[SMM Analysis] Spread Galvanizado-Laminado a Frio Provavelmente Consolidará nos Mínimos para Todo o Ano de 2026

• Spread Galvanizado-Laminado a Frio Consolidado em Baixas em 2026, Significativamente Abaixo dos Níveis de Anos Anteriores

Desde o início de 2026, o spread galvanizado-laminado a frio vem se movendo lateralmente na faixa de 220-300 yuan/t, com média de 273 yuan/t, bem abaixo da média de 414 yuan/t no mesmo período de 2025.

Gráfico do Spread Galvanizado-Laminado a Frio da SMM

Fonte: SMM
Analisando dados históricos, de 2023 a 2025, o spread galvanizado-laminado a frio apresentou características sazonais claras, com o spread disparando no 2º trimestre com a recuperação da demanda downstream, atingindo uma alta anual no meio do ano antes de recuar gradualmente. No entanto, em 2026, o spread quebrou seu padrão histórico, consolidando-se em níveis baixos e estreitos ao longo do ano, sem a expansão significativa observada no 2º trimestre de anos anteriores.
No 1º semestre de 2026, o spread galvanizado-laminado a frio consolidou-se principalmente na faixa de 220-300 yuan/t, com pequenas flutuações entre janeiro e março, e após atingir uma mínima anual em maio, subiu lentamente, com um pico apenas próximo a 300 yuan/t, bem abaixo dos picos de 500-800 yuan/t no mesmo período de anos anteriores.
A supressão prolongada do spread galvanizado-laminado a frio decorre fundamentalmente de restrições tanto da oferta quanto da demanda. Pelo lado da oferta, a liberação concentrada de novas linhas de produção para produtos de galvanização e zinco-alumínio-magnésio na China intensificou a concorrência, comprimindo significativamente o espaço de alta das taxas de processamento de galvanização. Pelo lado da demanda, o consumo de galvanização relacionado ao setor imobiliário permaneceu relativamente fraco; embora a demanda automotiva e de eletrodomésticos tenha mostrado resiliência, o incremento total da demanda por chapas galvanizadas foi limitado, e as exportações de chapas galvanizadas não conseguiram absorver totalmente a nova capacidade, enfraquecendo significativamente o efeito de impulso das temporadas de pico. Enquanto isso, pelo lado dos custos, a oferta abundante de substrato laminado a frio e seu baixo nível de preço, juntamente com as dificuldades das flutuações do preço do zinco em sustentar totalmente os custos das chapas galvanizadas, reduziram ainda mais o espaço de movimento de alta do spread galvanizado-laminado a frio.

•  No 2º semestre de 2026, espera-se que o spread galvanizado-laminado a frio continue se movendo lateralmente na faixa atual ou com flutuações estreitas de alta

Olhando para o 2º semestre de 2026, a probabilidade de um aumento significativo no spread é baixa; em um cenário neutro, pode continuar se movendo lateralmente na faixa de 260-340 yuan/t. Se os pedidos do setor manufatureiro mostrarem melhora marginal durante a temporada de pico de setembro-outubro, o spread pode ter uma ligeira oportunidade de alta, mas devido às restrições de capacidade, o espaço de alta é limitado. Se a demanda na temporada de pico ficar aquém das expectativas, o spread enfrenta pressão de baixa para 220-250 yuan/t. Uma contração mais acentuada do spread levaria a perdas maiores para as siderúrgicas, forçando algumas linhas de produção de galvanização a realizar manutenção ou cortar produção, fornecendo suporte de piso para o spread. No geral, no contexto de excesso de capacidade e demanda fraca, o spread galvanizado-laminado a frio dificilmente retornará aos níveis elevados anteriores, sendo mais provável que flutue em uma faixa acompanhando mudanças marginais na demanda.