[SMM Resumo da Reunião Matinal sobre Níquel] Riscos de fornecimento no Oriente Médio se intensificam, preços do petróleo sobem, o contrato de níquel mais negociado na SHFE abre em baixa e recua no início do pregão

9.9 Atas da Reunião Matinal

Tópicos quentes do mercado:

O Canadá planeja impor tarifas adicionais de 15% a 50% sobre centenas de produtos dos EUA a partir de 8 de setembro, com a tarifa sobre produtos de aço elevada de 25% para 50%, igualando a escala das tarifas dos EUA sobre o Canadá em termos de contramedidas.

Macro:

(1) Os preços do petróleo atingiram a máxima de seis semanas com a intensificação dos riscos de oferta no Oriente Médio. As instalações petrolíferas da Saudi Aramco foram atacadas na segunda-feira e, no fim de semana, os EUA e o Irã atingiram os petroleiros um do outro, enquanto o Irã alertou que estabeleceria uma "zona restrita" fora do Estreito de Ormuz. O WTI fechou em alta de 1,33%, a US$ 92,70/barril, e o Brent subiu 1,37%, para US$ 95,79/barril. A reunião da OPEP+ no domingo manteve inalterada a política de produção de outubro. Os mercados à vista de ações e títulos dos EUA ficaram fechados devido ao feriado do Dia do Trabalho.

(2) O iene disparou para a máxima de sete meses, e o dólar americano caiu abaixo da marca de 99. O mercado está precificando uma probabilidade de 75% de um aumento de 25 pontos-base pelo Banco do Japão em sua reunião de 18 de setembro, com o USD/JPY em queda de 1,22%, aproximando-se do nível de 154. O índice do dólar americano fechou em baixa de 0,26%, a 98,91. Os operadores precificaram integralmente um aumento de 25 pontos-base pelo Banco Central Europeu nesta quinta-feira, para 2,50%.

(3) Foco desta semana: o CPI de agosto dos EUA, na sexta-feira, determinará se o Fed aumentará as taxas em setembro. O mercado atualmente precifica uma probabilidade de cerca de 60% de aumento, com o PPI de quinta-feira servindo como precursor. O UBS passou recentemente a esperar que o Fed aumente as taxas em 25 pontos-base em setembro e dezembro. Internamente, as reservas de ouro do banco central subiram para 76,73 milhões de onças no final de agosto, marcando 22 meses consecutivos de aumentos.

Mercado à vista:

Em 8 de setembro, o preço médio SMM do níquel refinado nº 1 foi de 127.850 yuans/t, queda de 650 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. Em termos de prêmios à vista, a média para o níquel refinado nº 1 da Jinchuan foi de 1.750 yuans/t, alta de 100 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior, enquanto as principais marcas nacionais de níquel eletrodepositado variaram de -200 a 500 yuans/t.

Mercado futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2610) abriu em baixa e recuou no início do pregão, fechando a sessão da manhã a 127.180 yuans/t, queda de 0,55%.

Perspectiva de curto prazo:

Os preços do níquel continuam dominados pelos fundamentos de estoques elevados e demanda fraca, com o suporte de custos fornecendo um piso. O sentimento do mercado está cauteloso antes da divulgação do IPC de agosto dos EUA na sexta-feira. No curto prazo, espera-se que o contrato de níquel mais negociado na SHFE seja negociado na faixa de 126.000-130.000 yuan/t.

Sulfato de níquel

Em 8 de setembro, o preço médio SMM do sulfato de níquel grau bateria permaneceu estável.

Do lado dos custos, a pressão macroeconômica de alta de juros, combinada com fundamentos fracos, manteve os preços do níquel sob pressão e em queda, reduzindo o custo de produção imediato do sulfato de níquel. Do lado da oferta, alguns produtores mantêm níveis de estoque relativamente altos e buscam cortes de produção para reduzir estoques, com a oferta geral ligeiramente menor. Do lado da demanda, algumas empresas downstream ainda dependem principalmente do fornecimento por contratos de longo prazo, com fraco sentimento de formação de estoque por meio de pedidos spot e aceitação relativamente baixa dos preços do sal de níquel. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender dos fundidores de sal de níquel upstream ficou em 2,0, o fator de sentimento de compra das plantas de precursores downstream foi de 2,2 e o fator de sentimento das empresas integradas foi de 2,3 (dados históricos podem ser consultados no banco de dados).

