Estoque social em 9.846 t, acúmulo de estoque continua, movendo-se lateralmente na faixa de 415.000-420.000 aguardando orientação do relatório de empregos não agrícolas
[Futuros] O estanho LME fechou a US$ 54.850/t em 4 de setembro, queda de US$ 50 ou -0,09%, com a proporção de warrants cancelados permanecendo alta em 26,5%, mas o estoque subindo por dias consecutivos para 5.470 t (+25 t). O contrato mais negociado de estanho SHFE SN2610 abriu a 419.200, atingiu máxima de 420.250, mínima de 415.490 e fechou a 416.460 (+1.160/+0,28%) na sessão diurna de 4 de setembro, após disparar para 420.250 antes de recuar para perto do ajuste anterior; na sessão noturna de 4 de setembro (ou seja, fechamento às 1h00 de 5 de setembro), abriu a 414.510, atingiu máxima de 418.060, mínima de 413.540 e fechou a 417.440 (-820/-0,20%), com volume da sessão noturna de 52.700 lotes, giro financeiro de 21,91 bilhões de yuans e posições em aberto de 37.100 lotes (queda de 1.810 lotes acumulados em relação aos 38.900 lotes de 3 de setembro, ou cerca de -4,7%), com volume externo de 27.100 lotes > volume interno de 25.600 lotes, e traços densos de realização de lucros com cobertura de posições vendidas + liquidação de posições compradas + liquidação dupla aparecendo por volta das 00h59, mostrando no geral uma estrutura de "sessão noturna abriu em alta, depois touros e ursos disputaram antes de recuar" de redução de posições compradas com rebote.
[Macro] O governador do Fed, Waller, enviou um sinal dovish na noite de 3 de setembro, inclinando-se a apoiar a manutenção das taxas inalteradas em setembro; o CME FedWatch mostrou que a probabilidade de alta de juros em setembro caiu de 60,4% para 50,4%, o rendimento do Tesouro de 10 anos recuou de 4,780% para 4,761%, e o índice do dólar americano fechou a 99,12 (-0,43%) em 4 de setembro; Vance disse que a guerra entre EUA e Irã terminou e os riscos geopolíticos não escalaram ainda mais, com o petróleo Brent fechando a US$ 95,85/barril em 4 de setembro; atenção ao relatório de empregos não agrícolas dos EUA de agosto desta noite para uma segunda rodada de precificação das expectativas de alta de juros em setembro.
[Fundamentos] Lado da oferta: A logística no Estado de Wa, Mianmar, foi restringida no final da estação chuvosa, com importações de concentrado de estanho de Mianmar em julho de 4.569 t em conteúdo físico (equivalente a 1.077 t de metal, -27% em relação ao mês anterior); a Timah da Indonésia exportou 2.483 t de lingotes de estanho para a China em agosto, recuperando-se para a faixa esperada, com volume acumulado de lingotes de estanho JFX+ICDX em 25.830 t de janeiro a agosto (-18,17% em relação ao ano anterior); a planta de beneficiamento da Yinman Mining retomou a produção em 3 de setembro, mas o momento para a retomada dos trabalhos na área de mineração permanece pendente; os custos de tratamento de concentrado de estanho 40% de Yunnan a 18.000 yuans/t (estáveis em relação ao mês anterior) permaneceram em mínimas históricas. Lado da demanda: A taxa de operação das empresas de solda em julho foi de 72,8%, um nível relativamente baixo para o mesmo período nos últimos cinco anos, com a eletrônica de consumo tradicional pressionada pela escassez de memória, mas a demanda por solda de alta qualidade usada em servidores de IA e embalagens avançadas manteve resiliência; a SMM espera que a demanda global de estanho para capacidade de computação de IA aumente de 19,3 mil toneladas em 2026E para 41,1 mil toneladas em 2030E, um CAGR de 16%.
[Resumo] O estoque da LME está em 5.470 toneladas (+25 toneladas) com desestocagem desacelerando, juntamente com o declínio acumulado de 1.810 lotes (cerca de -4,7%) no open interest do contrato de estanho mais negociado da SHFE em dois dias consecutivos, fundamentos e futuros estão enfraquecendo em conjunto; espera-se que o contrato de estanho SN2610 mais negociado da SHFE permaneça na faixa de 415.000-420.000 yuans/tonelada hoje, com atenção para saber se o suporte de 415.000 (liquidação anterior em 415.300) pode se manter.
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![[Análise SMM] Dados de importação e exportação de enxofre e ácido sulfúrico da Indonésia em julho](https://imgqn.smm.cn/usercenter/CaDcj20251217171711.jpg)
