[SMM Resumo da Reunião Matinal sobre Níquel] Comentários dovish de dirigente do Fed aliviam pressão macroeconômica; contrato de níquel mais negociado na SHFE consolida e recua no início do pregão

Ata da Reunião Matinal de 7 de setembro

Tópicos quentes do mercado:

A empresa australiana de materiais para baterias Pure Battery Technologies (PBT) está avançando com seu plano de investir aproximadamente US$ 350 milhões para construir uma planta de material ativo precursor de cátodo (pCAM) na Zona Econômica Especial Industropolis Batang, em Java Central, Indonésia. O projeto já entrou na fase de projeto de engenharia, com construção prevista para começar em 2027. O projeto pretende usar precipitado de hidróxido misto (MHP) produzido por projetos locais de HPAL na Indonésia como matéria-prima para processamento adicional em pCAM de alto valor agregado, preenchendo assim um elo-chave da cadeia industrial entre a capacidade de produtos intermediários de níquel em rápida expansão da Indonésia e a fabricação de baterias a jusante. Espera-se que o projeto crie aproximadamente 1.000 empregos durante a fase de construção e ofereça cerca de 200 postos permanentes após o comissionamento.

Macro:

(1) O governador do Fed dos EUA, Waller, adotou tom dovish, e as expectativas de alta de juros em setembro esfriaram significativamente. Waller disse que dados recentes finalmente mostraram sinais de desaceleração da inflação e, se os dados das próximas duas semanas continuarem nessa tendência, ele se inclinaria a apoiar a manutenção das taxas na faixa de 3,50% a 3,75%; mas também alertou que, se os dados de inflação vierem aquecidos, uma alta em setembro continua possível. Durante a noite, as ações dos EUA subiram pela segunda sessão consecutiva, com o S&P 500 registrando seu maior ganho diário em um mês (+1,06%), o Dow subindo 1,18% e o rendimento do Treasury de 10 anos recuando para 4,766%.

(2) Metais preciosos dispararam, com forte recuperação nos preços do ouro. Os futuros de ouro da COMEX subiram 2,39%, para US$ 4.520,30/onça, e a prata avançou 3,24%; o Goldman Sachs espera que a demanda de compra de ouro pelos bancos centrais leve o preço do ouro a US$ 4.900/onça até o final de 2026. O arrefecimento das expectativas de alta de juros, somado ao aumento das compras por vários bancos centrais, foram os principais impulsionadores.

(3) O conflito entre EUA e Irã continua, mantendo os preços do petróleo firmes em níveis elevados. O Comando Central dos EUA disse que forçou 87 navios mercantes a mudar de rota e desativou 3 embarcações, continuando a implementar o bloqueio marítimo contra o Irã; o Brent fechou em alta de 0,3%, a US$ 95,92/barril, e o WTI subiu 0,73%, para US$ 91,67/barril. O Citi manteve sua previsão de Brent para o quarto trimestre em US$ 70, acreditando que a oferta ficará superavitária após a reabertura do Estreito de Ormuz.

(4) Os metais básicos da LME subiram em sua maioria, com o níquel apresentando desempenho inferior. Os futuros de cobre da LME subiram 1,03%, para US$ 14.362/t, os futuros de estanho ganharam 1,23%, enquanto os futuros de níquel recuaram 0,05%, para US$ 16.905/t, claramente atrás do setor. Na China, o PMI de serviços da S&P China subiu para 51,4 em agosto, e o PMI composto subiu para 52,1; os instrumentos financeiros de política de novo tipo, no valor de 800 bilhões de yuans, começaram a ser implementados.

Mercado à vista:

Em 4 de setembro, o preço médio do níquel refinado SMM #1 foi de 129.050 yuans/t, queda de 650 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. Prêmios à vista: o preço médio do níquel refinado Jinchuan #1 foi de 1.650 yuans/t, alta de 50 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O níquel eletrodepositado doméstico convencional foi cotado em uma faixa de -200 a 500 yuans/t.

Mercado futuro:

O contrato de níquel SHFE mais negociado, o 2610, consolidou e recuou no início do pregão, encerrando a sessão da manhã a 127.940 yuans/t, queda de 0,60%.

