[SMM Resumo da Reunião Matinal sobre Níquel] Encontro presidencial China-EUA desperta expectativas de recuperação no mercado; o contrato de níquel mais negociado na SHFE sobe nas primeiras negociações

Ata da reunião matinal de 23/09

Temas em destaque no mercado:

Segundo a SMM, devido ao fenômeno El Niño, a Indonésia enfrentou tempo seco, pressionando o abastecimento local de água para a produção e prejudicando as condições de transporte. A produção de NPI no parque industrial IMIP, na Indonésia, pode ser afetada em outubro, embora os planos específicos de produção ainda não tenham sido esclarecidos. Dado o nível atual dos estoques no mercado, espera-se que o impacto sobre o padrão geral de oferta e demanda seja limitado no curto prazo. A SMM continuará acompanhando as mudanças no uso da água e nas operações de produção no parque.

Macroeconomia:

(1) O presidente Xi Jinping fará uma visita de Estado aos EUA de 23 a 25 de setembro, marcando a primeira visita de Estado aos EUA em 11 anos e a segunda troca de visitas entre os chefes de Estado da China e dos EUA em meio ano. Anteriormente, He Lifeng concluiu consultas econômicas e comerciais com Bessent e Greer em Nova York, com autoridades descrevendo as conversas como "francas, aprofundadas e construtivas", e realizou um diálogo sobre questões de IA. A taxa central do yuan foi elevada por nove dias consecutivos, com a taxa onshore fechando em 6,6955, o nível mais alto desde julho de 2022. O resultado da reunião tornou-se a maior variável para os mercados globais nesta semana.

(2) Os preços do petróleo despencaram com a redução parcial dos prêmios geopolíticos. As expectativas de engajamento diplomático entre EUA e Irã se intensificaram (o presidente iraniano viaja hoje aos EUA para participar da Assembleia Geral da ONU), e a Arábia Saudita aumentou os carregamentos para exportação pelo Estreito de Ormuz após redirecionamento (7 superpetroleiros carregaram 14 milhões de barris no domingo). Durante a noite, o WTI caiu 4,28%, para US$ 91,97/barril, e o Brent recuou 3,32%, para US$ 95,99; o ouro na COMEX caiu 0,99%, para US$ 4.381. No entanto, os preços do diesel no varejo nos EUA romperam US$ 6,5/galão, atingindo nova máxima, a refinaria de Moscou interrompeu as operações após um ataque, e a Rússia planeja estender a proibição de exportação de diesel, deixando a escassez de produtos refinados sem solução.

(3) Segundo a SMM, devido ao fenômeno El Niño, a Indonésia enfrentou tempo seco, pressionando o abastecimento local de água para a produção e prejudicando as condições de transporte. A produção de NPI no parque industrial IMIP, na Indonésia, pode ser afetada em outubro, embora os planos específicos de produção ainda não tenham sido esclarecidos. Dado o atual nível de estoques no mercado, espera-se que o impacto no padrão geral de oferta e demanda seja limitado no curto prazo.

Mercado à vista:

Em 22 de setembro, o preço médio SMM do níquel refinado nº 1 foi de 126.150 yuans/t, alta de 200 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. Em termos de prêmios à vista, a média para o níquel refinado nº 1 da Jinchuan foi de 3.850 yuans/t, queda de 250 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior, enquanto as principais marcas nacionais de níquel eletrodepositado variaram de 0 a 500 yuans/t.

Mercado futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2610) subiu levemente no início do pregão, fechando a sessão da manhã a 124.400 yuans/t, alta de 0,70%.

Perspectiva de curto prazo:

No front macro, a queda nos preços do petróleo aliviou a pressão das operações de alta de juros, mas as autoridades do Fed dos EUA continuam com tom hawkish e as expectativas de alta de juros em outubro permanecem. No lado fundamental, as interrupções nos recursos hídricos na Indonésia continuam pesando sobre as expectativas de oferta, mas o padrão de alto estoque e demanda fraca do níquel permanece inalterado. No curto prazo, espera-se que o contrato de níquel mais negociado na SHFE se consolide, com faixa de 123.000 a 126.000 yuans/t.

Sulfato de Níquel

Em 22 de setembro, os preços médios SMM do sulfato de níquel grau bateria caíram levemente.

