SHFE estanho caiu 5,09% acumuladamente nesta semana, devolvendo os ganhos à medida que o nível de 410.000 voltou a sofrer pressão [Resumo da Reunião Matinal de Estanho da SMM]

Resumo Matinal de Estanho da SMM | O estanho da SHFE caiu 5,09% esta semana, apagando os ganhos; estanho da LME a US$ 53.200; probabilidade de alta de juros em setembro pelo CME sobe para 87,3%; o nível de 410.000 sob pressão novamente — 14 de setembro de 2026 (segunda-feira)

[Futuros]O contrato de estanho mais negociado da SHFE, SN2610, abriu a 418.900 yuans/t na sessão diurna de 11/09 e fechou a 410.290 yuans/t, queda de 13.000 yuans/t ou 3,07% em relação à liquidação anterior de 423.290, com preço de liquidação de 413.820. A máxima intradiária foi de 419.790 e a mínima de 408.030, com posições em aberto de 35.000 lotes e volume negociado de 140.900 lotes. A sessão noturna daquela noite estendeu a fraqueza, com o SN2610 fechando a 404.090 à 1h00 de 12/09, queda adicional de 9.730 ou 2,35% em relação à liquidação anterior, após tocar mínima intradiária de 403.200 e máxima de 411.580. Do fechamento de 425.770 em 10/09 ao fechamento da sessão noturna de 11/09 a 404.090, o contrato caiu 21.680 ou 5,09% nesta semana.

O estanho de 3 meses da LME fechou a US$ 53.200/t em 11/09 (fechamento anterior de 54.115), queda de 915 ou 1,69%.

[Estoques]O estoque de estanho da LME foi reportado em 5.200 t em 11/09, alta de 45 t em relação a 10/09, com warrants cancelados de 1.425 t e taxa de cancelamento de 27,40%, ainda em nível relativamente alto para o período. Os warrants de estanho da SHFE foram reportados em 6.277 t em 11/09, alta de 704 t na comparação mensal, incluindo Xangai 1.971 (-28), Guangdong 3.966 (+736) e Jiangsu 340 (-4). Um pequeno volume de estanho importado chegou, combinado com vendas de fundições no meio da semana a preços altos, levando a um aumento acentuado dos estoques.

[Macro]O CPI dos EUA em agosto subiu 3,4% na comparação anual e 0,4% na mensal, com o núcleo do CPI em alta de 0,3% na comparação mensal, o maior aumento desde abril. O PPI de agosto subiu 5,4% na comparação anual, ambos acima das expectativas. Dados do CME FedWatch em 13/09 mostraram que a probabilidade de alta de 25 pontos-base em setembro subiu para 87,3% (cerca de 70% antes da divulgação do CPI), com o mercado precificando amplamente uma alta na reunião do FOMC de 15 a 16/09. O rendimento do Tesouro de 2 anos ficou em 4,63%, o de 10 anos em 4,97% e o de 30 anos em 5,315% (máxima de quase 20 anos). Os preços do petróleo foram afetados por tensões no Oriente Médio, com o Brent subindo 6,3% para US$ 107,63/barril em 10/09 e o WTI a US$ 104. Em 13/09, as partes relevantes anunciaram consultas em 14/09 sobre o transporte marítimo comercial pelo Estreito de Ormuz; os movimentos dos preços do petróleo merecem atenção.

[Fundamentos]Oferta de minério: O ritmo de retomada da produção no Estado de Wa, em Mianmar, permanece lento, com a drenagem das minas e a estação chuvosa limitando a produção real a apenas 40-50% dos níveis anteriores à suspensão, e a retomada total foi adiada para 2027. A Timah, da Indonésia, exportou 2.483 toneladas de lingotes de estanho para a China em agosto, enquanto as exportações totais da Indonésia em agosto foram de 4.564 toneladas, indicando que o sistema formal de oferta está se recuperando. A mina de Bisie, na RDC, não registrou novas suspensões nesta semana, mas persistem riscos operacionais na área afetada pelo ebola em Bundibugyo (6.186 casos confirmados até 01/09, com taxa de letalidade de 48,6%). A Minsur, do Peru, não fez novos anúncios no início de setembro.

Fundição: O preço médio dos custos de tratamento (TCs) de concentrado de estanho 40% em Yunnan foi de 18.000 yuans/tonelada em 10/09 (estável na comparação semanal), e o concentrado de estanho 60% em Guangxi ficou em 14.000 yuans/tonelada; a pesquisa da SMM mostrou que a taxa de operação combinada das fundições em Yunnan e Jiangxi subiu para 68,14% em 10/09 (o nível mais alto desde junho), com Yunnan permanecendo em patamar relativamente elevado e Jiangxi operando em nível baixo devido à oferta insuficiente de sucata de estanho e minério; a produção de estanho refinado em julho foi de 15.290 toneladas (-0,91% na comparação mensal, -4,08% na comparação anual), e a produção acumulada de janeiro a julho foi de 102.100 toneladas (-2,59% na comparação anual), com as restrições de matéria-prima ainda limitando a liberação da produção.

Demanda: A taxa de operação mensal das empresas domésticas de solda de estanho em agosto foi de 72,8% (estável na comparação mensal), segundo a SMM. Com a entressafra tradicional de consumo e os preços do estanho se mantendo acima de 400.000, os compradores a jusante adquiriram conforme a necessidade e mostraram disposição limitada para recompor estoques de forma proativa; a produção de circuitos integrados em julho subiu 109,3% na comparação anual, os chips de memória subiram 30,2% e os componentes eletrônicos subiram 23,4%, com servidores de IA e eletrônica automotiva sustentando as expectativas de demanda por solda; a produção de estanho reciclado em julho foi de 3.090 toneladas, e a produção acumulada de janeiro a julho foi de 20.300 toneladas (-11,66% na comparação anual).

[Mercado à vista]Em 11/09, as cotações à vista no mercado doméstico recuaram junto com os futuros; no ambiente de preços elevados, a disposição de compra a jusante foi insuficiente, com as transações à vista baseadas principalmente em preços de demanda rígida e sentimento fraco para compras de acompanhamento. Durante a noite, o estanho da SHFE caiu abaixo de 405.000, e a sessão diurna de 14 de setembro pode testar o nível inteiro de 400.000. Deve-se prestar atenção ao impacto da reunião do Fed dos EUA em 15 e 16 de setembro sobre o sentimento macro; o suporte para o estanho da LME em US$ 53.000 ainda precisa ser verificado.