SMM Tin Resumo Matinal | Estanho SHFE sessão diurna +1,87%, sessão noturna -2,18%, probabilidade de alta de juros em setembro sobe para 69,8%, nível de 420.000 aguarda validação do CPI — 11 de setembro de 2026 (sexta-feira)

1. Futuros

LME: Em 9 de setembro, o estanho de 3 meses na LME fechou a US$ 55.218/t (+356, +0,65%); o estoque de estanho na LME ficou em 5.260 t (-75), com a proporção de warrants cancelados em máxima recente de 28,99%.

Sessão diurna na China (10 de setembro): O contrato mais negociado de estanho na SHFE, SN2610, fechou a 425.770 yuans/t (+1,87%).

Sessão noturna na China (fechamento às 01:00 de 11 de setembro): O SN2610 fechou a 414.050 yuans/t (-2,18%). Os metais caíram amplamente na sessão noturna (cobre SHFE -3,02%, zinco SHFE -3,22%, níquel SHFE -1,25%), com o estanho SHFE devolvendo todos os ganhos da sessão diurna.

2. Mercado à vista

3. Estoques em três dimensões

Estanho LME: 5.155 t (-105), com a proporção de warrants cancelados em máxima recente de 28,32%. Estanho SHFE: 5.573 t (-25), sendo Xangai 1.999 t, Guangdong 3.230 t e Jiangsu 344 t. O estoque social de lingotes de estanho da SMM China na última sexta-feira (até 4 de setembro) foi de 7.892 t (-459 na semana), encerrando cinco semanas consecutivas de acúmulo e passando a redução.

4. Macro

O PPI dos EUA em agosto subiu 5,4% na comparação anual (ante +5,3% esperado), e o núcleo do PPI subiu 4,6% na comparação anual, com rigidez inflacionária acima do esperado. O CME FedWatch mostrou que a probabilidade de alta de 25 pb na reunião do FOMC de setembro subiu para 69,8% (de 60,4% no dia anterior). O WTI rompeu US$ 100/barril intradiariamente em 10 de setembro, fechando a 99,66 (+3,76%); o rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA rompeu 4,95%; o índice do dólar fechou a 98,74. O CPI dos EUA de agosto, em 11 de setembro, será o último relatório de inflação relevante antes da reunião do FOMC.

5. Fundamentos

Lado da mineração: A logística permaneceu restrita no fim da estação chuvosa no Estado de Wa, Mianmar, com exportações de concentrado de estanho para a China em julho de 1.077 t de Sn (-27% na comparação mensal). A Timah, da Indonésia, exportou 2.483 t de lingotes de estanho para a China em agosto, com exportações totais de 4.564 t, recuperando-se para a faixa esperada; a reestruturação da mineração artesanal baseada em conformidade segue lenta, e o ritmo do progresso do imposto sobre lucros extraordinários do minério de estanho chama atenção. Na RDC, um novo caso de Ebola foi confirmado em 3 de setembro, elevando o total acumulado para 6.342 casos confirmados e 3.072 mortes, com a província de Ituri como zona epidêmica e riscos operacionais contínuos na mina Alphamin Bisie. A mina San Rafael da Minsur, no Peru, opera normalmente, com exportações de estanho em junho de 1.900 toneladas.

Lado da fundição: os custos de tratamento de concentrado de estanho 40% em Yunnan ficaram em 18.000 yuans/tonelada, e o teor 60% em 14.000 yuans/tonelada, permanecendo em níveis baixos; a taxa de operação em Yunnan foi >90%, com a taxa semanal combinada das duas províncias em 68,14% (+3,76 pontos percentuais na comparação semanal). A produção de estanho refinado da China em julho foi de 15.290 toneladas (-4,08% na comparação anual); as exportações líquidas de julho foram de 524 toneladas (importações de 2.269, exportações de 1.745, incluindo 1.763,7 toneladas de material de beneficiamento da Indonésia).

Demanda: a taxa de operação de solda em julho foi de 72,8%, no limite inferior do mesmo período dos últimos cinco anos. Os pedidos downstream enfraqueceram na comparação mensal em relação a junho, em uma janela de transição sazonal entre períodos de baixa e alta demanda. Empresas de eletrônicos de consumo comuns e solda convencional, em sua maioria, permaneceram à margem, focando em compras just-in-time, com fraca disposição para recompor estoques proativamente. A demanda de estanho para capacidade de computação de IA deve subir de 19.300 toneladas em 2026E para 41.100 toneladas em 2030E (CAGR de 16%). A demanda por solda de alta qualidade relacionada a IA e embalagens avançadas permanece resiliente, mas é difícil impulsionar um crescimento concentrado de volume no mercado à vista.

VI. Mercado à Vista e Julgamentos-Chave

Em 10/09, o estanho da SHFE subiu na sessão diurna em meio a expectativas entrelaçadas de combate à inflação e alta de juros, depois recuou na sessão noturna junto com os preços do petróleo e o complexo mais amplo de metais básicos, devolvendo todos os ganhos diurnos e rompendo abaixo de 415.000. Os warrants cancelados na LME permaneceram acima de 28%. A escassez fora da China e o fim de cinco semanas consecutivas de acúmulo de estoques sociais domésticos deram suporte à queda, mas antes dos eventos duplos do CPI de 11/09 e do FOMC de 15-16/09, tanto comprados quanto vendidos permaneceram cautelosos. Julgamentos-Chave: espera-se que o estanho da SHFE se mova lateralmente na faixa de 410.000-425.000 yuans/tonelada hoje. Observe se o suporte no nível de 415.000 consegue se manter. Recomenda-se negociação em faixa antes da concretização dos eventos.