Estoque baixo versus compras just-in-time, os preços do cobre continuam subindo gradualmente [Resumo da reunião matinal sobre cobre da SMM]

Sexta-feira, 4 de setembro de 2026
Futuros: Durante a noite, o cobre LME abriu a US$ 14.236,5/t, caiu para uma mínima de US$ 14.233/t no início das negociações, depois subiu em movimento lateral, atingindo US$ 14.362/t perto do fechamento, e finalmente fechou a US$ 14.362/t, alta de 0,88%. O volume de negócios atingiu 14.400 lotes, e o open interest ficou em 265.000 lotes, queda de 3.627 lotes em relação ao dia de negociação anterior, refletindo cobertura de posições vendidas. Durante a noite, o contrato mais negociado de cobre SHFE 2610 abriu a 109.100 yuans/t, subiu no início das negociações para tocar uma máxima de 109.210 yuans/t, depois recuou para 108.930 yuans/t e, em seguida, consolidou em uma faixa estreita antes de fechar a 109.110 yuans/t, alta de 0,53%. O volume de negócios atingiu 32.000 lotes, alta de 743 lotes em relação ao dia de negociação anterior, refletindo adições de posições compradas.
[Resumo da Reunião Matinal de Cobre da SMM] Notícias:
(1) A Adamera Minerals identificou uma forte anomalia de polarização induzida (IP) em sua propriedade de cobre-ouro South Hedley, na Colúmbia Britânica. A anomalia tem pelo menos 2,8 km de largura e se estende por mais de 325 metros em profundidade, indicando a presença de um sistema de sulfetos em grande escala. O tamanho e a cargabilidade da anomalia são comparáveis aos de grandes depósitos de cobre-ouro próximos, e amostras de rocha mostram teores de cobre de até 2.000 ppm. Após atrasos na exploração causados por incêndios florestais, o levantamento de IP foi retomado. A empresa planeja continuar o levantamento, analisar amostras e acelerar os pedidos de licença de perfuração para explorar melhor a área-alvo. Essa descoberta destaca um alvo de exploração de pórfiro de cobre-ouro altamente prospectivo dentro desse prolífico distrito mineiro.
Spot:
(1) Xangai: Em 3 de setembro, os preços spot do cátodo de cobre #1 da SMM contra o contrato SHFE cobre 2609 foram cotados com prêmios de 170-360 yuans/t, com média de 265 yuans/t, queda de 110 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O contrato SHFE cobre 2609 mostrou um padrão de fundo após abertura em alta. No início das negociações, os preços subiram rapidamente acima de 109.100 yuans/t, depois flutuaram em alta, atingindo uma máxima intradiária perto de 109.220 yuans/t. Os preços então recuaram das máximas, caindo brevemente para cerca de 108.950 yuans/t, antes de se recuperarem gradualmente. Perto do meio-dia, os preços rebateram para 109.170 yuans/t. O spread de backwardation entre os contratos atual e próximo variou de 460 yuans/t a 540 yuans/t, e a margem de lucro de importação para o cobre SHFE contra o contrato 2609 ficou em perda de 600-480 yuans/t. Durante o dia, o sentimento de venda de cátodo de cobre em Xangai foi de 3,26, queda de 0,15 em relação ao mês anterior, e o sentimento de compra foi de 2,99, queda de 0,07 em relação ao mês anterior. Dados históricos podem ser consultados no banco de dados. Olhando para hoje, a SMM registrou estoque social em Xangai de 55.500 t, queda de 11.000 t em relação à segunda-feira desta semana; o estoque social em Jiangsu ficou em 23.200 t, alta de 3.200 t, mostrando uma clara divergência nas tendências de estoque entre as duas regiões do leste da China. A rápida redução de estoque em Xangai foi impulsionada por dois fatores: por um lado, o recuo simultâneo dos preços do cobre e dos prêmios spot no dia de negociação anterior estimulou compras de baixa por parte dos consumidores, levando a fortes retiradas de armazéns no mercado spot; por outro lado, chegadas relativamente limitadas repuseram a oferta, empurrando ainda mais o estoque de Xangai para baixo. Jiangsu, em contraste, viu acúmulo de estoque devido a chegadas concentradas de algumas fundições. Do lado da demanda, as compras aumentaram após o recuo dos preços do cobre ontem, mas o entusiasmo de compra intradiário esfriou desde então, com os compradores retornando a compras just-in-time e permanecendo limitados em sua aceitação dos prêmios atuais. Enquanto isso, o elevado spread de backwardation entre os contratos atual e próximo continua sendo uma variável-chave que afeta os prêmios spot por meio de rolagens de posição dos fornecedores e ritmo de embarque. No geral, o baixo estoque e as chegadas limitadas em Xangai fornecem algum suporte para os preços spot, mas a sustentabilidade insuficiente da demanda continua limitando o potencial de alta dos prêmios. Espera-se que os preços spot contra o contrato SHFE cobre 2609 permaneçam em faixa hoje, com o centro possivelmente recuando ligeiramente, embora o espaço para uma queda acentuada adicional seja relativamente limitado. Daqui em diante, deve-se prestar muita atenção às mudanças na estrutura de backwardation entre os contratos atual e próximo.