No lado dos custos, as expectativas de cortes de produção impulsionados pela escassez de água na Indonésia estimularam uma leve recuperação nos preços do níquel, e os custos de produção à vista do sulfato de níquel se recuperaram. No lado da oferta, alguns produtores mantiveram níveis de estoque relativamente altos e buscaram cortes de produção para reduzir estoques, com a oferta geral recuando levemente. No lado da demanda, com a aproximação do feriado, algumas empresas downstream suspenderam as compras à vista e continuaram a depender principalmente de contratos de longo prazo, mostrando aceitação relativamente baixa dos preços do sal de níquel. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender dos fundidores de sal de níquel upstream ficou em 2,1, o fator de sentimento de compra das plantas de precursores downstream ficou em 2,1 e o fator de sentimento das empresas integradas ficou em 2,2 (dados históricos podem ser consultados no banco de dados).

Olhando adiante, o transporte será prejudicado durante os feriados do Festival do Meio do Outono e do Dia Nacional, e espera-se que a atividade do mercado de pedidos à vista permaneça fraca no curto prazo, mantendo os preços do sulfato de níquel sob pressão geral.

NPI

Notícias de 22 de setembro: O fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM ficou em 1,79, alta de 0,01 na comparação mensal. O fator de sentimento a montante para NPI de alto teor ficou em 1,84, estável na comparação mensal, enquanto o fator de sentimento a jusante para NPI de alto teor ficou em 1,74, alta de 0,02 na comparação mensal. Com a aproximação do feriado, o sentimento de negociação no mercado de NPI divergiu. Alguns traders optaram por suspender cotações e interromper ofertas, com o sentimento de espera aumentando. As visões do mercado divergiram notavelmente entre os campos otimista e pessimista. Alguns traders acreditavam que os preços atuais estavam relativamente baixos e ofereciam suporte, mantendo uma postura otimista. No entanto, a pressão de excesso de oferta no lado da oferta persistiu, e muitos participantes do mercado permaneceram pessimistas quanto às perspectivas de longo prazo. As siderúrgicas mantiveram um ritmo cauteloso de compras, e o aço inoxidável enfrentou resistência considerável na redução de estoques, suprimindo a disposição de compra de matérias-primas. Alguns produtores de ferro-gusa optaram por suspender os embarques devido aos preços baixos, e o cabo de guerra entre vendedores e compradores continuou.

Aço Inoxidável

  Segundo a SMM em 22 de setembro, os futuros de SS se consolidaram, com o impulso para uma nova exploração em alta parecendo um tanto fraco. No fechamento, o contrato de SS mais negociado liquidou a 13.745 yuans/tonelada. No mercado à vista, afetado pela pausa nos ganhos dos futuros de SS, as cotações à vista de aço inoxidável permaneceram em sua maioria estáveis. Embora os feriados do Festival do Meio do Outono e do Dia Nacional estivessem se aproximando, o sentimento de estocagem pré-feriado no mercado não estava ativo, e as compras a jusante permaneceram principalmente baseadas na necessidade, com transações em geral lentas.

  Contrato futuro de SS mais negociado. Às 10h15, o SS2611 estava cotado a 13.745 yuans/tonelada, queda de 15 yuans/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios à vista para 304/2B em Wuxi ficaram na faixa de 490-740 yuans/tonelada. No mercado à vista, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi caiu 25 yuans/tonelada. Para a bobina laminada a frio sem borda cortada 304/2B, o preço médio em Wuxi permaneceu estável, e o preço médio em Foshan permaneceu estável. Os preços da bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi permaneceram estáveis. Para a bobina laminada a quente 316L/NO.1, as cotações em Wuxi permaneceram estáveis. Os preços da bobina laminada a frio 430/2B em Wuxi e Foshan permaneceram estáveis.

