[Resumo da reunião matinal de níquel da SMM] Ações dos EUA se recuperam, pressão macroeconômica diminui, o contrato de níquel mais negociado da SHFE sobe levemente no início do pregão

Notas da reunião matinal de 21 de setembro

Tópicos quentes do mercado:

Os preços médios CIF na China para os principais teores de minério de níquel indonésio caíram ligeiramente: 1,2% Ni: preço médio CIF de US$ 27/tmf, inalterado; 1,4% Ni: preço médio CIF de US$ 51,8/tmf, queda de US$ 0,6/tmf em relação ao valor anterior; 1,5% Ni: preço médio CIF de US$ 58,5/tmf, queda de US$ 0,3/tmf em relação ao valor anterior; 1,6% Ni: preço médio CIF de US$ 63,4/tmf, queda de US$ 0,5/tmf em relação ao valor anterior. O mercado de minério de níquel indonésio permanece em modo de espera, com atenção contínua às aprovações subsequentes do RKAB e aos ajustes de cotas. Enquanto isso, o Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia (ESDM) revisou a fórmula de precificação do HPM do minério de níquel por meio do Kepmen ESDM nº 363.K/MB.01/MEM.B/2026, em vigor desde 15 de setembro. Essa revisão reduz principalmente o fator de correção para minério de níquel de baixo teor, diminuindo significativamente o preço de referência HPM para minério limonítico de baixo teor e aproximando-o dos preços atuais de mercado. Com a fórmula revisada, o HPM para minério de níquel com 1,2% Ni é de aproximadamente US$ 24,89/tmf, uma queda de cerca de 45% em relação ao nível anterior. O governo indonésio afirmou que essa revisão visa melhorar a viabilidade econômica da matéria-prima de minério de níquel para as fundições e que continuará avaliando o impacto real da nova fórmula.

Macro:

(1) Após o aumento da taxa, as ações dos EUA subiram em todos os setores, com um rali de "esgotamento das más notícias" se desenrolando. Durante a noite, o Dow subiu 0,61%, o S&P 500 subiu 1,14%, o Nasdaq subiu 1,69% e o Índice de Semicondutores da Filadélfia disparou 3,14% (Arm subiu 8%, Intel subiu 7%, AMD/SanDisk subiram 6%); o rendimento do Tesouro de 10 anos recuou de 5,02% para 4,94%, e o índice do dólar americano caiu ligeiramente para 100,22. Depois que o mercado digeriu o gráfico de pontos hawkish, o apetite ao risco se recuperou, e as ações europeias também fecharam em alta.

(2) O Banco do Japão anunciou sua decisão ao meio-dia de hoje, elevando a taxa em 25 pontos-base para 1,25%, a maior taxa de política desde 1995 (31 anos). Com isso, o Fed dos EUA, o BCE e o BOJ concluíram esta rodada da "super semana dos bancos centrais" com três apertos consecutivos, enquanto o Banco da Inglaterra manteve a taxa estável, mas alertou que aumentaria as taxas se o conflito no Oriente Médio elevar a inflação.

(3) Os preços do petróleo recuaram com o alívio das preocupações com a oferta no Oriente Médio. A Arábia Saudita começou a reparar os oleodutos danificados e aumentou a oferta por meio de transferências navio a navio, e Trump disse que os EUA estão "esperançosamente se aproximando do fim da guerra com o Irã" e se reunirá com líderes do CCG à margem da Assembleia Geral da ONU na próxima semana; durante a noite, o WTI caiu 1,31%, para US$ 101,09/barril, o Brent caiu 0,95%, para US$ 104,80, e o petróleo dos EUA abriu em baixa com um gap de mais de 4% nesta manhã. O ouro rebateu 1,82%, para US$ 4.342/onça.

Mercado à vista:

Em 18 de setembro, o níquel refinado SMM #1 teve preço médio de 125.750 yuans/tonelada, alta de 350 yuans/tonelada em relação ao pregão anterior. Em termos de prêmios à vista, o níquel refinado Jinchuan #1 teve média de 4.350 yuans/tonelada, alta de 100 yuans/tonelada em relação ao pregão anterior, enquanto as marcas nacionais convencionais de níquel eletrodepositado variaram de 0 a 500 yuans/tonelada.

Mercado futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE, o 2610, disparou e depois recuou no início do pregão, fechando a sessão da manhã a 123.640 yuans/tonelada, alta de 0,62%.

