Interrupções no fornecimento de carvão coqueificável dominam; pressão de custos mantém os metais ferrosos em trajetória de alta [Relatório Semanal da Cadeia da Indústria do Aço da SMM]

Previsão para a próxima semana: espera-se que os preços se mantenham, no geral, bem sustentados; o foco principal deve passar para o ritmo de recuperação da oferta de carvão coqueificável e a elasticidade da liberação da demanda por aço acabado

Nesta semana, a narrativa do mercado de metais ferrosos foi dominada por notícias do lado da oferta de carvão coqueificável. Em meio ao endurecimento das inspeções de segurança e às interrupções causadas por cortes na produção de carvão bruto, o quadro apertado de oferta e demanda de carvão coqueificável continuou a se intensificar, impulsionando o sentimento do mercado. O carvão coqueificável e o coque, juntamente com os preços do aço acabado, subiram em conjunto, e os futuros romperam a máxima anterior. No início da semana, o reforço das inspeções de segurança em Shanxi, somado aos cortes na produção de carvão bruto, fortaleceu as expectativas de contração da oferta de carvão coqueificável. Siderúrgicas em Shanxi, Henan e outras regiões elevaram ativamente os preços do coque devido aos baixos estoques, e a lógica de repasse de custos se materializou rapidamente, com os preços à vista registrando ganhos expressivos. No meio da semana, após uma forte alta dos preços à vista, as compras a jusante ficaram mais cautelosas; as transações de cargas com preços elevados foram dificultadas, e os preços mínimos cederam ligeiramente. Na parte final da semana, embora os dados de produção e vendas dos cinco principais produtos de aço tenham mostrado recuo na demanda aparente por vergalhão e bobina laminada a quente (HRC), e os fundamentos do aço acabado não tenham melhorado de forma relevante, a segunda rodada de aumentos do preço do coque foi totalmente implementada e a terceira rodada foi lançada pouco depois. Ao mesmo tempo, os futuros de carvão coqueificável atingiram uma nova máxima do ano, e os metais ferrosos continuaram a subir, impulsionados pelo forte desempenho do carvão coqueificável e do coque. No mercado à vista, a demanda estava em transição entre a baixa e a alta temporada; a recuperação efetiva da demanda de projetos de consumo final foi lenta, com compras concentradas principalmente em aquisições just-in-time a preços baixos. No entanto, a melhora do sentimento nesta semana também estimulou a liberação de parte da demanda especulativa.
No curto prazo, de acordo com os dados da pesquisa da SMM, espera-se que a produção de ferro-gusa aumente na próxima semana. No entanto, como os preços do coque subiram consecutivamente, os lucros das siderúrgicas se estreitaram, e a escassez de coque ainda existia em algumas regiões, limitando o ímpeto para a retomada da produção em altos-fornos. Além disso, após um aumento nas chegadas de minério de ferro aos portos, a pressão dos estoques portuários voltou a subir, deixando os preços do minério sob pressão e em consolidação no curto prazo. Para o coque, a terceira rodada de aumentos de preços já foi iniciada, e o mercado tem expectativas de uma quarta rodada, com o suporte de custos ainda forte. Para o aço, a demanda permaneceu no período de transição entre a baixa e a alta temporada, com a divergência entre produtos continuando: os produtos longos tiveram redução de estoques, enquanto chapas e placas registraram aumento de estoques. A demanda aparente não mostrou melhora em tendência, e os fundamentos careciam de impulso de alta.No geral, os preços dos metais ferrosos no curto prazo ainda foram impulsionados por notícias em torno do carvão coqueificável e do coque. É improvável que o quadro apertado de oferta e demanda de carvão coqueificável se alivie rapidamente com a normalização das inspeções de segurança. Espera-se que os preços se mantenham firmes, em geral, na próxima semana, com foco principal no ritmo de recuperação da oferta de carvão coqueificável e na elasticidade da liberação da demanda por aço acabado.

