Cobre na LME e SHFE fecha em baixa, prêmios à vista permanecem firmes [Resumo da Reunião Matinal de Cobre do SMM]

Quinta-feira, 27 de agosto de 2026
Futuros: O cobre LME no overnight abriu a US$ 14.339/t, subiu ligeiramente para uma máxima intradiária de US$ 14.363/t no início da sessão, depois recuou para uma mínima de US$ 14.220/t, antes de fechar a US$ 14.232,5/t, queda de 0,64%. O volume de negociação atingiu 20.000 lotes, enquanto o open interest ficou em 266.000 lotes, um aumento de 1.868 lotes em relação à sessão anterior, refletindo a construção de posições baixistas. O contrato mais negociado de cobre SHFE 2610 abriu a 108.480 yuan/t no overnight, atingiu máxima de 108.630 yuan/t, depois recuou para mínima de 108.040 yuan/t e finalmente fechou a 108.220 yuan/t, queda de 0,49%. O volume negociado foi de 38.000 lotes e o open interest de 215.000 lotes, queda de 6.564 lotes em relação à sessão anterior, indicando redução de posições altistas.
[SMM Resumo Matinal de Cobre] Notícias:
(1) Na terça-feira, 25 de agosto, a produção de cobre da Zâmbia caiu no primeiro trimestre de 2026, evidenciando a lacuna entre quase 10 mil milhões de dólares em investimento mineiro comprometido e o crescimento necessário para atingir a meta de produção do governo. A produção do primeiro trimestre foi de 208.993 toneladas, queda de 4,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, um início decepcionante para o ritmo de expansão exigido pelo governo do Presidente Hakainde Hichilema. A Estratégia Nacional de Produção de 3 Milhões de Toneladas de Cobre do governo visa atingir uma produção anual de 3 milhões de toneladas até 2031, mais do triplo das 890.346 toneladas da Zâmbia em 2025. A produção em 2025 aumentou 8% em relação às 825.500 toneladas de 2024, e também foi superior às 732.580 toneladas produzidas em 2023, mas ainda ficou aquém da meta governamental de 1 milhão de toneladas para aquele ano. Alcançar 3 milhões de toneladas até 2031 exigiria um crescimento anual de cerca de 22% ao longo da década, ritmo que os analistas consideram extremamente desafiador e que a Zâmbia não sustentou nem mesmo durante booms anteriors do cobre. O governo atraiu quase 10 mil milhões de dólares em compromissos de investimento mineiro desde 2021, embora as autoridades reconheçam que o valor reflete promessas de investimento e não capital efetivamente verificado de forma independente. Vários projetos importantes ainda estão em construção e não estão totalmente refletidos nos dados de produção. Estes incluem a expansão da mina Lumwana da Barrick, o investimento da Vedanta na Konkola Copper Mines — cuja produção quadrupliou para mais de 80.000 toneladas durante a recuperação de 2025 — e o projeto Mingomba da KoBold Metals. Hichilema afirmou que Mingomba poderia tornar-se uma das maiores minas do mundo quando estiver totalmente operacional. O fornecimento de energia permanece uma restrição fundamental. De acordo com dados do Banco Mundial, a mineração consome cerca de metade da eletricidade da Zâmbia. Executivos do setor estimam que o país precise de aproximadamente mais 2.000 megawatts (MW) de capacidade de geração para sustentar a meta de 3 milhões de toneladas. A Entidade Reguladora de Energia da Zâmbia afirmou ter aprovado 16 projetos de energia de escala comercial no primeiro semestre de 2026, com capacidade proposta superior a 1,1 GW, mas nenhuma dessa energia está ainda disponível para as minas. Os preços mais altos do cobre proporcionam um ímpeto adicional. Os preços de refrência do cobre rondaram os US$ 14.000/t no início de agosto, mais de 40% acima de um ano antes. A Agência Internacional de Energia (IEA) projeta um déficit global de oferta de cobre de cerca de 25% até 2035 no seu cenário de políticas declaradas, e a nova produção da Zâmbia e da RDC é vista como fundamental para colmatar essa lacuna. O cobre representa cerca de 70% das receitas de exportação da Zâmbia e contribuiu com cerca de 22% da receita fiscal líquida em 2025. O Ministro das Minas, Paul Kabuswe, afirmou que o governo está ativamente a cortejar mais investidores internacionais, incluindo dos EUA, numa tentativa de recuperar o terreno perdido para a RDC, que domina a produção africana de cobre desde 2013. Se esses investimentos podem ser convertidos em minas e energia com rapidez suficiente para curvar a curva de produção da Zâmbia para cima, em vez de resultar apenas no crescimento moderado e na retração do primeiro trimestre de 2026 observados até agora, determinará se a meta de 2031 permanece ao alcance.
