No front macroeconômico, os preços do cobre caíram primeiro e depois se recuperaram esta semana. No início da semana, o mercado estendeu o declínio da semana passada. Combinado com o conflito no Oriente Médio elevando os preços do petróleo e as preocupações com a inflação, as expectativas do mercado para aumentos de juros pelo Fed dos EUA continuaram a esquentar, e um dólar mais forte pressionou os preços do cobre para baixo. O cobre na LME atingiu uma mínima de US$ 13.926/t, e o contrato de cobre mais negociado na SHFE caiu para uma mínima de 106.650 yuans/t. À medida que a decisão de juros se aproximava, um aumento de 25 pontos-base já estava totalmente precificado pelo mercado. Na madrugada de quinta-feira, o Fed dos EUA elevou a faixa-alvo para a taxa dos fundos federais para 3,75%-4%. O gráfico de pontos mostrou que ainda havia espaço para mais um aumento dentro do ano, mas a decisão não enviou um sinal hawkish mais forte. Depois que os fatores negativos anteriores se concretizaram, os vendidos cortaram posições de forma concentrada. Enquanto isso, as equipes comerciais da China e dos EUA mantêm comunicação próxima sobre questões como reduções tarifárias, e o apetite por risco se recuperou, impulsionando os preços do cobre para cima. Até as 11h do dia 18 de setembro, o cobre na LME fechou a US$ 14.478/t, e o contrato de cobre mais negociado na SHFE fechou a 109.440 yuans/t. A situação no Oriente Médio ainda adiciona riscos inflacionários, e deve-se prestar atenção à direção futura da política monetária.
No lado dos fundamentos, os estoques da COMEX, LME e China subiram ligeiramente esta semana. O estoque da China aumentou 1.600 t desde a última quinta-feira, para 89.100 t, ainda em nível baixo. Enquanto isso, o contrato de cobre SHFE 2609 passou por entrega e rolagem de contrato esta semana. Afetado pelo amplo backwardation, baixo estoque, oferta restrita de material mainstream e o início da formação de estoques pré-feriado por alguns compradores downstream, os prêmios à vista rapidamente passaram de leve paridade no início da semana para um nível relativamente alto, atingindo uma nova máxima no ano. No lado da oferta, cobre doméstico e cargas importadas chegaram aos portos em pequenos volumes, e ainda há expectativas de chegadas concentradas de cobre importado. No entanto, leva tempo desde os cronogramas de embarque e desembaraço aduaneiro até a armazenagem, de modo que o crescimento da oferta no curto prazo é limitado. No lado da demanda, após a retração dos preços do cobre, a demanda de compra em quedas e recomposição de estoques downstream foi liberada, e as transações à vista melhoraram em comparação com o período de preços altos, mas os usuários finais ainda não entraram totalmente nas compras de pico de temporada. Estoques baixos combinados com uma recuperação marginal da demanda mudaram o papel do cobre de apenas limitar quedas para apoiar uma recuperação de preços, mas o aumento nas chegadas futuras limitará o potencial de alta.
Olhando para a próxima semana, o aumento da taxa do Fed dos EUA já ocorreu, e a atenção do mercado se voltará para as declarações de Warsh e outros dirigentes do Fed sobre a trajetória futura das taxas. O gráfico de pontos ainda deixa a possibilidade de outro aumento dentro do ano. Se os dirigentes continuarem a enfatizar os riscos de inflação e a necessidade de mais aperto, o dólar americano será apoiado, e o potencial de alta do cobre na LME permanecerá limitado. Além disso, ainda deve-se prestar atenção ao resultado das discussões comerciais China-EUA sobre tarifas e outras questões. No lado dos fundamentos, o foco está no estocagem antes do feriado do Dia Nacional e na demanda de pico de temporada. Com base nos registros históricos de estoques da China, espera-se que os estoques chineses caiam de forma constante. No geral, espera-se que os preços do cobre permaneçam estáveis na próxima semana, com o cobre na LME negociado entre US$ 14.300 e US$ 14.800 por tonelada e o cobre na SHFE entre 109.000 e 110.000 yuans por tonelada.
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