Sentimento macro hawkish pesou sobre o contrato de estanho mais negociado da SHFE, e seu centro recuou [Breve revisão dos futuros de estanho da SMM]

31 de agosto de 2026 Comentário Diário do Estanho

O contrato de estanho mais negociado na SHFE recuou hoje sob pressão do sentimento macro baixista. Abriu em baixa a 423.850 yuans/t no início do pregão, tocou mínima de 414.600 yuans/t, depois consolidou e fechou a 419.000 yuans/t à tarde, queda de 0,71% ante o preço de liquidação do dia anterior. Durante o dia, o capital mostrou tendência de redução de posições; o open interest caiu 1.656 lotes, para 41.104 lotes. Na LME, a London Metal Exchange (LME) esteve fechada hoje devido ao feriado bancário de verão do Reino Unido, sem fornecer orientação ao mercado.

Frente macro:

(1) O presidente do Fed, Warsh, declarou publicamente que os dados de inflação não mostraram melhora significativa de tendência e que o foco principal do Fed deve permanecer na estabilidade de preços. Enfatizou que o Fed precisa ter confiança de que a inflação subjacente está se movendo em direção à meta; caso contrário, ainda há trabalho a fazer (espaço para altas de juros), e observou que as atuais condições financeiras dificilmente podem ser descritas como “restritivas”. Em resposta a essa postura hawkish, a precificação do mercado mostrou que a probabilidade de alta de juros pelo Fed em setembro superou a de manutenção das taxas, e as expectativas de liquidez macro externa mais restrita pesaram sobre as commodities.

(2) O PMI industrial da China em agosto ficou em 49,8%, alta de 0,6 ponto percentual na comparação mensal, indicando que as condições gerais dos negócios melhoraram um pouco. Por porte de empresa, o PMI das grandes empresas subiu para 50,6% (voltando acima do limiar), enquanto os das médias e pequenas empresas ficaram em 49,4% e 47,9%, respectivamente, mostrando uma recuperação estrutural moderada do setor industrial chinês liderada pelas grandes empresas.

No mercado spot, as negociações em geral foram relativamente ativas hoje. A maioria dos traders cotou preços ativamente, mas as transações efetivas foram principalmente pedidos spot e de pequeno volume. No geral, a demanda de uso final está atualmente em um “período de transição de espera” antes de entrar na tradicional alta temporada. Por um lado, algumas empresas já concluíram um pequeno volume de recomposição antecipada de estoques de matérias-primas nas duas semanas anteriores e não têm pressa em comprar grandes volumes. Por outro lado, com o início oficial de setembro se aproximando, os compradores downstream estão, em geral, observando se os preços futuros irão ceder mais e aguardando sinais concretos de uma liberação substancial da demanda de uso final.

De modo geral, o mercado de estanho está atualmente limitado tanto pelo enfraquecimento do sentimento macroeconômico quanto por uma fase de transição nos fundamentos. No front macro, o retorno do Fed a um tom hawkish reduziu significativamente as expectativas anteriores de flexibilização, e o sentimento do capital tornou-se cauteloso. No âmbito industrial, a China está em um período de calmaria antes do “pico da temporada de setembro”, com os compradores a jusante mantendo forte mentalidade de espera de “comprar nas quedas em vez de nas altas e aguardar preços mais baixos”. O mercado à vista ainda não registrou uma reposição de estoques concentrada em larga escala para sustentar os preços futuros. Espera-se que o centro de preço do contrato de estanho mais negociado da SHFE se desloque para baixo de forma escalonada no curto prazo, acompanhado de oscilações acentuadas.