Spot:
(1) Xangai: Em 26 de agosto, os preços spot do cátodo de cobre SMM #1 em relação ao contrato de cobre SHFE 2609 foram cotados com prêmios de 240 yuans/mt a 380 yuans/mt, com média de 310 yuans/mt, alta de 60 yuans/mt em relação ao pregão anterior. O contrato de cobre SHFE 2609 recuou após uma alta rápida. Após o sino de abertura, os preços dispararam rapidamente, atingido um pico próximo a 108.550 yuans/mt no intradiário, e em seguida recuaram bruscamente. O centro de preços posteriomente consolidou em baixa e gradualmente se moveu para baixo da linha de preço médio. Próximo ao intervalo do meio-dia, caiu para cerca de 108.050 yuans/mt, finalemnte recuperando ligeiramente para 108.120 yuans/mt. O spread de backwardation entre os meses adjacentes ficou entre 160 yuans/mt e 250 yuans/mt, e a margem de lucro de importação do cobre SHFE spot em relação ao contrato 2609 com faturas datadas deste mês variou de uma perda de 1.370 yuans/mt a uma perda de 1.280 yuans/mt. Durante o pregão, o sentimento de vendas para cátodos de cobre em Xangai foi de 2,97, alta de 0,03 em relação ao mês anterior, e o sentimento de compras foi de 3,44, alta de 0,19 em relação ao mês anterior. Dados históricos podem ser encontrados no banco de dados. Olhando para o dia de hoje, a oferta disponível de cátodos de cobre SX-EW no mercado de Xangai permeneceu apertada. Após alguns carregamentos de preço mais baixo terem trocado de mãos no início do pregão, as ofertas no mercado rapidamente dimuíram, reforçando a disposição dos fornecedores em manter os preços firmes e evitar vendas. Próximo ao fim do mês, alguns consumidores a jusante e comerciantes ainda precsavam reabastecer carregamentos com faturas datadas deste mês, enquanto a oferta desses carregamentos era relativamente limitada, fazendo com que o spread de fatura se alargasse gradualmente. A alta contiua no sentimento de compras intradiário refletia a demanda persistente de recomposição de estoques do mercado, fornecendo forte suporte aos prêmios spot. No entato, com os preços do cobre e os prêmios em níves elevados, a aceitação a jusante de carregamentos de preço alto pode diminuir gradualmente, potencilamente limitando a disposição de perseguir os preços. No geral, dada a combinação de oferta disponível apertada, demada de reabastecimento de fatura de fim de mês e preços firmes dos fornecedores, espera-se que os prêmios spot do cobre SHFE em relação ao contrato 2609 permeneçam hoje, com o centro geral provavelmente se mentendo bem.