(2) Guangdong: Em 3 de setembro, o cátodo de cobre #1 spot em Guangdong contra o contrato do mês atual: cobre de alta qualidade foi cotado com prêmio de 320 yuans/t, alta de 60 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior; cobre de qualidade padrão foi cotado com prêmio de 220 yuans/t, alta de 40 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior; cobre SX-EW foi cotado com prêmio de 160 yuans/t, alta de 50 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O preço médio do cátodo de cobre #1 em Guangdong foi de 109.445 yuans/t, alta de 780 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior, e o preço médio do cobre SX-EW foi de 109.335 yuans/t, alta de 780 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O sentimento de compra de cátodo de cobre em Guangdong foi de 2,62, alta de 0,11 em relação ao dia de negociação anterior, enquanto o sentimento de venda foi de 2,82, queda de 0,1 em relação ao dia de negociação anterior (dados históricos podem ser acessados no banco de dados). No geral, com os estoques atingindo novas mínimas, os prêmios spot subiram em resposta; deve-se prestar atenção às futuras chegadas, e espera-se que os prêmios tenham mais espaço de alta.
(3) Cobre importado: Em 3 de setembro, o preço médio do warrant caiu US$ 2/t em relação ao dia de negociação anterior, para US$ 74/t (faixa de preço: US$ 70-78/t); o preço médio do B/L subiu US$ 1/t em relação ao dia de negociação anterior, para US$ 75/t (faixa de preço: US$ 70-80/t); o preço médio do cobre EQ (CIF B/L) subiu US$ 15/t em relação ao dia de negociação anterior, para US$ 55/t (faixa de preço: US$ 50-60/t), com cotações referentes a cargas com chegada em setembro.
(4) Cobre secundário: Em 3 de setembro, às 11h30, o preço de fechamento dos futuros foi de 109.170 yuans/t, alta de 730 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. O prêmio médio à vista foi de 265 yuans/t, queda de 110 yuans/t em relação à semana anterior. Hoje, os preços das matérias-primas de cobre secundário subiram 400 yuans/t na comparação semanal. O índice de sentimento de venda de matérias-primas de cobre secundário subiu para 2,85, e o índice de sentimento de compra subiu para 1,83. A diferença de preço entre cátodo de cobre e sucata de cobre foi de 3.435 yuans/t, alta de 106 yuans/t na comparação semanal. A diferença de preço entre vergalhão de cátodo de cobre e vergalhão de cobre secundário foi de 1.610 yuans/t. De acordo com a pesquisa da SMM, com os preços do cobre se estabilizando por enquanto, as empresas de vergalhão de cobre secundário compraram ativamente sucata de cobre durante o dia, em meio a expectativas de alta para os preços do cobre. Enquanto isso, os fornecedores de sucata de cobre detinham uma quantidade considerável de cargas de baixo preço, e as empresas de utilização de sucata que podiam pagar em 3 a 5 dias eram preferidas pelos comerciantes de sucata de cobre que buscavam pagamento rápido.
Preços: No front macroeconômico, Omã rejeitou a proposta do Irã de pedágio no estreito, e o Irã atacou bases militares dos EUA nos Emirados Árabes Unidos e no Kuwait, afirmando que o "bloqueio" do estreito não seria aberto sem consentimento; o ministro da Defesa de Israel ameaçou atacar a infraestrutura do Irã, com o conflito no Oriente Médio continuando a escalar. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego nos EUA vieram acima do esperado, mas o PMI de serviços expandiu com força, mostrando resiliência econômica; Waller, do Fed, disse que consideraria um aumento de juros se a inflação de agosto superasse as expectativas, enquanto Vance defendeu um corte de juros. As expectativas do mercado para aumentos de juros diminuíram, e o índice do dólar fechou em baixa, apoiando os preços do cobre. No lado dos fundamentos, a oferta em Xangai registrou rápida redução de estoques com chegadas limitadas, e os fornecedores venderam cargas ativamente, mantendo a oferta geral apertada. No lado da demanda, as compras em quedas foram liberadas até certo ponto, mas sem sustentabilidade, com as compras voltando à demanda rígida durante o dia e aceitação limitada de cargas de preço alto. No front dos estoques, até quinta-feira, 3 de setembro, os estoques de cobre da SMM nas principais regiões chinesas caíram 20.600 t na comparação semanal, para 88.900 t, uma queda de 51.700 t em relação às 140.600 t do mesmo período do ano passado. No geral, espera-se que os preços do cobre mantenham uma tendência flutuante com viés de alta hoje.
[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com cautela e não usar isto como substituto de julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.]