Perspectiva de curto prazo:

Após a concretização do aumento de juros do Fed dos EUA, o apetite global por risco se recuperou e a pressão macroeconômica diminuiu em fases. O ímpeto de recuperação do níquel na SHFE permaneceu moderado e, com o padrão inalterado de altos estoques e demanda fraca do próprio níquel, espera-se que o preço do contrato mais negociado na SHFE seja negociado na faixa de 122.000 a 126.000 yuans/tonelada no curto prazo.

Sulfato de níquel

Até esta sexta-feira, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria da SMM caiu.

Do lado da demanda, afetado pelo recuo no sentimento de estocagem a jusante, algumas empresas a jusante viram suas taxas de operação caírem neste mês, adquirindo principalmente mercadorias sob contratos de longo prazo, com fraco sentimento de estocagem de pedidos à vista e baixa aceitação dos preços do sal de níquel. Do lado da oferta, algumas empresas a montante mantiveram níveis de estoque relativamente altos e planejaram reduzir as taxas de operação e buscar embarques para desovar estoques, mas a escala geral dos cortes de produção foi menor do que a redução esperada da demanda. Olhando para o futuro, espera-se que o mercado mantenha um padrão fraco de oferta e demanda no curto prazo, com a desova de estoques como tema principal, e os preços devem permanecer sob pressão no geral.

No lado dos estoques, nesta semana o índice de estoque das fundições de sais de níquel a montante manteve-se em 8 dias, o índice de estoque das fábricas de precursores a jusante caiu de 12,2 para 11,9 dias, e o índice de estoque das empresas integradas manteve-se em 9,8 dias. Em termos de força de compra e venda, nesta semana o fator de sentimento de disposição para vender das fundições de sais de níquel a montante manteve-se em 2,1, o fator de sentimento de compra das fábricas de precursores a jusante manteve-se em 2,1, e o fator de sentimento das empresas integradas caiu de 2,3 para 2,2. (Dados históricos podem ser consultados na base de dados)

NPI

O preço médio do NPI de alto teor 10-12% da SMM caiu 33,1 yuans/unidade de níquel em relação à semana anterior, para 1.062,4 yuans/unidade de níquel (preço à saída da fábrica, impostos incluídos), enquanto o preço médio do índice FOB de NPI da Indonésia caiu US$ 4,06/unidade de níquel em relação à semana anterior, para US$ 137,08/unidade de níquel. Nesta semana, o mercado de NPI de alto teor continuou a cair de forma geral, com a disputa entre comprados e vendidos se intensificando. Do lado da oferta, os estoques portuários subiram, a oferta no mercado foi ampla e alguns traders continuaram com vendas em pânico. Os detentores a montante tinham pisos de custo, e as cotações divergiram, com algumas partes mantendo firmeza perto dos níveis de custo, mas recursos de baixo preço continuaram surgindo. Do lado da demanda, as siderúrgicas a jusante geralmente mantêm estoques suficientes, com fraca disposição de compra, pressionando continuamente por preços de compra mais baixos. Algumas empresas adiaram ou até suspenderam planos de compra à vista. Os preços continuaram caindo, o sentimento de compra a jusante permaneceu cauteloso, cargas de alto preço enfrentaram resistência significativa nas transações, a diferença de preço entre compradores e vendedores foi difícil de reduzir, as transações à vista limitaram-se a pequenos pedidos dispersos, a liquidez geral do mercado foi fraca, o pessimismo do mercado se intensificou, os participantes do mercado continuaram a reduzir suas expectativas para o fundo do mercado, e as opiniões dentro do mercado divergiram. Alguns participantes acreditavam que os preços ainda tinham espaço para cair, enquanto alguns agentes a montante e traders acreditavam que os preços estavam gradualmente se aproximando do fundo, com expectativas de estabilização surgindo. O mercado ainda aguardava a confirmação de suporte no fundo por meio de transações, e as condições de mercado de curto prazo dificilmente se recuperariam de forma significativa.

