A Mudança
A África do Sul passou mais de um ano sem cortes de carga, enquanto o Zimbábue também experimentou um período prolongado de melhoria no fornecimento de eletricidade. No entanto, os produtores de PGM em ambos os mercados continuam a buscar contratos privados de energia. Em vez de abandonar as concessionárias nacionais, os produtores estão cada vez mais separando a geração de eletricidade do acesso à rede: geradores privados fornecem uma parcela crescente de sua energia, enquanto as concessionárias nacionais continuam responsáveis pela transmissão, equilíbrio e fornecimento residual.
O Paradoxo
O argumento original para a energia privada era direto: redes nacionais pouco confiáveis representavam uma ameaça direta às operações de mineração. Mas o ambiente operacional mudou. A Eskom registrou 365 dias consecutivos sem cortes de carga em 16 de maio de 2026. Seu fator de disponibilidade de energia atingiu 65,85% no ano até 12 de março de 2026 e forneceu energia sem interrupção por 98,9% do ano fiscal até 31 de março de 2026, contra 9% dois anos antes (Eskom, 2026a). No Zimbábue, a ZESA relatou 188 dias consecutivos sem cortes de carga em todo o país até o final de junho de 2026. O armazenamento utilizável do Lago Kariba também se recuperou para 48,09% em 22 de junho de 2026, em comparação com 23,47% um ano antes e apenas 13% no auge da seca em 2024. Enquanto isso, a Autoridade do Rio Zambeze aumentou a alocação de água para 2026 para 36 bilhões de metros cúbicos, de 30 bilhões (Newsday Zimbabwe, 2026b; Energy News Network, 2026).
No entanto, as melhorias na confiabilidade da rede não interromperam o investimento em energia privada. Na verdade, a contratação acelerou. A Envusa concluiu seu cluster Koruson 2 de 520 MW em agosto de 2026. A Sibanye-Stillwater assinou dois acordos de trading em fevereiro de 2026, elevando seu portfólio contratado para 765 MW. A ARM Platinum comissionou uma usina de 100 MW em dezembro de 2025, enquanto a Siyanda Bakgatla assinou um acordo de energia privada em julho de 2026. A Zimplats, por sua vez, alocou a maior parte de seu gasto de capital trimestral de março de 2026 para o desenvolvimento solar (Mining Weekly, 2026a, 2026b, 2026c; Newsday Zimbabwe, 2026a).
O executivo-chefe da Northam articulou esse ponto enquanto o sistema elétrico já se recuperava, observando que a energia continuava sendo um risco significativo, apesar da redução nos cortes de carga, porque as tarifas da Eskom deveriam continuar subindo mais rápido do que a inflação ao consumidor (Creamer, 2024). Para os produtores de PGM, portanto, a energia privada está se tornando cada vez mais uma decisão estratégica de aquisição, e não apenas uma resposta emergencial ao fornecimento não confiável.
Figura 1. Aumentos médios aprovados nas tarifas da Eskom para clientes diretos, AF2023 a AF2028.
O que mudou no cálculo
A NERSA aprovou um aumento médio de 8,76% para clientes diretos da Eskom a partir de 1º de abril de 2026 e 9,01% para compradores municipais a granel a partir de 1º de julho de 2026, com mais 8,83% já aprovados para 2027/28 (Eskom, 2026a). A Eskom também está transferindo a recuperação de custos para taxas fixas. A parcela fixa da taxa de capacidade de geração aumenta de 20% no AF2026 para 30% no AF2027, e essa parcela é excluída do crédito de energia disponível no sistema de *wheeling* e *net billing* (Eskom, 2026b). Esse detalhe reduz o valor de um megawatt-hora transportado por *wheeling* em relação a um gerado atrás do medidor.
