Oferta restrita e leve melhora na demanda devem impulsionar os preços do cobre [Atas da reunião matinal da SMM sobre cobre]

Segunda-feira, 21 de setembro de 2026
Futuros: Na última sexta-feira à noite, o cobre LME abriu a US$ 14.502/t, recuou para US$ 14.480,5/t no início da sessão, depois subiu para US$ 14.551/t perto do fechamento e, por fim, fechou a US$ 14.563/t, alta de 0,62%. O volume negociado atingiu 21.000 lotes, e o open interest chegou a 265.000 lotes, alta de 2.021 lotes em relação ao pregão anterior, impulsionado por novas posições compradas. Na última sexta-feira à noite, o contrato mais negociado de cobre SHFE 2610 abriu a 109.840 yuans/t, subiu levemente para 109.950 yuans/t no início da sessão, depois seu centro de gravidade recuou gradualmente para 109.620 yuans/t e, por fim, fechou a 109.900 yuans/t, alta de 0,34%. O volume negociado atingiu 17.200 lotes, e o open interest chegou a 151.100 lotes, queda de 766 lotes em relação ao pregão anterior, impulsionado por redução de posições vendidas.
[Resumo Matinal de Cobre SMM] Notícias:
(1) Em 19 de setembro (sábado), a Sprott Asset Management afirmou que, apesar dos preços recordes do cobre, a produção global de cobre de mina provavelmente registrará sua primeira queda em quase uma década neste ano, afetada por interrupções na produção, queda nos teores de minério e produção fraca no Chile. Isso também evidencia a resposta lenta da oferta dos mineradores aos preços mais altos.
O relatório mais recente da Sprott mostrou que a produção de cobre de mina caiu 1,1% na comparação anual no primeiro semestre de 2026. Interrupções na produção na mina de cobre Grasberg da Freeport-McMoRan, na Indonésia, e no complexo de cobre Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines, na RDC, reduziram juntas a produção esperada de 2026 em cerca de 600.000 t, o que representa aproximadamente 2,5% da produção global anual de cobre de mina.
Jacob White, chefe de gestão de produtos de ETF da Sprott Asset Management, escreveu no relatório: "Preços mais altos podem melhorar a economia dos projetos, mas não conseguem comprimir o ciclo completo de desenvolvimento de um projeto, nem repor rapidamente as descobertas de exploração." Ele observou que os projetos de minas de cobre levam em média cerca de 17,5 anos desde a descoberta até a produção.
As restrições do lado da oferta são agravadas pela crescente demanda de cobre das redes elétricas, dos data centers de IA e da defesa nacional, enquanto as políticas tarifárias dos EUA impulsionaram volumes massivos de cátodos de cobre para os armazéns norte-americanos. Dados da Sprott, com sede em Toronto, mostraram que os preços do cobre subiram 47% nos 12 meses até agosto.
Spot:
(1) Xangai: Em 18 de setembro, os preços à vista do cátodo de cobre #1 da SMM em relação ao contrato SHFE de cobre 2610 foram cotados com prêmios de 660-810 yuans/t, com prêmio médio de 735 yuans/t, queda de 15 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O contrato SHFE de cobre 2610 disparou no início das negociações antes de consolidar em baixa. Após a abertura, os preços subiram ligeiramente, chegando brevemente a cerca de 109.620 yuans/t, e depois recuaram rapidamente para cerca de 109.400 yuans/t. Os preços do cobre se recuperaram em seguida, mas o impulso de alta foi limitado, e os futuros consolidaram, com os preços se recuperando levemente várias vezes antes de recuar. Os preços se recuperaram modestamente perto do meio-dia, e a sessão da manhã fechou a 109.500 yuans/t. O spread do mês seguinte ficou entre 360 yuans/t e 400 yuans/t, e a margem de lucro de importação do cobre SHFE em relação ao contrato 2609 ficou entre uma perda de 1.000 yuans/t e uma perda de 410 yuans/t. Durante o dia, o sentimento de vendas de cátodo de cobre em Xangai foi de 3,31, alta de 0,41 em relação ao mês anterior, e o sentimento de compra foi de 3,54, alta de 0,62 em relação ao mês anterior. Dados históricos podem ser consultados no banco de dados. Para esta semana, espera-se que o padrão de oferta restrita continue sustentando os prêmios à vista. Segundo a SMM, de outubro a novembro, várias fundições de cobre domésticas entrarão em períodos de manutenção planejada. Em um cenário de oferta persistentemente restrita de concentrado de cobre, cobre blister e ânodo de cobre, o ritmo de produção e embarque em algumas fundições pode ser afetado em certa medida, com crescimento limitado na oferta disponível no mercado. Enquanto isso, o congestionamento portuário em Xangai não foi totalmente aliviado, e o ritmo de chegada de cobre importado permanece incerto, dificultando um aumento significativo na oferta importada de curto prazo. Do lado da demanda, com os preços do cobre em patamares elevados, as compras downstream continuam sendo principalmente baseadas na necessidade, com aceitação limitada de prêmios altos. No geral, se as chegadas não aumentarem significativamente nesta semana, espera-se que os prêmios à vista no mercado de Xangai continuem a consolidar em níveis elevados.
