[SMM Análise] O spread de preços à vista entre bobina e vergalhão em 2026 tem pouco espaço para romper sua faixa.

• Em 2026, o diferencial de preço à vista entre bobina laminada a quente (HRC) e vergalhão subiu significativamente, ficando bem acima do nível do mesmo período do ano anterior.

Do início de 2026 até a presente data, o spread de preço à vista entre HRC e vergalhão aumentou de 80 yuans/t no começo do ano para 250 yuans/t, com média de 160 yuans/t, notavelmente superior à média de 88 yuans/t no mesmo período de 2025.

Gráfico do spread de preço à vista SMM entre HRC e vergalhão.

Fonte: SMM.

De janeiro a agosto de 2026, o spread de preço entre HRC e vergalhão geralmente subiu, com o centro do spread sendo o mais alto em quase quatro anos. O HRC manteve um prêmio positivo sobre o vergalhão, sem a inversão profunda observada em 2024. O spread começou em torno de 80 yuans/t no início do ano, subiu de forma constante no segundo trimestre, permaneceu elevado no período de 4 a 8 meses e se aproximou de 250 yuans/t em agosto. Essa rodada de fortalecimento do spread foi impulsionada principalmente pela divergência na estrutura de oferta e demanda: o HRC recebeu suporte duplo da demanda de manufatura automotiva e de máquinas para engenharia civil e das exportações de chapas, mostrando forte resiliência na demanda; o vergalhão foi prejudicado pela recuperação mais fraca que o esperado do setor imobiliário, com um ritmo mais lento de recuperação da demanda por materiais de construção, elevando assim o spread entre HRC e vergalhão.

• No segundo semestre de 2026, é improvável que o spread de preço entre HRC e vergalhão apresente uma tendência inesperada.

O spread atual já está em um nível historicamente alto, enfrentando pressão de reversão à média. A tendência do segundo semestre dependerá principalmente do cabo de guerra entre as exportações de chapas e a demanda doméstica de materiais de construção da China durante a alta temporada. Entrando na alta temporada de setembro, o vergalhão e o HRC verão o pico sazonal tradicional. Se a demanda imobiliária e de infraestrutura se concretizar, os preços do vergalhão receberão um impulso, e o spread entre HRC e vergalhão pode recuar das máximas. No entanto, dada a dificuldade de uma melhora acentuada de curto prazo no setor de construção, é improvável que o spread se reduza significativamente, com a faixa esperada entre 140 e 230 yuans/t. Se as exportações de chapas para fora da China permanecerem fortes e a demanda manufatureira superar as expectativas, o spread ainda poderá disparar para 230‑280 yuans, mas esse nível é historicamente alto e com sustentabilidade limitada.

Entrando em outubro‑novembro, a demanda doméstica por materiais de construção na China gradualmente entrará na entressafra, o suporte sazonal para o vergalhão diminui e o HRC depende das vantagens relativas de exportação e manufatura, criando oportunidades para o spread entre HRC e vergalhão se ampliar novamente. Em Dezembro, durante o ciclo de estocagem de inverno, o vergalhão entra na entressafra tradicional, enquanto a demanda por HRC ainda tem suporte da demanda externa, e o spread entre HRC e vergalhão provavelmente manterá um prêmio positivo, esperado na faixa de 80‑170 yuans/tonelada, com baixa probabilidade de inversão profunda dentro do ano.

Declaração da fonte de dados:

(Neste relatório, os dados que não são informações publicamente disponíveis são todos derivados de informações públicas (incluindo, mas não se limitando a notícias do setor, seminários, exposições, relatórios financeiros corporativos, relatórios de corretoras, dados do National Bureau of Statistics (NBS), dados de importação/exportação alfandegários, vários dados publicados por grandes associações e instituições, etc.), comunicação de mercado e confiança no modelo de banco de dados interno da SMM, analisados de forma abrangente e razoavelmente inferidos pela equipe de pesquisa. Isto é apenas para referência e não constitui aconselhamento decisório.

A SMM reserva-se o direito de interpretação final dos termos desta declaração e reserva-se o direito de ajustar e modificar o conteúdo da declaração de acordo com as circunstâncias reais.