Nesse cenário, os produtores relatam fornecimento privado com desconto. A Sibanye-Stillwater prevê seu custo de energia renovável entre 20% e 30% abaixo das tarifas atacadistas previstas da Eskom, valendo mais de R 1 bilhão por ano a partir de 2028. A Valterra estima economias do Koruson 2 em cerca de 10% abaixo das tarifas de 2026 e registrou aproximadamente R 36 milhões em economia de custos de eletricidade no primeiro semestre de 2026, provenientes de 181 GWh de fornecimento renovável. A Northam espera que sua usina de Zondereinde reduza os custos de energia nessa operação em 15%, contra gastos do grupo com energia de cerca de R 2,6 bilhões por ano (Mining Weekly, 2026a; Valterra Platinum, 2026b; Creamer, 2025).
A lógica da descarbonização não desapareceu. É o que torna os contratos longos. O acordo de compra da Envusa da Valterra tem duração de 20 anos e está vinculado a uma redução absoluta de emissões de 30% até 2030, com a eletricidade da rede representando cerca de 87% das emissões da empresa. A Sibanye cita 2,63 milhões de toneladas de CO2e evitadas anualmente a partir de 2028, uma redução de 41% em relação a 2024, com 92% das emissões do grupo provenientes da Eskom. A Northam apresenta seus dois acordos de compra de energia como uma redução de até 45% em sua pegada de carbono. O prazo que proporciona certeza de preço é garantido pelo caso das emissões (Valterra Platinum, 2026a; Sibanye-Stillwater, 2026; Northam Platinum Holdings, 2025).
Figura 2. Posição de custos reportada pelas empresas para fornecimento privado contratado em comparação com as tarifas da Eskom.
O Mapa do Projeto
O critério de inclusão é qualquer projeto de geração de eletricidade ou armazenamento de energia adquirido de forma privada, financiado de forma privada ou controlado por mina, diretamente associado a uma operação de PGM da África Austral. Metas corporativas genéricas de energia renovável são excluídas. Vinte e oito projetos atendem ao critério. Quando um produtor possui tanto uma planta física quanto um portfólio de trader, ambos são contados separadamente para que a capacidade não seja duplicada. 
Figura 3. Capacidade privada de energia por produtor e estágio de entrega.
Quatro Modelos de Contratação
- PPA bilateral com transporte (wheeling)
O produtor contrata um projeto específico, construído em um local remoto e entregue através da rede de transmissão da Eskom. O parque eólico Castle da Sibanye é o caso de referência, um acordo de 15 anos de construção, propriedade, operação e transferência que fornece cerca de 309 GWh por ano, aproximadamente 5,5% da demanda sul-africana do grupo. A planta de 100 MW da ARM Platinum é a maior instalação com transporte contratada por um único produtor de PGM fora dos portfólios da Sibanye e Envusa, um PPA de 20 anos no valor de R$ 2,5 bilhões com a SOLA Group e a African Rainbow Energy, entregando cerca de 270 GWh por ano a partir de dezembro de 2025 (Engineering News, 2023; Mining Weekly, 2023).
- Agregação de trader
O produtor contrata um trader licenciado que utiliza um portfólio de geradores. Este modelo está substituindo a contratação bilateral porque desassocia o fornecimento do risco de construção de qualquer projeto individual. A Sibanye assinou 138 MW com a NOA e cerca de 220 MW com a Etana em fevereiro de 2026. A Siyanda Bakgatla garantiu 288 GWh por ano da NOA em julho de 2026, em um contrato de médio prazo com opção de extensão (Mining Weekly, 2026a, 2026b).
- PPA atrás do medidor (behind-the-meter)
A planta está localizada no direito minerário e alimenta a operação diretamente. A planta de 80 MW Zondereinde da Northam ocupa 170 hectares dentro de um direito minerário de 9.257 hectares e fornece cerca de 220 GWh por ano atrás do medidor da Eskom. A justificativa declarada da Northam é que o fornecimento atrás do medidor não pode ser cortado e não tem taxa de transporte (Northam Platinum Holdings, 2024; Creamer, 2024).
- Cativa financiada pela mineradora
O produtor financia e possui o ativo. Zimplats é o maior caso, seu programa Selous de 185 MW financiado por seu próprio plano de despesas de capital, com gastos acumulados de US$ 34 milhões na Fase 2A até 31 de março de 2026. A Fase 1A gerou 66.053 MWh no AF2025. Casos menores são o projeto solar e de baterias Eland da Northam, a usina de 5 MW da Ivanhoe em Platreef e a usina Unki em estágio inicial da Valterra no Zimbábue (Zimplats Holdings, 2026; Newsday Zimbabwe, 2026a; Ivanhoe Mines, 2025).
