérias-primas, e a “onda” de formação de estoques pré-feriado não se concretizou como esperado.
2. Situação de estoques: recomposição de matérias-primas claramente divergente, estoques de produtos acabados geralmente baixos
No lado das matérias-primas, apenas nove das 19 empresas amostradas efetivamente formaram estoques, com volume total de aproximadamente 9.600 t, e a concentração foi relativamente alta: uma empresa de Hebei planejou estocar cerca de 5.000 t de matérias-primas e 5.000 t de produtos acabados, tornando-se o produtor mais ativo nesta pesquisa, embora também tenha admitido que “as matérias-primas atualmente não estão muito suficientes”; uma empresa em Guangdong (1.900 t) e outra em Jiangxi (2.000 t) tiveram volumes de estoque em torno de 2.000 t; as demais empresas com estoques ficaram, em sua maioria, em níveis baixos de 300–500 t. No lado dos produtos acabados, os estoques combinados de produtos acabados das empresas amostradas totalizaram apenas cerca de 4.350 t, com a maioria optando por passar o feriado com “estoque zero de produtos acabados”. Duas empresas em Jiangxi afirmaram explicitamente que “ainda há muitos pedidos pendentes, portanto não haverá estoque de produtos acabados”, e uma empresa em Hubei também observou que “ainda há muitos pedidos antigos a serem entregues durante o feriado do Dia Nacional”. Isso reflete que, em um ambiente de demanda fraca, as empresas geralmente adotam uma estratégia defensiva de produzir conforme as vendas e operar com baixos estoques.
3. Disposições de feriados: feriados geralmente estendidos para sete dias, escopo de paralisação da produção supera o do ano passado
Em comparação com 2024, as disposições do feriado do Dia Nacional de 2025 foram significativamente ampliadas: o número de empresas da amostra que adotaram o feriado completo de sete dias aumentou de seis no ano passado para nove; uma empresa de Sichuan teve cinco dias de folga; outra empresa em Jiangxi organizou para os trabalhadores dias de descanso rotativos de um a dois dias. Mesmo as empresas que mantiveram a produção relataram, em sua maioria, "produção normal, apenas produzindo um pouco menos".
Vale notar que as paralisações de produção em algumas empresas não se devem apenas a fatores de feriado — uma empresa de Henan com capacidade de 120 mil toneladas afirmou que "a produção já parou, e decidiremos após o Dia Nacional", e quatro empresas em Anhui (com capacidade combinada de 450 mil toneladas) estão todas em estado de paralisação da produção, refletindo as dificuldades operacionais que o setor enfrenta sob a dupla pressão de matérias-primas e capital.
4. Pressões triplas: política, capital e pedidos suprimem conjuntamente as taxas de operação
Os detalhes da pesquisa revelam que a fraca formação de estoques nesta rodada é resultado de três pressões sobrepostas:
1. A política de "faturamento reverso" restringe a aquisição de matérias-primas. Uma empresa de 50 mil toneladas em Jiangxi declarou sem rodeios: "O 'faturamento reverso' tem restrições, então não podemos fazê-lo em grande escala e só podemos providenciar férias para os trabalhadores"; uma empresa de Sichuan também relatou: "A 'política reversa' mudou, a aquisição de matérias-primas está restrita e tivemos que reduzir os dias de operação durante o feriado". O gargalo de conformidade de faturas no lado da matéria-prima de sucata de cobre tornou-se o principal fator que restringe a disposição de compra das empresas.
2. A pressão de capital limita a capacidade de aquisição. Uma empresa de Guangdong disse: "Estamos ativamente formando estoques, mas a pressão de capital é alta e o volume de aquisição é limitado"; uma empresa de 200 mil toneladas em Jiangxi também observou: "A pressão de capital é alta, e talvez não consigamos adquirir matérias-primas suficientes antes do feriado".
3. A estrutura de pedidos é dominada por pedidos existentes. Várias empresas em operação dependem de pedidos pendentes históricos para manter a produção, são cautelosas ao aceitar novos pedidos e naturalmente carecem de motivação para formar estoques antes do feriado.
V. Perspectiva da taxa de operação em outubro: praticamente estável na comparação mensal, com queda mais acentuada na comparação anual
Para outubro, espera-se que as taxas de operação das empresas pesquisadas permaneçam majoritariamente “estáveis” na comparação mensal (14 empresas), mas 4 empresas já preveem queda mensal (das quais 3 esperam queda de cerca de 5%, e uma empresa suspensa em Henan prevê claramente uma queda).
A divergência na comparação anual é mais acentuada: uma empresa em Hubei espera queda de 20%, enquanto várias empresas em Jiangxi e Sichuan preveem quedas de 5% a 10%; apenas Guangdong (alta de 15% a 20%) e uma empresa individual em Jiangxi (alta de 5%) esperam crescimento anual. No geral, o padrão de “estabilidade fraca na comparação mensal, sob pressão na comparação anual” para a taxa de operação de outubro do setor está basicamente estabelecido.
VI. Resumo: abordagem defensiva no feriado torna-se consenso do setor
Com base nesta pesquisa, o setor de vergalhões de cobre secundário não registrou a tradicional concentração de estocagem antes do feriado do Dia Nacional. Em meio ao endurecimento das políticas de “faturamento reverso”, à alta ocupação de capital e aos pedidos fracos dos usuários finais, as escolhas das empresas são altamente consistentes: aquelas que podem evitar a paralisação da produção mantêm as operações com baixo estoque e produzem conforme as vendas; aquelas que não conseguem suportar a pressão simplesmente interrompem a produção mais cedo e prolongam os feriados. A estocagem de matéria-prima antes do feriado concentra-se entre poucos players de primeira linha com capital suficiente, e a tendência de saída acelerada da capacidade de pequenas e médias empresas continua. Após o feriado, deve-se prestar muita atenção às mudanças nos padrões de implementação das políticas e à recuperação da oferta de matéria-prima de sucata de cobre, o que determinará se a taxa de operação do setor no quarto trimestre poderá se estabilizar e se recuperar.
![Preços do cobre registram leve recuo; empresas de vergalhão de cobre secundário permanecem à margem [Análise diária de cobre secundário da SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/CaDcj20251217171711.jpg)
