Futuros de platina e paládio oscilam fortemente, com ambiente de alta volatilidade persistindo no curto prazo [Análise Semanal de Platina e Paládio SMM]

[Revisão e Previsão dos Preços de Platina e Paládio]

Nesta semana (28 de agosto a 3 de setembro), os preços de platina e paládio apresentaram oscilações bruscas, com forte alta e queda seguida de um repique após sobrevenda, ampliando significativamente o intervalo de negociação semanal.

No início da semana (sexta-feira, 28 de agosto), o mercado esperava que a estreia do presidente do Fed, Waller, em Jackson Hole liberasse sinais dovish e, com o forte sentimento em todo o setor de metais preciosos, a platina e o paládio dispararam. No entanto, naquela noite, o discurso de Waller liberou sinais hawkish, mencionando inflação 25 vezes e enfatizando que "se a inflação não retornar a 2%, o Fed ainda tem trabalho a fazer". A probabilidade de um aumento de juros em setembro disparou, o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram rapidamente, e os metais preciosos no exterior — ouro, prata e platina — despencaram juntos, enquanto o paládio divergiu significativamente e se fortaleceu contra a tendência, principalmente devido aos renovados riscos de oferta russa, às crescentes expectativas de tarifas dos EUA e à liberação concentrada do impulso de recuperação.

Na segunda-feira, a GFEX acompanhou o mercado externo com uma forte abertura em gap de baixa. O contrato de platina mais negociado fechou em queda de 3,88%, a 445 yuans/g, enquanto o paládio disparou no início do pregão para a máxima semanal de 333,85 yuans/g antes de recuar. No meio da semana, o sentimento de pânico foi liberado de forma intensa, e tanto a platina quanto o paládio despencaram.

No final da semana, os dados de emprego ADP dos EUA de agosto vieram em 38.000, abaixo das expectativas do mercado de 48.000, marcando o menor ganho mensal do ano e um novo esfriamento do mercado de trabalho. Os dados reduziram a probabilidade de um aumento de juros do Fed em setembro e, combinados com um repique técnico após a queda por sobrevenda nos futuros, o contrato de platina mais negociado fechou em alta de 2,34%, a 435,65 yuans/g, e o contrato de paládio mais negociado fechou em alta de 4,24%, a 316,85 yuans/g, embora ainda sem recuperar as perdas da semana. O contrato de platina mais negociado da GFEX atingiu a máxima semanal de 464,2 yuans/g e a mínima de 421,25 yuans/g, fechando a 435,65 yuans/g em 3 de setembro, queda de cerca de 3,36% na comparação semanal, com um intervalo de negociação semanal de cerca de 10,2%. O contrato de paládio mais negociado atingiu a máxima semanal de 333,85 yuans/g e a mínima de 300,1 yuans/g, fechando a 316,85 yuans/g em 3 de setembro, alta de cerca de 0,76% na comparação semanal, com um intervalo de negociação semanal de cerca de 11,25%.

No mercado à vista, as consultas de compradores no meio da semana aumentaram sensivelmente com a forte queda dos futuros, e os fornecedores cotaram ativamente, criando um ambiente de negociação relativamente movimentado. Porém, devido à oferta robusta no mercado à vista, os descontos nas transações não se reduziram de forma significativa. As cotações predominantes para a platina e o paládio à vista ao longo da semana ficaram em torno de um desconto de 4 yuans/g a 2 yuans/g em relação aos contratos mais negociados da GFEX, enquanto algumas cotações de warrants de armazém permaneceram firmes. No geral, a atividade de negociação no mercado à vista de platina e paládio se intensificou durante a semana, com os intervalos de negociação dos futuros se ampliando, mas os prêmios variando apenas levemente.

Olhando adiante, a direção de curto prazo está fortemente ancorada na reunião do Fed de setembro e nos dados de emprego e inflação de agosto dos EUA. No lado altista, o estoque registrado de platina na COMEX está em um percentil historicamente baixíssimo, com pouca margem de oferta. A demanda de ETFs e de investimento continua entrando, oferecendo suporte de capital. Para o paládio, se os riscos de oferta russa e as expectativas de tarifas dos EUA continuarem a se intensificar, darão suporte pontual aos preços. No entanto, as restrições de baixa são igualmente claras: primeiro, o discurso de Waller em Jackson Hole definiu um tom claramente hawkish, com a probabilidade de alta de juros em setembro subindo novamente acima de 50%, reforçando significativamente a pressão do lado das taxas. Segundo, a situação entre EUA e Irã permanece volátil, com o transporte em Hormuz ainda não efetivamente interrompido, e os preços do petróleo e as expectativas de inflação podem causar novas perturbações. Daqui em diante, o foco principal deve estar nos dados de folhas de pagamento não agrícolas dos EUA de agosto, em 4 de setembro, nos dados de IPC de agosto dos EUA, em 10 de setembro, e na reunião do FOMC de 15 a 16 de setembro, com a expectativa de que o ambiente de alta volatilidade persista no curto prazo.