Figura 4. Capacidade por modelo de contratação.
Quem Constrói e Quem Compra
Duas variáveis são comumente confundidas e são, na verdade, independentes. A primeira é onde a usina está localizada, dentro da mina (atrás do medidor) ou remota e transportada (wheeled). A segunda é quem arca com o capital, o minerador ou um terceiro.
A Northam demonstra essa independência. Sua usina solar de 80 MW está em terreno da Northam e foi desenvolvida por meio de um acordo de compra de energia com um consórcio do STANLIB Infrastructure Fund II, Royal Bafokeng Holdings e Energy Group, com financiamento de projeto do Nedbank e do Standard Bank, em vez de ser um projeto autofinanciado. A mesma empresa contrata energia eólica transportada da Karreebosch e está autofinanciando energia solar e armazenamento em Eland. Um produtor, portanto, fica dos dois lados da divisão ao mesmo tempo, financiando parte da usina ele mesmo e comprando o restante (Engineering News, 2026; Northam Platinum Holdings, 2024).
A Implats declarou a mudança claramente em março de 2026, informando a uma mesa redonda da mídia que o plano não envolvia mais a construção de suas próprias instalações e que estava buscando acordos de transporte para Rustenburg e Marula. A Sibanye descreve todo o seu portfólio de 765 MW como garantido por financiamento fora do balanço de produtores independentes de energia e terceiros. Dos 1.783 MW mapeados na África do Sul onde o financiamento é divulgado, 98,6% é financiado por terceiros (Creamer, 2026; Mining Weekly, 2026a).
Dois Mercados, Duas Estratégias
A divergência entre África do Sul e Zimbábue não se baseia na confiabilidade, já que ambas as redes melhoraram até 2026. Baseia-se na estrutura do mercado. A África do Sul possui um framework de wheeling em funcionamento, traders licenciados, um requisito de licenciamento para geração embutida que foi elevado para 100 MW em 2021 e removido completamente em dezembro de 2022, e uma subestação de transmissão privada em Koruson projetada para conectar até 1,5 GW. Um produtor pode, portanto, comprar megawatts-hora sem possuir uma central.
O Zimbabwe não possui um mercado equivalente. Em março de 2026, a Autoridade Reguladora de Energia do Zimbabwe emitiu um pedido de propostas para determinar tarifas para o transporte de eletricidade através das redes de transmissão e distribuição e para taxas de armazenamento de eletricidade, o que coloca a estrutura em fase de projeto, e não em operação (ZERA, 2026; Engineering News, 2026, 28 de abril).
O governo do Zimbabwe, em vez disso, exigiu que grandes usuários industriais trouxessem sua própria geração, o que converte o mesmo objetivo em despesas de capital no balanço da mineradora. A exposição subjacente permanece estrutural. O país gastou aproximadamente 881,7 milhões de dólares americanos em eletricidade importada entre janeiro de 2021 e março de 2026, e Kariba Sul fornece cerca de 45% da geração nacional a partir de um reservatório cuja alocação é revisada anualmente com base na precipitação. A participação de eletricidade renovável da Zimplats manteve-se em 31% contra uma meta de 35% no primeiro semestre do ano fiscal de 2026, prejudicada pela seca que restringiu as importações de energia hidrelétrica da ZESCO, da Zâmbia (Mining Zimbabwe, 2026; Newsday Zimbabwe, 2026b; Creamer, 2026).
Figura 5. Fonte de capital para capacidade privada de energia, África do Sul contra Zimbabwe.
Anunciado, Contratado, Entregue
A capacidade anunciada é um mau indicador da eletricidade efetivamente entregue. Dos 2.148 MW anunciados ou programados no conjunto mapeado, 1.823 MW estão contratados, 1.392 MW estão em construção ou concluídos e 864 MW estão em geração. A própria Sibanye colocou aproximadamente 20% da sua carteira de 765 MW em operação em fevereiro de 2026.
