A batalha de defesa do estanho na SHFE em 420.000 continua; hoje à noite, às 22:00, a estreia de Powell em Jackson Hole definirá o rumo de setembro [Notícias Matinais de Estanho da SMM]

Futuros

LME: o estanho de três meses na LME, na sessão eletrônica de 27 de agosto, fechou em torno de US$ 55.100/t, andando de lado após cair 1,23% no dia anterior.O estoque de estanho na LME aumentou em 470 t em 27 de agosto, para 5.590 t—o primeiro repique relevante após vários dias consecutivos de redução de estoques; o pano de fundo de “short squeeze” por baixo estoque permaneceu, mas a urgência arrefeceu marginalmente. Os warrants registrados ficaram estáveis em 4.505 t, os warrants cancelados foram 615 t (-35 t) e a taxa de cancelamento caiu para cerca de 11%.

China (fechamento da sessão diurna em 27 de agosto): o contrato de estanho mais negociado na SHFE, 2610, fechou a 419.420 yuan/t, queda de 6.830 yuan, ou 1,57%, abrindo a 424.090, com máxima de 424.350 e mínima de 416.900; o volume negociado foi de 153.565 lotes e o interesse em aberto foi de 43.263 lotes (alta de 476 lotes no dia)—a maior queda do setor de não ferrosos (alumina veio em seguida, com -1,54%). O contrato contínuo de estanho na SHFE também fechou a 419.420, queda de 1,57%; o contrato 2609 fechou a 418.710, queda de 1,53%.O nível redondo de 420.000 passou completamente de “suporte à frente” para um “campo de batalha imediato”, e a mínima da sessão diurna, de 416.900, foi a primeira linha de defesa no curto prazo.

Estoques:

• Estoque de estanho na LME: 5.590 t (27/8, +470 t)—o primeiro repique relevante após reduções consecutivas, aliviando marginalmente a urgência do short squeeze, mas 5.590 t ainda permanecia em um mínimo histórico absoluto;
• Warrants de estanho na SHFE: 5.581 t (27/8, -224 t)—leve queda nos warrants da SHFE;

Macro: hoje à noite, às 22:00, a estreia de Powell em Jackson Hole foi a variável decisiva desta semana e, após o PCE, a probabilidade de alta de juros em setembro subiu para 40–42%

(1) O PCE de julho ficou ligeiramente acima das expectativas, e a probabilidade de alta de juros em setembro subiu de 36% para 40–42%.Às 20:30 (horário de Pequim) em 26 de agosto, o BEA dos EUA divulgou: PCE de julho em base anual 3,7% (esperado 3,6%, anterior 3,7%) e em base mensal +0,2% (esperado +0,1%); núcleo do PCE em base anual 3,3%, e em base mensal +0,2% (em linha com as expectativas, mas acelerando em relação ao +0,1% anterior)Após a divulgação dos dados, as apostas do mercado em uma alta de 25 pb em setembro subiram de 36% para 40–42% (segundo a SMM/Associação de Futuros Jiawen); dados da CME de 27/8 mostraram que a probabilidade de nenhuma mudança em setembro ainda estava em 63,5%, e a probabilidade de uma alta de 25 pb em 36,5% — manter as taxas inalteradas continuou sendo o cenário-base, mas forças hawkish ganharam algum fôlego na margem. A presidente do Fed de Boston, Collins, afirmou claramente: “Se não surgirem evidências de desinflação contínua, acredito que a política monetária deve ser apertada o quanto antes.”

(2) A Conferência Anual Global de Bancos Centrais de Jackson Hole abriu hoje, e Waller fará um discurso de abertura às 22:00 desta noite. Faltam apenas 19 dias para a reunião do FOMC de 15–16/9. Esta será a primeira aparição de Waller em Jackson Hole desde assumir o cargo como presidente em 22/5, e o mercado, em geral, havia permanecido cauteloso antes do evento (a revisão de 27/8 da Jiawen Futures caracterizou como “o mercado, em geral, havia permanecido cauteloso antes do evento”). Vários analistas concordaram que, desde que assumiu, Waller encurtou os comunicados, cancelou o gráfico de pontos e reduziu a orientação prospectiva, e espera-se que desta vez não divulgue um sinal claro sobre juros ; no entanto, o ex-presidente do Fed de St. Louis, Bullard, alertou que “a credibilidade do Fed dos EUA está em risco” — o discurso de 20 minutos é a “frase decisiva” antes de setembro, e o mercado está prendendo a respiração .

