O mercado de aço da Indonésia apresenta duas narrativas contrastantes conforme a métrica aplicada. Os dados do lado da produção apontam para uma indústria em amadurecimento e com crescimento estrutural; os dados de utilização e de dependência de importações revelam um setor sob pressão externa contínua. A análise a seguir examina os principais determinantes da demanda e das políticas antes de avaliar a capacidade, os fluxos comerciais e a dinâmica de preços no curto prazo.

Principais Determinantes da Demanda

Projetos Estratégicos Nacionais (PSN)

Os PSN continuam sendo o maior determinante estrutural da demanda doméstica de aço, embora o ímpeto tenha diminuído em relação ao pico da administração anterior. Sob o presidente Joko Widodo, cerca de 190 projetos estratégicos nacionais foram concluídos ou entraram em construção ativa, impulsionando um aumento de 32% no consumo de aço entre 2015 e 2020 e sustentando uma expansão de 168% na produção de aço bruto no mesmo período. Sob o presidente Prabowo Subianto, as prioridades fiscais se voltaram para programas sociais, como a iniciativa de refeições gratuitas, moderando — mas não eliminando — a carteira de PSN. Para 2026, 219 projetos permanecem ativos, dos quais apenas 7 foram iniciados recentemente; 74 se enquadram em rodovias e transportes, incluindo os trechos 2 e 3 da Rodovia com Pedágio Serang–Panimbang (em andamento desde 2016, com conclusão prevista para 2027). Programas mais recentes, incluindo o Projeto Escola Pública e a iniciativa Cooperativa de Vilarejos Vermelha e Branca, estão surgindo como determinantes adicionais de demanda, embora ambos enfrentem atrasos de implementação e escrutínio público, com desembolso possivelmente adiado até novembro.

Investimento direto estrangeiro

Isso continua a moldar a estrutura da base siderúrgica da Indonésia, com capital do Japão (Nippon Steel), Coreia do Sul (POSCO), China (Tsingshan, Dexin) e Índia (Ispat) normalmente aplicado por meio de joint ventures com produtores domésticos, como PT Krakatau Steel e PT Gunung Raja Paksi — por exemplo, Krakatau POSCO e Krakatau Nippon Steel Synergy. Espera-se que capacidade adicional de joint ventures entre no mercado à medida que os parceiros estrangeiros continuam a expandir sua presença na Indonésia.

Técnica e Operações

Tecnicamente, o setor continua fortemente exposto à produção intensiva em carbono. Cerca de 80% das usinas siderúrgicas indonésias ainda operam pela rota BF-BOF, um passivo estrutural à medida que o Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira (CBAM) da UE começa a retirar o aço de alta emissão de carbono desse mercado. Apesar dos compromissos climáticos nacionais — meta de redução de 31,9% das emissões até 2030 e zero emissões líquidas até 2060 —, a experiência limitada com tecnologias verdes e a infraestrutura normativa frágil dificultam o alcance dessas metas; projeções atuais estimam as emissões do setor siderúrgico nacional em 24,9 milhões de toneladas de CO₂ até 2030. A adoção de fornos elétricos a arco (EAF) permanece limitada a um pequeno grupo de operadores, como a PT Garuda Yamato Steel, embora a Krakatau Steel, a Gunung Raja Paksi e outras estejam avaliando rotas de EAF, redução direta de ferro (DRI) e CCS/CCUS. A intensidade de capital da conversão para EAF — cerca de 2 a 3 vezes a do BF-BOF — significa que tais projetos costumam ser viáveis apenas por meio de joint ventures entre grandes produtores, e não se espera uma onda de nova capacidade de EAF antes de 2030.

Políticas Locais e Estrangeiras

Quatro instrumentos regulatórios atualmente enquadram o equilíbrio entre oferta e demanda de aço na Indonésia:

SNI (Norma Nacional Obrigatória)

Produtos como vergalhões (SNI 2052:2024) e tubos de aço (SNI 39:2024) estão agora sujeitos a especificações técnicas e de segurança nacionais obrigatórias. Em 20 de maio de 2026, entraram em vigor duas regras adicionais: a Kemenperin nº 344/2026, que estabelece uma norma local para fio-máquina de aço, e a Permendag nº 18/2026, que determina a certificação digital do aço importado para conter importações de baixo custo e não conformes. Como barreira não tarifária, a conformidade com a SNI aumenta principalmente a carga administrativa e o prazo para os importadores, o que deve apoiar gradualmente a utilização doméstica no médio prazo; os efeitos até o momento permanecem limitados, dada a implementação recente das regras.