Perspectiva de curto prazo:

Os comentários dovish de Waller esfriaram as expectativas de alta de juros em setembro, e o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA recuaram, aliviando marginalmente a pressão macroeconômica. No entanto, o níquel da LME caiu levemente durante a noite, contra a tendência, claramente com desempenho inferior ao cobre e outros metais básicos. Combinado com estoques persistentemente elevados e demanda fraca, os preços do níquel carecem de impulso suficiente para se recuperar. No curto prazo, espera-se que o contrato de níquel SHFE mais negociado seja negociado em uma faixa de 127.000 a 131.000 yuans/t.

Sulfato de níquel

Até esta sexta-feira, o preço médio SMM do sulfato de níquel grau bateria caiu. Do lado da demanda, afetado por pedidos downstream mais fracos, as taxas de operação em algumas empresas downstream caíram este mês. Elas adquiriram principalmente produtos sob contratos de longo prazo, com sentimento fraco para estocagem de pedidos à vista e baixa aceitação dos preços do sal de níquel. Do lado da oferta, algumas empresas upstream mantiveram níveis de estoque relativamente altos e planejaram reduzir as taxas de operação para vender e reduzir estoques. Olhando adiante, espera-se que o mercado mantenha um equilíbrio fraco entre oferta e demanda no curto prazo, com a redução de estoques como tema principal e os preços provavelmente permanecendo sob pressão no geral.

NPI

O preço médio SMM do NPI de alto teor de 10-12% caiu 9,3 yuans/unidade de níquel na semana, para 1.113,2 yuans/unidade de níquel (preço de fábrica, impostos incluídos). O preço médio do índice NPI FOB da Indonésia caiu US$ 1,44/unidade de níquel na semana, para US$ 144,07/unidade de níquel. Nesta semana, os preços spot de NPI de alto teor recuaram de forma geral, com os centros de negociação continuando a se deslocar para baixo. As negociações no mercado estavam lentas e a liquidez era insuficiente. A fraqueza do mercado de aço inoxidável foi transmitida a montante para as matérias-primas e, combinada com um mercado futuro de níquel enfraquecido, isso gradualmente alimentou o pessimismo no mercado. Do lado da demanda, as siderúrgicas a jusante geralmente mantinham estoques amplos de matéria-prima, com baixa disposição de compra. A maioria fazia apenas pequenas compras para necessidades imediatas, e algumas siderúrgicas suspenderam as compras spot. As siderúrgicas intensificaram os esforços para pressionar por preços mais baixos, testando continuamente os níveis psicológicos de preço. Algumas ofertas de carga apresentaram descontos, e as consultas por preços baixos aumentaram, mas as transações efetivas foram limitadas. As cotações a montante e a jusante divergiram significativamente, e os preços de transação para negócios com preço fixo continuaram caindo. Do lado da oferta, alguns fornecedores enfrentaram perdas ao vender a preços baixos e optaram por suspender as cotações. Outros traders venderam antecipadamente para recuperar recursos ou apostaram em diferenças de preço, exacerbando as flutuações de preços. Os prêmios para cargas com alto teor de níquel estreitaram-se significativamente. As altas taxas de frete marítimo forneceram algum suporte de custo para certas cargas importadas, mas não o suficiente para reverter a tendência geral de queda. As expectativas do mercado estavam divididas, com a maioria dos participantes pessimistas quanto às perspectivas e acreditando que ainda há espaço para tocar o fundo. No curto prazo, o mercado continuará buscando um piso por meio de negociações.

