[SMM Resumo da Reunião Matinal do Níquel] O Tesouro dos EUA ampliou a escala de recompra de títulos de longo prazo, e o contrato de níquel mais negociado da SHFE disparou na sessão noturna e continuou a consolidar nos máximos na sessão da madrugada.

Resumo da Reunião Matinal de 21 de agosto

Tópicos Quentes do Mercado:

O Ministério de Energia e Recursos Minerais (ESDM) da Indonésia começou a aprovar as solicitações revisadas de RKAB para minas de níquel e carvão para 2026, com dezenas de empresas já aprovadas. Tri Winarno, Diretor-Geral de Minerais e Carvão do ESDM, afirmou que alguns mineradores de níquel que estavam suspensos devido a questões de RKAB receberam permissão para retomar a produção. No entanto, as cotas adicionais aprovadas para as minas de níquel ainda não foram divulgadas, tornando impossível determinar atualmente o impacto real na oferta de minério de níquel da Indonésia. O ESDM indicou anteriormente que esta revisão do RKAB adotaria uma abordagem de ajuste direcionado, visando principalmente aliviar a escassez de oferta de minério de níquel para as fundições, em vez de aumentar significativamente as cotas gerais de mineração.

Macroeconomia:

(1) O Tesouro dos EUA anunciou uma expansão das operações de recompra de títulos do tesouro nominal de longo prazo. O Tesouro irá pelo menos duplicar o tamanho máximo por operação das operações de recompra de suporte de liquidez para títulos do tesouro nominais de cupom de prazo mais longo para pelo menos US$ 4 bilhões, com efeito a partir de 9 de setembro de 2026.

(2) Após o inesperado anúncio do Tesouro dos EUA de aumento da escala de recompra de títulos do tesouro de longo prazo, o mercado de títulos dos EUA se recuperou, levando os rendimentos de longo prazo a recuar de forma notável. O índice do dólar americano caiu até 0,85% durante o dia, marcando sua maior queda em três semanas e atingindo o nível mais baixo desde meados de maio.

Mercado à Vista:

Em 20 de agosto, o níquel refinado SMM #1 teve média de 130.250 yuan/t, alta de 2.050 yuan/t em relação ao pregão anterior. Quanto aos prêmios à vista, o níquel refinado Jinchuan #1 teve média de 1.550 yuan/t, estável em relação ao pregão anterior, enquanto as marcas domésticas de níquel eletrodepositado variaram de 0 a 500 yuan/t.

Mercado Futuro:

O contrato mais negociado de níquel na SHFE (2609) disparou na sessão noturna e continuou a consolidar em máximas na sessão da madrugada, fechando a 129.560 yuan/t no fechamento da manhã, alta de 1,19%.

Impulsionados pela expansão da escala de recompra de títulos do Tesouro dos EUA e pelo enfraquecimento do dólar, o níquel da LME e o níquel da SHFE subiram fortemente, com o níquel da SHFE recuperando a marca de 130.000 yuan/t. No curto prazo, a faixa de preços do contrato de níquel mais negociado na SHFE é de 125.000 a 130.000 yuan/tonelada métrica.

Sulfato de Níquel

Em 20 de agosto, a média do sulfato de níquel grau bateria da SMM permaneceu inalterada.

Do lado dos custos, a recompra de títulos do Tesouro dos EUA gerou expectativas de afrouxamento da liquidez do mercado, levando os preços do níquel a recuarem após uma rápida alta, com os custos de produção imediata de sulfato de níquel aumentando; do lado da oferta, com os custos permanecendo altos, alguns produtores estão inclinados a manter os preços firmes, enquanto outros com altos níveis de estoque buscam vender para desestocagem; do lado da demanda, recentemente algumas empresas downstream dependem principalmente do fornecimento por contrato de longo prazo, com sentimento fraco para formação de pedidos à vista e aceitação relativamente baixa dos preços do sal de níquel. Hoje, o Fator de Sentimento de Vontade de Vender da fundição upstream de sal de níquel foi de 2,0, o Fator de Sentimento de Compra da planta precursora downstream foi de 2,3, e o Fator de Sentimento da empresa integrada foi de 2,3 (os dados históricos podem ser consultados por meio do banco de dados).

Olhando para o futuro, espera-se que a atividade do mercado de pedidos à vista permaneça fraca no curto prazo, com os preços do sulfato de níquel geralmente sob pressão.

