17 de setembro de 2026
Na verdade, as perspectivas para o dificilmente poderiam ter sido mais desfavoráveis: o Federal Reserve dos EUA elevou as taxas de juros pela primeira vez em mais de três anos, sinalizou um aperto adicional, o dólar saltou para a máxima de sete semanas e o rendimento dos títulos do Tesouro americano de dois anos atingiu o nível mais alto desde julho de 2024. Mas, em vez de sofrer mais pressão, o preço do ouro se recuperou com força na quinta-feira — após perdas iniciais logo depois da decisão do Fed — e quase reconquistou a marca de US$ 4.300 por onça.
Nas negociações asiáticas, o ouro à vista chegou a subir até 1,1%, para US$ 4.310,49 por onça, depois de o metal precioso ter caído para a mínima de quase seis semanas na quarta-feira. A também se recuperou significativamente, subindo 1,4%, para US$ 63,83 por onça. A Reuters destacou a notável resiliência do ouro diante do ambiente desafiador de taxas de juros e do dólar.
Fed sinaliza novas altas de juros
O elevou por unanimidade a faixa-alvo da taxa dos fundos federais em 25 pontos-base, para 3,75% a 4,00%, na quarta-feira. Ao mesmo tempo, as novas projeções deixaram claro que essa medida não deve, de forma alguma, ser vista como uma ação isolada. Dezesseis dos 18 dirigentes do Fed esperam pelo menos mais uma alta de juros até o fim do ano. A previsão mediana para a taxa de referência no final de 2026 subiu de 3,8% em junho para 4,1%.
Os mercados financeiros reagiram de acordo. Após a reunião, o Goldman Sachs revisou sua avaliação anterior e agora espera outro aumento de 25 pontos-base já em outubro. O banco se refere a um cenário-base que envolve duas altas de juros neste ano. O Bank of America vai ainda mais longe, antecipando aumentos tanto em outubro quanto em dezembro. No mercado futuro, a probabilidade de mais uma alta já em outubro foi estimada mais recentemente em cerca de 50%.
Para o ouro, esse cenário é fundamentalmente um vento contrário. Taxas de juros mais altas aumentam a atratividade dos investimentos que rendem juros e, assim, elevam o custo de oportunidade do metal precioso, que não paga juros. Isso torna o rápido movimento de recuperação ainda mais notável.
Preço do ouro se beneficia do movimento na ponta longa da curva de juros
Uma possível chave está no mercado de títulos dos EUA. Lá, diferentes vencimentos estão atualmente reagindo de forma bastante distinta. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de dois anos saltou seis pontos-base para 4,7145% após a reunião do Fed, atingindo seu nível mais alto desde julho de 2024. A ponta curta da curva de juros está, portanto, claramente precificando a perspectiva de novos aumentos de juros pelo Fed.
Para vencimentos mais longos, no entanto, a reação foi muito mais moderada. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ficou em 4,9917%, logo abaixo da marca de 5% observada de perto. O rendimento dos títulos de 30 anos caiu até dois pontos-base, para 5,3328%. A curva de juros, assim, se achatou: enquanto os rendimentos de curto prazo sobem, a pressão vendedora sobre os títulos de longo prazo diminuiu inicialmente.
Isso pode ser decisivo para o preço do ouro. Embora o mercado esteja precificando um Fed significativamente mais hawkish, ao mesmo tempo parece confiar — pelo menos por enquanto — que o banco central conseguirá controlar melhor a inflação com sua política atual. Isso poderia limitar a pressão sobre os rendimentos de longo prazo e as expectativas de inflação.
A alta do ouro também é notável porque o dólar americano se fortaleceu significativamente ao mesmo tempo. O índice do dólar atingiu 100,33 pontos, seu nível mais alto desde 31 de julho. Normalmente, um dólar mais forte cria ventos contrários adicionais para o ouro, já que o metal — negociado em dólares americanos — fica mais caro para compradores fora da zona do dólar.
Queda nos preços do petróleo alivia pressão inflacionária
O ouro também recebe apoio de outra fonte: os preços do petróleo, que haviam subido acentuadamente antes, estão recuando novamente. O Brent caiu para perto de US$ 105 por barril na quinta-feira, depois que os preços já haviam perdido cerca de três dólares no dia anterior. Remessas adicionais da Arábia Saudita via Omã aliviaram, pelo menos temporariamente, as preocupações com novas interrupções no fornecimento no Oriente Médio.
Para o ouro, isso é uma faca de dois gumes. Um prêmio de risco geopolítico menor pode inicialmente reduzir a demanda por ativos de refúgio. Ao mesmo tempo, porém, um preço do petróleo em queda significa menos pressão inflacionária. Isso, por sua vez, poderia limitar a pressão de alta sobre os rendimentos de longo prazo dos EUA. Analistas de mercado, portanto, veem um declínio sustentado nos preços do petróleo como um potencial fator de suporte para o ouro no médio prazo. A recuperação atual também é atribuída ao fato de que uma parcela significativa dos sinais hawkish do Fed já foi precificada.
Como resultado, o foco está mudando após a decisão do Fed. O fato de o Fed ter elevado sua taxa de juros de referência em 25 pontos-base provavelmente será menos decisivo para o preço do ouro. O que será mais importante é até que ponto as expectativas de juros de curto prazo continuarão subindo, se o rendimento do Tesouro de 10 anos romperá acima de 5% de forma sustentada e como os preços do petróleo e as expectativas de inflação evoluirão. O fato de o ouro estar voltando para US$ 4.300, apesar de o dólar atingir uma máxima de sete semanas e de um forte aumento nos rendimentos de curto prazo, mostra, no mínimo, que o choque inicial de juros foi absorvido de forma surpreendentemente rápida.
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