Minério de Ferro: Touros e Ursos Permaneceram em Impasse; Espera-se que os Preços Continuem Testando Níveis Mais Altos e Consolidando em Patamar Forte na Próxima Semana

Nesta semana, os preços do minério de ferro consolidaram em patamar forte. O contrato I2701 mais negociado atingiu uma máxima intradiária de 725 yuans/t, alta de cerca de 1,3%–2,0% na semana (com base no fechamento de sexta-feira), marcando a segunda alta semanal consecutiva, embora os preços ainda tenham permanecido na faixa baixa do ano, de 700–730 yuans/t. Esta rodada de alta foi impulsionada pela ressonância de múltiplos fatores, e não por um único catalisador. Primeiro, as negociações trabalhistas entre a administração e os trabalhadores no Port Hedland, da BHP, entraram em impasse (em 25 de agosto, o sindicato rejeitou a proposta salarial, envolvendo cerca de 450 trabalhadores portuários; a próxima rodada de conversas está marcada para 8 de setembro), criando expectativas, no sentimento do mercado, de aperto na oferta. Enquanto isso, as taxas de frete nas principais rotas marítimas permaneceram oscilando em níveis elevados em meio a interrupções relacionadas à guerra, reforçando ainda mais o suporte de base para os preços. Segundo, com a aproximação da tradicional alta temporada de setembro-outubro, as siderúrgicas mantiveram expectativas de uma alta de recomposição de estoques em setembro, elevando o sentimento do mercado. Terceiro, os preços do carvão coqueificável e do coque subiram acentuadamente nesta semana, impulsionando os preços do aço acabado; como matéria-prima, o minério de ferro acompanhou passivamente a alta, também oferecendo algum suporte aos preços do minério. No geral, esta recuperação do minério de ferro foi fortemente sustentada pelo sentimento e pelo lado dos custos, mas os preços permaneceram nos níveis mais baixos do ano até o momento. Os próximos movimentos dependerão do ritmo de liberação da demanda do usuário final e da evolução de eventos do lado da oferta.
Olhando para a próxima semana, o mercado pode continuar a se consolidar em tom firme no início da semana, sustentado pelos custos e impulsionado pelas expectativas de alta temporada. No entanto, se a demanda aparente por aço acabado e a produção de ferro-gusa na primeira semana de setembro não mostrarem uma recuperação significativa, é provável que os futuros recuem após a rápida alta. Em termos de oferta, com o fim da estação chuvosa de Simandou, espera-se que os embarques aumentem ainda mais; ao mesmo tempo, após a entrada em setembro, o ponto médio dos embarques das principais minas tradicionais tende a subir ligeiramente, com a oferta incremental se materializando gradualmente. Do lado da demanda, com base em uma avaliação abrangente das manutenções de altos-fornos e das retomadas de produção, a SMM espera que a média diária da produção de ferro-gusa na próxima semana avance ligeiramente em relação ao mês anterior; porém, limitada tanto pela oferta apertada de coque quanto pela contínua redução das margens das siderúrgicas, a margem para crescimento do ferro-gusa é restrita, e o aumento efetivo pode ficar abaixo das expectativas atuais do mercado. Do ponto de vista macro, o jogo de alta de juros do Fed dos EUA se intensificou; dados da CME mostram que a probabilidade de uma alta de 25 pb em setembro subiu para 41%, o que pode perturbar o sentimento do mercado e limitar a elasticidade de alta dos preços. No geral, o minério de ferro é sustentado no curto prazo pelos custos e ancorado pelas expectativas de alta temporada, mas, com a oferta incremental se materializando gradualmente, dúvidas sobre a força da recuperação da demanda e o aumento da incerteza macro, o espaço de alta é limitado, e espera-se que seja dominado por uma alta gradual enquanto testa resistências.

