A taxa de operação do vergalhão de cobre secundário foi de 11,83% em agosto de 2026, acima dos 10,26% esperados, com alta de 1,57 ponto percentual na comparação mensal, mas queda de 16,5 pontos percentuais na comparação anual. Em agosto de 2026, o diferencial médio de preço entre o vergalhão de cobre catódico e o vergalhão de cobre secundário permaneceu elevado, entre 1.450 e 1.874 yuans/t ao longo do mês. O desconto médio do vergalhão de cobre secundário em Jiangxi em relação aos futuros de cobre oscilou entre 722 yuans/t e 1.418 yuans/t, enquanto o lucro bruto médio sobre as vendas se mostrou considerável (1.474 a 1.875 yuans/t). Pelo lado da oferta, a contração da produção e a escassez de matéria-prima criaram restrições duplas. Na esfera produtiva, após a implementação formal do faturamento reverso, a alíquota da nota fiscal com impostos inclusos disparou para 11,5% a 12% (chegando a 12% em Guangdong). O Documento nº 770 eliminou subsídios locais irregulares, levando empresas de locais como Shuyang, em Jiangsu, a interromper a produção e adotar uma postura de espera após perderem os subsídios, com parte dos pedidos migrando para províncias vizinhas. Sob a pressão dos preços elevados do cobre, em que os preços de venda se aproximavam ou até ficavam abaixo dos custos, as empresas relutavam em retomar a produção precipitadamente. Mesmo com sinais de flexibilização no controle do faturamento reverso em Jiangxi e a retomada da produção por algumas empresas, a maioria permaneceu à margem porque as autoridades fiscais locais ainda não haviam emitido comunicados claros. No lado da matéria-prima, a oferta doméstica de sucata de cobre com impostos inclusos estava escassa. As empresas disputavam notas fiscais de entrada, mantendo a oferta regular persistentemente apertada. Visitas a armazéns em Zhenhai, Ningbo, mostraram que os estoques de cobre nu brilhante de alta pureza estavam extremamente reduzidos, com alguns armazéns mantendo menos de um quarto dos níveis de anos anteriores. Os descontos da sucata de cobre importada permaneceram elevados devido ao aumento da demanda fora da China e aos indicadores de pagamento elevados, sem crescimento significativo na oferta externa. Os fornecedores exibiram um padrão de vender nas altas e reter nas baixas. As cotações do material com impostos inclusos estavam firmes, enquanto o material sem impostos tinha dificuldade de circular em escala devido à inconsistência nas normas locais de implementação.
Pelo lado da demanda, agosto foi um período de transição da baixa temporada para o pico de setembro-outubro, mas os preços elevados do cobre e os custos de faturamento suprimiram conjuntamente o consumo físico. As empresas terminais de fios e cabos enfrentaram a dupla pressão do cobre catódico se aproximando de 110.000 yuans/t e dos prêmios à vista elevados, gerando forte receio dos preços altos. Os novos pedidos tiveram desempenho abaixo do esperado na alta temporada. Durante o mês, os pedidos de vergalhão de cobre catódico ficaram fracos quando os preços do cobre dispararam, enquanto os pedidos de vergalhão de cobre secundário tiveram crescimento limitado. As empresas de vergalhão de cobre secundário calcularam seus custos reais líquidos após a alíquota de 12% da nota fiscal com impostos inclusos. Mesmo quando o diferencial de preço entre o vergalhão de cobre catódico e o secundário se ampliou para acima de 2.000 yuans/t, ainda era insuficiente para cobrir as perdas de forno e os custos de produção. Elas só podiam reduzir os preços de compra da sucata de cobre sem impostos para transferir a pressão aos elos anteriores. O índice mensal de sentimento de compra permaneceu em nível baixo, entre 1,68 e 1,96. As empresas queriam comprar, mas não estavam dispostas a perseguir preços mais altos. As compras contínuas deixaram os estoques de matéria-prima relativamente amplos, enquanto operações anteriores de arbitragem imobilizaram capital substancial. A reposição em pulsos ocorreu apenas em períodos em que os preços do cobre se estabilizaram, a oferta aumentou ou os controles de faturamento reverso em Jiangxi se flexibilizaram. Nas transações, os comerciantes priorizaram empresas de aproveitamento de sucata capazes de pagar rapidamente em 3 a 5 dias, tornando a eficiência no recebimento a chave para garantir a oferta. No geral, a contradição central do mercado em agosto mudou completamente dos "níveis de preço do cobre" para a dupla pressão de "perdas com custos de faturamento e preços altos do cobre suprimindo a demanda física". O diferencial de preço de 5.000 yuans/t entre metal primário e sucata e o diferencial acima de 2.000 yuans/t entre vergalhão de cobre catódico e secundário, criados pelo aperto nos preços do cobre, ofereceram vantagens de substituição sem precedentes no nível contábil, mas, após a alíquota da nota fiscal com impostos inclusos subir para 12%, o custo líquido real não caiu na mesma proporção. O dividendo do spread de preços foi corroído pelos custos tributários, deixando as empresas sem alternativa senão reduzir as taxas de operação, pressionar por preços mais baixos e fazer apenas compras essenciais de ocasião. Apesar das expectativas de alta temporada, os usuários finais continuaram retraídos devido aos preços altos do cobre, e a formação de estoques antecipada ainda não havia começado de forma substancial. O mercado caiu em um equilíbrio frágil de "fornecedores mantendo preços firmes, empresas de vergalhão aguardando quedas e volumes de transação em pulsos".
Olhando para setembro, se os preços do cobre recuarem do patamar de 110.000 yuans e o aperto se desfizer, e se as restrições ao "faturamento reverso" em Jiangxi forem gradualmente flexibilizadas com a emissão de comunicados claros para orientar a retomada da produção, a liquidez da oferta regular poderá melhorar marginalmente. A liberação efetiva da demanda de estocagem da alta temporada impulsionaria a atividade de negociação. No entanto, se a alíquota da nota fiscal com impostos inclusos permanecer elevada em 12% e os preços do cobre se mantiverem acima de 107.000 yuans, o mercado continuará o padrão de "baixas taxas de operação, preços firmes do lado da oferta e demanda essencial em pulsos". Uma recuperação genuína do consumo físico exigirá que os preços do cobre corrijam para os níveis psicológicos dos compradores a jusante, ou uma queda substancial nos custos de faturamento para reconstruir margens de lucro razoáveis para as empresas de vergalhão.
