Custos Crescentes vs Demanda Fraca: Preços de Exportação de Módulos em um Jogo de Força [Análise SMM]

Os preços em toda a cadeia de fornecimento solar de silício cristalino se reverteram drasticamente em agosto. Fornecedores de polissilício retiraram ofertas para defender os preços, produtores de wafers reduziram a produção, e pedidos internacionais mais fortes de células solares melhoraram o sentimento do mercado. Fornecedores de módulos também elevaram os preços de referência, mas as transações de exportação não acompanharam o aumento.

O mercado é melhor descrito como preços spot upstream disparando, ofertas de módulos se movendo primeiro, transações domésticas chinesas subindo ligeiramente e transações de exportação ficando para trás. Não se trata de um aumento sincronizado de preços em toda a cadeia de fornecimento.

De 31 de julho a 18 de agosto, dados da SMM mostraram que o polissilício tipo N para recarga subiu 27,0% para aproximadamente US$ 5,96/kg (RMB 40,5/kg) de US$ 4,70/kg (RMB 31,9/kg). Wafers G12R aumentaram 26,4% para US$ 0,169/peça (RMB 1,15/peça) de US$ 0,134/peça (RMB 0,91/peça), enquanto células G12R TOPCon subiram 33,4% para US$ 0,0506/W (RMB 0,3435/W) de US$ 0,0379/W (RMB 0,2575/W).

No mesmo período, o preço médio doméstico chinês de módulos G12R para energia solar distribuída subiu apenas 0,3%, para aproximadamente US$ 0,1065/W (RMB 0,723/W) de US$ 0,1062/W (RMB 0,721/W). A avaliação FOB da SMM no porto chinês para módulos G12R, por outro lado, caiu 0,9%, para US$ 0,1065/W de US$ 0,1075/W.

Os dados indicam que o movimento de preço mais recente começou nos materiais upstream e nas ofertas dos fornecedores. Os preços das transações de módulos ainda não absorveram o aumento total de custos, com a transferência sendo particularmente lenta nos mercados de exportação.

Os ganhos upstream elevaram o piso de custo dos módulos.

Fornecedores de módulos estão aumentando os preços principalmente devido à pressão de custos, não porque a demanda do mercado final tenha se fortalecido repentinamente.

De acordo com o modelo de custo diário da SMM, o custo total de um módulo N-type TOPCon G12R atingiu aproximadamente US$ 0,1032/W (RMB 0,701/W) em 17 de agosto, aumento de US$ 0,0105/W (RMB 0,071/W), ou cerca de 11,3%, em relação a US$ 0,0928/W (RMB 0,630/W) em 31 de julho. No mesmo período, a margem modelada diminuiu mais de 75%, para aproximadamente US$ 0,0032/W (RMB 0,022/W) de US$ 0,0134/W (RMB 0,091/W), enquanto a média das transações domésticas chinesas permaneceu próxima de RMB 0,72/W.

Uma medição semanal separada mostrou a mesma direção. Até 14 de agosto, o índice de custo composto semanal da SMM para módulos TOPCon G12R estava em aproximadamente $0,1100/W (RMB 0,747/W), um aumento de $0,0047/W (RMB 0,032/W), ou cerca de 4,5%, em relação a $0,1053/W (RMB 0,715/W) em 31 de julho. O modelo diário e o índice composto semanal usam premissas, limites de custo e frequências de atualização diferentes, portanto, seus níveis absolutos não devem ser comparados diretamente.

Os preços de polissilício, wafers e células subiram, com as células registrando o maior aumento. Para os produtores especializados de módulos que compram células externamente, as variações nos preços das células impactam diretamente os custos por watt. Os produtores verticalmente integrados podem amortecer temporariamente o impacto por meio de estoques de menor custo e preços de transferência internos, mas não podem permanecer imunes a preços spot mais altos indefinidamente.

Outros insumos também adicionaram pressão de custo, embora o movimento tenha sido desigual. De 24 de julho a 18 de agosto, a avaliação da SMM para a pasta de prata de grade fina traseira TOPCon subiu 13,1%, para cerca de $2.143/kg (RMB 14.549/kg) de $1.895/kg (RMB 12.867/kg). O filme EVA transparente aumentou 7,6%, para $0,727/m² (RMB 4,94/m²) de $0,676/m² (RMB 4,59/m²).