Aço Inoxidável

   Nesta semana, o mercado de aço inoxidável esteve geralmente fraco, com os metais não ferrosos enfraquecendo coletivamente, arrastando os futuros de SS para 13.290 yuans/tonelada. Após o pouso do aumento de juros do Fed dos EUA, os ventos contrários macroeconômicos anteriores foram liberados de forma concentrada, o pessimismo do mercado diminuiu um pouco, os futuros pararam de cair e se estabilizaram com uma leve recuperação, o ímpeto de queda mais profunda enfraqueceu e o mercado passou a se consolidar em níveis baixos. No mercado à vista, o tradicional "pico de temporada de setembro" foi completamente desmentido, e a recuperação da demanda de uso final ficou muito aquém das expectativas. A jusante não apresentou crescimento de recuperação, a disposição para estocar antes dos feriados duplos foi baixa, com apenas demanda rígida e compras conforme a necessidade, sem reabastecimento concentrado, negociações de mercado lentas e confiança fraca. O lado dos estoques mostrou melhora marginal, os cronogramas de produção das siderúrgicas para setembro recuaram, a pressão de oferta contraiu, os warrants de futuros continuaram em declínio, a estabilização dos futuros impulsionou uma leve recuperação nas transações à vista, o estoque social teve uma pequena redução e a situação frouxa de oferta e demanda melhorou um pouco. No lado de custos e lucros, o aço acabado fraco levou as siderúrgicas a pressionar as matérias-primas, os preços de NPI e sucata de aço inoxidável caíram rapidamente, os custos das matérias-primas se deslocaram para baixo, as perdas das siderúrgicas foram aliviadas e a pressão sobre os lucros foi liberada em etapas. No entanto, as matérias-primas enfraqueceram em conjunto com o aço acabado, o suporte de fundo dos custos não foi sólido e não foi suficiente para impulsionar uma alta de tendência. No geral, o mercado estava em um jogo de ventos contrários macroeconômicos esgotados, futuros se recuperando em níveis baixos, mas demanda fraca, estoques com leve redução e perdas reparadas. No curto prazo, o fracasso da temporada de pico, fundamentos fracos e suporte de custos insuficiente ainda suprimiam as condições de mercado, e os preços provavelmente não se desvencilhariam da consolidação em níveis baixos. No entanto, o suporte de baixa estava emergindo gradualmente, com cortes de produção das siderúrgicas, sem acúmulo significativo de estoques, riscos macroeconômicos liberados, à vista em mínimas anuais e a aproximação da janela de aprovação da cota de minério de níquel da Indonésia trazendo expectativas de recuperação, deixando espaço limitado para novas quedas profundas, com os preços provavelmente mantendo uma consolidação fraca em níveis baixos.

  Nesta semana, os produtos acabados de aço inoxidável e as matérias-primas enfraqueceram em conjunto, com pessimismo pairando sobre toda a cadeia industrial. As siderúrgicas pressionaram ativamente por preços de compra mais baixos, os lucros de fundição se recuperaram marginalmente e a margem de lucro da laminação a frio 304 com base nas matérias-primas atuais foi de -0,25%, com perdas se estreitando significativamente, mas com base nas matérias-primas em estoque, ainda apresentou perda de -2,56%. As matérias-primas da série níquel continuaram em queda. As siderúrgicas concluíram a reposição de estoques e as compras ficaram lentas. Somado ao fato de a alta temporada do aço acabado ter ficado aquém das expectativas, os estoques portuários de NPI de alto teor permaneceram elevados. O preço com impostos incluídos do NPI indonésio de alto teor, com teor de 10-12%, caiu 34 yuans/unidade de níquel na semana, para 1.051 yuans/unidade de níquel. A sucata de aço inoxidável recuou em conjunto. Embora sua vantagem de substituição em relação ao NPI de alto teor tenha aumentado, o enfraquecimento do aço acabado e os cortes nos cronogramas de produção das siderúrgicas reduziram a demanda rígida por matérias-primas, deixando as transações fracas. O preço sem impostos das aparas 304 em Xangai caiu 200 yuans/t, para 9.700-9.800 yuans/t. As matérias-primas da série cromo mostraram resiliência. O ferrocromo de alto carbono já estava na mínima anual, e o suporte de custo dos preços do minério de cromo limitou a queda. Com as licitações das siderúrgicas se aproximando, o mercado adotou uma postura de espera. As cotações predominantes do ferrocromo de alto carbono na Mongólia Interior ficaram basicamente estáveis em 7.800-7.900 yuans/50 toneladas-base. No geral, o aço acabado enfraqueceu enquanto as tendências das matérias-primas divergiram, e as perdas das siderúrgicas diminuíram um pouco. No curto prazo, é improvável que a demanda melhore, as siderúrgicas continuarão pressionando por preços mais baixos, o suporte de custo é fraco e os preços se consolidarão em níveis baixos.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

Em termos de preços, os preços do minério de níquel filipino continuaram enfraquecendo esta semana. As cotações CIF China predominantes caíram em relação ao período anterior, com Ni 1,3%, 1,4% e 1,5% cotados a US$ 45, US$ 55 e US$ 63,5/t úmida, respectivamente. Os estoques de matéria-prima nas fundições chinesas a jusante permaneceram relativamente amplos, e a demanda de reposição foi fraca. As compras foram principalmente conforme a necessidade, as transações à vista no geral foram lentas e os preços careceram de suporte claro.