Coque: O Suporte de Custos Continua a se Fortalecer; Espera-se que o Mercado de Coque se Mantenha Bem na Próxima Semana

Em termos de oferta, à medida que os preços do carvão coqueificável continuam a subir, os custos de produção de coque seguem aumentando. A maioria das coquerias independentes permanece presa a prejuízos e intensificou proativamente as restrições de produção e as manutenções, levando a uma contração da oferta de coque. À medida que o entusiasmo de compras a jusante se recupera, o estoque de coque nas coquerias está sendo reduzido em ritmo mais acelerado; a oferta está apertada em algumas regiões, e o sentimento das coquerias de reter vendas está se fortalecendo gradualmente. Do lado da demanda, os ciclos de manutenção na maioria das siderúrgicas já terminaram, os altos-fornos estão retomando a produção um após o outro, e a recuperação da produção de ferro-gusa impulsionou um aumento mês a mês na demanda rígida por coque. Algumas siderúrgicas têm baixos estoques de coque e estão recompondo a preços mais altos. No entanto, com a fraca rentabilidade do aço acabado, a recuperação dos lucros das siderúrgicas é limitada; portanto, as siderúrgicas são relativamente cautelosas em aceitar novos aumentos no preço do coque, e o jogo de forças entre coque e aço se intensificou. Quanto ao carvão coqueificável, nas principais áreas produtoras, inspeções e controles de segurança desaceleraram o ritmo de retomada das minas, com operações sendo retomadas sem um aumento correspondente da produção. O padrão de aperto estrutural no carvão coqueificável de alta qualidade continua. Além disso, a segunda rodada de aumentos do preço do coque foi totalmente implementada, elevando a confiança do mercado e, no curto prazo, o mercado de carvão coqueificável pode continuar sustentado. Em resumo, a probabilidade de o mercado de coque se manter firme no curto prazo é relativamente alta. Impulsionada tanto pelo suporte de custos quanto pela melhora da demanda a jusante, a terceira rodada de aumentos do preço do coque está prestes a ser implementada. Daqui em diante, o foco principal deve estar na aceitação das siderúrgicas e nas mudanças da demanda do usuário final por aço acabado.

Sucata de Aço: Fundamentos Mostram Tendência de Melhora Contínua; Preços no Curto Prazo Podem Subir Gradualmente

Do lado da oferta, a demolição a céu aberto, a reciclagem de materiais a granel e a eficiência operacional dos pátios permanecem em níveis baixos; somado a questões de notas fiscais que restringem a circulação de sucata de aço, o volume negociável de recursos de sucata de aço é limitado. Do lado da demanda, com a implementação do aumento dos preços do coque, os custos de produção de ferro-gusa nas siderúrgicas de alto-forno subiram, melhorando a relação custo-benefício da sucata de aço. Contudo, o mercado ainda estava no período tradicional de transição entre a baixa e a alta temporada da demanda por aço acabado, e as siderúrgicas tinham entusiasmo limitado para produzir, dificultando que o consumo de sucata apresentasse um aumento significativo. As siderúrgicas de forno elétrico a arco (EAF), com a melhora das margens por tonelada de aço, elevaram ligeiramente as horas de operação, e o uso de sucata de aço aumentou. No geral, os fundamentos da sucata de aço mostraram uma tendência de melhora contínua, e os preços da sucata de aço podem subir gradualmente. No entanto, como a demanda por aço acabado não apresentou uma melhora substancial e as siderúrgicas careciam de impulso de produção, a demanda incremental por sucata de aço foi limitada, e ainda havia alguma restrição ao espaço de alta dos preços.

Vergalhão: a alta do carvão coqueificável e do coque impulsionou o aço acabado; o desequilíbrio entre oferta e demanda diminuiu