O preço do vidro solar duplamente revestido de 2,0 mm subiu 5,0%, para $1,55/m² (RMB 10,5/m²) de $1,47/m² (RMB 10,0/m²), enquanto as molduras de alumínio aumentaram 2,7%, para aproximadamente $3.873/t (RMB 26.300/t) de $3.770/t (RMB 25.600/t). Em contraste, o filme POE de 380 g/m² diminuiu cerca de 6,7%. Portanto, pasta de prata, filme EVA, vidro e molduras adicionaram custo incremental, enquanto o filme POE proporcionou uma compensação parcial.

As ofertas de exportação aumentaram, mas as transações FOB permanecem baixas

Em 18 de agosto, a SMM avaliou os preços FOB nos portos da China para módulos TOPCon M10, G12R e G12 em $0,1055/W, $0,1065/W e $0,1065/W, respectivamente. Em comparação com seus níveis do início de agosto, M10 e G12R recuperaram apenas $0,0005/W e $0,0010/W, enquanto G12 permaneceu praticamente inalterado.

De acordo com a pesquisa da SMM, alguns fornecedores elevaram os preços orientativos de exportação ou novas ofertas em aproximadamente $0,003-0,005/W. O aumento ainda não se refletiu totalmente nas transações. Os preços orientativos representam as metas de custo dos fornecedores e as posições de abertura de negociação, enquanto as avaliações FOB dependem da extensão em que os pedidos reais aceitam o aumento.

Com a demanda do mercado final ainda fraca e a concorrência intensa entre os fornecedores, os compradores podem continuar a dividir pedidos, encurtar períodos de fixação de preços, mudar para marcas de segundo escalão ou adiar as compras para pressionar por preços de transação mais baixos.

Por que a transmissão dos preços de exportação é mais lenta?

Contratos e estoques fornecem um amortecedor.Pedidos à vista e de curto prazo podem refletir alterações nas ofertas dentro de uma a duas semanas, enquanto projetos comuns e acordos-quadro geralmente exigem cerca de duas a seis semanas para novas consultas, aprovações e fixação de preços. Se os armazéns do mercado de destino mantiverem estoques abundantes, o ciclo de transmissão pode se estender para um ou dois meses, ou não se concretizar se a demanda final permanecer fraca.

A economia do mercado de destino define os preços de exportação.Projetos internacionais primeiro avaliam o retorno do projeto, custos de financiamento, tarifas, frete e despesas de canais locais. Enquanto a oferta regional permanecer suficiente, custos de fabricação mais altos na China não se traduzem automaticamente em um aumento FOB que os compradores aceitarão.

Os fornecedores ainda enfrentam pressão de embarque, fluxo de caixa e participação de canal.Para alguns produtores, manter as linhas em funcionamento, gerar caixa e preservar relacionamentos com clientes é mais importante do que a margem em um pedido individual. Mesmo após elevar os preços orientativos, os fornecedores ainda podem conceder valor por meio de descontos, condições de pagamento, acordos de frete ou pacotes de produtos.

A demanda regional permanece limitada.Sudeste Asiático e América do Sul são mercados altamente sensíveis a preços, onde os compradores podem negociar repetidamente sobre alterações de apenas $0,001-0,002/W. Algumas rotas de navegação do Oriente Médio e entregas de projetos continuam interrompidas por tensões geopolíticas, enquanto a Europa está em seu período de férias de verão e a demanda está focada em consultas, assinatura de contratos e pequenos pedidos de reposição, em vez de remessas de grande volume.

O estoque existente de baixo preço continua a limitar o mercado. Alguns distribuidores ainda possuem estoque adquirido a custos anteriores mais baixos, enquanto marcas de segundo escalão e especificações selecionadas podem oferecer descontos adicionais. Novas ofertas só se tornam preços de transação predominantes após o esgotamento dos estoques de baixo custo e a redução coletiva de concessões pelos fornecedores.

Os aumentos de preço servem para mais do que a recuperação de margem de curto prazo

Primeiro, ofertas mais altas visam mudar as expectativas dos compradores. Após um declínio prolongado, os usuários finais adotaram cada vez mais uma estratégia de compra conforme a necessidade, enquanto esperavam por preços ainda mais baixos. Ofertas mais altas podem reforçar a visão de que o mercado atingiu um piso e incentivar alguns compradores com necessidades firmes a garantir pedidos mais cedo. Esse comportamento altera o momento das compras, no entanto; não cria nova demanda de instalação.