  Esta semana, o mercado foi dominado por um sentimento geral de fraqueza, com o setor de metais não ferrosos atingindo coletivamente o fundo, arrastando os futuros de aço inoxidável para baixo de forma persistente, chegando a uma mínima de 13.290 yuans por tonelada. Após o aumento da taxa de juros pelo Fed dos EUA, os ventos contrários macroeconômicos acumulados anteriormente foram liberados intensamente e em grande parte esgotados, aliviando marginalmente o pessimismo do mercado. Os futuros de aço inoxidável pararam de cair e se estabilizaram, seguidos por uma recuperação modesta, com o ímpeto para novas quedas profundas enfraquecendo significativamente e o mercado se consolidando em níveis baixos no geral. O mercado à vista manteve seu tom fraco, pois a alta temporada não se materializou, com a recuperação da demanda final ficando muito aquém das expectativas e as negociações permanecendo persistentemente medíocres. A tradicional alta da "alta temporada de setembro" foi completamente refutada, sem crescimento de recuperação emergindo dos usuários finais a jusante. Somado à baixa disposição de estocar antes dos feriados do Festival do Meio-Outono e do Dia Nacional, os usuários finais mantiveram um modelo de compra just-in-time sem reposição concentrada, deixando as transações gerais lentas e a confiança do mercado persistentemente fraca. O lado dos estoques mostrou melhora marginal, com a pressão de oferta e demanda diminuindo um pouco. As programações de produção das siderúrgicas em setembro deveriam recuar, contraindo marginalmente a pressão de crescimento da oferta. Combinado com a queda persistente dos estoques de garantia dos futuros, as transações à vista se recuperaram ligeiramente após os futuros pararem de cair. Esses múltiplos fatores impulsionaram uma modesta redução dos estoques sociais de aço inoxidável esta semana, com o padrão de excedente de oferta e demanda levemente reparado. O lado dos custos e lucros continuou a se recuperar, com as perdas das siderúrgicas diminuindo gradualmente. No contexto de um mercado fraco de aço acabado e demanda persistentemente fraca, as siderúrgicas mostraram um forte desejo de reduzir os preços das matérias-primas. Durante a semana, os preços das principais matérias-primas, como NPI e sucata de aço inoxidável, aceleraram a queda, reduzindo rapidamente o centro de custo das matérias-primas, estreitando efetivamente o spread de preços entre o aço acabado e as matérias-primas, reparando continuamente o padrão de perdas nas siderúrgicas de aço inoxidável e proporcionando uma liberação faseada da pressão de lucratividade do setor. No entanto, o suporte de custo atual permaneceu fraco no geral, com os preços das matérias-primas caindo em conjunto com o aço acabado, e o suporte inferior não era firme, dificultando a condução de uma reversão de tendência nos preços. No geral, o mercado de aço inoxidável desta semana apresentou um jogo de ventos contrários macroeconômicos se materializando, futuros se recuperando nas mínimas, demanda de pico de temporada sendo refutada, demanda just-in-time permanecendo fraca, desestocagem modesta e perdas de custo sendo reparadas. No curto prazo, o fracasso das expectativas tradicionais de pico de temporada e os fundamentos fracos da indústria continuam sendo as principais restrições. Somado ao suporte de custo insuficiente, é improvável que os preços do aço inoxidável saiam do padrão de consolidação em níveis baixos. No entanto, o suporte de baixa está emergindo gradualmente, com os cronogramas de produção das siderúrgicas continuando a recuar, sem acúmulo significativo de estoque social, ventos contrários macroeconômicos esgotados, impulso insuficiente para quedas profundas nos futuros e preços à vista já recuados para as mínimas anuais. Enquanto isso, aproximando-se da janela crítica para as aprovações de cotas de minério de níquel da Indonésia em 2027, as expectativas do mercado estão se recuperando gradualmente, deixando espaço limitado para novas quedas profundas de preços, com os preços mais propensos a continuar consolidando fracamente em níveis baixos.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

Em termos de preços, os preços do minério de níquel filipino continuaram a enfraquecer esta semana, com as cotações CIF China predominantes mais baixas do que no período anterior. Ni 1,3%, 1,4% e 1,5% foram cotados a US$ 45, US$ 55 e US$ 63,5/wmt, respectivamente. As fundições downstream chinesas ainda mantêm estoques de matéria-prima relativamente suficientes, a demanda de reposição permanece fraca, as compras são em sua maioria baseadas na necessidade, as transações à vista estão geralmente lentas e os preços carecem de suporte claro.

No front climático, as Filipinas entraram gradualmente na estação chuvosa sazonal em suas principais áreas produtoras de minério de níquel, com o impacto particularmente pronunciado em Zambales. Zambales registrou chuvas mais intensas recentemente, e as empresas normalmente realizam paralisações sazonais durante esse período, com planos de retomar a produção no quarto trimestre. Em contraste, Palawan desfrutou de melhores condições climáticas anteriormente, e as minas de lá mantiveram forte capacidade de embarque.

