[Análise SMM] Tendência do Spread de Preços Spot entre HRC e Vergalhão em 2026: Espaço Limitado para Rompimento

•  O spread do preço spot entre HRC e vergalhão em 2026 subiu, significativamente acima do nível do ano passado

Do início de 2026 até o momento, o spread do preço spot entre HRC e vergalhão subiu de 80 yuan/mt no começo do ano para 250 yuan/mt, com uma média de 160 yuan/mt, bem acima da média de 88 yuan/mt no mesmo período de 2025.

Gráfico do spread spot HRC-vergalhão da SMM

Fonte: SMM
De janeiro a agosto de 2026, o spread HRC-vergalhão subiu de forma geral, com o centro do spread no nível mais alto em quase quatro anos. O HRC manteve um prêmio positivo sustentado sobre o vergalhão, e não ocorreu uma inversão profunda como em 2024. O spread começou em torno de 80 yuan/mt no início do ano, subiu de forma constante no segundo trimestre, permaneceu elevado em uma faixa de abril a agosto e se aproximou de 250 yuan/mt em agosto. A força do spread foi impulsionada principalmente pela divergência na estrutura de oferta e demanda: o HRC recebeu suporte duplo da demanda nas indústrias automotiva, de máquinas de construção e manufatura, bem como das exportações de chapas e placas, mostrando forte resiliência da demanda; o vergalhão, por outro lado, foi arrastado pela recuperação imobiliária aquém das expectativas, com um ritmo mais lento de recuperação na demanda por materiais de construção, elevando assim o spread HRC-vergalhão.

• Spread HRC-vergalhão no segundo semestre de 2026 improvável de ter alta inesperada

O spread atual já está em um nível historicamente alto, com pressão para reversão à média. O mercado do segundo semestre dependerá principalmente do cabo de guerra entre as exportações de chapas e placas e o pico da demanda doméstica por materiais de construção. Entrando na temporada de pico de setembro, o vergalhão e o HRC entram em seu pico sazonal tradicional. Se a demanda do setor imobiliário e de infraestrutura se materializar, os preços do vergalhão serão impulsionados, e o spread HRC-vergalhão pode recuar das máximas. No entanto, considerando que o setor de construção dificilmente melhorará significativamente no curto prazo, não se espera que o spread se reduza acentuadamente, e espera-se que ele se mova na faixa de 140-230 yuan/mt. Se as exportações de chapas e placas permanecerem fortes e a demanda manufatureira superar as expectativas, o spread pode disparar para 230-280 yuan/mt, mas esse nível é um recorde histórico e tem sustentabilidade limitada.
Entrando em outubro e novembro, a demanda doméstica por materiais de construção diminuirá gradualmente para a entressafra, os benefícios sazonais para o vergalhão enfraquecem, enquanto o HRC depende de sua vantagem relativa em exportações e manufatura, oferecendo oportunidade para o spread HRC-vergalhão se ampliar novamente. Em dezembro, período de estocagem de inverno, o vergalhão entra na entressafra tradicional, enquanto a demanda por HRC ainda tem a demanda externa como piso, então o spread HRC-vergalhão provavelmente manterá um prêmio positivo, esperado na faixa de 80-170 yuan/mt, com baixa probabilidade de inversão profunda durante o ano.