PMK nº 31/2026

Este regulamento atualiza a PMK nº 103/2024, que rege as importações de bobinas laminadas a quente (HRC) e produtos de liga relacionados. Após uma investigação antidumping que confirmou que a Wuhan Iron and Steel Co. Ltd. (WISCO) causou dano material à indústria doméstica, foi imposto um direito adicional provisório de 17,5% sobre o preço CIF (BMADS) da WISCO — posteriormente revisado para 4,87% nos termos da PMK nº 32/2026 —, juntamente com alíquotas diferenciadas para outros países exportadores. A medida entrou em vigor em 27 de maio de 2026 como medida provisória de seis meses. A regra funciona como uma barreira tarifária direta, elevando os custos de importação no desembarque e apoiando um deslocamento da demanda para a oferta doméstica.

Fonte: PMK n.º 31/2026, SMM

Tarifas da Seção 232 dos EUA

Em vigor desde 12 de março de 2018 com alíquota de 25% sobre produtos siderúrgicos, elevada a 50% sobre produtos essenciais de aço e alumínio em junho de 2025 e ampliada em abril de 2026 para aplicar 50% a produtos primários de aço e 25% a produtos derivados, as tarifas dos EUA não incidem diretamente sobre as exportações indonésias, mas exercem efeito indireto relevante: os volumes de importação de aço dos EUA caíram aproximadamente 26% entre janeiro e maio de 2026, deslocando esse volume — grande parte de origem chinesa — para mercados alternativos, incluindo a Indonésia. O efeito líquido é um redirecionamento dos fluxos de exportação chineses para o mercado indonésio, e não uma restrição direta aos produtores indonésios.

CBAM (Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira)

A partir de 1.º de janeiro de 2026, o CBAM precifica as importações com base no teor de carbono incorporado, referenciado à precificação de carbono do EU ETS. A Indonésia ocupa a 7.ª posição entre os maiores fornecedores de aço da União Europeia em volume; um estudo estima que, com base nos volumes comerciais de 2023, o mecanismo elevaria o custo das importações de ferro e aço na UE em aproximadamente US$ 226 milhões (Nam Do et al., 2026). O Ministério da Indústria (Kemenperin) delineou uma resposta em três partes: acelerar a tecnologia de produção de baixas emissões, adotar processos alinhados à neutralidade de carbono e estabelecer infraestrutura transparente e auditável de rastreamento de emissões. Sem apoio fiscal ou não fiscal complementar, porém, é improvável que essas medidas compensem integralmente a perda de competitividade no mercado da UE, e um risco secundário surgiu à medida que produtos chineses não expostos ao CBAM são redirecionados para mercados abertos, como a Indonésia.

Direitos antidumping (aplicação mais ampla)

Além da PMK n.º 31/2026, a Indonésia mantém um conjunto mais amplo de medidas antidumping voltadas a produtos de origem chinesa, geralmente elevando os preços de importação e reduzindo os volumes importados, ao mesmo tempo que redireciona o comércio para países de origem não visados — uma dinâmica que, no conjunto, favorece a economia da indústria doméstica. Os detalhes estão resumidos na tabela abaixo.

Fonte: SMM, GTT

Capacidade, utilização e expansão planejada

A capacidade instalada das usinas siderúrgicas situava-se em aproximadamente 25 Mt em 2025 — já atingindo a meta de 25 Mt do Plano Diretor de Desenvolvimento da Indústria Nacional para 2035 com uma década de antecedência — trajetória que eleva o risco de sobrecapacidade estrutural se não for ativamente gerida, com implicações negativas para os preços domésticos e a rentabilidade das usinas. Mais premente é a taxa de utilização, que permanece em apenas 50–52%, contra o patamar de 80% geralmente necessário para lucratividade sustentada. Três fatores estruturais explicam essa lacuna: maquinário de produção envelhecido, que compromete a competitividade em custos e emissões (segundo o Vice-Ministro da Indústria Faisol Riza); um mix de produtos concentrado em aço de construção civil de menor valor, com diversificação mínima em aços-liga ou graus especiais; e um persistente excesso de oferta de produtos chineses, que — segundo Kimron Manik, Diretor de Sustentabilidade da Construção do Ministério de Obras Públicas e Habitação Pública (PUPR) — continua a reduzir os preços domésticos devido às economias de escala dos produtores chineses e à fraca demanda interna na China.

