【Análise SMM】Revisão Semanal do Mercado de Cobalto: Recuperação Pontual Não Reverte Fraqueza, Preços Seguem em Queda

Nesta semana (11 a 17 de setembro), o mercado de cobalto da China permaneceu fraco, com cobalto metálico, sulfato de cobalto, cloreto de cobalto, tetróxido de cobalto e pó de cobalto todos em queda gradual, enquanto o mercado de intermediários de cobalto caiu em uma calmaria, sem ofertas nem negócios fechados. O repique em forma de pulso no cobalto metálico no início da semana e seu rápido esvaziamento foi o episódio mais revelador da semana: a tentativa do mercado de testar uma recuperação da demanda foi mais uma vez desmentida pelos fundamentos fracos.

O cobalto metálico foi negociado com ritmos que mudaram rapidamente nesta semana. No início da semana, alguns usuários finais e traders entraram no mercado para comprar, a atividade de negociação melhorou notavelmente e os preços na plataforma eletrônica se recuperaram para perto de 289.000 yuans/t, com a mentalidade de medo de ficar de fora atraindo mais compradores e elevando o sentimento. No entanto, a partir do meio da semana, à medida que essa rodada de compras concentradas foi digerida, a atenção do mercado voltou aos fundamentos. Com os preços dos sais de cobalto ainda em queda e sem sinal de melhora, o otimismo se dissipou e a plataforma eletrônica recuou para cerca de 275.000 yuans/t em negociações dentro de um intervalo. No mercado à vista, as ofertas de base dos traders se mantiveram estáveis com prêmios de 1.000 a 13.000 yuans/t, enquanto as principais fundições reduziram ainda mais os preços de fábrica para 285.000 yuans/t.

O lado das matérias-primas mostrou uma forma diferente de fraqueza. O mercado de intermediários de cobalto ficou extremamente quieto nesta semana: as mineradoras raramente emitiram licitações, as ofertas permaneceram ausentes e os participantes downstream demonstraram pouco interesse em consultas ou compras, deixando o mercado sem orientação de preços nem verificação de negócios. Com o passar do tempo, a pressão de vendas sobre as mineradoras está se acumulando gradualmente, e a sustentabilidade de sua postura de segurar preços está sendo testada. Arrastados pela fraqueza contínua de outros produtos de cobalto, os preços dos intermediários provavelmente cairão gradualmente junto com o mercado.

Na cadeia ternária, o ciclo de feedback negativo no mercado de sulfato de cobalto continuou operando. Com as compras downstream persistentemente fracas, as fundições continuaram reduzindo as ofertas para escoar a mercadoria. Embora a maioria das ofertas tenha permanecido acima de 60.000 yuans/t, as transações reais foram difíceis, e alguns recicladores ofereceram cargas a preços baixos de 57.000 a 58.000 yuans/t. A queda dos preços empurrou as fundições para prejuízos, enfraquecendo seu apetite por matéria-prima e forçando os preços das matérias-primas para baixo: o pagável de cobalto no MHP não teve negócios claros nesta semana, mas as intenções de compra downstream caíram para cerca de 55%, e o pagável de cobalto para pó de bateria LCO caiu abaixo de 70%, correspondendo a um custo de produção de sulfato de cobalto à vista de apenas 52.000 a 54.000 yuans/t. O enfraquecimento do suporte de custos, por sua vez, abriu mais espaço para as fundições cederem nos preços. O ciclo de "cortes de preços - prejuízos - pressão sobre os preços da matéria-prima - custos mais baixos - novos cortes de preços" dificilmente será quebrado no curto prazo.

A fraqueza na cadeia de eletrônicos de consumo foi ainda mais visível, com a pressão se transmitindo de baixo para cima ao longo do caminho "usuário final - cátodo - sal de cobalto". O sinal mais precoce veio do mercado terminal: o novo modelo de uma marca líder de smartphones viu os preços de canal caírem rapidamente no primeiro dia de vendas, rompendo abaixo do preço de lançamento já na estreia - mais um sinal de consumo final fraco, o que manteve o apetite de compra dos produtores de cátodos LCO sob pressão. A pressão passou para o tetróxido de cobalto: os preços caíram ligeiramente nesta semana, as transações foram dominadas por pedidos de contratos de longo prazo, com negócios à vista esporádicos extremamente raros, e as ofertas dos produtores começaram a suavizar. Vários produtores reduziram drasticamente a produção, com alguns até interrompendo totalmente a produção, encolhendo visivelmente a oferta da indústria. A contração no segmento de tetróxido de cobalto arrastou diretamente o cloreto de cobalto upstream: os preços caíram acentuadamente nesta semana, as negociações foram dominadas por cotações de oferta com poucos negócios firmes fechados, e o mercado mostrou um padrão de preços nominais sem transações reais.

Na cadeia de metal duro, o problema de demanda do pó de cobalto está enterrado nos estoques. As ofertas das fundições se concentraram em 380.000 a 390.000 yuans/t nesta semana, com apenas alguns negócios à vista de pequeno volume fechados perto de 400.000 yuans/t. Durante a rodada anterior de aumentos sustentados nos preços de cobalto e tungstênio, muitos produtores de metal duro acumularam grandes estoques de matérias-primas. À medida que os preços das matérias-primas e dos produtos acabados recuaram, esses estoques de alto custo deixaram os produtores com prejuízos relativamente pesados, forçando-os a desacelerar a produção. Os ciclos de redução de estoques se alongaram, e novas compras foram repetidamente adiadas.

Considerando a semana como um todo, a fraqueza entre os produtos de cobalto mostrou faces diferentes, mas apontou para a mesma causa raiz: uma recuperação substancial da demanda ainda não chegou. Nenhuma das três principais cadeias downstream - baterias ternárias, eletrônicos de consumo e metal duro - deu um sinal positivo. Compras em forma de pulso só podem trazer recuperações temporárias; digerir estoques de alto custo e reparar prejuízos de fundição levam tempo. Para os preços do cobalto saírem do atual canal de queda, o mercado ainda precisa de um sinal claro do lado da demanda.