Três casos explicam a maior parte da diferença. O conceto solar da Karo Platinum, anunciado em 300 MW em 2018 como alternatia a uma central a carvão, surge agora como aproximadamente 30 MW, com a rede nacional permanecendo como o fornecimento principal ao abrigo de um acordo com a ZETDC. A Zimplats construiu 35 MW de um programa de 185 MW licenciado pela primeira vez há vários anos. O projeto Buffelspoort de 40 MW da Tharisa está pronto para construção desde 2021 e está atrasado à espera de aprovações de interligação da Eskom, uma restrição que a empresa atribui ao congestionamento da rede na província do Noroeste (Tharisa plc, 2025).
Os planos de autoconstrução de 2022 são a comparção de longo prazo. Uma pesquisa naquele ano registrou que a Sibanye planejava 175 MW de energia solar própria, a Anglo-American Platinum uma usina de 100 MW em Mogalakwena e a Implats uma usina de 10 MW em Marula. Nenhum avançou nesse formato. A capacidade chegou, em vez disso, por meio de terceiros (Energy Capital & Power, 2022).
Figura 6. Capacidade mapeada de energia privada por etapa, cumulativa e aninhada.
Perspectivas
O limite da oferta privada geralmente é definido por três fatores, nenhum deles a disponibilidade de projetos. O primeiro é o acesso à rede. A usina atrasada da Tharisa mostra que a aprovação da interconexão, e não o capital, é a restrição vinculante em províncias congestionadas. O segundo é o desenho tarifário. A mudança da Eskom em direção a encargos fixos e a exclusão de parte do encargo de capacidade de geração do crédito de energia do wheeling reduzem a vantagem aritmética do fornecimento via wheeling em relação ao fornecimento atrás do medidor. Se isso continuar, o setor pode redescobrir o modelo que a Northam escolheu. O terceiro é a intermitência. O armazenamento aparece em apenas alguns dos projetos mapeados e a mineração de PGMs é uma carga contínua. O wheeling e a agregação administram isso contratualmente, e não fisicamente, o que funciona enquanto a rede permanecer disponível como fornecedor residual.
Esse é o ponto que os totais em megawatts obscurecem. A Sibanye espera que o fornecimento renovável atenda a cerca de 56% da demanda sul-africana até 2028, a Northam mais de 70% das necessidades do grupo antes do fim da década, a Tharisa 68% em uma única mina, a Valterra cerca de um terço da demanda do grupo e a ARM Platinum cerca de 30%. Nenhuma mira 100%, e o residual é o que mantém intacta a relação com a Eskom e a ZESA.
A questão para o próximo ciclo de relatório, portanto, não é se mais capacidade será contratada. É se a parcela contratada pode subir além de aproximadamente metade da demanda sem armazenamento e se a estrutura tarifária ainda recompensará o wheeling quando isso ocorrer.
Figura 7. Parcela divulgada de energia privada na demanda de eletricidade, por produtor.