NPI

Notícias de 20 de agosto, o fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM foi de 1,86, queda de 0,01 mês a mês; o fator de sentimento upstream de NPI de alto teor foi de 1,99, estável mês a mês; o fator de sentimento downstream de NPI de alto teor foi de 1,73, queda de 0,02 mês a mês. O mercado à vista de NPI de alto teor teve negociações lentas, enquanto os futuros se recuperaram, mas o mercado questionou em grande parte a sustentabilidade da recuperação, que não conseguiu desencadear efetivamente compras reais por parte do downstream. As usinas siderúrgicas downstream tiveram vontade de compra lenta, fazendo principalmente consultas a níveis baixos. As visões do mercado mostraram uma clara divergência temporal: o spot do mês próximo estava sob pressão, com expansão de volume difícil; alguns fornecedores estavam otimistas em relação ao mercado de mês distante de setembro e relutantes em reduzir drasticamente as ofertas, mantendo firmes suas intenções de venda. As usinas siderúrgicas estabelecem limites de compra com base em seus próprios custos de estoque, iniciando as compras apenas quando os preços caem para faixas baixas. A diferença de preços entre upstream e downstream permaneceu sem redução, e o mercado à vista como um todo permaneceu em um impasse.

Aço inoxidável

De acordo com notícias da SMM de 20 de agosto, os futuros de SS se consolidaram em alta. Embora impulsionados por um dólar americano mais fraco na sessão noturna, os preços recuaram após a abertura da manhã, com um intervalo intradiário limitado. No fechamento, o contrato mais negociado liquidou em 14.300 yuans/ton. No mercado à vista, acompanhando o ritmo lateral dos futuros de SS, as cotações do aço inoxidável à vista ficaram amplamente estáveis, com as negociações ainda lentas. Embora a fraqueza da demanda fosse difícil de mudar, as margens de lucro das usinas siderúrgicas eram estreitas, e o lado dos custos estava fortalecendo o suporte para os preços, também fornecendo um piso.

Contrato mais negociado de futuros de SS. Às 10:15, SS2610 estava em 14.345 yuans/ton, alta de 85 yuans/ton em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios à vista para 304/2B em Wuxi variaram de 375 a 525 yuans/ton. No mercado à vista, a bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi ficou estável em média; o preço médio da bobina laminada a frio com borda não cortada 304/2B em Wuxi subiu 25 yuans/ton, e em Foshan subiu 25 yuans/ton; a bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi ficou estável; a bobina laminada a quente 316L/NO.1 em Wuxi ficou estável; a bobina laminada a frio 43O/2B tanto em Wuxi quanto em Foshan ficou estável.

Esta semana, os futuros de aço inoxidável foram persistentemente perturbados pelo sentiment macro, mantendo uma tendência de recuo fraco. Durante a semana, fuctuações repetidas nas notícias de aprovação de minério de níquel RKAB da Indonésia perturbaram as expectativas do setor, agravadas por um tom hawkish do Fed dos EUA e conflitos geopolíticos não resolvidos entre EUA e Irã, levando a uma alta incerteza macro. Múltiplos fatores negativos se coalesceram para arrastar os futuros de SS durante a semana, com os ursos dominando o mercado, e o centro dos futuros se deslocou constantemente para baixo. O mercado à vista mostra um padrão de fraca vinculação entre futuros e à vista, oferta e demanda fracas, mas resiliência proeminente dos estoques, com os preços geralmente em declínio e recuando. Atualmente, o mercado permanece na entressafra tradicional de consumo, sem sinais de recuperação antes da temporada de pico de setembro-outubro. Os usuários finais a jusante estão cautelosos nas compras, e as transações de mercado são principalmente compras à vista para demanda rígida, sem ações centralizadas de reabastecimento. A continuidade da demanda rígida é fraca, dificultando o fornecimento de suporte de alta para os preços à vista. Do lado da oferta, os cronogramas de produção das usinas siderúrgicas de aço inoxidável aumentaram constantemente em agosto, acelerando o ritmo de liberação de capacidade no setor. Em meio à demanda final que não se recupera simultaneamente, a pressão de oferta e demanda no mercado aumentou marginalmente. No entanto, durante a semana, o tufão "Baihautun" afetou diretamente o leste da China, dificultando o transporte nos portos centrais e a logística rodoviária, limitando o ritmo de expedição e chegada de cargas, compensando parcialmente a pressão do aumento da oferta, resultando em estoques sociais de aço inoxidável permanecendo basicamente estáveis esta semana, sem acúmulo evidente de estoques. A configuração razoável dos estoques forneceu suporte inferior para os preços à vista. Do lado dos custos e lucros, esta semana, os preços do aço acabado recuaram junto com os futuros, e a postura firme das siderúrgicas em manter os preços se afrouxou um pouco, pressionando as cotações à vista para baixo. Mas a resiliência do lado das matérias-primas é suficiente, limitando efetivamente a queda dos preços. Durante a semana, os preços do NPI tiveram desempenho relativamente forte, fornecendo forte suporte para os custos de produção de aço inoxidável, enquanto a fraca queda nos preços do aço acabado levou a um spread de preços mais estreito entre o aço acabado e as matérias-primas, estreitando significativamente os lucros de fundição das siderúrgicas. No geral, o suporte rígido do lado dos custos é proeminente, evitando efetivamente uma queda profunda nos preços à vista. O mercado apresenta uma característica operacional de "queda nos futuros, fraqueza no spot, suporte de custos, queda limitada". No geral, o mercado de aço inoxidável esta semana apresenta um padrão de jogo de ventos contrários macroeconômicos arrastando os futuros, demanda rígida fraca na entressafra, aumento da pressão de oferta, suporte de estoques estáveis e resiliência de custos contra a queda. No curto prazo, a característica fraca dos fundamentos do mercado é clara, com as siderúrgicas aumentando gradualmente a produção, ampliando ainda mais a pressão futura da demanda, representando um risco de recuo periódico nos preços. No entanto, níveis razoáveis de estoques e custos firmes de matérias-primas formam um suporte duplo, limitando o espaço para baixa. O mercado geral está principalmente consolidando-se de forma fraca. Posteriormente, focar em acompanhar as mudanças no sentimento macroeconômico, o ritmo das flutuações dos futuros de SS, o progresso da recuperação da demanda rígida na entressafra dos usuários finais, a implementação dos aumentos de produção das siderúrgicas e as mudanças na rotação de estoques.

