Resumo Matinal de Estanho da SMM | O contrato de estanho mais negociado na SHFE fechou a 413.080 na sessão noturna, superando 413.000. Alta de juros de setembro concretizada; restrições estruturais no lado do minério sustentam consolidação em níveis elevados — 23 de setembro de 2026 (quarta-feira)
[Futuros] SHFE durante a noite: O contrato de estanho mais negociado na SHFE, SN2610, fechou a 413.080 yuans/t na sessão noturna de 22/09, com alta de 2.030 yuans/t (+0,49%) em relação à liquidação da sessão diurna de 22/09, de 411.050; a sessão noturna oscilou entre 412.230 e 413.960, com volume de 29.800 lotes e posições em aberto de 20.200 lotes (queda de 1.694 no dia). A sessão diurna de 22/09 fechou a 410.400 yuans/t, com alta de 1.900 yuans/t (+0,46%) em relação ao fechamento de 21/09, de 408.500; a faixa intradiária foi de 412.230 a 413.960, com volume de 32.000 lotes. LME durante a noite: O estanho de três meses na LME fechou a US$ 53.944/t em 21/09 (+239/+0,44%). Os estoques de estanho na LME ficaram em 4.780 t (-75), com a proporção de warrants cancelados em 22,6% e descontos à vista de 0 a 3 meses em -US$ 210,54/t.
[Spot] O estanho #1 da SMM foi cotado entre 412.000 e 414.000 yuans/t em 22/09, com taxa de paridade central de 413.000 yuans/t (+3.500 em relação a 21/09). Os preços do estanho subiram. A formação de estoques a jusante em níveis baixos aumentou ligeiramente antes dos feriados do Festival do Meio-Outono e do Dia Nacional, mas o interesse de compra permaneceu moderado, com transações dominadas por pedidos pequenos para necessidades imediatas.
[Macro]
- O Fed dos EUA votou por 12 a 0 na reunião do FOMC de 16/09 para elevar as taxas em 25 pontos-base, para 3,75% a 4,00%, a primeira alta desde julho de 2023.
- Gráfico de pontos de setembro: 12 autoridades esperam mais uma alta de juros neste ano, 4 esperam duas e 2 esperam nenhuma mudança.
- CME FedWatch: Probabilidade de manutenção das taxas em outubro em 43,5%, probabilidade de alta de 25 pontos-base em 56,5% (22/09).
- Rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos em 4,957% (-3 pb em 21/09); de 30 anos em 5,294% (-8 pb).
- WTI a US$ 93,17/barril (-3,03% em 21/09); Brent a US$ 96,77/barril (-2,54%); índice do dólar dos EUA em 100,29.
- O presidente do Fed de Richmond, Barkin, falou nas primeiras horas de 23/09: A alta de juros da semana passada foi motivada pelo fato de os riscos de inflação superarem os riscos de emprego máximo; ainda não está claro se serão necessárias novas altas.
[Fundamentos] Lado do minério: a retomada da produção no Estado de Wa, em Mianmar, só recuperou 40-50% dos níveis anteriores à proibição. A drenagem profunda durante a estação chuvosa e a oferta restrita de explosivos civis continuam limitando a liberação da produção. As importações de concentrado de estanho de Mianmar em agosto foram de aproximadamente 1.000 t de Sn, com média mensal do 2º semestre esperada em 1.300 t de Sn. O volume negociado de lingotes de estanho na JFX+ICDX da Indonésia em agosto foi de 3.610 t (+3% na comparação mensal/+30% na anual). A recém-criada bolsa de commodities ICOMEX planeja iniciar operações em 4 de janeiro de 2027, com o estanho incluído entre os primeiros produtos negociados. A Alphamin, na RDC, não teve novas paralisações em setembro; persistem riscos operacionais nas áreas de surto da cepa Bundibugyo do ebola na província de Ituri. A Minsur, do Peru, não fez novos anúncios.
Fundição: a produção de estanho refinado da China em agosto foi de 15.888 t (-1,63% na comparação mensal/+6,20% na anual); os custos de tratamento (TCs) do concentrado de estanho 40% em Yunnan foram de 18.000 yuans/t (estáveis), enquanto os TCs do concentrado 60% em Guangxi/Jiangxi/Hunan foram de 14.000 yuans/t; as taxas de operação nas duas províncias foram de 64,94% (-0,94 p.p.). As importações de estanho refinado em agosto foram de 2.746,85 t (+111,88% na comparação anual), das quais 2.170,81 t vieram de processamento por encomenda da Indonésia; as importações líquidas foram de 544 t.
Demanda: a taxa de operação de solda da SMM em agosto foi de 72,8% (estável), com produção em torno de 6.900 t. A produção de circuitos integrados subiu 20,6% na comparação anual, e a produção de veículos de nova energia subiu 21,9% (janeiro a agosto); a demanda de estanho para capacidade de computação de IA deve crescer de 19.300 t em 2026 para 41.100 t em 2030 (CAGR de 16%). Smartphones caíram 22,3%, e células solares caíram 12,9% (janeiro a agosto).
[Mercado à vista] Revisão de 22 de setembro: o contrato de estanho mais negociado na SHFE fechou a sessão diurna a 410.400 yuans/t, mantendo-se acima da marca de 410.000, e estendeu os ganhos na sessão noturna para 413.080 yuans/t; os prêmios à vista foram de 500 a 1.500 yuans/t, o interesse de compra downstream a preços elevados foi moderado, principalmente para reposição conforme a necessidade, e os estoques nas duas localidades caíram ainda mais para 9.150 t, um nível relativamente baixo no ano, com restrições estruturais no lado do minério e a reposição pré-feriado oferecendo suporte bidirecional. Estimativa da sessão matinal de 23 de setembro: espera-se que o contrato de estanho mais negociado na SHFE suba gradualmente dentro da faixa de 412.000 a 415.000; resistência acima em 415.000/suporte abaixo em 410.000-412.000; observe as mudanças nos estoques da LME e o discurso do presidente do Fed de Richmond, Barkin, para orientação. Julgamento-chave: Após a entrega do aumento da taxa, a pressão macro é liberada, e as restrições rígidas no lado do minério fornecem um piso; espera-se que o estanho SHFE continue se consolidando em altas hoje, com atenção para saber se a marca de 415.000 pode ser rompida com volume.