Referências
African Rainbow Minerals. (2026). Resultados intermediários e atualização de energia renovável. https://senspdf.jse.co.za/documents/2026/jse/isse/ARIM/HY2026.pdf
Businessday. (2026, 13 de fevereiro). Sibanye-Stillwater assina acordo de energia renovável com o Grupo NOA. https://www.businessday.co.za/companies/2026-02-13-sibanye-stillwater-signs-renewable-energy-deal-with-noa-group/
Câmara de Minas do Zimbábue. (2025). Relatório da pesquisa sobre o estado da indústria mineira. https://chamines.co.zw/
Creamer, M. (2024, 30 de agosto). Northam Platinum celebra acordo para fazenda solar de 80 MW em mina intensiva em energia. Engineering News. https://www.engineeringnews.co.za/article/northam-platinum-enters-into-180-mw-solar-farm-agreement-at-energy-intensive-mine-2024-08-30
Creamer, M. (2025, 21 de março). Grande impulso solar da Northam Platinum para poupar R700 milhões por ano, muito mais por vir. Mining Weekly. https://www.miningweekly.com/article/northam-platinums-big-solar-thrust-to-save-r700m-a-year-much-more-to-come-2025-03-21
Creamer, M. (2026, 5 de março). Implats procura energia solar para as minas de platina de Marula e Rustenburg. Mining Weekly. https://www.miningweekly.com/article/solar-power-for-marula-and-rustenburg-platinum-mines-being-sought-by-implats-2026-03-05
Ecofin Agency. (2026, 10 de julho). África do Sul: NOA assina acordo de energia de 288 GWh por ano com a mina Siyanda Bakgatla. https://www.ecofinagency.com/news-industry/1007-57285-south-africa-noa-signs-288-gwh-a-year-power-deal-with-siyanda-bakgatla-mine
Energy Capital & Power. (2022, 17 de junho). 5 empresas mineiras sul-africanas a adotar energia solar. FurtherAfrica. https://furtherafrica.com/2022/06/17/5-south-africa-mining-companies-adopting-solar-energy/
Energy News Network. (2026, agosto). Geração de energia de Kariba e a alocação de água de 2026. https://energy-news-network.com/industry-news/kariba-power-generation-water-allocation-2026/
Engineering News. (2023, 3 de novembro). Projeto de usina solar fotovoltaica da African Rainbow Minerals, África do Sul. https://www.engineeringnews.co.za/article/african-rainbow-minerals-solar-photovoltaic-power-project-south-africa-2023-11-03
Engineering News. (2026, 28 de abril). Envusa Energy confirma fornecimento de energia renovável para minas-chave. https://www.engineeringnews.co.za/article/envusa-energy-confirms-supply-of-renewable-energy-to-key-mines-2026-04-28
Engineering News. (2026, 29 de maio). Projetos de energia renovável da Sibanye-Stillwater, África do Sul – atualização. https://www.engineeringnews.co.za/article/sibanye-stillwater-renewable-energy-projects-south-africa-update-2026-05-29
Engineering News. (2026, 17 de julho). Projeto solar fotovoltaico Zondereinde, África do Sul – atualização. https://www.engineeringnews.co.za/article/zondereinde-solar-pv-project-south-africa-update-2026-07-17
Eskom. (2026a, 16 de março). Eskom implementa decisão da NERSA para o Ano Fiscal de 2027. https://www.eskom.co.za/eskom-implements-nersa-decision-for-financial-year-2027/
Eskom. (2026b). Aumento de tarifas 2026/2027 – Distribuição. https://www.eskom.co.za/distribution/2026-2027-tariff-increase/
Impala Platinum Holdings. (2025). Relatório integrado anual para o ano findo em 30 de junho de 2025. https://www.implats-ir.co.za/reports/implats-iar-2025/
Impala Platinum Holdings. (2026, 5 de março). Implats apresenta desempenho intercalar robusto [Comunicado de imprensa]. https://www.implats-ir.co.za/results/2026/interim-results-2026/pdf/news-release.pdf
Ivanhoe Mines. (2025). Plano de desenvolvimento integrado de Platreef 2025. https://www.ivanhoemines.com/wp-content/uploads/250329-Platreef-IDP25_RevF.pdf
Kazunga, O. (2026, 29 de junho). Zim vai emergir como o principal produtor de platina: Especialista. The Herald. https://www.heraldonline.co.zw/zim-to-emerge-top-platinum-producer-expert/
Mining Weekly. (2023, 19 de setembro). Energia limpa a caminho das minas de platina graças a projeto solar de R2,5 mil milhões no Noroeste. https://www.miningweekly.com/article/clean-energy-on-way-to-platinum-mines-from-r25bn-solar-project-in-north-west-2023-09-19
