[SMM Ata da Reunião Matinal de Níquel] O governo Trump se recusou a retornar ao memorando sobre o Irã; o contrato de níquel mais negociado da SHFE recuou ligeiramente no início do pregão.

Ata da reunião matinal de 31/08

Temas quentes do mercado:

Segundo o relatório financeiro protocolado na bolsa pela mineradora estatal indonésia PT Aneka Tambang Tbk (Antam, código de negociação ANTM na Bolsa de Valores da Indonésia) em 29 de agosto de 2026, o lucro líquido do primeiro semestre da empresa atingiu IDR 6,91 trilhões (cerca de US$ 435 milhões), alta de 34% na comparação anual; o EBITDA subiu 35% na comparação anual, para IDR 9,62 trilhões, e o lucro operacional avançou 38% na comparação anual, para IDR 8,44 trilhões. A receita operacional líquida aumentou 6% na comparação anual, para IDR 62,71 trilhões, dos quais o mercado interno contribuiu com IDR 60,15 trilhões, respondendo por 96% do valor das transações comerciais; o ouro seguiu como principal fonte de receita, contribuindo com IDR 50,39 trilhões, ou 80% das vendas totais. O segmento de níquel cresceu mais rapidamente: a receita de vendas de ferroníquel e minério de níquel subiu 32% na comparação anual, para IDR 10,41 trilhões, representando 17% da receita total da companhia. Em termos de produção, a empresa produziu 7,78 milhões de toneladas métricas úmidas (wmt) de minério de níquel, das quais 6,77 milhões de toneladas métricas úmidas foram entregues a fundições regionais; a produção de ferroníquel foi de 7.788 toneladas métricas de conteúdo de níquel metálico (TNi). O caixa e equivalentes de caixa ao final do período somaram IDR 9,23 trilhões.

Macro:

(1) Mídia dos EUA: o governo Trump se recusou a retomar os termos do memorando de entendimento firmado com o Irã em junho. Casa Branca: nenhuma negociação está em andamento no momento; todas as opções estão sob consideração.

(2) O Ministério do Comércio da China respondeu à consideração dos EUA de impor uma tarifa adicional de 7,5% sobre a China: os EUA abriram investigações da Seção 301 contra 16 economias, incluindo a China, com base em “excesso de capacidade”, politizando questões econômicas e comerciais. Trata-se de um ato unilateral e protecionista típico, e a China se opõe firmemente a isso.

Mercado à vista:

Em 28 de agosto, o preço médio SMM do níquel refinado nº 1 foi de 128.600 yuan/tonelada, queda de 850 yuan/tonelada em relação ao pregão anterior. Em termos de prêmios à vista, o prêmio médio do níquel refinado nº 1 de Jinchuan foi de 1.400 yuan/tonelada, queda de 150 yuan/tonelada em relação ao pregão anterior, enquanto as principais marcas domésticas de níquel eletrodepositado variaram de -200 a 400 yuan/tonelada.

Mercado futuro:

O contrato de níquel mais negociado da SHFE (2610) recuou levemente no início do pregão e encerrou a sessão da manhã a 128.200 yuan/tonelada, queda de 0,47%.

No curto prazo, espera-se que o contrato de níquel mais negociado da SHFE opere na faixa de 127.000-132.000 yuan/t.

Sulfato de níquel

Até esta sexta-feira, o preço médio da SMM para o sulfato de níquel grau bateria recuou.

Pelo lado da demanda, com esta semana entrando no período de compras de fim de mês, algumas empresas fizeram movimentos de estocagem, mas parte das empresas a jusante adquiriu principalmente volumes por meio de contratos de longo prazo; o sentimento de estocagem por pedidos no mercado à vista ficou fraco, e a aceitação dos preços do sal de níquel foi baixa. Pelo lado da oferta, algumas empresas a montante tinham níveis de estoque relativamente altos e planos de reduzir as taxas de operação, buscando escoamento e redução de estoques.

Adiante, espera-se que o mercado permaneça, em grande parte, em modo de redução de estoques no curto prazo, com os preços devendo permanecer sob pressão no geral.

