SHFE estanho estabilizou em 394.010, leve queda de 0,13%, estoque de estanho da LME caiu 230 t para 4.890 [Resumo da Reunião Matinal de Estanho da SMM]

Comentário matinal de estanho da SMM | Estanho na SHFE estabiliza em 394.010, leve queda de 0,13%; estoque de estanho na LME cai 230 t para 4.890; probabilidade de alta de juros em setembro em 92,4%, yields dos títulos do Tesouro dos EUA rompem 5%

[Futuros]

• Estanho LME 3M: Fechou a US$ 51.830/t em 15 de setembro, queda de 2,87% em relação a 12 de setembro (queda diária de US$ 1.485), atingindo mínima intradiária de US$ 51.700, o menor nível desde o início de julho
• Contrato mais negociado de estanho na SHFE SN2610 (sessão diurna de 15 de setembro): Abertura em 395.000 / Máxima 397.470 / Mínima 391.410 / Fechamento em 392.890 yuan/t (-2,67%, -10.790) / Liquidação 394.520; contratos em aberto 35.200 lotes (-859), volume negociado 105.900 lotes, giro financeiro 41,77 bilhões de yuan — o contrato mais negociado rompeu abaixo da marca de 400.000, atingindo o menor nível desde o início de julho
• Sessão noturna de estanho na SHFE (até 01h00 desta manhã): Abertura em 395.380 / Máxima 397.450 / Mínima 392.250 / Fechamento em 394.430 (-0,02%, -90); contratos em aberto 34.800 lotes (-379), volume negociado 54.100 lotes — a queda se estabilizou, com movimento lateral em torno de 394.000

[Spot]

• Estanho #1 da SMM teve média de 402.600 yuan/t (divulgação anterior, queda de 8.000 na semana), faixa de cotação 401.000-404.200 yuan/t
• Prêmios spot em 15 de setembro (contra o contrato de outubro, conforme comentário matinal da SMM):Marcas menores com prêmios de 500-1.000 / marca Yunzi com prêmios de 1.000-1.400 / Yunnan Tin com prêmios de 1.400-1.800 yuan/t
• Lado spot: O contrato mais negociado de estanho na SHFE testou o nível de 390.000 yuan, com negociação ativa no mercado spot (elos intermediários e finais fizeram compras just-in-time nas quedas)

[Estoques em três dimensões]

• Estoque de estanho na LME: 4.890 t (anunciado em 15 de setembro, queda de 230 t / -4,5%); proporção de warrants cancelados em 27,4% (dados de 14 de setembro), desconto spot LME Cash-3M de US$ 277
• Estoque de estanho na SHFE: 5.749 t (15 de setembro)
• Estoque social de lingotes de estanho na China: 9.425 t (dados semanais de 11 de setembro, alta de 1.533 t / +19,4%) — impulsionado por pequenas chegadas de estanho importado e vendas de fundições a preços altos no meio da semana

[Macro]

• FOMC do Fed dos EUA em 15-16 de setembro: Uma alta de 25 pb é tida como certa, probabilidade do CME FedWatch em 92,4%, com juros subindo para 3,75-4,00% (a primeira alta desde julho de 2023); Goldman Sachs, CICC e AVIC Securities esperam alta ainda hoje
• Yields dos títulos do Tesouro dos EUA: título de 10 anos em 5,045% (maior nível desde julho de 2007), título de 30 anos em 5,402% (maior nível desde junho de 2007); o de 2 anos subiu em conjunto
• Preços do petróleo: WTI subiu 2,39% para US$ 102,44/barril em 14 de setembro, Brent subiu 2,59% para US$ 107,32/barril (máxima intradiária acima de US$ 108) — instalações de energia sauditas atacadas novamente, transporte no Estreito de Ormuz restrito e taxas diárias de afretamento de petroleiros superaram US$ 1 milhão/dia pela primeira vez
• CPI dos EUA em agosto: Alta de 3,4% na comparação anual (em linha com as expectativas), núcleo do CPI com alta de 0,3% na comparação mensal (acima das expectativas), reacendendo preocupações inflacionárias e sustentando expectativas de alta de juros