Em termos de clima, as Filipinas entraram gradualmente na estação chuvosa sazonal nas principais áreas produtoras de minério de níquel, com Zambales particularmente afetada. Zambales registrou chuvas intensas recentemente, e as empresas normalmente realizam suspensões sazonais nesse período, planejando retomar a produção no quarto trimestre. Em contraste, Palawan teve condições climáticas relativamente favoráveis anteriormente, e as minas de lá mantiveram forte capacidade de embarque.

Portanto, Zambales não deve mais ser vista simplesmente como uma interrupção climática de curto prazo, mas sim como um fator sazonal de oferta. Com a continuidade da estação chuvosa, a produção nas minas, o transporte rodoviário e o carregamento nos portos podem ser afetados, e a oferta spot de Zambales deve diminuir gradualmente. No entanto, outras grandes áreas produtoras, como Palawan, ainda podem fornecer parte da oferta, de modo que a situação atual tende a se manifestar mais como uma mudança na estrutura de oferta e uma desaceleração no ritmo de embarques do que como um aperto imediato na oferta geral das Filipinas. A monção do sudoeste deve continuar afetando o oeste das Filipinas em meados e no final de setembro, e Zambales e outras áreas ocidentais ainda enfrentam riscos de chuvas.

Em termos de oferta e demanda e de sentimento do mercado, o mercado de minério de níquel das Filipinas permanece, no curto prazo, em um estado de demanda fraca coexistindo com um aperto localizado de oferta. Os estoques a jusante na China estão relativamente suficientes, e as compras continuam sendo principalmente baseadas na necessidade, de modo que a suspensão sazonal em Zambales dificilmente se traduzirá, por enquanto, em suporte total aos preços. Para o mercado indonésio, a situação é diferente: os preços domésticos do minério de níquel na Indonésia continuam enfraquecendo e, com as expectativas de oferta de RKAB diminuindo gradualmente, o minério filipino enfrenta maior pressão competitiva de preços ao entrar no mercado indonésio.

Em termos de preços, o CIF Indonésia pode enfrentar uma pressão de queda mais significativa do que o CIF China no futuro. Embora a suspensão sazonal em Zambales reduza parte da oferta filipina, se a oferta local de minério de 1,3–1,4% da Indonésia permanecer ampla e os preços continuarem caindo, as minas filipinas podem precisar reduzir suas ofertas ou aceitar prêmios menores para manter a competitividade no mercado indonésio. Em outras palavras, a contração da oferta causada pela estação chuvosa e a queda dos preços locais do minério na Indonésia podem se compensar parcialmente, e a redução da oferta filipina não leva necessariamente a preços mais altos de CIF Indonésia.

Olhando para o futuro, espera-se que o mercado de minério de níquel das Filipinas apresente um padrão de "oferta reduzida em Zambales, embarques sustentados de outras áreas de mineração e pressão contínua sobre os preços" na próxima semana. Após Zambales entrar em suspensão sazonal, a oferta geral de exportação das Filipinas deve diminuir gradualmente, mas a demanda ainda não melhorou significativamente, deixando um suporte limitado aos preços no curto prazo. Enquanto isso, os preços locais do minério de níquel na Indonésia continuam caindo, e a nova fórmula HPM reduz ainda mais o preço de referência para minério de baixo teor, o que pode continuar limitando os preços do minério filipino no mercado indonésio. Os principais fatores a observar incluem a duração da suspensão da estação chuvosa em Zambales, a oferta suplementar de Palawan e outras áreas de mineração, as mudanças nos preços locais do minério na Indonésia e o diferencial de preço entre o CIF filipino para a Indonésia e o minério local indonésio.

Mercado da Indonésia:

Em termos de preços, os preços CIF do minério de níquel da Indonésia caíram ligeiramente esta semana. As cotações mais recentes para os teores de Ni 1,4%, 1,5% e 1,6% foram de US$ 51,8/t, US$ 58,5/t e US$ 63,4/t, queda de US$ 0,6/t, US$ 0,3/t e US$ 0,5/t em relação ao período anterior, respectivamente. O preço do Ni 1,2% permaneceu em US$ 27/t. As fundições ainda mantêm estoques de matéria-prima relativamente amplos, a disposição para recompor estoques é fraca, as negociações no mercado à vista estão lentas e os preços do minério, em geral, carecem de impulso claro de alta.

