[SMM Analysis] Início lento da alta temporada do mercado de cobalto: recuperação da demanda não ganha impulso

Nesta semana (28 de agosto a 3 de setembro), os agentes do setor downstream retornaram gradualmente das férias de verão, marcando o início oficial da tradicional temporada de pico de consumo “Setembro Dourado, Outubro Prateado”. O mercado de cobalto, porém, não registrou a tão esperada recuperação. Em toda a cadeia de produtos, o cobalto metálico operou lateralmente, os intermediários de cobalto permaneceram em impasse, o sulfato de cobalto manteve-se estável na superfície, enquanto o pó de cobalto rompeu abaixo da marca de 400.000 yuans/t. Uma recuperação da demanda mais fraca do que o esperado foi o fio condutor do mercado nesta semana.

No lado das matérias-primas, o impasse no mercado de intermediários de cobalto persistiu, com a diferença de preço psicológico entre os agentes upstream e downstream se ampliando ainda mais. A maioria das mineradoras manteve suas intenções de oferta firmes em torno de US$ 19-20/lb, enquanto as intenções de compra downstream recuaram ainda mais para cerca de US$ 15-16/lb. Com o aprofundamento da divergência, as licitações durante a semana em sua maioria não foram concluídas, e as transações permaneceram difíceis de concretizar.

Em meio ao impasse das matérias-primas, o equilíbrio entre custo e lucro das fundidoras continuou oscilando. O piso do coeficiente pagável da SMM para intermediários de cobalto (em relação ao preço médio do sulfato de cobalto da SMM) recuperou-se para cerca de 77, ante 70 na semana passada, enquanto a taxa de processamento dos intermediários de cobalto subiu levemente para 30.027 yuans/t em teor metálico, apontando para uma modesta recuperação das margens de fundição. Por outro lado, o pagável de cobalto do MHP continuou caindo, com negócios fechados a 65% durante a semana, colocando os custos de produção à vista em torno de 60.000 yuans/t e corroendo ainda mais o suporte de custo para os sais de cobalto.

A pressão da queda dos custos foi mais evidente no mercado de sulfato de cobalto. Embora os preços de mercado não tenham caído nesta semana, as ofertas das principais fundidoras concentraram-se em três níveis — 63.000, 65.000 e 68.000 yuans/t — com as diferenças refletindo principalmente os tipos de matéria-prima e a pressão de estoques. Alguns traders, preocupados com novas quedas de preço, consideravam desovar cargas antigas em torno de 61.000-62.000 yuans/t. No lado da demanda, a força da alta temporada mal era visível: alguns produtores de materiais para baterias ternárias começaram a fazer consultas, mas sem intenção de fechar negócios ativamente, enquanto os produtores de tetróxido de cobalto, sobrecarregados por altos estoques e demanda fraca, permaneceram ausentes das compras.

O segmento de metal continuou divergente. O cobalto metálico foi negociado em uma faixa estreita em torno do nível de 300.000 yuans/t na plataforma eletrônica, com as principais fundidoras mantendo os preços de fábrica em 310.000 yuans/t e as ofertas dos traders estáveis com prêmio de 1.000-13.000 yuans/t. Os compradores downstream retomaram gradualmente as compras após as férias de verão, mas, cautelosos quanto a novas quedas de preço, limitaram-se em sua maioria a pedidos pequenos e conforme a necessidade, sem compras em volume à vista. O pó de cobalto, arrastado tanto pela queda dos custos quanto pela demanda fraca, viu as ofertas das fundidoras romperem abaixo da marca de 400.000 yuans/t, com alguns produtores de carbonato de cobalto reduzindo suas ofertas para cerca de 170.000 yuans/t, enquanto o interesse de compra downstream permaneceu contido e as transações seguiram escassas. A relação de preço entre cobalto metálico e pó de cobalto da SMM manteve-se em torno de 0,73, sem sinal de convergência dentro do segmento de metal.

Olhando adiante, o fim das férias de verão não trouxe uma retomada significativa da demanda, e a confiança do mercado permanece frágil. Espera-se que o cobalto metálico continue sendo negociado em faixa, à medida que o suporte de preço do lado da oferta compensa a demanda cautelosa, com atenção ao ritmo de recuperação das compras downstream e à possibilidade de recomposição concentrada de estoques. Para os sais de cobalto e o pó de cobalto, os preços provavelmente continuarão em tendência de queda em meio a flutuações em setembro-outubro, sob a dupla pressão de custos em queda e demanda fraca. No geral, uma virada significativa no mercado de cobalto exigirá uma melhora clara da demanda ou estímulos políticos de suporte.