O mercado indiano de bobinas laminadas a quente entrou no fim de agosto com um claro descasamento entre os custos de produção do aço e os preços de exportação praticáveis. As divulgações de resultados da Tata Steel, da JSW Steel e da Jindal Steel indicaram custos mais altos de consumo de carvão metalúrgico no 1T do ano fiscal 2026-27, com expectativa de novas altas no 2T. No entanto, comunicações de mercado da SMM mostraram resistência persistente dos compradores estrangeiros de HRC, especialmente no Vietnã. As evidências disponíveis, portanto, confirmam pressão de custos e intenções mais firmes dos vendedores, mas não um repasse integral aos preços efetivos de HRC.

Os indicadores domésticos a jusante permaneceram positivos em automóveis, engenharia, bens de capital e atividades ligadas à infraestrutura. Esses indicadores mostram atividade nos principais setores consumidores de aço, embora não estabeleçam um aumento direto de um para um na aquisição de HRC ou na aceitação de preços.

No mercado doméstico, o HRC foi cotado em torno de 596 USD/t (57.000 INR/t) EXW Mumbai em 11 de agosto. A faixa passou posteriormente para 603–609 USD/t (57.500–58.100 INR/t) em 17 de agosto, antes de retornar a cerca de 596–601 USD/t (57.000–57.500 INR/t) em 24 de agosto. As observações indicam que a alta de meados do mês não foi totalmente mantida na semana seguinte.

No mercado de exportação, as indicações de HRC indiano para o Vietnã foram ouvidas perto de 515 USD/t CFR em meados de agosto, contra ideias de compra de aproximadamente 505–510 USD/t CFR. As ofertas depois chegaram a 520–525 USD/t CFR, mas os compradores continuaram sem aceitar esses níveis. Em 27 de agosto, alguns participantes do mercado relataram que as usinas indianas já não ofereciam material ao Vietnã porque os níveis vigentes não eram considerados comercialmente atrativos. Consequentemente, as indicações anteriores não devem ser interpretadas como evidência de transações concluídas.

A Europa ofereceu indicações de preço mais altas. O material indiano foi cotado em torno de 510–520 USD/t FOB Índia e 630–650 USD/t CFR Europa no início de agosto, incluindo frete de aproximadamente 120–130 USD/t. Posteriormente, discutiu-se uma possível transação de HRC indiano em torno de 680 USD/t CFR Europa, mas isso permaneceu não confirmado. Ao mesmo tempo, o HRC de origem chinesa foi cotado a 645–650 USD/t CIF Europa, servindo de referência competitiva em relação ao material indiano.

As evidências de exportação mostram, portanto, uma diferença cada vez maior entre os mercados regionais, mas não um aumento uniforme nos preços efetivos do HRC indiano. O Vietnã permaneceu abaixo dos níveis indicados pelos vendedores indianos, enquanto o número mais alto da Europa não foi confirmado.

Figura 1. Observações domésticas de HRC indiano e indicações do mercado de exportação em agosto de 2026.

O indicador de carvão metalúrgico duro premium australiano do Ministério do Aço subiu de 233 USD/t FOB em abril para 239 USD/t em maio e 243 USD/t em junho, o que representa alta de 4,3% entre abril e junho. Esses são os pontos de indicador apresentados nos relatórios mensais do Ministério e não devem ser descritos como médias mensais.

Em contraste, o preço representativo do carvão metalúrgico importado do Ministério do Carvão caiu de 23.466,97 INR/t em abril para 20.772,31 INR/t em maio e 18.143,03 INR/t em junho. A metodologia do Índice Nacional do Carvão deriva o componente importado das quantidades e valores registrados pela DGCIS. Trata-se de uma medida de valor unitário de importação afetada por origem da carga, qualidade, momento do contrato e mix de produtos — não uma referência spot australiana de HCC.

Esses movimentos não são contraditórios. Indicadores spot internacionais, valores unitários de importação registrados na alfândega e custos de consumo das usinas medem estágios diferentes do ciclo de aquisição.