Em relação ao HMA e ao HPM, o HMA do níquel da Indonésia caiu para US$ 16.698/t na segunda quinzena de setembro, uma queda de US$ 35,33/t em relação à primeira quinzena de setembro, um recuo de cerca de 0,21%. A partir de 15 de setembro, o ESDM implementou oficialmente a fórmula revisada do HPM para minério de níquel. Os HPM mais recentes para Ni 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5% e 1,6% ficaram em US$ 24,89/t, US$ 49,20/t, US$ 53,83/t, US$ 58,50/t e US$ 63,38/t, respectivamente. Entre eles, o HPM do Ni 1,2% caiu cerca de 45% em relação ao nível anterior, aproximando significativamente o preço de referência do minério limonítico de baixo teor dos preços de mercado.

Em termos de oferta, a atenção do mercado se voltou ainda mais para as aprovações reais do RKAB e as liberações de cotas esta semana. Relatórios recentes do mercado indicaram que várias grandes mineradoras de níquel receberam cotas adicionais do RKAB, mas os volumes incrementais específicos e o status final de aprovação ainda não foram totalmente confirmados, de modo que o mercado ainda não incorporou totalmente essas possíveis adições de oferta às expectativas de suprimento.

Sobre a Vale Indonesia, o ESDM aprovou o RKAB da Fase 1 da empresa para 2026, e a empresa posteriormente solicitou uma cota de produção adicional. O Ministro de ESDM, Bahlil Lahadalia, afirmou que a cota da Vale não foi previamente cortada; em vez disso, a empresa apresentou um pedido de aumento sobre a cota já aprovada. A dimensão da cota adicional e o resultado da aprovação ainda aguardam confirmação adicional do governo.

Do lado da demanda, os estoques de matéria-prima das fundições permanecem relativamente suficientes, e as compras à vista são principalmente baseadas na necessidade. O minério de alto teor enfrenta uma concorrência de aquisição relativamente forte devido à oferta local limitada, mantendo os preços relativamente firmes; a oferta de minério Ni 1,3–1,4% é relativamente ampla, com parte da demanda ainda complementada por minério importado das Filipinas. No geral, a demanda ainda não mostrou melhora clara, e os compradores ainda detêm um poder de barganha relativamente forte.

Sobre os prêmios do HPM, o HMA continuou a cair ligeiramente, e a nova fórmula do HPM reduziu o preço de referência para minério de baixo teor, reduzindo ainda mais a aceitação do mercado de minério com alto prêmio. Em particular, para o minério limonítico Ni 1,2%, o novo HPM já está notavelmente abaixo dos níveis anteriores, ajudando a reduzir os preços de referência do lado da mina e a pressão de custos relacionada. Com estoques suficientes nas fundições, o ímpeto de reabastecimento permanece limitado no curto prazo, e o desconto entre os preços à vista e os preços teóricos do HPM provavelmente persistirá.

Sobre a política, o RKAB continua sendo o foco central do mercado. Recentemente, a atenção do mercado mudou de aguardar a liberação do volume geral da política para acompanhar as aprovações e os embarques reais em minas específicas. Se as cotas adicionais para várias grandes minas forem oficialmente confirmadas e convertidas em oferta real, as expectativas de oferta de minério de níquel da Indonésia para o quarto trimestre se afrouxarão ainda mais. No entanto, algumas informações sobre cotas adicionais ainda vêm de canais de mercado, e o crescimento específico ainda precisa de confirmação adicional.

Sobre o clima, as principais áreas produtoras de minério de níquel da Indonésia permaneceram geralmente secas esta semana, com chuvas limitadas em Morowali, Konawe e Obi, e sem impacto significativo na produção das minas, no transporte ou no carregamento nos portos. O clima seco é favorável à produção e aos embarques das minas no curto prazo, mas a baixa pluviosidade persistente também continua a aumentar a pressão sobre os recursos hídricos nos parques industriais. Atualmente, as questões de recursos hídricos estão concentradas principalmente no lado da fundição, e é necessário atenção se elas afetarão ainda mais a produção de ferro-gusa de níquel e aço inoxidável.

Olhando para o futuro, as expectativas de oferta de minério de níquel da Indonésia afrouxaram um pouco em comparação com antes. O mercado relatou que várias grandes minas receberam RKAB adicional, e a Vale também solicitou uma cota adicional, mas os novos volumes específicos ainda precisam de confirmação. Com os estoques das fundições suficientes e a demanda à vista fraca, os preços do minério ainda enfrentam alguma pressão no curto prazo. A nova fórmula HPM reduziu ainda mais o preço de referência do minério limonítico de baixo teor. Daqui para frente, as principais áreas a observar incluem as adições reais de RKAB nas grandes minas, a aprovação da cota adicional da Vale, o ritmo de reabastecimento das fundições e as mudanças nos prêmios HPM.