Minério de níquel:

Mercado das Filipinas:

Do lado dos preços, os preços do minério de níquel das Filipinas permaneceram estáveis no geral esta semana, com cotações CIF China mainstream a $46/wmt para Ni 1,3%, $56,5/wmt para Ni 1,4% e $64,5/wmt para Ni 1,5%, todos estáveis em relação à semana anterior.

Os custos de frete nas principais rotas também permaneceram inalterados: Surigao–Lianyungang $14,5/wmt, Surigao–Ningde $13,5/wmt, Zambales–Lianyungang $12,75/wmt, Zambales–Ningde $12,25/wmt. As fundições downstream chinesas têm estoques relativamente suficientes, com demanda limitada de reabastecimento, e as compras permanecem cautelosas.

Em temos climáticos, esta semana algumas áreas de mineração de minério de níquel nas Filipinas foram afetadas por tufões e condições climáticas séeras relacionadas, causando interruções na produção local das minas, no transporte terestre e no carregamento portuário. Palawan e a Ilha de Homonbon foram relativamente menos impactadas no geral, mas algumas áreas tiveram chuvas peródicas e deerioração das condições marítimas, levando a atrasos nos cronogramas de embarque e no ritmo de carregamento. Zambales foi mais notadamente afetada por fortes chuvas e ventos intensos, com algumas operações portuárias e transporte de minério sofrendo interrupções locais. No geral, o tufão impactou principalmente portos e embarques locais, mas não causou interrupção generalizada no fornecimento de minério de níquel filipino.

Oferta, demanda e sentimento do mercado: o mercado de minério de níquel filipino permanece em um padrão de oferta relativamente abundante e demanda fraca. Embora o tufão tenha causado interrupções periódicas nas operações portuárias e de embarque em algumas áreas, a produção total das minas e as exportações permaneceram amplamente mantidas, com a oferta spot geralmente abundante. Os atrasos nos embarques locais podem apertar um pouco a oferta spot no curto prazo, mas não são suficientes para alterar o padrão geral do mercado de oferta relativamente abundante.

As fundições downstream chinesas têm inventário suficiente, com compras principalmente para necessidades de produção just-in-time, e as transações no geral foram leves. As minas filipinas, apoiadas pelos custos de frete e produção, mantiveram ofertas firmes e relutaram em reduzir significativamente os preços. No entanto, dada a oferta relativamente abundante e a recuperação limitada da demanda, o minério de níquel de baixo teor está sob pressão descendente gradualmente crescente. Em contraste, os preços do minério de níquel de alto teor permanecem relativamente firmes, apoiados principalmente pela demanda estável de compra das fundições de NPI e pelo equilíbrio de oferta e demanda relativamente apertado para matérias-primas de NPI de alto teor.

Olhando para o futuro, na próxima semana, à medida que o impacto do tufão diminuir gradualmente, espera-se que a produção das minas filipinas e os embarques portuários retornem gradualmente ao normal, embora os portos locais ainda possam experimentar ajustes de cronograma. Espera-se que a oferta geral do mercado permaneça relativamente ampla, enquanto a demanda chinesa a jusante continuará a fazer principalmente compras just-in-time, com melhora limitada da demanda. Em um cenário de oferta ampla e recuperação lenta da demanda, espera-se que os preços do minério de níquel de baixo teor permaneçam sob pressão, enquanto os preços do minério de alto teor permanecem relativamente firmes. O sentimento do mercado de curto prazo provavelmente permanecerá cauteloso, e as tendências dos preços do minério de baixo teor dependerão principalmente do ritmo de reabastecimento a jusante da China, das condições de recuperação dos portos filipinos e da oferta spot subsequente.