Aço inoxidável

Nesta semana, os futuros de aço inoxidável mantiveram sua tendência fraca, com os preços rompendo abaixo do nível de 13.700 yuans/t e o sentimento pessimista dominando o mercado. Embora o "pico de setembro" tenha começado, a demanda do usuário final permaneceu lenta, sem estocagem concentrada observada. Os preços spot acompanharam a queda, intensificando o desequilíbrio entre oferta e demanda. Os estoques mostraram divergência estrutural: o estoque em garantia recuou de forma constante, impulsionando uma leve queda no estoque social, mas os altos cronogramas de produção nas siderúrgicas, combinados com a ausência de demanda, mantiveram a pressão geral dos estoques elevada. A pressão do lado do lucro foi proeminente, pois os preços dos produtos acabados caíram mais do que os custos das matérias-primas, empurrando as siderúrgicas para prejuízos e estabelecendo um padrão de perdas. Para aliviar a pressão, as siderúrgicas continuaram a pressionar por preços mais baixos nas matérias-primas à base de níquel, formando um ciclo negativo de "queda dos preços dos produtos acabados, perdas de lucro e supressão dos preços das matérias-primas. " De modo geral, o mercado exibiu um padrão de negociação fraco, caracterizado por uma alta temporada decepcionante, demanda lenta do usuário final, queda dos futuros e perdas no lado dos custos. Com os principais fatores baixistas não resolvidos no curto prazo, a tendência fraca provavelmente persistirá. Daqui em diante, deve-se prestar muita atenção ao ritmo em que os futuros param de cair, ao progresso da materialização da demanda do usuário final a jusante, aos ajustes no cronograma de produção das siderúrgicas e à redução dos estoques.

Nesta semana, os preços dos produtos acabados de aço inoxidável e os custos de produção recuaram em conjunto, com as siderúrgicas mantendo um padrão de prejuízo. Com base nos cálculos de laminados a frio 304, as margens de lucro usando custos de matérias-primas atuais e de estoque foram de -0,78% e -2,16%, respectivamente. O desempenho das matérias-primas foi misto: no lado do níquel, o interesse de compra permaneceu contido devido à demanda decepcionante da "alta temporada de setembro", à supressão ativa de preços por siderúrgicas com prejuízo e aos ajustes de redução no cronograma de produção. O preço entregue com impostos incluídos do NPI indonésio doméstico de alto teor caiu 8 yuans/unidade de níquel, para 1.114 yuans/unidade de níquel. A sucata de aço inoxidável foi arrastada para baixo pelo enfraquecimento dos futuros e dos preços à vista, bem como pela supressão de preços das siderúrgicas, com os preços se consolidando em queda. O preço sem impostos das aparas 304 em Xangai caiu 200 yuans/t, para 10.100 yuans/t, e a perspectiva de curto prazo permanece fraca. No lado do cromo, o espaço limitado para cortes de preços, devido aos preços de referência das principais siderúrgicas se aproximarem dos níveis de varejo e algumas áreas produtoras entrarem em prejuízo, manteve os preços estáveis, com o ferrocromo de alto carbono da Mongólia Interior se mantendo em 7.900 yuans/t (teor metálico de 50%). De modo geral, com a convergência de múltiplos fatores baixistas — expectativas decepcionantes de alta temporada, supressão de preços impulsionada por prejuízos pelas siderúrgicas e contração do cronograma de produção — o suporte de fundo para os preços em toda a cadeia da indústria de aço inoxidável continuou a enfraquecer, e espera-se que o mercado mantenha um padrão de negociação fraco no curto prazo.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

Em termos de preços, os preços do minério de níquel filipino permaneceram amplamente estáveis nesta semana, com cotações CIF China convencionais de US$ 46/t úmida para Ni 1,3%, US$ 56,5/t úmida para Ni 1,4% e US$ 64,5/t úmida para Ni 1,5%, todas estáveis em relação à semana anterior. Os estoques de matéria-prima nas fundições downstream chinesas estavam relativamente suficientes, e a demanda de reposição permaneceu fraca, com as compras voltadas principalmente para atender às necessidades imediatas de produção. No geral, as negociações no mercado spot foram lentas. Os preços do minério de alto teor permaneceram relativamente firmes, enquanto o minério de baixo teor continuou sob alguma pressão em meio à oferta ampla e à recuperação limitada da demanda.

Em termos climáticos, o risco meteorológico nas principais áreas produtoras de minério de níquel das Filipinas aumentou esta semana, com Zambales emergindo como a principal zona de interrupção. Em 4 de setembro, a monção do sudoeste (Habagat) trouxe chuvas intensas para Zambales, o que pode causar impactos em fases na mineração, no transporte terrestre e no carregamento portuário no curto prazo. Em contraste, as operações em Palawan e em outras grandes áreas produtoras permaneceram em grande parte normais. No geral, as interrupções climáticas ainda não alteraram significativamente o panorama geral de oferta das Filipinas, mas os riscos operacionais de curto prazo em Zambales aumentaram.