[Comentário Semanal de Dados de Platina e Paládio]

Os estoques de platina e paládio na COMEX mantiveram um padrão divergente nesta semana. O estoque de platina continuou sua tendência anterior de redução, com o estoque registrado em torno de 190 mil onças no fim de agosto, em um nível extremamente baixo, no percentil 10 histórico, deixando pouca margem de entrega. O estoque total ficou em torno de 390 mil onças, com a proporção registrada mantida em cerca de 48% a 49%. O motivo central é que as compras industriais se tornaram mais cautelosas em meio à intensificação das flutuações de preço da platina, mas a demanda de ETFs e de investimento continua entrando. Dados da CFTC mostram que as posições compradas de fundos em platina subiram 24% na comparação mensal, para 29 toneladas, e as posições líquidas compradas dispararam 51% na comparação mensal, para 16 toneladas, com as entradas de capital compensando parte da desaceleração da demanda industrial e mantendo a tendência de redução de estoques. O estoque de paládio permaneceu em consolidação em níveis elevados, com estoque registrado em cerca de 198.000 onças e estoque total em cerca de 250.000 onças, com a proporção registrada próxima de 80%. O estoque de reserva dos armazéns dos EUA permanece em nível elevado no último ano, e o padrão de oferta folgada segue inalterado.

No lado das importações, segundo dados alfandegários, as importações de platina bruta e pó de platina em julho de 2026 foram de cerca de 8,35 toneladas, queda de 21,74% na comparação mensal e alta de 23,52% na comparação anual. As importações de paládio bruto e pó de paládio foram de cerca de 2,99 toneladas, queda de 37,05% na comparação mensal e de 2,61% na comparação anual. Embora as importações de platina tenham recuado na comparação mensal, ainda mantiveram crescimento anual, com importações acumuladas de janeiro a julho em cerca de 56,53 toneladas, alta de cerca de 16,5% na comparação anual, com o nível de importação significativamente superior ao mesmo período de 2023-2025. As importações de paládio ficaram negativas na comparação anual em julho, a primeira queda mensal anual desde 2026, refletindo o arrefecimento da disposição de reposição de estoques entre os importadores em meio à fraca demanda doméstica por catalisadores automotivos e industriais. As importações acumuladas de janeiro a julho foram de cerca de 29,96 toneladas, ainda com alta de cerca de 85% na comparação anual. No geral, a oferta doméstica de platina e paládio permanece relativamente ampla e, combinada com as políticas de restrição à exportação, o excedente doméstico é difícil de ser absorvido pelas exportações.

Nas taxas de aluguel, as taxas de aluguel de platina e paládio em Londres permaneceram em níveis baixos, com a taxa de aluguel de platina de um mês abaixo de 2% e a taxa de aluguel de paládio de um mês oscilando em torno de 1%, indicando ampla liquidez no mercado à vista e fraca demanda por empréstimos, com o padrão geral de oferta folgada inalterado.

[Compostos do Grupo da Platina]

Nesta semana, o ácido cloroplatínico e o cloreto de paládio apresentaram um padrão de recuo após rápida alta, atingindo o fundo no meio da semana e rebatendo na sexta-feira, com fatores macro dominando as flutuações. O ácido cloroplatínico caiu de 184,5 yuans/g na segunda-feira, tocou a mínima semanal de 174,5 yuans/g em 2 de setembro e depois rebateu para 177 yuans/g em 3 de setembro. O cloreto de paládio flutuou de forma mais violenta, caindo de 204 yuans/g na segunda-feira para 191 yuans/g na quarta-feira, uma queda diária de cerca de 5,4%, antes de rebater para o nível redondo de 200 yuans/g na quinta-feira.

O mercado à vista de compostos do grupo da platina registrou negociações lentas no geral, com a demanda downstream dominada por compras just-in-time e forte sentimento de espera, sem fatores direcionais no curto prazo. Na semana passada, o ácido cloroplatínico oscilou lateralmente na faixa de 185-188 yuans/g, e o cloreto de paládio recuou de 201 yuans/g para cerca de 200 yuans/g, com o padrão atual estendendo essa característica de fraqueza. Os compostos de ródio, rutênio e irídio apresentaram um padrão de fraqueza no meio da semana e fortalecimento no meio da semana. Os compostos de ródio subiram acentuadamente, impulsionados pelos preços das matérias-primas. No geral, o ritmo de embarque à vista foi mediano, com a demanda downstream geralmente fraca e dominada por compras just-in-time.