Fonte: Miani, 2025; Relatório Anual da GRP; GTT, SMM

As futuras adições de capacidade permanecem concentradas em torno dos dois ecossistemas industriais estabelecidos de Cilegon (Java Ocidental) e IMIP (Parque Industrial Indonésia Morowali, Sulawesi Central), com novos projetos baseados em EAF — em grande parte estruturados como joint ventures, dado o custo de capital elevado em relação ao BF-BOF — previstos para entrar em operação por volta de 2030.

Fonte: SMM

Lado da Oferta

A produção de aço bruto expandiu-se acentuadamente entre 2015 e 2020 impulsionada pelo comissionamento de grandes usinas, incluindo a Dexin Steel (2020) e a Krakatau POSCO (2014), e pela expansão em 2019 do Laminador de Tiras a Quente nº 2 da Krakatau Steel, juntamente com o crescimento da demanda impulsionado pelo PSN. O crescimento desacelerou entre 2021 e 2025 em meio à pandemia e a uma carteira menor de novas capacidades. A produção permanece concentrada em Cilegon (o polo histórico de aço carbono e da Indonésia ocidental) e no IMIP (integrado à produção de aço inoxidável, atendendo à Indonésia oriental), com unidades secundárias, incluindo a PT New Asia International em Java Oriental, para a produção de aço carbono.

Fonte: StatBase, SMM

No nível das usinas, o desempenho em 2025 foi altamente divergente. A Krakatau Steel registrou aumento de produção de 69,2% na comparação anual após a retomada, em janeiro de 2025, do Laminador de Tiras a Quente 1, que estava parado desde maio de 2023 devido a problemas de fornecimento de energia. Em contraste, a PT Gunung Raja Paksi e a PT Ispat Indo registraram quedas de produção na comparação anual sob pressão contínua de importações de baixo custo: a GRP reportou prejuízo de aproximadamente US$ 36,83 milhões em 2025, enquanto a Ispat Indo encerrou as operações em agosto de 2025 após concluir que importar aço acabado era mais econômico do que a produção doméstica — sua taxa de utilização final havia caído para apenas 40%. Krakatau Osaka Steel — que também suspendeu a produção — representa a vítima mais recente da pressão das importações. O padrão ressalta que o crescimento da produção agregada mascara um agudo estresse financeiro no nível das usinas, impulsionado pela concorrência das importações.

Fonte: SMM

Lado da Demanda

Fonte: Miani, 2025; SMM

A construção civil responde por 78% do consumo doméstico de aço em 2025, seguida pelo transporte (8%), com petróleo e gás, máquinas e outros setores compondo o restante. O consumo de aço bruto cresceu de forma muito mais modesta do que a produção agregada: o consumo aumentou 32% entre 2015 e 2020 e 29% entre 2021 e 2026E, contra um crescimento da produção de 168% e 48% nos mesmos períodos — apontando para um descompasso estrutural entre uma base produtiva cada vez mais orientada à oferta e à exportação e a demanda doméstica real de uso final.

Fonte: dados aduaneiros da Indonésia, SMM

Agravando a pressão sobre as usinas domésticas, a dependência de importações permanece alta: em 2025, as importações atenderam 55% do consumo doméstico de aço acabado, com a China sozinha respondendo por 46% dos volumes importados. Esse influxo de produtos chineses de baixo custo reflete uma confluência de fatores — uma retração imobiliária prolongada na China, vantagens de custo decorrentes de escala, apoio financeiro vinculado ao Estado, arrefecimento da atividade de construção doméstica na China e uma resposta política indonésia comparativamente lenta. A Indonésia produz volumes substanciais de aço para construção — vigas H, vigas I e perfis similares de usinas como a Garuda Yamato Steel —, mas esses produtos não são competitivos em preço frente às importações, enquanto as categorias que são competitivas em preço, como o vergalhão, permanecem classes de commodities de baixo valor agregado.