Olhando para o futuro, espera-se que a atividade do mercado de pedidos spot permaneça fraca no curto prazo, com os preços do sulfato de níquel sob pressão geral.

NPI

Notícias de 8 de setembro: O fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM foi de 1,74, queda de 0,01 em relação ao mês anterior. O fator de sentimento upstream para NPI de alto teor foi de 1,83, queda de 0,01 em relação ao mês anterior, enquanto o fator de sentimento downstream para NPI de alto teor foi de 1,65, estável em relação ao mês anterior. O mercado de NPI de alto teor permanece em impasse, com a diferença de preços entre upstream e downstream se ampliando ainda mais. As perdas das siderúrgicas, combinadas com as condições lentas do mercado de aço inoxidável, mantiveram as intenções de compra downstream sob pressão de queda. Muitas siderúrgicas possuem estoque suficiente e optaram por pausar as compras e aguardar. Do lado dos produtores de ferro, há resistência a preços baixos, com algumas empresas desacelerando os embarques e relutantes em vender pesadamente a níveis baixos. Permanece uma lacuna clara entre os níveis de preços psicológicos de upstream e downstream. No entanto, o sentimento de baixa é forte no mercado, com a maioria dos participantes esperando que os preços caiam abaixo de 1.090 ou até 1.100 yuan/t Ni. A liquidez à vista está fraca, e o mercado entrou em uma fase de impasse e consolidação em níveis baixos.

Aço Inoxidável

De acordo com a SMM em 8 de setembro, os futuros de SS voltaram a uma tendência de queda. Após a abertura da sessão noturna, os preços caíram rapidamente, com a mínima intradiária tocando brevemente 13.750 yuans/t. No fechamento, o contrato de SS mais negociado liquidou a 13.830 yuans/t. No mercado à vista, arrastado pelo novo declínio dos futuros de SS, a confiança no mercado de aço inoxidável enfraqueceu ainda mais. Por volta do meio-dia, agentes de siderúrgicas reduziram proativamente as cotações para impulsionar as vendas, levando as cotações à vista de aço inoxidável ainda mais para baixo.

O contrato futuro de SS mais negociado. Às 10h15, o SS2610 foi cotado a 13.815 yuans/t, queda de 80 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios à vista para 304/2B em Wuxi ficaram na faixa de 55-855 yuans/t. No mercado à vista, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi ficou estável; para a bobina laminada a frio 304/2B sem borda cortada, o preço médio em Wuxi ficou estável, e o preço médio em Foshan ficou estável; o preço da bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi ficou estável; para a bobina laminada a quente 316L/NO.1, a cotação em Wuxi ficou estável; a bobina laminada a frio 430/2B em Wuxi e Foshan ficou estável.