(3) A corrente subterrânea do dólar e dos Treasuries dos EUA : Após o PCE, o índice do dólar disparou brevemente para 99,19 (+0,29%), mas durante a sessão diurna de 27/8, os rendimentos dos Treasuries e o dólar recuaram levemente, oferecendo suporte de curto prazo aos preços do estanho (segundo a Minmetals Futures); o rendimento do Treasury de 30 anos permaneceu acima de 5,25%, e o “antitérmico” de recompra de títulos longos de Bessent teve efeito limitado — taxas de longo prazo elevadas são uma restrição prática à postura hawkish de Waller .

(4) Geopolítica e a cadeia de IA : A situação EUA-Irã permaneceu em impasse — as condições do Irã para voltar às negociações são que os EUA reconheçam sua jurisdição sobre o Estreito e exijam que Israel interrompa sua guerra por procuração contra o Irã; o governo Trump está mais inclinado a observar as consequências da pressão econômica, e “a situação está em um período calmo, sem escalada nem retorno às negociações” (comentário matinal de 28/8 da Chaos Tiance); após os resultados da Nvidia, o capex de IA acima das expectativas forneceu suporte de médio e longo prazo ao “alfa da solda” do estanho, mas, no curto prazo, ainda não foi páreo para a pressão macroeconômica.

Fundamentos: as restrições rígidas do lado do minério não aliviaram, mas a tradicional entressafra de demanda, somada ao feedback negativo de preços elevados, já se materializou

(1) As importações de concentrados de estanho em julho caíram 2,8% em relação ao mês anterior, e o minério de Mianmar caiu 27% em relação ao mês anterior. As importações de concentrados de estanho em julho foram de 16.958 t, queda de 2,8% em relação ao mês anterior e alta de 56% em relação ao ano anterior; dentre elas, os concentrados de estanho de Mianmar foram 4.570 t, queda de 27% em relação ao mês anterior e alta de 157% em relação ao ano anterior — o forte aumento anual foi apenas efeito de base. O ritmo de retomada da produção no Estado de Wa ficou abaixo do esperado; o teto anual para a retomada permaneceu em 40%–50% do nível pré-proibição, e a retomada total foi adiada para 2027.

(2) Recuperação limitada nas exportações da Indonésia : as exportações de estanho refinado em julho foram de 4.564,53 t, alta de 20,4% em relação ao ano anterior; a Timah, da Indonésia, concluiu sua inspeção anual, e as exportações em agosto podem se recuperar, mas a cota anual é relativamente baixa e ainda há incerteza quanto ao ritmo de avanço da política de imposto sobre lucros extraordinários; o impulso de preços decorrente de interrupções de oferta enfraqueceu, mas a força da recuperação das exportações segue limitada .

Mercado à vista

27/8 À vista: os futuros caíram 1,57% na sessão diurna, liderando as quedas entre os metais básicos; os fornecedores cotaram mais baixo, e os compradores a jusante, temendo novas quedas, ficaram à margem. Os prêmios à vista foram cotados em 550 yuan/t, estável em relação ao dia anterior.

Negociações: Ontem, as negociações no mercado à vista foram relativamente aquecidas. A maioria dos traders fechou 1–2 cargas de caminhão, enquanto alguns traders fecharam mais de três cargas. Empresas de solda a jusante relataram um forte aumento nos pedidos. Ao mesmo tempo, as empresas de solda realizaram recomposição parcial de estoques, com forte entusiasmo de compra.

[Declaração sobre a fonte dos dados: exceto por informações públicas, todos os demais dados são processados pela SMM com base em informações públicas, comunicação de mercado e modelos de banco de dados internos da SMM, e são apenas para referência, não constituindo aconselhamento para tomada de decisão. As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não devem usar isto para substituir seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.]