As medidas introduzidas até o momento — certificação SNI obrigatória, licenciamento de importação mais rigoroso (lartas), precificação direcionada do gás natural (HGBT) e tratamento com tarifa zero para insumos de matérias-primas, como tarugos — chegaram tarde demais para evitar o fechamento de produtores como a Krakatau Osaka Steel. Para 2026, espera-se que o consumo de aço bruto cresça, mas em ritmo desacelerado, refletindo uma contração do investimento em infraestrutura, uma guinada fiscal em direção a prioridades fora da infraestrutura, como o programa de refeições gratuitas, e um sentimento público desfavorável em relação a iniciativas mais recentes, incluindo a Cooperativa de Vila Vermelha e Branca e projetos de escolas públicas.

Fluxos Comerciais

Por Volume

 Os volumes de exportação e importação têm historicamente acompanhado as mudanças nas prioridades políticas da Indonésia, com uma forte expansão durante 2015–2020 impulsionada pela demanda da construção civil e por uma política agressiva de agregação de valor a jusante, uma interrupção na era da COVID entre 2020–2021 e um retorno ao crescimento tendencial a partir de 2022. Para 2026, projeta-se aumento tanto dos volumes de exportação quanto dos de importação, ainda que em ritmo anual mais lento. Do lado das exportações, o crescimento é sustentado por ganhos contínuos de produção e por medidas antidumping impostas por outros mercados — notadamente contra produtos chineses que entram no Vietnã —, o que tende a beneficiar os fornecedores indonésios, dada a competitividade de preço da Indonésia em relação ao Vietnã. Do lado das importações, a contínua dependência de produtos chineses de menor custo e baixo valor agregado deve persistir, embora o crescimento deva ser limitado pelas exigências de conformidade com a SNI e pelas medidas antidumping existentes.

Fonte: Statistics Indonesia, SMM

Por Produto

O aço inoxidável representa quase metade das exportações indonésias de aço, seguido por tarugos e HRC — uma composição impulsionada pela proibição de exportação de minério de níquel da Indonésia, que exige que o níquel seja processado domesticamente em produtos semielaborados de aço inoxidável antes da exportação, aproveitando as substanciais reservas de níquel do país. Do lado das importações, os tarugos continuam sendo a categoria dominante, refletindo a contínua dependência da demanda do setor de construção e a limitada disponibilidade doméstica de sucata como insumo, seguidos por HRC e produtos de aço revestidos.

Fonte: Dados aduaneiros da Indonésia, SMM

Por País

A China é o principal parceiro comercial em ambos os lados da balança. Nas exportações, as siderúrgicas chinesas que operam instalações de produtos semielaborados de aço inoxidável na Indonésia — uma estrutura exigida pela proibição de exportação de minério de níquel — respondem por uma parcela substancial dos embarques com destino à China. Nas importações, o excesso de oferta chinês, impulsionado pela fraca demanda interna do setor imobiliário e pelo desvio de comércio ligado às medidas tarifárias dos EUA e da UE, continua a posicionar a Indonésia como mercado de escoamento preferencial.

Fonte: Alfândega dados da Indonésia, SMM

Competitividade da ASEAN: Preços de HRC

Os preços regionais de HRC na China, Tailândia, Malásia, Indonésia e Vietnã ao longo dos doze meses até agosto de 2026 acompanharam de perto os movimentos de preços chineses, destacando a contínua influência da China na formação de preços em toda a ASEAN. O preço médio do HRC chinês no período ficou em aproximadamente US$ 481/t, ante uma média da ASEAN de US$ 520/t — um diferencial de cerca de US$ 39/t.

Fonte: SMM

Os preços na região subiram acentuadamente entre fevereiro e abril de 2026 em meio à escalada das tensões no Oriente Médio, dado o papel do Irã como importante fornecedor de placas para a ASEAN (a ASEAN importou 3,9 Mt de produtos siderúrgicos do Oriente Médio em 2025); o preço do HRC indonésio atingiu pico em 21 de abril de 2026, à medida que os compradores realizavam compras antecipadas em meio à incerteza de oferta. O período também coincidiu com uma depreciação substancial da rupia indonésia — a rupia se desvalorizou cerca de IDR 600 frente ao dólar entre janeiro e abril de 2026 e cerca de IDR 1.000 em seu nível mais fraco de 2026 (IDR 18.336/USD em julho de 2026). Os preços começaram a se corrigir a partir de junho, após o Irã suspender as restrições à exportação em 30 de maio de 2026 e os estoques regionais se normalizarem. Em 27 de agosto de 2026, o HRC FOB Indonésia estava em aproximadamente US$ 515/t — ainda o mais baixo entre os pares da ASEAN —, sugerindo que, na ausência de pressão cambial ou geopolítica renovada, os preços indonésios permanecem os mais competitivos dentro da ASEAN.