(2) Guangdong: Em 18 de setembro, o cátodo de cobre #1 à vista em Guangdong em relação ao contrato do mês corrente: cobre de alta qualidade foi cotado com prêmio de 900 yuans/t, alta de 200 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior; cobre de qualidade padrão foi cotado com prêmio de 700 yuans/t, alta de 150 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior; cobre SX-EW foi cotado com prêmio de 640 yuans/t, alta de 150 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O preço médio do cátodo de cobre #1 em Guangdong foi de 110.255 yuans/t, alta de 1.620 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior, e o preço médio do cobre SX-EW foi de 110.095 yuans/t, alta de 1.595 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O sentimento de compra de cátodo de cobre em Guangdong foi de 2,61, alta de 0,05 em relação ao dia de negociação anterior, enquanto o sentimento de venda foi de 2,70, queda de 0,07 em relação ao dia de negociação anterior (dados históricos podem ser consultados no banco de dados). No geral, com os estoques em declínio contínuo, os fornecedores mantiveram ativamente os preços firmes, impulsionando os prêmios para cima de forma acentuada.
(3) Cobre importado: Em 18 de setembro, o preço médio do warrant subiu US$ 3/t em relação ao dia de negociação anterior, para US$ 124/t (faixa de preço: US$ 118-130/t); o preço médio do B/L ficou estável em relação ao dia de negociação anterior, em US$ 116/t (faixa de preço: US$ 112-120/t); o preço médio do cobre EQ (CIF B/L) ficou estável em relação ao dia de negociação anterior, em US$ 65/t (faixa de preço: US$ 60-70/t), com cotações referentes a cargas com chegada entre setembro e meados ou final de outubro.
(4) Cobre secundário: Em 18 de setembro, às 11h30, o preço de fechamento dos futuros foi de 109.500 yuans/t, alta de 1.130 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O prêmio médio à vista foi de 735 yuans/t, alta de 105 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. Os preços da sucata de cobre subiram 800 yuans/t na comparação mensal. O índice de sentimento de venda de sucata de cobre subiu para 2,71, enquanto o índice de sentimento de compra caiu para 1,91. A diferença de preço entre o cátodo de cobre e a sucata de cobre foi de 2.936 yuans/t, alta de 315 yuans/t na comparação mensal. A diferença de preço entre o vergalhão de cátodo de cobre e o vergalhão de cobre secundário foi de 1.540 yuans/t. De acordo com a pesquisa da SMM, com a contínua recuperação dos preços do cobre, o sentimento de venda entre os fornecedores de sucata de cobre melhorou. No entanto, como os preços do vergalhão de cobre secundário foram forçados a operar com prêmios devido aos altos custos das matérias-primas, a disposição de compra das empresas de fios e cabos do usuário final permaneceu muito fraca. Com pedidos novos insuficientes para o vergalhão de cobre secundário, as compras de matérias-primas de alto preço foram limitadas.
Preços: No front macro, Trump está aberto a se reunir com o presidente iraniano na Assembleia Geral da ONU, ao mesmo tempo em que afirma considerar uma ação militar completa contra o Irã; o Catar disse que os EUA querem chegar a um acordo, e os houthis concordaram em não entrar em guerra com os EUA. Trump discursará na Assembleia Geral da ONU na terça-feira, o presidente iraniano falará na quarta-feira, a visita de Netanyahu aos EUA foi excepcionalmente breve, e a Turquia pode fornecer assistência de defesa à Arábia Saudita. A queda do petróleo bruto aliviou as expectativas de inflação, dando suporte aos preços do cobre. No lado dos fundamentos, a oferta disponível permaneceu apertada, com fornecedores mantendo preços firmes e retendo vendas, mantendo a situação geral de oferta restrita. No lado da demanda, o sentimento de compra se recuperou fortemente na comparação mensal, e a disposição de compra dos compradores downstream melhorou, mas as compras continuaram sendo principalmente just-in-time, com aceitação limitada de prêmios elevados. No geral, espera-se que os preços do cobre subam gradualmente hoje.
[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com cautela e não usar isto como substituto de seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.]