[Fundamentos]

Lado do minério

• Estado de Wa em Mianmar: Logística restrita no fim da estação chuvosa; a China importou 4.569 t em conteúdo físico de concentrados de estanho de Mianmar em julho (equivalente a 1.077 t de metal estanho, queda de 27% na comparação mensal), com embarques médios mensais para a China no 2º semestre de 1.300 t de metal estanho por mês
• Timah da Indonésia: A LME anunciou em 15 de setembro o fim da suspensão da marca Kundur; exportações de lingotes de estanho em julho-agosto revisadas para 4.795 / 4.510 t (acima de 4.500 t por dois meses consecutivos), com a participação dos embarques de lingotes de estanho para a Índia subindo para 12%
• RDC (Alphamin): Cepa Bundibugyo do ebola registrou 6.186 casos confirmados e 3.007 mortes até 1º de setembro (taxa de letalidade de 48,6%), com riscos operacionais regionais persistentes, mas sem impacto ainda na produção e no transporte nas principais áreas de mineração

Lado da fundição

• TCs: concentrados de estanho 40% de Yunnan a 18.000 yuan/t, Guangxi / Jiangxi / Hunan 60% a 14.000 yuan/t
• Taxa de operação das fundições em Yunnan e Jiangxi em 65,88% (queda de 2,26 pontos percentuais na semana); manutenção de rotina na principal capacidade de fundição doméstica no outono pode afetar parcialmente o ritmo de compras e vendas

Lado da demanda

• Pedidos de servidores de IA / embalagens avançadas / materiais de estanho de grau semicondutor permanecem estáveis; a demanda de estanho para capacidade computacional de IA deve crescer de 19.300 t em 2026 para 41.100 t em 2030 (CAGR de 16%)
• Desempenho de pico de temporada de solda tradicional / folha-de-flandres / produtos químicos de estanho foi medíocre, com os elos finais fazendo principalmente compras just-in-time
• Em 15 de setembro, as ações de chips dos EUA despencaram em bloco, e gigantes de IA pediram desaceleração no ritmo de desenvolvimento da IA, com o sentimento negativo arrastando os preços do estanho para abaixo de níveis-chave

[Mercado spot]

• Revisão de 15 de setembro: O estanho na SHFE despencou 2,67% na sessão diurna e perdeu a marca de 400.000, enquanto a sessão noturna recuou levemente e se estabilizou em torno do nível de 394.000; no mercado spot, marcas menores ficaram com prêmios de 500-1.000 contra o contrato de outubro, com negociação ativa, mas elos intermediários e finais fazendo compras just-in-time nas quedas
• Previsão para o início da sessão de 16 de setembro: Espera-se que os futuros de estanho continuem em movimento lateral na faixa de 390.000-400.000, com suporte em 390.000 e resistência em 400.000; o suporte dos estoques baixos e os ventos contrários macroeconômicos devem se compensar
• Julgamento-chave: Às vésperas da reunião do Fed, o aperto de liquidez e os prêmios de risco geopolítico exercem pressão na mesma direção. O aumento de 25 pontos-base na taxa em setembro já foi amplamente precificado pelo mercado. O que realmente determinará a direção dos preços do estanho é a redação da decisão de taxa do FOMC, o gráfico de pontos e a orientação sobre a trajetória futura na coletiva de imprensa do presidente nas primeiras horas desta manhã, horário de Pequim — se o gráfico de pontos inclinar-se para o hawkish e sugerir um segundo aumento, os preços do estanho podem testar o limite inferior de 390.000; se a redação for moderada e em linha com as expectativas, o mercado pode ver um esgotamento de curto prazo dos fatores baixistas e recuperar em direção ao limite superior de 400.000