A Índia importou 66,33 milhões de toneladas de carvão metalúrgico no ano fiscal 2025-26, ante 57,58 milhões no ano fiscal 2024-25. As importações provisórias de abril a junho do ano fiscal 2026-27 ficaram em 16,88 milhões de toneladas. O Ministério do Carvão afirma que o setor siderúrgico importa carvão metalúrgico principalmente para suprir a lacuna entre a disponibilidade doméstica e as necessidades e para melhorar a qualidade do carvão.

A cesta mais ampla de matérias-primas ficou mista em agosto. O preço listado da NMDC para minério granulado de Baila caiu 3,7% na comparação mensal, para 5.250 INR/t, enquanto o minério fino caiu 4,3%, para 4.500 INR/t. O indicador governamental de sucata HMS II, porém, subiu 3,6%, para 39.970 INR/t. Esses números confirmam que os preços dos insumos siderúrgicos não se movimentaram de forma uniforme.

Figura 2. Indicadores de carvão metalúrgico e movimentos selecionados de preços de matérias-primas em agosto.

A Tata Steel informou que seu custo de material na Índia aumentou cerca de 1.330 INR/t na comparação trimestral no 1T do ano fiscal 2026-27. A administração atribuiu isso, em parte, a custos mais altos de consumo de carvão metalúrgico e, em parte, a maiores compras de vergalhão da NINL e da Tata Steel Thailand; portanto, todo o aumento de 1.330 INR/t não pode ser atribuído ao carvão. Para o 2T, a Tata Steel esperava custo de consumo de carvão metalúrgico de aproximadamente 184 USD/t, com o custo na Índia cerca de 5 USD/t acima do trimestre anterior. A empresa também orientou que as realizações de aço na Índia devam cair cerca de 1.500 INR/t em relação ao 1T.

A JSW Steel informou que os preços do carvão metalúrgico subiram aproximadamente 17 USD/t durante o 1T, acima da orientação anterior de 12–15 USD/t. A empresa esperava que o custo do carvão metalúrgico subisse outros 12–15 USD/t durante o 2T. A administração disse que a queda subsequente nos preços spot do carvão metalúrgico deveria entrar no custo de consumo da empresa apenas no 3T, confirmando diretamente a defasagem entre os movimentos do mercado spot e as contas das usinas.

A Jindal Steel reportou aumento de 23 USD/t no custo de consumo de carvão metalúrgico no 1T, o que compensou parcialmente o benefício de preços médios de venda de aço mais altos. A administração esperava outro aumento de 12–15 USD/t durante o 2T e, separadamente, descreveu um possível aumento de 15 USD/t como aproximadamente 1.500 INR/t de pressão de carvão metalúrgico. A empresa informou simultaneamente preços de HRC cerca de 800 INR/t abaixo dos níveis do 1T.

Essas divulgações são específicas de cada empresa e não podem ser combinadas em uma única estimativa de custo setorial. Elas usam diferentes misturas de carvão, posições de estoque, períodos contábeis e configurações siderúrgicas. Ainda assim, todas confirmam que os custos de consumo de carvão metalúrgico permaneceram um fator de custo relevante na entrada do 2T.

A Índia exportou 699.300 toneladas de aço acabado em julho, alta de 44,1% na comparação anual, enquanto as importações chegaram a 702.300 toneladas, alta de 9,5%. De abril a julho, as exportações de aço acabado totalizaram 2,292 milhões de toneladas e as importações alcançaram 2,766 milhões de toneladas, deixando a Índia como importadora líquida.

O HRC e as tiras foram a maior categoria de produto em ambos os lados da balança comercial. A Índia exportou 841.500 toneladas de HRC e tiras de abril a julho, mas importou 1,015 milhão de toneladas. A categoria respondeu por 36,7% tanto das exportações quanto das importações de aço acabado. O Vietnã foi o maior destino geral das exportações indianas de aço acabado, com 354.000 toneladas, seguido pelos Emirados Árabes Unidos, com 339.600 toneladas; esses números por destino cobrem todos os produtos siderúrgicos acabados e não devem ser tratados como volumes apenas de HRC.

Figura 3. Volumes de comércio de aço acabado e de HRC e tiras da Índia.

