[Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em todos os prazos rompem acima de 5%, juntamente com cautela pré-feriado; o contrato de estanho mais negociado da SHFE abre em baixa e depois se estabiliza com negociações lentas [Revisão do meio-dia de estanho da SMM]]

Comentário de Meio-Dia do Estanho, 24 de setembro de 2026

1. Revisão de Preços

Hoje, as cotações à vista do estanho SMM #1 ficaram entre 410.600 e 412.800 yuans/tonelada, com preço médio de 411.700 yuans/tonelada, leve queda de 50 yuans/tonelada em relação ao dia de negociação anterior.

O contrato de estanho mais negociado na SHFE abriu em baixa, a 408.190 yuans/tonelada, na sessão noturna; em seguida, seu centro de gravidade se recuperou e se consolidou em torno de 410.000, fechando a manhã a 411.440 yuans/tonelada, queda de 1.320 yuans/tonelada, ou 0,32%, em relação ao preço de liquidação do dia anterior. O open interest intradiário do contrato mais negociado diminuiu 4.182 lotes, enquanto o contrato de novembro adicionou 2.639 lotes. Parte dos fundos saiu antes do feriado, e o sentimento de participação tanto de comprados quanto de vendidos tornou-se cauteloso.

Na LME, o estanho de 3 meses ficou praticamente estável, a US$ 53.920/tonelada, leve queda de US$ 40/tonelada, ou 0,07%, em relação ao dia de negociação anterior.

2. Mercado à Vista

As negociações no mercado à vista foram medianas hoje, com o mercado entrando gradualmente em modo de feriado. O estoque pré-feriado dos compradores já havia sido amplamente concluído anteriormente, e as compras atuais foram, em sua maioria, para giro rígido em torno de pedidos existentes, com disposição limitada para perseguir preços. Traders e fundições reduziram o ritmo de vendas, e alguns fornecedores se concentraram em fixação de preços e pré-vendas antes do feriado, resultando em transações reais limitadas. Com a aproximação do feriado, espera-se que as negociações à vista diminuam ainda mais.

3. Perspectiva Geral

Durante a noite, a pressão macroeconômica externa à China se intensificou significativamente. O PMI composto preliminar de setembro dos EUA ficou muito acima das expectativas — o PMI composto atingiu 58,4, máxima em cinco anos, com novos pedidos expandindo no ritmo mais rápido desde abril de 2022, e o índice de custos de insumos das empresas também avançou. Os dados fortes reacenderam as expectativas de aperto, e os títulos do Tesouro dos EUA sofreram forte venda: o rendimento de 5 anos rompeu acima de 5% pela primeira vez desde 2007, o de 10 anos subiu acima de 5,1% (máxima em quase 19 anos) e o de 30 anos atingiu o maior nível desde 2004, enquanto o índice do dólar americano rompeu acima de 101. O CME FedWatch mostrou que a probabilidade de alta de juros em outubro subiu para 69,7%, e a probabilidade de alta acumulada de 50 pontos-base até dezembro chegou a 54,8%. A força simultânea dos juros e do dólar exerceu pressão renovada sobre as avaliações dos metais não ferrosos, e a abertura em baixa do estanho na SHFE hoje foi uma reação direta a esse fator baixista.

A geopolítica passou por novas reviravoltas. O Irã endureceu sua postura, afirmando estar disposto a negociar, mas que não aceitará coerção, e que o Estreito de Ormuz não será reaberto até que as condições sejam atendidas. Durante a noite, o Brent subiu quase 4%, voltando a superar US$ 100/barril, interrompendo uma sequência de cinco dias de queda. A recuperação do preço do petróleo adiou ainda mais a concretização da narrativa de "alívio da inflação". No cenário doméstico, a cúpula China-EUA ocorreu oficialmente hoje, com o mercado focado em sinais sobre tarifas, controles de tecnologia e outras questões. O andamento da reunião tornou-se uma janela importante para observar o sentimento nos produtos industriais da China recentemente.

No curto prazo, o estanho da SHFE está na interseção entre a intensificação da pressão macroeconômica e o sentimento de espera antes do feriado. Espera-se que o contrato mais negociado de estanho da SHFE se consolide na faixa de 406.000 a 418.000 yuans/tonelada. Após o feriado do Festival do Meio-Outono, a direção dependerá da combinação de notícias acumuladas nos mercados externos durante o feriado: primeiro, a trajetória da situação no Oriente Médio e dos preços do petróleo; segundo, se os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA conseguem se estabilizar em níveis elevados; e terceiro, a concretização dos resultados da cúpula China-EUA. Se notícias positivas se materializarem, o centro de preços poderá testar níveis mais altos após o feriado, mas, com a aproximação do feriado do Dia Nacional, espera-se que a cautela dos fundos e a redução do estoque por parte dos compradores downstream restrinjam a sustentabilidade de qualquer alta. Se as negociações de aperto e as perturbações geopolíticas persistirem, os preços poderão testar novamente o suporte abaixo de 410.000 yuans.