Portanto, Zambales não deve mais ser vista simplesmente como uma interrupção climática de curto prazo, mas sim como um fator de oferta sazonal. À medida que a estação chuvosa continua, a produção das minas, o transporte rodoviário e o carregamento nos portos podem ser afetados, e espera-se que a oferta à vista de Zambales diminua gradualmente. No entanto, outras grandes áreas produtoras, como Palawan, ainda podem fornecer parte da oferta, de modo que a situação atual reflete mais provavelmente uma mudança na estrutura de oferta e uma desaceleração no ritmo de embarques, em vez de um aperto imediato da oferta geral das Filipinas. Espera-se que a monção do sudoeste continue afetando a parte ocidental das Filipinas em meados e no final de setembro, e Zambales e outras áreas ocidentais ainda enfrentam riscos de chuvas.

Em termos de oferta-demanda e sentimento de mercado, o mercado de minério de níquel das Filipinas permanece, no curto prazo, em um estado de demanda fraca coexistindo com aperto localizado de oferta. Os estoques dos compradores chineses estão relativamente suficientes, e as compras continuam sendo principalmente baseadas na necessidade, de modo que a paralisação sazonal em Zambales dificilmente se traduzirá, por enquanto, em suporte total aos preços. Para o mercado indonésio, a situação é diferente: os preços locais do minério de níquel na Indonésia continuam enfraquecendo e, com as expectativas de oferta do RKAB gradualmente se aliviando, o minério filipino que entra no mercado indonésio enfrenta maior pressão de concorrência de preços.

Do lado dos preços, o CIF Indonésia pode sofrer pressão de queda mais acentuada do que o CIF China daqui em diante. Embora a paralisação sazonal em Zambales reduza parte da oferta filipina, se a oferta local indonésia de minério de 1,3–1,4% permanecer ampla e os preços continuarem caindo, os mineradores filipinos talvez precisem reduzir suas ofertas ou aceitar prêmios menores para manter a competitividade no mercado indonésio. Em outras palavras, a contração de oferta trazida pela estação chuvosa e a queda dos preços locais do minério indonésio podem se compensar em certa medida, o que significa que a redução da oferta filipina não leva necessariamente de forma direta a preços mais altos de CIF Indonésia.

Olhando adiante, espera-se que o mercado de minério de níquel das Filipinas apresente, na próxima semana, um padrão de “redução da oferta de Zambales, embarques contínuos de outras áreas mineradoras e pressão de preços persistente”. Depois que Zambales entrar em sua paralisação sazonal, a oferta geral de exportação das Filipinas deverá diminuir gradualmente, mas a demanda ainda não mostrou melhora clara, e o suporte de preços no curto prazo permanece limitado. Enquanto isso, os preços locais do minério de níquel na Indonésia continuaram caindo, e a nova fórmula HPM reduziu ainda mais os preços de referência para minério de baixo teor, o que pode continuar comprimindo o teto de preço do minério filipino no mercado indonésio. Daqui para frente, o foco estará na duração da paralisação da estação chuvosa em Zambales, na oferta suplementar de Palawan e de outras áreas de mineração, nas mudanças nos preços locais do minério indonésio e no diferencial de preço entre o CIF das Filipinas para a Indonésia e o minério local indonésio.

Mercado da Indonésia:

Em termos de preços, os preços CIF do minério de níquel indonésio recuaram ligeiramente nesta semana. As cotações mais recentes dos teores Ni 1,4%, 1,5% e 1,6% foram de US$ 51,8, US$ 58,5 e US$ 63,4/wmt, queda de US$ 0,6, US$ 0,3 e US$ 0,5/wmt em relação ao período anterior, respectivamente. Os preços do Ni 1,2% permaneceram estáveis em US$ 27/wmt. Os estoques de matéria-prima das fundições continuam relativamente suficientes, a disposição para recompor estoques é fraca, as negociações no mercado à vista estão lentas e os preços do minério, de modo geral, carecem de impulso claro de alta.

Em relação ao HMA e ao HPM, o HMA do níquel da Indonésia para a segunda quinzena de setembro caiu para US$ 16.698/t, uma redução de US$ 35,33/t em relação à primeira quinzena de setembro, queda de cerca de 0,21%. A partir de 15 de setembro, o ESDM implementou oficialmente a fórmula revisada do HPM do minério de níquel. Os HPMs mais recentes para os teores Ni 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5% e 1,6% ficaram em US$ 24,89, US$ 49,2, US$ 53,83, US$ 58,5 e US$ 63,38/wmt, respectivamente. Entre eles, o HPM do Ni 1,2% caiu cerca de 45% em relação ao nível anterior, com o preço de referência do minério limonítico de baixo teor se aproximando significativamente dos preços de mercado.