Nesta semana, os futuros de aço inoxidável estenderam sua tendência fraca no geral e romperam ainda mais para baixo. O tradicional período de consumo da "temporada de pico de setembro" começou oficialmente, mas as expectativas de recuperação da demanda fracassaram. O sentimento do mercado tornou-se pessimista e baixista, com os futuros de SS sob pressão e enfraquecendo. Durante a semana, a mínima intradiária caiu brevemente abaixo de 13.700 yuans/t, e o centro de avaliação do mercado continuou recuando, com o sentimento baixista dominando. O mercado à vista enfraqueceu em conjunto com os futuros, sem surgir nenhum rali pré-temporada de pico, e o desequilíbrio entre oferta e demanda se intensificou ainda mais. O mercado agora entrou na janela tradicional de pico de consumo, mas os usuários finais a jusante não mostraram atividade concentrada de estocagem. A demanda rígida permanece lenta, e as negociações gerais do mercado estão moderadas. O lado dos estoques mostrou divergência estrutural. Nesta semana, os futuros permaneceram persistentemente baixos, e o estoque de warrants recuou de forma constante, impulsionando uma leve queda no estoque social de aço inoxidável. No entanto, a pressão fundamental não diminuiu materialmente. Os cortes na programação de produção das siderúrgicas foram limitados, a capacidade geral permaneceu em níveis elevados e a demanda rígida dos usuários finais continuou ausente, resultando em baixa eficiência de desestocagem. A pressão geral de estoque do setor permaneceu alta, e o cenário de oferta e demanda folgada continuou. As pressões de custo e lucro ficaram plenamente evidentes, com as perdas das siderúrgicas tomando forma. Nesta semana, os preços dos produtos de aço inoxidável e das matérias-primas recuaram em conjunto, mas os preços dos produtos caíram mais do que os das matérias-primas devido ao arrasto dos futuros, empurrando o setor para prejuízos. As margens de fundição das siderúrgicas se estreitaram. Com a lucratividade sob pressão, o desejo das siderúrgicas de barganhar para baixo os preços das matérias-primas de níquel continuou a se fortalecer, pressionando por sua vez os preços das matérias-primas e formando um ciclo negativo de queda dos preços dos produtos, perdas e supressão dos preços das matérias-primas. No geral, o mercado de aço inoxidável desta semana mostrou um padrão de jogo fraco, com as expectativas de alta temporada frustradas, demanda rígida lenta dos usuários finais, futuros em queda, preços à vista acompanhando as baixas, divergência estrutural de estoques e perdas nas siderúrgicas. No curto prazo, o fracasso da recuperação da demanda de alta temporada, a disseminação do pessimismo no mercado, as altas programações de produção das siderúrgicas e os futuros dominados por posições vendidas constituem fatores baixistas centrais, mantendo o mercado fraco. Adiante, o foco recai sobre o ritmo de interrupção da queda e recuperação dos futuros de aço inoxidável, a realização da demanda rígida de alta temporada a jusante e o progresso do estocamento, os ajustes na programação de produção das siderúrgicas, as mudanças no diferencial de preços entre matérias-primas e produtos e o ritmo de desestocagem.

Minério de níquel:

Mercado das Filipinas:

Preços: Nesta semana, os preços do minério de níquel filipino ficaram geralmente estáveis. As cotações CIF China predominantes foram de US$ 46/tms para Ni 1,3%, US$ 56,5/tms para Ni 1,4% e US$ 64,5/tms para Ni 1,5%, todas estáveis na comparação semanal. Os fundidores chineses a jusante tinham estoque de matéria-prima relativamente suficiente, a demanda de reposição permaneceu fraca e as compras atenderam principalmente às necessidades imediatas de produção, com o comércio à vista geralmente lento. Os preços do minério de alto teor ficaram relativamente firmes, enquanto o minério de baixo teor ainda enfrentou alguma pressão em meio à oferta ampla e à recuperação limitada da demanda.

Clima: Nesta semana, os riscos climáticos nas principais áreas produtoras de minério de níquel das Filipinas aumentaram, com Zambales se tornando a principal área de interrupção. Em 4 de setembro, a monção do sudoeste (Habagat) trouxe chuvas intensas para Zambales, o que pode causar impactos de curto prazo em fases na mineração, no transporte terrestre e no carregamento portuário. Em contraste, Palawan e outras grandes áreas produtoras continuaram operando com relativa normalidade. No geral, as interrupções climáticas não alteraram significativamente o panorama geral da oferta das Filipinas, mas os riscos operacionais de curto prazo em Zambales aumentaram.

Do lado da oferta, a oferta de minério de níquel das Filipinas permaneceu relativamente ampla no geral. Afetada pelas recentes chuvas intensas, espera-se que a produção de Zambales desacelere em fases. No geral, a oferta de curto prazo pode enfrentar algumas interrupções climáticas, mas não o suficiente para criar um aperto significativo na oferta. As exportações de minério de níquel das Filipinas continuam influenciadas principalmente pela demanda downstream da China e da Indonésia, bem como pelo clima da estação chuvosa. As exportações de minério das Filipinas para a Indonésia já aumentaram notavelmente no primeiro semestre, indicando que o mercado indonésio continua sendo uma importante fonte de demanda para o minério filipino.