Do lado da oferta, a oferta de minério de níquel das Filipinas permanece relativamente ampla no geral. Afetada pelas recentes chuvas intensas, espera-se que a produção de Zambales desacelere em fases. No geral, a oferta de curto prazo pode enfrentar algumas interrupções climáticas, mas não o suficiente para criar um aperto significativo na oferta. As exportações de minério de níquel das Filipinas continuam influenciadas principalmente pela demanda downstream da China e da Indonésia e pelo clima da estação chuvosa. As exportações de minério de níquel das Filipinas para a Indonésia aumentaram significativamente no primeiro semestre, indicando que o mercado indonésio continua sendo uma importante fonte de demanda para o minério filipino.

Para o mercado indonésio, os preços CIF Indonésia do minério de níquel filipino enfrentam alguma pressão de queda no futuro. Como os preços do minério de níquel indonésio estavam em níveis relativamente baixos em setembro, especialmente com oferta ampla de minério de Ni 1,3–1,4%, a aceitação de preço das fundições indonésias para o minério filipino importado diminuiu. Com os preços do minério local indonésio baixos, os mineradores filipinos podem precisar reduzir ainda mais as cotações CIF Indonésia para manter a competitividade no mercado indonésio. O diferencial de preço entre o minério filipino e o minério local indonésio se tornará um fator importante nas decisões de compra subsequentes. Enquanto isso, a demanda de exportação de minério filipino para a Indonésia ainda mostra alguma resiliência, com a Indonésia importando aproximadamente 8,57 milhões de toneladas de minério de níquel das Filipinas no primeiro semestre de 2026, um aumento de 65,1% em relação ao ano anterior, fluindo principalmente para Weda, Morowali e Kendari.

Em termos de oferta e demanda e sentimento de mercado, o mercado de minério de níquel das Filipinas permanece em um padrão de oferta relativamente folgada e demanda fraca. As fundições downstream chinesas mantêm estoques relativamente suficientes, com compras baseadas principalmente em necessidades imediatas, e a melhora nas transações de mercado é limitada. Como a pressão de oferta ainda não foi significativamente aliviada, o poder de barganha dos compradores continua forte. O minério de alto teor permanece relativamente firme devido à demanda de compra relativamente estável das fundições de NPI, enquanto o minério de baixo teor continua enfrentando dupla pressão de oferta ampla e demanda fraca. Para o mercado indonésio, os preços locais baixos do minério de níquel comprimirão ainda mais o espaço de preço de importação do minério filipino.

Olhando adiante, espera-se que a oferta de minério de níquel das Filipinas permaneça geralmente normal na próxima semana, mas chuvas fortes em Zambales podem continuar a interromper a produção e o carregamento das minas locais. Parte da oferta spot pode sofrer atrasos no curto prazo, mas isso não é suficiente para alterar o quadro geral de oferta folgada. Em termos de preços, espera-se que as cotações CIF para o mercado chinês permaneçam em baixa, enquanto os preços CIF para a Indonésia enfrentam maior pressão de queda. Se os preços locais do minério de níquel da Indonésia continuarem baixos, as minas filipinas podem precisar reduzir ainda mais suas cotações CIF para a Indonésia para sustentar a demanda de compra. Daqui em diante, o foco está na recuperação do clima em Zambales, no progresso do carregamento nas minas filipinas, nos preços locais do minério da Indonésia e no ritmo de reposição de estoques dos compradores downstream na China e na Indonésia.

Mercado da Indonésia:

Em termos de preços, os preços CIF do minério de níquel da Indonésia permaneceram geralmente estáveis esta semana, com Ni 1,4%, 1,5% e 1,6% cotados a US$ 52,75/wmt, US$ 59,2/wmt e US$ 64,1/wmt, respectivamente, com pouca variação em relação aos preços anteriores. Os estoques de matéria-prima das fundições ainda estão em níveis relativamente suficientes, a disposição para reposição é fraca, as transações spot estão geralmente lentas e os preços do minério de níquel têm impulso de alta limitado.