Do lado da oferta, a atenção do mercado se voltou ainda mais para as aprovações reais do RKAB e para a liberação de cotas nesta semana. Relatórios recentes do mercado indicaram que várias grandes mineradoras de níquel receberam cotas adicionais do RKAB, mas os volumes incrementais específicos e o status final de aprovação ainda não foram totalmente confirmados, de modo que o mercado ainda não incorporou plenamente esses possíveis incrementos às expectativas de oferta.

Em relação à Vale Indonesia, o ESDM aprovou o RKAB da primeira fase da empresa para 2026, e a empresa posteriormente solicitou cotas adicionais de produção. O ministro do ESDM, Bahlil Lahadalia, afirmou que a cota da Vale não foi cortada anteriormente; na verdade, a empresa solicitou um aumento sobre a cota já aprovada. A escala da cota adicional e o resultado da aprovação ainda dependem de confirmação adicional do governo.

Do lado da demanda, os estoques de matéria-prima das fundições permanecem relativamente suficientes, e as compras no mercado à vista são principalmente baseadas em necessidades. Para o minério de alto teor, devido à oferta local relativamente limitada, a competição por aquisição continua forte e os preços estão relativamente firmes; a oferta de minério Ni 1,3–1,4% é relativamente ampla, com parte da demanda continuando a ser complementada por minério importado das Filipinas. No geral, a demanda ainda não mostrou melhora clara, e os compradores ainda mantêm poder de barganha relativamente forte.

Em relação aos prêmios HPM, o HMA continuou a cair levemente, e com a nova fórmula HPM reduzindo os preços de referência para minério de baixo teor, a aceitação do mercado por minério com alto prêmio diminuiu ainda mais. Especialmente para o minério limonítico Ni 1,2%, o novo HPM já está significativamente abaixo dos níveis anteriores, ajudando a reduzir os preços de referência do lado da mina e a pressão de custos relacionada. Com estoques suficientes nas fundições, o ímpeto de reabastecimento permanece limitado no curto prazo, e o desconto entre os preços à vista e os preços teóricos do HPM provavelmente persistirá.

No front político, o RKAB continua sendo o foco central do mercado. Recentemente, o mercado mudou de aguardar a expansão geral da política para focar nas aprovações e nos embarques reais de minas específicas. Se as cotas adicionais para várias grandes minas forem oficialmente confirmadas e convertidas em oferta real, as expectativas de oferta de minério de níquel da Indonésia para o quarto trimestre devem se ampliar ainda mais. No entanto, parte das informações sobre cotas adicionais ainda vem de fontes do mercado, e o crescimento específico ainda precisa de confirmação adicional.

No front climático, as principais áreas produtoras de minério de níquel da Indonésia mantiveram condições geralmente secas esta semana, com chuvas limitadas em Morowali, Konawe e Obi, e sem impacto significativo na produção das minas, no transporte ou no carregamento nos portos. O clima seco é favorável para a produção e os embarques das minas no curto prazo, mas a contínua falta de chuva também aumenta a pressão sobre os recursos hídricos nos parques industriais. Atualmente, os problemas de recursos hídricos estão concentrados principalmente no lado da fundição, e é necessário atenção se eles afetarão ainda mais a produção de ferro-gusa de níquel e aço inoxidável.

Olhando para o futuro, as expectativas de oferta de minério de níquel da Indonésia se ampliaram um pouco em comparação com o início. O mercado relatou que várias grandes minas receberam cotas adicionais de RKAB, e a Vale também solicitou cotas adicionais, mas as novas adições específicas ainda precisam de confirmação. Com estoque suficiente nas fundições e fraca demanda pontual, os preços do minério ainda enfrentam alguma pressão no curto prazo. A nova fórmula do HPM reduz ainda mais o preço de referência para o minério de limonita de baixo teor. Daqui em diante, o foco recai sobre os volumes adicionais reais de RKAB nas grandes minas, a aprovação de cota adicional da Vale, o ritmo de reabastecimento das fundições e as mudanças nos prêmios do HPM.