Para o mercado indonésio, os preços CIF Indonésia do minério de níquel filipino enfrentam alguma pressão de queda à frente. Como os preços do minério de níquel indonésio estavam em níveis relativamente baixos em setembro, especialmente com oferta ampla de minério de Ni 1,3–1,4%, a aceitação de preço das fundições indonésias para o minério importado das Filipinas diminuiu. Com os preços locais do minério indonésio em baixa, os mineradores filipinos podem precisar reduzir ainda mais suas ofertas CIF Indonésia para permanecerem competitivos no mercado indonésio. O diferencial de preço entre o minério filipino e o minério local indonésio será um fator-chave nas futuras decisões de compra. Enquanto isso, a demanda de exportação de minério filipino para a Indonésia permanece resiliente, com a Indonésia importando aproximadamente 8,57 milhões de toneladas de minério de níquel das Filipinas no primeiro semestre de 2026, um aumento de 65,1% em relação ao ano anterior, fluindo principalmente para áreas como Weda, Morowali e Kendari.

Em termos de oferta-demanda e sentimento de mercado, o mercado de minério de níquel das Filipinas permanece em um padrão de oferta relativamente folgada e demanda fraca. As fundições downstream chinesas mantêm estoques relativamente suficientes, com compras principalmente baseadas em necessidade, e as transações de mercado tiveram melhora limitada. Com a pressão de oferta ainda sem alívio notável, os compradores ainda detêm forte poder de barganha. Minério de alta qualidade permanece relativamente firme devido à demanda estável de compra das fundições de NPI, enquanto o minério de baixa qualidade continua enfrentando dupla pressão de oferta ampla e demanda fraca. Para o mercado indonésio, os preços locais baixos do minério de níquel comprimirão ainda mais o espaço de preço de importação do minério filipino.

Olhando adiante, espera-se que a oferta de minério de níquel das Filipinas permaneça geralmente normal na próxima semana, embora chuvas intensas em Zambales possam continuar a interromper a produção e o carregamento em algumas minas locais. Parte da oferta à vista pode sofrer atrasos no curto prazo, mas isso não é suficiente para alterar o padrão geral de oferta folgada. Em relação aos preços, espera-se que as cotações CIF para o mercado chinês permaneçam em baixa, enquanto os preços CIF para a Indonésia enfrentam maior pressão de queda. Se os preços locais do minério de níquel indonésio permanecerem baixos, os mineradores filipinos podem precisar reduzir ainda mais as ofertas CIF para a Indonésia a fim de sustentar a demanda de compra. As principais áreas a observar incluem a recuperação do clima em Zambales, o progresso do carregamento nas minas filipinas, os preços locais do minério indonésio e o ritmo de reposição de estoques dos compradores downstream na China e na Indonésia.

Mercado indonésio:

Em relação aos preços, os preços CIF do minério de níquel indonésio permaneceram geralmente estáveis esta semana, com Ni 1,4%, 1,5% e 1,6% cotados a US$ 52,75/t, US$ 59,2/t e US$ 64,1/t, respectivamente, com variações gerais limitadas em relação aos níveis anteriores. Os estoques de matéria-prima das fundições permanecem relativamente suficientes, a disposição para reposição é fraca, as transações à vista estão geralmente lentas e os preços do minério de níquel têm impulso de alta limitado.

Quanto ao HMA, o HMA de níquel da Indonésia para a primeira quinzena de setembro caiu para US$ 16.733,33/t, uma queda de US$ 226,67/t em relação aos US$ 16.960/t da segunda quinzena de agosto, um declínio de cerca de 1,33%. Afetado por isso, o HPM para a primeira quinzena de setembro foi reduzido de acordo, com Ni 1,4%, 1,5% e 1,6% caindo para US$ 54,07/t, US$ 58,75/t e US$ 63,64/t, respectivamente. HMA e HPM enfraqueceram simultaneamente, reduzindo ainda mais o preço de referência no nível da mina e diminuindo a aceitação das fundições por minério de preço elevado.