Pelo lado dos estoques, nesta semana o índice de estoques dos produtores de sal de níquel a montante se manteve em 8,1 dias, o índice de estoques das plantas de precursores a jusante caiu de 10,0 dias para 9,3 dias, e o índice de estoques das empresas integradas recuou de 9,7 dias para 9,4 dias; quanto à força de compra e venda, nesta semana o Fator de Sentimento de Disposição para Venda dos produtores de sal de níquel a montante se manteve em 2,0, o fator de sentimento de compra das plantas de precursores a jusante se manteve em 2,3, e o fator de sentimento das empresas integradas se manteve em 2,3. (Dados históricos podem ser acessados fazendo login no banco de dados)

NPI

O preço médio da SMM para o NPI de alto teor de 10-12% caiu 4,9 yuan/unidade de níquel na comparação semanal, para 1.122,5 yuan/unidade de níquel (preço na porta da fábrica, com impostos), enquanto o preço médio do índice FOB de NPI da Indonésia caiu US$ 0,4/unidade de níquel na comparação semanal, para US$ 145,51/unidade de níquel. Nesta semana, o NPI de alto teor no mercado à vista permaneceu em baixa no geral, com a atividade de negociação lenta e divergência notável entre os preços de oferta a montante e a jusante. Pelo lado da oferta, alguns produtores de NPI ainda pretendiam sustentar os preços, mas a resistência de venda para cargas de preços elevados aumentou; recursos de preços baixos continuaram a surgir no mercado, a precificação de cargas futuras tornou-se cada vez mais baixista e os estoques nos portos avançaram ligeiramente. Os prêmios para cargas com diferentes teores de níquel seguiram se estreitando, as cotações de mercado começaram a divergir e as transações passaram a ser cada vez mais fechadas por meio de preços médios combinados com prêmios e descontos. Alguns operadores optaram por suspender as cotações enquanto aguardavam uma direção mais clara do mercado. Pelo lado da demanda, o desempenho do mercado de aço inoxidável permaneceu fraco. A maioria das siderúrgicas mantinha estoques de matérias-primas relativamente suficientes devido à estocagem anterior e à pouca disposição para recompor de forma proativa, adotando principalmente uma postura de cautela nas consultas e pressionando claramente por preços mais baixos. As expectativas tradicionais para a “alta temporada de setembro-outubro” foram cada vez mais questionadas pelo mercado, e a recuperação dos futuros não conseguiu impulsionar de forma efetiva a recomposição concentrada de estoques a jusante. No geral, a cadeia industrial careceu de fatores substantivos de alta, o pessimismo do mercado aumentou um pouco e os preços à vista ainda podem enfrentar pressão no curto prazo. Adiante, as chegadas aos portos e as mudanças marginais na oferta e na demanda exigem acompanhamento atento.

Aço inoxidável

Nesta semana, os futuros de aço inoxidável enfraqueceram e romperam abaixo do suporte, com o centro de preços continuando a se deslocar para baixo. Afetados por um incidente de segurança, os futuros se recuperaram brevemente, mas o catalisador positivo foi fraco; depois, enfraqueceram novamente e romperam abaixo do nível de 14.000 yuans/t, com o sentimento baixista continuando a ser liberado. O mercado à vista enfraqueceu em linha. Com a aproximação da “alta temporada de setembro-outubro”, a estocagem antecipada pelos usuários finais não começou como esperado, a demanda rígida esteve fraca e as transações foram lentas. O desequilíbrio entre oferta e demanda tornou-se evidente. As siderúrgicas venderam ativamente para reduzir estoques, impulsionando a liberação de oferta na cadeia de distribuição, e os estoques sociais continuaram a se acumular. Ao mesmo tempo, a estratégia de sustentação de preços das siderúrgicas afrouxou, enfraquecendo o suporte aos preços à vista. Pelo lado dos custos, os custos formaram um piso; os preços do aço acabado caíram mais do que os das matérias-primas, comprimindo os lucros das siderúrgicas até o limite das perdas e limitando o espaço para quedas profundas nos preços à vista. No geral, o mercado apresentou um padrão de cabo de guerra marcado pelo rompimento dos futuros, pela decepção com a alta temporada, pelo acúmulo de estoques e pelo suporte de custos. Sob pressão da demanda fraca e do acúmulo de estoques no curto prazo, o padrão de fraqueza foi difícil de reverter, mas os custos restringiram o espaço de queda, e o mercado provavelmente se consolidaria em tom moderado. Adiante, deve-se acompanhar de perto as tendências dos futuros, a materialização da estocagem da alta temporada, as políticas das siderúrgicas e as variações dos estoques.