Balanço Regional

Comparando a produção de aço bruto, as exportações e as importações entre a Indonésia, o Vietnã, a Tailândia e outros pares da ASEAN, a Indonésia e o Vietnã seguem como os dois produtores dominantes da região até 2026. Projeta-se que as três métricas indonésias — produção, exportações e importações — sejam positivas em 2026. O crescimento das exportações é sustentado pela demanda resiliente por produtos acabados e pelo espaço limitado dos produtores chineses para reduzir ainda mais os preços — as usinas chinesas, de fato, começaram a elevar suas ofertas —, com as exportações do primeiro semestre de 2026 subindo 18,41% na comparação anual. O crescimento das importações, embora moderado em meio à demanda doméstica mais fraca, segue sustentado por um pipeline ativo de projetos do PSN (77 projetos com conclusão prevista entre 2025 e 2029, dentro do portfólio mais amplo de 219 projetos ativos), com potencial de queda caso medidas regulatórias comprimam os volumes importados mais rapidamente do que o atualmente previsto. O Vietnã continua superando a Indonésia em participação de mercado regional, apoiado por investimento público robusto e exportações crescentes, juntamente com importações em queda associadas à forte absorção doméstica. A Tailândia segue como a mais fraca das três, restringida pela elevada dependência de importações decorrente dos altos custos de produção domésticos. Apesar das interrupções no fornecimento de placas relacionadas ao Oriente Médio, o mercado siderúrgico mais amplo da ASEAN demonstrou notável resiliência ao longo de 2026.

Fonte: SMM

Condições Atuais do Mercado e Riscos Operacionais

Os preços domésticos do aço subiram pelo menos US$ 5/t em 27 de agosto de 2026, com o fio-máquina passando de US$ 490 para US$ 495/t, a placa de US$ 475 para US$ 480/t, o HRC de US$ 510 para US$ 515/t e o tarugo de US$ 470 para US$ 475/t. O aumento reflete a demanda sustentada de recomposição de estoques, juntamente com manutenções programadas nas usinas. No lado das exportações, desde meados de agosto os preços chineses deixaram de cair e agora estão se firmando diante da demanda doméstica chinesa mais forte, eliminando efetivamente a pressão de baixa sobre o produto indonésio. Caso os fundamentos subjacentes se mantenham, essa dinâmica favorece a continuidade da valorização dos preços no mercado indonésio no curto prazo.

Um risco operacional distinto está surgindo em torno do ecossistema do IMIP (Parque Industrial Indonésia Morowali), onde a escassez de água está afetando tanto a produção quanto a logística. A água é um insumo crítico para o processo de resfriamento na produção de aço, de modo que uma escassez prolongada poderia restringir a produção, enquanto níveis de água mais baixos estão dificultando a atracação de embarcações, com risco decorrente para custos de transporte e taxas de demurrage. Separadamente, uma grande usina tem manutenção de rotina programada para setembro de 2026; por ser um evento rotineiro, não se espera que gere volatilidade significativa no curto prazo, mas continua sendo uma variável a ser monitorada por seu possível efeito sobre os preços indonésios.

Principais variáveis a monitorar: (1) ritmo de desembolso do PSN e o destino de projetos politicamente contestados (Cooperativa Aldeia Vermelha e Branca, Projeto Escola Pública); (2) intensidade da fiscalização da PMK nº 31/2026 e da certificação SNI sobre os volumes de importação chineses; (3) repasse dos custos do CBAM e execução do roteiro de descarbonização do Kemenperin; (4) o momento e a escala de qualquer recuperação da produção chinesa, que segue sendo o principal fator de oscilação para os preços de HRC da ASEAN e para a utilização das usinas indonésias; (5) disponibilidade de água no IMIP e o cronograma de manutenção da usina em setembro de 2026, ambos com risco de curto prazo pelo lado da oferta.

Declaração de fonte de dados: análise compilada a partir de divulgações de empresas, declarações do Ministério da Indústria (Kemenperin) e do Ministério das Obras Públicas e Habitação (PUPR), além de dados de preços de mercado. Os valores são apenas para referência e não constituem recomendações de investimento ou negociação.