No front do HMA, o HMA do níquel da Indonésia para a primeira quinzena de setembro caiu para US$ 16.733,33/mt, uma queda de US$ 226,67/mt em relação aos US$ 16.960/mt da segunda quinzena de agosto, um declínio de cerca de 1,33%. Como resultado, o HPM para a primeira quinzena de setembro foi reduzido de acordo, com Ni 1,4%, 1,5% e 1,6% caindo para US$ 54,07/wmt, US$ 58,75/wmt e US$ 63,64/wmt, respectivamente. A queda simultânea do HMA e do HPM pressionou ainda mais os preços de referência no nível da mina, ao mesmo tempo que reduziu a aceitação de minério de alto preço pelas fundições.

Do lado da oferta, as principais regiões produtoras de minério de níquel da Indonésia estão atualmente em uma estação relativamente seca, com chuvas limitadas, e a mineração, o transporte e o carregamento nos portos permanecem geralmente normais. As condições climáticas atuais são favoráveis à produção e aos embarques das minas, e as interrupções de oferta relacionadas ao clima são fracas. Com a continuação da estação seca, se cotas adicionais do RKAB forem liberadas, as expectativas de oferta do mercado ainda têm espaço para melhorar.

Do lado da demanda, os estoques de matéria-prima das fundições estão relativamente suficientes, e as compras à vista continuam sendo principalmente conforme a necessidade. O minério de alto teor (Ni 1,45% ou superior) ainda enfrenta uma concorrência de compra relativamente forte devido à oferta local limitada, e os preços permanecem relativamente firmes; enquanto o minério de Ni 1,3–1,4% tem oferta mais ampla, com parte da demanda continuando a ser atendida por minério importado das Filipinas. No geral, o desempenho dos preços entre os diferentes teores de minério de níquel permanece claramente divergente.

Sobre os prêmios do HPM, após a redução do HMA em setembro, a aceitação de minério com alto prêmio pelo mercado diminuiu ainda mais. Os preços atuais de transação à vista do minério de limonita permanecem significativamente abaixo do preço teórico do HPM, e as empresas de HPAL têm motivação limitada para recompor estoques, dada a suficiência de matérias-primas. Ao mesmo tempo, a estação seca é favorável à produção e aos embarques das minas, reduzindo as interrupções do lado da oferta, o que pressiona os prêmios do HPM. Se as aprovações subsequentes do RKAB e a liberação de cotas melhorarem ainda mais as expectativas de oferta, o poder de barganha dos compradores poderá continuar a se fortalecer, e o desconto entre os preços reais de transação do minério de limonita e o preço teórico do HPM poderá se ampliar ainda mais.

No front político, o mercado ainda aguarda as aprovações subsequentes do RKAB e a liberação efetiva da oferta. A atenção do mercado mudou da mera expectativa de cotas para a implementação efetiva das cotas e o ritmo dos embarques das minas. Enquanto isso, a Indonésia implementou o novo regulamento DHE SDA em 1º de setembro, segundo o qual as empresas exportadoras de mineração elegíveis podem usufruir de arranjos mais flexíveis de retenção de divisas. Até o momento, 64 empresas exportadoras de mineração atenderam às condições relevantes. Esta política alivia principalmente a pressão de fluxo de caixa para mineradores elegíveis, com impacto limitado de curto prazo na oferta real de minério de níquel, mas pode aumentar o giro de capital e a flexibilidade de vendas para algumas empresas exportadoras.

No futuro, espera-se que os preços do minério de níquel indonésio permaneçam em baixa no curto prazo. O minério de alto teor é sustentado por restrições de oferta, mantendo os preços relativamente firmes; o minério de baixo teor e o minério de limonita continuam pressionados por estoques amplos, demanda fraca e o ajuste para baixo no HMA. Após a queda do HMA em setembro, o preço teórico do HPM cairá em conjunto, e um estreitamento adicional do prêmio do HPM continuará sendo um desenvolvimento importante no mercado de minério de limonita. Se a oferta subsequente de RKAB for liberada ainda mais, enquanto a demanda de reposição de estoque da HPAL não se recuperar de forma perceptível, o desconto entre os preços à vista e o preço teórico do HPM poderá continuar a aumentar. No futuro, o mercado se concentrará nas aprovações do RKAB e nas liberações reais de cotas, no ritmo de reposição de estoque das fundições, nas mudanças no prêmio do HPM e nas condições de oferta de minério de alto teor.