Mercado da Indonésia:

Em termos de preços, esta semana é a última semana do ciclo de precificação HMA para a primeira quinzena de agosto, com HMA a $16 646/mt. Afetados pelos recentes ajustes para baixo do HMA e HPM, os preços do minério de níquel indonésio foram geralmente fracos. No entanto, devido à oferta ampla do mercado e ao alto estoque nas fundições, os preços reais de transação ficaram basicamente estáveis MoM. Os preços CIF para minério de limonita foram em torno de Ni 1,2% $29/wmt e Ni 1,3% $31/wmt; minério de saprolita Ni 1,4% cerca de $52,6/wmt, Ni 1,5% cerca de $60/wmt. Os preços de transação mainstream do minério de níquel de baixo teor foram aproximadamente $31/wmt. No curto prazo, dada a oferta ampla e a aquisição cautelosa, espera-se que os preços do minério de níquel permaneçam estáveis, e o mercado continua a observar a cota adicional do RKAB e seu impacto na oferta.

Condições climáticas, o clima nas principais áreas produtoras de minério de níquel da Indonésia estava amplamente sob controle. Morowali e Konawe tiveram chuvas intermitentes, mas isso não impactou significativamente as operações de mineração, transporte ou portuárias. Halmahera registrou relativamente mais chuvas, com chuvas fortes localizadas que podem causar interrupções periódicas na mineração e logística, mas não ocorreram interrupções generalizadas de fornecimento. A Ilha Obi também teve chuvas intermitentes, e as atividades gerais de mineração e carregament permaneceram normais. No geral, o clima teve impacto limitado no fornecimento e logstica de minério de níquel da Indonésia esta semana.

Oferta-demanda e sentimento do mercado, a oferta no mercado de minério de níquel indonésio ainda era ampla, com o estoque de minério de saprolita continuando a aumentar ligeiramente. Enquanto isso, o estoque de minério de limonita diminuiu à medida que alguns projetos HPAL aumentaram gradualmente a produção. Atualmente, os estoques da maioria das fundições ainda podem durar cerca de dois meses, reduzindo a necessidade de compras spot adicionais.

Políticas e RKAB, esta semana o mercado de minério de níquel da Indonésia continuou a focar na cota adicional de RKAB para 2026. O ESDM ainda enfatizou que os ajustes de RKAB devem ser avaliados com base na produção real, na demanda industrial a jusante, nas condições de mercado e no equilíbrio geral de oferta e demanda, e não são automaticamente relaxados.

A Associação de Mineiros de Níquel da Indonésia (APNI) propôs adicionar 30 milhões de toneladas de cota estratégica de reserva além das aproximadamente 270 milhões de toneladas existentes de RKAB, elevando o total potencial para cerca de 300 milhões de toneladas. A APNI observou que, à medida que a capacidade de fundição da Indonésia continuava a se expandir, o volume de minério de níquel necessário para cerca de 80 fundições operando em plena capacidade poderia chegar a cerca de 315 milhões de toneladas por ano, exigindo assim espaço adicional de reserva.

Enquanto isso, o RKAB adicional da Weda Bay Nickel (WBN) tornou-se outro foco esta semana. Anteriormente, o mercado havia rumores de que a WBN poderia receber aproximadamente mais 25 milhões de toneladas de cota, mas o ESDM ainda não havia confirmado oficialmente essa cota adicional, portanto não deve ser contabilizada como oferta aprovada por enquanto. Os ajustes subsequentes do RKAB para a WBN continuarão sendo uma variável-chave que afeta a oferta de minério saprolítico da Indonésia e o sentimento do mercado.

No geral, a política governamental permaneceu centrada em equilibrar a demanda de matérias-primas a jusante com o controle de recursos minerais. Se a cota de reserva de 30 milhões de toneladas proposta pela APNI e a cota adicional da WBN serão aprovadas afetará diretamente as expectativas de oferta de minério de níquel para o H2.

Olhando para o futuro, na próxima semana, espera-se que os preços do minério de níquel da Indonésia se consolidem em tom moderado. Oferta abundante, altos estoques das fundições e aquisições cautelosas continuarão a limitar o espaço de alta. O mercado continuará monitorando a aprovação de novas adições de RKAB e a proposta de cota estratégica de reserva de 30 milhões de toneladas pela APNI. Se um grande número de novas cotas for aprovado, o aumento da oferta poderá deprimir ainda mais os preços do minério; se o progresso da aprovação for mais lento ou as liberações de cotas forem limitadas, os preços do minério saprolítico de alto teor poderão receber algum suporte. Espera-se que o mercado permaneça em modo de espera no curto prazo.