Nesta semana, os preços e os custos do aço inoxidável acabado recuaram em conjunto, e as siderúrgicas continuaram a registrar prejuízos, com margens de lucro para matérias-primas correntes e de estoque do laminado a frio 304 em -0,37% e -0,98%, respectivamente. No lado das matérias-primas de níquel, afetado por expectativas frustrantes para a alta temporada, futuros mais fracos e estoques mais elevados, as negociações de NPI de alto teor ficaram lentas e os preços permaneceram deprimidos; o preço de desembarque com impostos incluídos do NPI indonésio caiu 5,5 yuans/unidade de níquel para 1.126 yuans/unidade de níquel. No lado da sucata de aço inoxidável, embora os preços da sucata tenham se mantido temporariamente estáveis graças às vantagens de substituição de custos, com as aparas 304 de Xangai cotadas a 10.300 yuans/t, a demanda insuficiente e as compras cautelosas das siderúrgicas pressionaram o mercado, enfraquecendo o suporte de custos; o padrão de curto prazo permaneceu contido. No lado das matérias-primas de cromo, afetado por uma redução de 100 yuans/t (50% de teor metálico) nos preços de licitação de compra de setembro das siderúrgicas e pelos altos níveis de produção, os preços do ferrocromo de alto carbono recuaram ligeiramente, com as cotações predominantes na Mongólia Interior caindo para 7.900 yuans/t (50% de teor metálico). No geral, com múltiplos fatores baixistas se acumulando, todos os mercados de matérias-primas estavam deprimidos e o pessimismo do mercado se intensificou.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

No lado dos preços, os preços do minério de níquel filipino ficaram amplamente estáveis esta semana, com cotações CIF para a China predominantemente em US$ 46/t úmida para Ni 1,3%, US$ 56,5/t úmida para Ni 1,4% e US$ 64,5/t úmida para Ni 1,5%, todos inalterados ante a semana anterior. Os estoques das fundições chinesas a jusante estavam relativamente suficientes, a demanda por reposição era limitada e as aquisições atendiam principalmente às necessidades imediatas de produção; no geral, as transações à vista permaneceram lentas. Os preços do minério de alto teor estavam relativamente firmes, enquanto o minério de baixo teor continuou enfrentando alguma pressão em meio à oferta ampla e à recuperação limitada da demanda.

No lado climático, os riscos meteorológicos nas principais áreas produtoras de minério de níquel das Filipinas divergiram esta semana. O clima em Palawan e na ilha de Homonhon esteve geralmente estável, com impacto limitado na mineração, no transporte e no carregamento. Zambales permaneceu a principal área de risco meteorológico, onde chuvas fortes periódicas e ventos fortes poderiam causar interrupções localizadas na mineração, no transporte terrestre e nas operações portuárias, mas, no geral, as interrupções foram limitadas. No geral, o tempo desta semana não afetou significativamente a produção nem as exportações de minério de níquel das Filipinas, e o risco operacional de Zambales permaneceu mais elevado do que em outras grandes áreas produtoras.

No que se refere à oferta-demanda e ao sentimento do mercado, o mercado filipino de minério de níquel apresentou, de modo geral, um padrão de oferta relativamente folgada e demanda fraca. Embora fosse a estação chuvosa, a mineração, o transporte e o carregamento nos portos permaneceram, em geral, normais, e a oferta spot esteve relativamente ampla. As fundições a jusante chinesas possuem estoques relativamente suficientes, com as aquisições ainda predominantemente just-in-time e as negociações, em geral, lentas.

Os mineradores filipinos são sustentados pelos custos de frete e de produção; as ofertas permanecem relativamente firmes e os mineradores relutam em reduzir significativamente os preços; contudo, com a oferta relativamente folgada e a recuperação limitada da demanda, a pressão de baixa sobre o minério de níquel de baixo teor está aumentando gradualmente. Em contrapartida, os preços do minério de níquel de alto teor permanecem relativamente firmes, sustentados principalmente pela demanda estável de aquisição das fundições de NPI e pela oferta relativamente restrita de matérias-primas de NPI de alto teor.

