Produção de Zinco Refinado Realizada em Agosto: Para Onde Vai a Produção de Setembro? [Análise SMM]

SMM, 1º de setembro:

Em agosto de 2026, a produção de zinco refinado da China aumentou mais de 2,6% em relação ao mês anterior, mas caiu quase 8,7% em relação ao ano anterior. De janeiro a agosto, a produção acumulada das fundições subiu menos de 1% em relação ao ano anterior, abaixo das expectativas. A produção das fundições em agosto ficou aquém das expectativas principalmente porque o crescimento da produção em algumas grandes plantas teve desempenho inferior, enquanto paradas de manutenção adicionais ocorreram além do esperado. A queda de agosto foi impulsionada principalmente por reduções de oferta na Mongólia Interior, Sichuan, Hunan, Shaanxi e Anhui, enquanto retomadas de produção após manutenção e aumentos de produção em Hunan, Henan, Guizhou, Yunnan, Guangxi, Gansu e Qinghai contribuíram com o principal crescimento.

A SMM espera que a produção de zinco refinado da China caia 2,9% em relação ao mês anterior e 7,4% em relação ao ano anterior em setembro de 2026. De janeiro a setembro, a produção acumulada das fundições deve cair quase 0,3% em relação ao ano anterior. A queda notável na produção das fundições em setembro se deve principalmente a paradas de manutenção repentinas e cortes de produção em fundições de Guangxi e Henan, com outras reduções causadas principalmente por manutenção e cortes de produção na Mongólia Interior, Sichuan, Hunan e Guizhou. O crescimento está concentrado principalmente em Gansu, Yunnan e Hunan, impulsionado por retomadas de produção após manutenção.

No geral, a produção das fundições em agosto ficou aquém das expectativas, e a queda na produção de setembro foi acentuada. Por um lado, os custos de tratamento (TCs) do concentrado de zinco doméstico na China aceleraram a queda em agosto para -1.850 yuans por tonelada métrica em conteúdo metálico, enquanto os TCs importados caíram para -US$ 112,91 por tonelada métrica seca. Com o arranjo de compartilhamento 80/20 do concentrado de zinco, o TC combinado ficou em torno de 400 yuans por tonelada métrica em conteúdo metálico, deixando os preços da matéria-prima para as fundições basicamente estáveis em relação aos preços do lingote de zinco e elevando acentuadamente os custos de matéria-prima das fundições. Por outro lado, do ponto de vista da distribuição de lucros das fundições, mais de 80% dos lucros vieram de receitas de subprodutos, ou seja, ácido sulfúrico e renda de metais menores. Em agosto, o preço médio do ácido sulfúrico caiu de 300 a 500 yuans por tonelada métrica durante o mês. Com base em uma relação de receita de ácido sulfúrico de 1:1,7, os ganhos das fundições com ácido sulfúrico caíram cerca de 500 a 850 yuans por tonelada métrica, ampliando as perdas das fundições e reduzindo o entusiasmo geral pela produção.

Olhando para o quarto trimestre, dado que os TCs do concentrado de zinco provavelmente não se recuperarão significativamente, os preços da matéria-prima permanecem altos e as minas no norte da China estão em entressafra, a oferta de matéria-prima continua apertada. As fundições têm pouca disposição para aumentar a produção e, com os lucros do ano inteiro ainda moderados no geral, existe a possibilidade de novos cortes de produção até o final do ano. A produção deve permanecer baixa.

Além disso, com a baixa produção nas fundições no exterior, o estoque de zinco na LME permaneceu abaixo de 100.000 toneladas métricas, e o backwardation do LME Cash-3M se ampliou para uma máxima de cerca de US$ 200 por tonelada métrica. O posicionamento comprado está altamente concentrado, e os preços do zinco subiram continuamente, rompendo uma máxima de quatro anos. O risco de mercado está elevado, portanto aconselhamos cautela nas negociações. Além disso, observe as mudanças no sentimento macro e o volume de entregas nos armazéns da LME após as exportações domésticas de lingotes de zinco.

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