(2) Guangdong: Em 26 de agosto, os preços spot do cátodo de cobre Guangdong #1 em relação ao contrato do mês correnter: cobre de alta qualidade foi coado com prêmio de 250 yuans/mt, inalterado em relação ao pregão anterior; cobre de qualidade padrão foi cotado com prêmio de 160 yuans/mt, alta de 10 yuans/mt em relação ao pregão anterior; e cobre SX-EW foi cotado com prêmio de 100 yuans/mt, alta de 10 yuans/mt em relação ao pregão anterior. O preço médio do cátodo de cobre Guangdong #1 foi de 109.205 yuans/mt, alta de 700 yuans/mt em relação ao pregão anterior, e o preço médio do cobre SX-EW foi de 109.100 yuans/mt, alta de 705 yuans/mt em relação ao pregão anterior. O sentimento de compra de cátodo de cobre em Guangdong foi de 2,85, queda de 0,04 em relação ao pregão anterior, e o sentimento de remesssa foi de 2,91, alta de 0,03 em relação ao pregão anterior (dados históricos podem ser acesados fazendo login no banco de dados). No geral, com os estoques contiuando a diminuir, os fornecedores mantiveram os preços firmes para os embargues, resultando em uma atividade de negociação geralmente moderada.
(3) Cobre Importado: Em 26 de agosto, o preço médio do warrant caiu US$3/t em relação ao dia de negociação anterior, para US$85/t (faixa de preços entre US$80/t e US$90/t); o preço médio do B/L caiu US$5/t em relação ao dia anterior, para US$80/t (faixa entre US$75/t e US$85/t); o preço médio do cobre EQ (CIF B/L) permaneceu inalterado em relação ao dia anterior, em US$38/t (faixa entre US$30/t e US$46/t), com cotações referentes a cargas com chegada entre o final de agosto e meados de setembro.
(4) Cobre Secundário: Em 26 de agosto, às 11h30, o preço de fechamento dos futuros foi de 109.440 yuan/t, com alta de 1.320 yuan/t em relação ao dia anterior. O prêmio médio spot foi de 310 yuan/t, com alta de 60 yuan/t em base mensal. Os preços das matérias-primas de cobre secundário subiram 300 yuan/t em base mensal. O índice de sentimento de vendas para matérias-primas de cobre secundário subiu para 2,84, enquanto o índice de sentimento de compras caiu para 1,71. A diferença de preço entre o cátodo de cobre e a sucata de cobre foi de 5.061 yuan/t, com alta de 1.041 yuan/t em base mensal. A diferença de preço entre o vergão de cobre (cátodo) e o vergão de cobre secundário foi de 1.880 yuan/t. De acordo com a pesquisa da SMM, os preços do cobre dispararam impulsionados por um short squeeze, chegando a se aproximar de 110.000 yuan/t. Embora o aumento nos preços das matérias-primas de cobre secundário tenha sido limitado, em meio a preços tão elevados, as empresas de vergão de cobre secundário registraram pouquíssimas transações. O desconto de preço para matérias-primas importadas de cobre secundário também permaneceu inalterado. As empresas de aproveitamento de sucata indicaram que os preços da sucata de cobre estavam artificialmente elevados e que retomariam as compras após o fim do short squeeze.
Preços: No frente macro, o índice de preços PCE dos EUA de julho subiu 3,7% na base anual, o que reforçou as expectativas de alta dos juros e fortaleceu o dólar americano, pressionando os preços do cobre. No frente geopolítico, o Irã afirmou ter chegado a um acordo com Omã sobre a distribuição de receitas no Estreito de Ormuz, mas relatos posteriores indicaram que ambas as partes ainda não haviam finalizado o acordo, deixando a situação incerta. No frente fundamental, a oferta foi afetada por congestionamento portuário, com a chegada e o ingresso de cobre importado ainda lentos, limitando o reabastecimento spot. Quanto à demanda, os preços elevados do cobre suprimiram as compras do setor a jusante, com o mercado ainda dominado por necessidades essenciais. No geral, espera-se que os preços do cobre recuem hoje.
[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto de investimento, pesquisa ou tomada de decisão. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não devem usar isto como substituto de seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com o SMM.]