Mining Weekly. (2025, 30 de setembro). Renováveis de baixo custo representarão 30% do fornecimento de energia da Sibanye-Stillwater até 2027. https://www.miningweekly.com/article/low-cost-renewables-will-make-up-30-of-sibanye-stillwater-power-supply-by-2027-2025-09-30
Mining Weekly. (2026a, 13 de fevereiro). Sibanye-Stillwater garante mais energia renovável em acordo de compra com a NOA. https://www.miningweekly.com/article/sibanye-stillwater-secures-more-renewable-energy-in-offtake-agreement-with-noa-2026-02-13
Mining Weekly. (2026b, 10 de julho). Mina de metais de platina conclui acordo de energia renovável com wheeling. https://www.miningweekly.com/article/platinum-metals-mine-concludes-wheeled-renewables-energy-deal-2026-07-10
Mining Weekly. (2026c, 5 de agosto). Todos os três componentes do cluster de renováveis Koruson 2 de R16 mil milhões estão agora operacionais. https://www.miningweekly.com/article/all-three-components-of-r16bn-koruson-2-renewables-cluster-now-operational-2026-08-05
Mining Zimbabwe. (2026, 5 de maio). Importações de energia disparam para quase mil milhões de dólares americanos à medida que a escassez energética pressiona a indústria mineira do Zimbabué. https://miningzimbabwe.com/power-imports-surge-towards-us1bn-as-energy-shortfalls-pressure-zimbabwes-mining-industry/
Newsday Zimbabwe. (2026a, 4 de maio). Zimplats intensifica investimento solar para reduzir riscos energéticos. https://www.newsday.co.zw/business/article/200054868/zimplats-ramps-up-solar-investment-to-cut-power-risks
Newsday Zimbabwe. (2026b, 29 de junho). Kariba alimenta o Zimbabué enquanto os cortes de carga aliviam. https://www.newsday.co.zw/local-news/article/200057751/kariba-powers-zim-as-load-shedding-eases
NewZimbabwe.com. (2026, 11 de maio). "Não haverá mais cortes de carga além de 2026", afirma CEO do Grupo ZESA. https://www.newzimbabwe.com/no-more-electricity-load-shedding-beyond-2026-says-zesa-group-ceo/
Northam Platinum Holdings. (2024, 4 de outubro). Finalização de um acordo relativo a uma central solar de 80 MW na operação Zondereinde [SENS]. https://www.northam.co.za/investors-and-media/announcements/2024/1628-finalisation-zondereinde-operation-80mw-solar-power-plant-agreement-20241004
Northam Platinum Holdings. (2025). Relatório sobre alterações climáticas 2025. https://www.northam.co.za/downloads
Northam Platinum Holdings. (2025, 19 de fevereiro). Northam finaliza mais um acordo de energia renovável [SENS]. https://www.northam.co.za/investors-and-media/announcements/2025/1649-northam-finalizas-a-further-renewable-energy-deal
Sedibelo Resources. (2026). Demonstrações financeiras 2024. https://sedibeloresources.com/wp-content/uploads/2026/03/Sedibelo_Resources_Limited_Financial_Statements_2024Fina.pdf
Sibanye-Stillwater. (2026). Climte change and energy management. https://www.sibanyestillwater.com/sustainability/environment/climate-change-energy/
Sibanye-Stillwater. (2026). Sustainability report 2025. https://reports.sibanyestillwater.com/2025/download/SSW-SR25.pdf
Tharisa plc. (2025). Sustainability overview and sustainability report 2025. https://www.tharisa.com/sustainability.php
Valterra Platinum. (2026a, 18 de março). Valterra Platinum avança meta de emissões para 2030 enquanto projeto solar Mooi Plaats atinge operação comercial [Comunicado de imprensa]. https://www.valterraplatinum.com/media/press-releases/2026/18-03-2026
Valterra Platinum. (2026b, 29 de julho). Anúncio de resultados intercalares para o semestre findo em 30 de junho de 2026. https://dn.sharenet.co.za/v3/sens_display.php?seq=18&tdate=20260729080500
Zimbabwe Energy Regulatory Authority. (2026, 18 de março). Pedido de proposta para determinação de taxas de wheeling de eletricidade e taxas de armazenamento de eletricidade. https://egp.praz.org.zw/
Zimplats Holdings. (2026). Relatório integrado anual 2025. https://zimplats.com/data/2026/05/2025-Integrated-Annual-Report.pdf