O consumo doméstico de aço acabado alcançou 56 milhões de toneladas de abril a julho, alta de 7,9% na comparação anual, enquanto a produção de aço acabado aumentou 4,7%, para 54,7 milhões de toneladas. O aumento mais rápido do consumo confirma o crescimento contínuo da demanda doméstica, sem estabelecer como essa demanda se distribuiu entre os produtos siderúrgicos individuais.

A atividade do setor automobilístico permaneceu forte. Segundo a Sociedade Indiana de Fabricantes de Automóveis, as vendas de veículos de passageiros alcançaram 457.810 unidades em julho, alta de 34,3% na comparação anual na cobertura informada pela SIAM. As vendas de veículos de duas rodas cresceram 22,6%, para 1,923 milhão de unidades, enquanto as de três rodas subiram 33,4%, para 92.560 unidades. A SIAM também havia informado vendas recordes de veículos de passageiros no 1T, de 1,27 milhão de unidades, alta de 25,9% na comparação anual, com as vendas de utilitários crescendo 28,6%.

Figura 4. Indicadores de vendas de automóveis da SIAM para julho e o 1T do ano fiscal 2026-27.

Dados industriais mais amplos indicaram crescimento em vários segmentos domésticos consumidores de aço. A produção industrial da Índia cresceu 7,8% na comparação anual em junho, com a fabricação de veículos automotores, reboques e semirreboques subindo 17,5% e a fabricação de equipamentos elétricos crescendo 34%. Autopeças, automóveis de passageiros e veículos comerciais estiveram entre os principais contribuintes para o crescimento da fabricação de veículos automotores.

A atividade doméstica de engenharia e ligada a investimentos também permaneceu positiva. Na classificação por uso, a produção de bens de capital aumentou 14,2%, a de bens de infraestrutura e construção, 7,5%, a de bens intermediários, 9,3%, e a de bens de consumo duráveis, 7,7%. A produção de cimento, um indicador amplo da atividade de construção, cresceu 13,1% na comparação anual em julho.

Esses indicadores setoriais não medem diretamente o consumo de HRC. Contudo, confirmam atividade positiva em automóveis, equipamentos elétricos, bens de capital, manufatura ligada à engenharia e setores relacionados à infraestrutura.

Alguns participantes do mercado acreditam que o mercado indiano de aço pode encontrar suporte nos próximos dias após a desaceleração sazonal das monções.

No âmbito doméstico, as principais siderúrgicas de alto-forno iniciaram o segundo trimestre com projeções de custos mais elevados de consumo de carvão metalúrgico. O crescimento nas vendas de automóveis, na fabricação de veículos automotores e de equipamentos elétricos, nos bens de capital, nos bens de infraestrutura e construção e na produção de cimento indica atividade contínua em vários dos principais setores consumidores de aço. Esses indicadores, no entanto, não quantificam as compras efetivas de HRC nem confirmam a capacidade das usinas de repassar os custos mais altos de matérias-primas.

O cenário de exportação permaneceu menos conclusivo. As indicações indianas superaram os níveis do início de agosto em alguns mercados, mas os compradores do Vietnã continuaram a indicar preços abaixo das ofertas anteriores dos vendedores indianos. Até 27 de agosto, alguns participantes relataram que nenhum material de HRC indiano estava sendo oferecido naquele mercado. O nível mais alto de transação entre Índia e Europa permaneceu sem confirmação, enquanto o HRC de origem chinesa estava disponível a níveis competitivos com entrega na Europa.

As cotações EXW de Mumbai da SMM também recuaram em relação ao intervalo de meados de agosto, enquanto os preços de tabela do minério de ferro no mercado doméstico caíram em agosto, contrapondo, em parte, o argumento mais amplo de suporte de custos.

As evidências, portanto, sustentam duas conclusões distintas. Os setores domésticos de automóveis, engenharia, bens de capital e ligados à infraestrutura continuam a sustentar a demanda subjacente por aço, enquanto os custos mais elevados de consumo de carvão metalúrgico pressionam as usinas de alto-forno. No mercado de exportação, porém, os fornecedores indianos ainda não demonstraram capacidade consistente de recuperar esses custos por meio de preços de transação confirmados de HRC mais altos. Uma mudança sustentada exigiria compras domésticas de HRC mais firmes e contratos de exportação fechados, em vez de apenas indicações de ofertas.