[SMM Analysis] Em 2026, o diferencial de preços do laminado a frio e do laminado a quente se consolida em níveis baixos, com espaço limitado para rompimento ascendente.

• Em 2026, o diferencial de preços entre laminados a frio e laminados a quente tem se consolidado em níveis baixos, abaixo da média de 2025.

Desde o início de 2026, o diferencial de preços entre laminados a frio e laminados a quente tem se mantido lateralizado na faixa de 450–550 yuans/t, com média de 489 yuans/t, inferior à média de 556 yuans/t no mesmo período de 2025.

Gráfico de tendência do diferencial de preços entre laminados a frio e laminados a quente da SMM

Fonte: SMM

Neste ano, o diferencial de preços entre laminados a frio e laminados a quente se estreitou significativamente em relação ao ano passado. A principal razão para o diferencial fraco está no descompasso do padrão de oferta e demanda entre produtos laminados a frio e a quente. Pelo lado dos custos, a bobina laminada a quente acompanha de perto as matérias-primas, sustentada pelas oscilações dos preços do minério de ferro e do coque, oferecendo forte suporte de piso e tornando os preços mais resilientes. Em contrapartida, o mercado de laminados a frio depende mais da demanda de usuários finais da manufatura a jusante, com a demanda geral exibindo clara diferenciação estrutural: as vendas domésticas são fracas, enquanto a resiliência das exportações se destaca. O mercado interno tem sido um grande fator de pressão. Segundo dados da CAAM, a produção acumulada de automóveis na China de janeiro a julho de 2026 atingiu 17,567 milhões de unidades, queda de 3,7% em relação ao ano anterior, com os veículos tradicionais de combustão interna continuando a enfraquecer em produção e vendas. A demanda doméstica do setor de linha branca também está morna. De janeiro a agosto, o cronograma geral de produção dos três principais eletrodomésticos caiu 6,3% em relação ao ano anterior, com a produção de aparelhos de ar-condicionado domésticos recuando mais de 14% em relação ao ano anterior. Os canais de eletrodomésticos no varejo seguem reduzindo estoques, e os fabricantes de produtos acabados têm baixa disposição para operar. O lado das exportações tornou-se o único suporte do setor, com as exportações de automóveis particularmente destacadas. As exportações acumuladas de automóveis da China de janeiro a julho chegaram a 6,14 milhões de unidades, alta de 66,8% em relação ao ano anterior, com as exportações de veículos de nova energia (NEV) liderando o crescimento. As exportações de linha branca apresentam um padrão diferenciado: as exportações de ar-condicionado estão levemente sob pressão, enquanto as exportações de refrigeradores e máquinas de lavar mantiveram crescimento estável de 6%–20% em relação ao ano anterior, compensando parte da lacuna das vendas domésticas. No geral, o crescimento das exportações de automóveis e de linha branca é limitado e não consegue compensar o enfraquecimento significativo da demanda doméstica da manufatura na China. O estocagem terminal é cautelosa no geral e a demanda especulativa está ausente, fazendo com que os preços do laminado a frio tenham dificuldade em acompanhar as altas e apresentem maior elasticidade para baixo, tornando difícil seguir o fortalecimento síncrono da bobina laminada a quente.

• No segundo semestre de 2026, espera-se que o spread de preços entre laminado a frio e laminado a quente se recupere para cima, mas terá dificuldade em romper a faixa atual.

No geral, no segundo semestre de 2026, o spread de preços entre laminado a frio e laminado a quente apresentará um padrão faseado de consolidação em mínimos, ligeira recuperação e dificuldade em retornar ao ponto médio, tornando globalmente difícl romper a faixa de lucro razoável de 450-550 yuan/ton. O padrão de margens estreitas para a indústria de laminado a frio pode persistir.

No entanto, múltiplos fatores continuarão a suprimr a altura da recuperação do spread de preços, tornando difícil observar um fortalecimento tendencial.

Em resumo, no segundo semestre de 2026, o ponto médio do spread de preços entre laminado a frio e laminado a quente subirá ligeiramente. A menos que a demanda na alta temporada surja além das expectativas e as siderúrgicas controlem voluntariamente a produção e reduzam estoques, o que poderia impulsinar o spread a romper a faixa atual; se a recomposição de estoques terminais permanecer fraca e a demanda doméstica continuar lenta, o spread pode recuar novamente, e o proesso de recuperação de lucros da indústria de laminado a frio continuará a ser prejudicado.

Aviso de fonte de dados:

(Além de informações públicas, todos os dados neste relatório são derivados de comunicação de mercado, combinados com o modelo interno de banco de dados da SMM, análise abrangente e inferência razoável pela equipe de pesquisa. Eles são apenas para referência e não constituem aconselhamento decisório.

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