[SMM Analysis] Ampliação das perdas nas siderúrgicas pressiona os preços do minério, alta do preço do minério de ferro deve desacelerar na próxima semana

Os preços do minério de ferro se consolidaram em alta esta semana, com o contrato mais negociado I2701 atingindo máxima intradiária de 730 yuans/t e os preços permanecendo dentro da faixa mínima do ano de 700-730 yuans/t. Essa recuperação foi impulsionada por uma confluência de fatores, e não por um catalisador único. Primeiro, as negociações trabalhistas da BHP em Port Hedland chegaram a um impasse (em 25 de agosto, o sindicato rejeitou a proposta salarial, envolvendo aproximadamente 450 trabalhadores portuários, com a próxima rodada de negociações marcada para 8 de setembro), criando expectativas de aperto na oferta no sentimento do mercado; enquanto isso, as taxas de frete marítimo nas principais rotas permaneceram elevadas em meio a interrupções no Oriente Médio, e os custos de importação mais altos reforçaram ainda mais o suporte ao piso de preços. Segundo, com a aproximação do tradicional pico de demanda de setembro-outubro, juntamente com uma redução significativa nos estoques portuários esta semana (estoques em 35 portos -1,7 milhão de toneladas), mas os estoques das siderúrgicas caíram mais de 1 milhão de toneladas, o mercado manteve expectativas de uma recuperação de reabastecimento em setembro, impulsionando o sentimento. Terceiro, os preços do carvão de coque e do coque subiram acentuadamente esta semana — a quarta rodada de aumentos de preços do coque foi totalmente implementada em 2 de setembro (coque com extinção úmida +100 yuans/t, coque com extinção a seco +110 yuans/t), elevando os preços do aço acabado, e o minério de ferro, como matéria-prima, seguiu a alta passivamente, proporcionando algum impulso aos preços do minério. No geral, essa recuperação do minério de ferro foi fortemente sustentada pelo sentimento e pelo lado dos custos, mas os impulsionadores foram em grande parte de natureza "seguidora", e o padrão fundamental de oferta forte e demanda fraca não se reverteu fundamentalmente, limitando o potencial de alta da recuperação. As tendências futuras dependerão do ritmo de liberação da demanda de uso final e dos desdobramentos no lado da oferta.

Gráfico: Índice Spot Portuário MMI 61%

Fonte: SMM

Gráfico: O spread de preços entre minério doméstico e importado se estreitou ainda mais esta semana; espera-se que permaneça relativamente estável na próxima semana

Perspectivas para a próxima semana

Olhando para a próxima semana,no lado da oferta, à medida que a manutenção portuária na Austrália e no Brasil se encerra, juntamente com o impulso usual de embarques do fim do terceiro trimestre pelas mineradoras estrangeiras, espera-se que os embarques se acelerem; enquanto isso, as siderúrgicas já iniciaram o estocagem pré-feriado do Dia Nacional, e os volumes de transações spot a termo se expandiram, com a aceleração geral do crescimento no lado da oferta. Do lado da demanda, quatro rodadas consecutivas de aumentos no preço do coque comprimiram significativamente as margens de lucro das siderúrgicas, levando o setor a perdas quase totais, com algumas usinas de alto custo enfrentando dificuldades de fluxo de caixa e ampliando os planos de manutenção e paralisação de altos-fornos, exercendo clara pressão sobre a demanda por minério de ferro. Sob o padrão de forte oferta e fraca demanda, a resistência à alta dos preços do minério de ferro está aumentando, mas o suporte à queda permanece: as negociações trabalhistas em Port Hedland da BHP estão programadas para retomar em 8 de setembro, e outro impasse reforçaria as expectativas de aperto na oferta, enquanto as elevadas taxas de frete marítimo também elevam o piso do preço do minério pelo lado dos custos. Além disso, o mercado ainda mantém expectativas para a alta temporada de setembro a outubro; combinado com a demanda de estocagem antes do Dia Nacional e os recentes ventos favoráveis macroeconômicos, os preços do minério ainda têm fatores de alta. Em resumo, espera-se que o cabo de guerra entre comprados e vendidos se intensifique significativamente na próxima semana, e os preços do minério de ferro provavelmente mostrarão um padrão de consolidação repetida.