Do lado da oferta, as principais áreas produtoras de minério de níquel da Indonésia estão atualmente em uma fase relativamente seca da estação seca, com chuvas limitadas, e a mineração, o transporte e o carregamento nos portos permanecem geralmente normais. As atuais condições climáticas são favoráveis à produção e ao embarque de minério, e as interrupções de fornecimento relacionadas ao clima são fracas. Com a continuação da estação seca, se as cotas RKAB forem liberadas adicionalmente, as expectativas de oferta do mercado ainda têm espaço para melhorar.

Do lado da demanda, os estoques de matéria-prima das fundições estão relativamente suficientes, e as compras à vista permanecem principalmente baseadas na necessidade. Para o minério de alto teor (Ni 1,45% e acima), a oferta local é relativamente limitada, a competição por aquisição permanece forte e os preços estão relativamente firmes; enquanto a oferta de minério de Ni 1,3–1,4% é mais ampla, com parte da demanda ainda complementada por minério importado das Filipinas. No geral, o desempenho dos preços entre os diferentes teores de minério de níquel permanece claramente diferenciado.

Para os prêmios HPM, após a queda do HMA de setembro, a aceitação do mercado de minério com alto prêmio diminuiu ainda mais. Os preços atuais de transação à vista do minério limonítico permanecem claramente abaixo dos preços teóricos HPM, e as empresas de HPAL têm impulso limitado de reabastecimento, dada a suficiência dos estoques de matéria-prima. Ao mesmo tempo, a estação seca é favorável à produção e ao embarque de minério, reduzindo as interrupções do lado da oferta, o que pressiona os prêmios HPM. Se as aprovações subsequentes do RKAB e a liberação de cotas melhorarem ainda mais as expectativas de oferta, o poder de barganha dos compradores poderá continuar a se fortalecer, e o desconto entre os preços reais de transação do minério limonítico e os preços teóricos HPM poderá se ampliar ainda mais.

Do lado político, o mercado ainda aguarda as aprovações subsequentes do RKAB e a liberação real da oferta. O foco atual do mercado mudou das expectativas de cotas para a implementação real das cotas e o ritmo dos embarques de minério. Enquanto isso, a Indonésia implementou novas regras de DHE SDA a partir de 1º de setembro, sob as quais as empresas exportadoras de mineração elegíveis podem solicitar arranjos mais flexíveis de retenção de divisas, e 64 empresas exportadoras de mineração atualmente atendem às condições relevantes. Essa política alivia principalmente a pressão sobre o fluxo de caixa dos mineradores elegíveis, com impacto limitado de curto prazo sobre a oferta real de minério de níquel, mas pode melhorar o giro de capital e a flexibilidade de vendas de algumas empresas exportadoras.

Olhando para o futuro, espera-se que os preços do minério de níquel da Indonésia permaneçam em baixa no curto prazo. O minério de alto teor é sustentado por restrições de oferta, mantendo os preços relativamente firmes; o minério de baixo teor e o minério limonítico continuam pressionados por estoques amplos, demanda fraca e o rebaixamento do HMA. Após a queda do HMA em setembro, o preço teórico do HPM cairá proporcionalmente, e uma nova redução do prêmio do HPM continuará sendo um desenvolvimento fundamental no mercado de minério limonítico. Se a oferta do RKAB for liberada ainda mais no futuro, enquanto a demanda de reabastecimento da HPAL não se recuperar significativamente, o desconto entre os preços à vista e os preços teóricos do HPM poderá continuar a se ampliar. O mercado passará a focar nas aprovações do RKAB e nas liberações reais de cotas, no ritmo de reabastecimento das fundições, nas mudanças do prêmio do HPM e nas condições de oferta de minério de alto teor.