Nesta semana, os preços do vergalhão se mantiveram firmes, e os futuros de vergalhão subiram, no pico, para perto da máxima anterior. Pelo lado da oferta, recentemente, siderúrgicas em Shanxi e Henan enfrentaram escassez de carvão e, com a produção ainda em fase de prejuízo, alguns produtores continuaram a reduzir as cargas de produção ou realizaram manutenção temporária nas linhas de laminação, aliviando a pressão do lado da oferta dos altos-fornos. Enquanto isso, como a alta dos preços da sucata de aço ficou atrás da alta da carga spot, a rentabilidade das siderúrgicas a forno elétrico a arco (EAF) melhorou significativamente, com as margens de produção ficando levemente positivas, e o entusiasmo operacional aumentou. Alguns produtores elevaram as horas de operação, aumentando a taxa geral de operação. Pelo lado da demanda, houve uma liberação pontual da demanda na segunda-feira, mas, após o meio da semana, os usuários finais ficaram relativamente cautelosos nas compras, adquirindo principalmente conforme a necessidade. Além disso, o clima de tufão afetou o leste da China, deixando alguns projetos em estado de semiestagnação, de modo que a demanda permaneceu limitada. Pelo lado dos estoques, tanto o estoque nas usinas quanto o estoque social caíram nesta semana. Por um lado, a produção diminuiu; por outro, no último fim de semana, os traders aceleraram a retirada de mercadorias, e alguns projetos formaram estoque antecipadamente. Entendeu-se que a diferença entre o estoque físico e o estoque financeiro das siderúrgicas era relativamente grande; após travar a carga, alguns traders ainda não haviam retirado as mercadorias, principalmente porque a demanda a jusante não melhorou de forma perceptível, e a maior parte dos recursos ainda estava acumulada nas usinas. Daqui para frente, deve-se acompanhar a redução efetiva do estoque nas usinas. No geral, afetado pela oferta apertada de carvão coqueificável e coque, o sentimento do mercado foi relativamente positivo. Com a oferta reduzida e a demanda na transição entre a baixa e a alta temporada, embora os fundamentos carecessem de um catalisador claro, o desequilíbrio estava diminuindo. Esperava-se que os preços spot ainda tivessem espaço de alta na próxima semana.

Bobina laminada a quente: a demanda de alta temporada ainda não se materializou; forte suporte de custos; espera-se que a bobina laminada a quente consolide em linha com os custos daqui para frente

Nesta semana, os preços da bobina laminada a quente se fortaleceram acentuadamente em relação à semana anterior, e as transações gerais melhoraram. Em termos de oferta, o impacto das manutenções nas linhas de laminação aumentou na comparação semanal (WoW), e a produção total de bobina laminada a quente (HRC) diminuiu. Em termos de procura, a procura aparente caiu WoW. Em termos de inventários, o inventário total de HRC foi de +127.100 t WoW, enquanto o inventário nas usinas foi de -5.500 t WoW. No que diz respeito ao inventário social, as estatísticas da SMM mostraram que, nesta semana, o inventário social nacional de HRC em 86 armazéns (amostra grande) totalizou 4,6308 milhões de 10 kt, um aumento de 132.700 de 10 kt WoW, +2,95% WoW e +29,86% YoY numa base de ano civil. Por região, o inventário caiu apenas no mercado do Sul da China, enquanto todas as outras regiões registaram acumulação de inventários, com o ritmo de acumulação a alargar-se de forma acentuada. Do lado dos custos, o carvão coqueificável e o coque subiram fortemente esta semana, e foi implementada a segunda ronda de aumentos do preço do coque, reforçando significativamente o suporte de custos para o HRC. Olhando em frente, o coque iniciou uma terceira ronda de aumentos de preços, e o mercado espera que se siga uma quarta ronda. Em conjunto com as retomas dos altos-fornos, espera-se que a produção de ferro-gusa recupere, com a procura de minério de ferro a sustentar os preços e o suporte do lado dos custos a manter-se forte. Do ponto de vista dos fundamentos, espera-se que as linhas de laminação de HRC retomem gradualmente a produção, com a produção a recuperar, mas a procura deverá recuperar de forma relativamente lenta; espera-se que os inventários continuem a aumentar, e a pressão fundamental mantém-se. Espera-se que os preços do HRC acompanhem os movimentos do lado dos custos na próxima semana, com o contrato mais negociado a transacionar no intervalo de 3.340-3.430.

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