Daqui para frente, a oferta e as exportações filipinas de minério de níquel devem permanecer normais na próxima semana, com o mercado ainda relativamente bem abastecido. Espera-se que os compradores a jusante chineses continuem comprando principalmente de forma just-in-time, com apenas uma melhora limitada nas negociações em geral. Com a oferta relativamente folgada e a demanda se recuperando lentamente, espera-se que os preços do minério de baixo teor permaneçam sob pressão, enquanto os preços do minério de alto teor permanecem relativamente firmes. Espera-se que o sentimento geral do mercado permaneça cauteloso, e a tendência futura dos preços dependerá principalmente do ritmo de recomposição de estoques pelos compradores a jusante chineses, da atividade de carregamento nos portos filipinos e das condições de oferta spot.

Mercado indonésio:

No lado dos preços, os preços CIF do minério de níquel indonésio permaneceram estáveis nesta semana, com Ni 1,4%, 1,5% e 1,6% cotados a US$ 53,3/wmt, US$ 60,8/wmt e US$ 65,8/wmt, respectivamente. Atualmente, os estoques de matérias-primas das fundições correspondem a cerca de dois meses de suprimento; a disposição para recompor estoques é fraca; as negociações spot estão, em geral, lentas; e o impulso de alta nos preços é limitado.

No lado da oferta, sob a influência das condições climáticas do El Niño, a Indonésia está atualmente em uma fase relativamente seca da estação seca. As chuvas nas principais áreas produtoras de minério de níquel têm sido relativamente limitadas, a mineração e os embarques estão, em grande parte, normais, e as interrupções de oferta relacionadas ao clima têm sido limitadas. Embora Halmahera e a Ilha Obi ainda registrem chuvas intermitentes e flutuações do estado do mar, isso ainda não teve impacto significativo sobre a oferta geral. No geral, o clima relativamente seco favorece a estabilidade da produção nas minas e do carregamento nos portos.

No lado da demanda, o mercado permanece relativamente bem abastecido. O minério de alto teor (Ni acima de 1,45%) enfrenta concorrência de compra relativamente forte porque a oferta local é limitada, e espera-se que seu desempenho de preço seja relativamente firme; a oferta de minério com Ni entre 1,3% e 1,4% é relativamente ampla, e parte da demanda continua a ser complementada por minério importado das Filipinas.

Do lado do HPM, os preços à vista atuais do minério limonítico permanecem significativamente abaixo do preço teórico do HPM, e a disposição de compra das fundições é insuficiente. Espera-se que o prêmio do HPM se reduza ainda mais em setembro, principalmente porque os estoques de matérias-primas das plantas de HPAL estão relativamente suficientes e a demanda de recomposição é limitada, enquanto a estação seca favorece a produção e os embarques das minas, reduzindo as interrupções do lado da oferta. Além disso, algumas empresas de HPAL têm aceitação relativamente baixa da precificação do HPM de alto teor e preferem comprar com base nos níveis reais de transação do mercado. Se as aprovações subsequentes de RKAB e as liberações de cotas melhorarem ainda mais as expectativas de oferta, o poder de negociação dos compradores poderá continuar a se fortalecer, comprimindo ainda mais o prêmio do HPM.

Do lado das políticas, o mercado permanece focado nas aprovações subsequentes de RKAB e no ritmo das liberações efetivas de oferta. A APNI sugeriu anteriormente 270 milhões de wmt para o RKAB de 2026, com 30 milhões de wmt adicionais como cota de reserva estratégica. Se as cotas subsequentes continuarem a ser liberadas, a melhora das expectativas de oferta poderá limitar ainda mais o espaço de alta dos preços à vista e pressionar os prêmios do minério limonítico.

Daqui em diante, espera-se que os preços do minério de níquel da Indonésia permaneçam entre estáveis e fracos no curto prazo. O minério de alto teor é sustentado pelas restrições de oferta, enquanto o minério de baixo teor e o minério limonítico são pressionados por estoques elevados e demanda fraca. A partir de setembro, espera-se que a redução dos prêmios do HPM se torne uma mudança importante no mercado de minério limonítico. Se a demanda de reabastecimento de HPAL não se recuperar de forma perceptível e a oferta de RKAB for liberada ainda mais, o desconto dos preços à vista em relação aos preços teóricos de HPM poderá continuar a se ampliar. No futuro, o mercado se concentrará nas aprovações de RKAB, no ritmo de reabastecimento das fundições, nas mudanças nos prêmios de HPM e na oferta de minério de alto teor.