Segundo, os fornecedores estão estabelecendo uma âncora mais alta para negociações subsequentes. Os pedidos de módulos são frequentemente assinados semanas antes da entrega, enquanto os custos upstream já aumentaram. Continuar a aceitar pedidos futuros a preços antigos pode resultar em perdas maiores na entrega. Aumentar os preços orientadores agora cria espaço para repassar novos aumentos nos custos de células e outros materiais principais.

Se os preços das matérias-primas continuarem a subir e permanecerem elevados enquanto os preços de transação dos módulos não os seguirem, os pedidos futuros contratados a preços baixos podem se tornar profundamente deficitários. Os fornecedores podem então buscar renegociar, atrasar ou cancelar entregas, aumentando o risco de desempenho contratual e de cancelamento de pedidos.

Terceiro, ofertas mais altas permitem que os fornecedores selecionem pedidos de baixo preço. Eles podem priorizar projetos com condições de pagamento mais sólidas e maior certeza de entrega, evitar alocar capacidade em negócios de baixa margem muito cedo e preservar flexibilidade de fornecimento para uma potencial recuperação na demanda de setembro.

Perspectiva: as ofertas mantêm impulso de alta, mas as transações ainda precisam de demanda

Usando o índice semanal de custo de módulo composto G12R da SMM, o custo aumentou aproximadamente $0,0047/W (RMB 0,032/W) de 31 de julho a 14 de agosto, enquanto o preço de transação do módulo aumentou apenas cerca de $0,0003/W (RMB 0,002/W). A taxa de repasse de custos em estágio implícita foi, portanto, de cerca de 6%. Essas proporções são instantâneos, não coeficientes fixos de transmissão de longo prazo, mas mostram que os fornecedores de módulos ainda estão absorvendo internamente a maior parte do aumento.

A próxima etapa da inflação de custos provavelmente virá de um maior repasse dos preços das células. Os custos atuais dos módulos e os preços de transação já refletem parte do aumento na cadeia de suprimentos, mas a alta anterior nos custos dos módulos foi impulsionada mais pelos insumos auxiliares e pela transmissão inicial dos preços dos materiais upstream. O momento das aquisições, o consumo de estoques com preços mais baixos e as defasagens na liquidação interna significam que o recente aumento nos preços das células ainda não foi totalmente incorporado aos custos atuais de produção dos módulos.

À medida que os estoques de células com preços mais baixos forem sendo consumidos e as células recém-adquiridas entrarem na produção dos módulos, as transações sustentadas de células G12R em torno de $0,0501-0,0515/W (RMB 0,34-0,35/W) elevariam os custos dos módulos e os níveis de equilíbrio. Os fornecedores teriam incentivos mais fortes para aumentar ainda mais os preços de referência e reduzir a aceitação de pedidos com preços baixos. A atual tendência de alta dos módulos pode, portanto, ter mais espaço para continuar, embora a extensão do repasse para os preços de transação domésticos na China e de exportação ainda dependa da demanda final, da redução de estoques e dos cronogramas de aquisição de projetos.

A SMM espera que os preços dos módulos mantenham o suporte de custos do final de agosto até o início de setembro. Se o polissilício permanecer perto de $5,89/kg (RMB 40/kg) e as transações de células com preços elevados persistirem, as ofertas FOB nos portos da China para módulos TOPCon que atendem mercados distribuídos poderão voltar a ficar acima de $0,11/W. Se esse aumento se concretizará dependerá de uma recuperação na demanda internacional e dos níveis de estoque de módulos nos mercados de destino; um aumento gradual é mais provável do que um salto rápido.

Se o atual aumento de $0,003-0,005/W nas ofertas de exportação for transmitido integralmente, os preços FOB para M10 atingiriam aproximadamente $0,1085-0,1105/W, enquanto G12R e G12 chegariam a cerca de $0,1095-0,1115/W. Com a Europa ainda em seu período de férias de verão, os mercados sensíveis a preço continuando a negociar agressivamente e a logística do Oriente Médio permanecendo instável, as transações de curto prazo têm mais probabilidade de subir primeiro em $0,001-0,003/W. A realização total exigiria reabastecimento internacional, aquisição concentrada de projetos ou uma redução material nos estoques com preços baixos.

Sem uma demanda internacional mais forte, o mercado pode permanecer caracterizado por ofertas mais altas, baixos níveis de transação e crescente diferenciação entre marcas. Se o procurement de projetos se recuperar em setembro enquanto os preços elevados das células persistirem, as transações de exportação poderão gradualmente convergir para os novos níveis de orientação dos fornecedores. O atual aumento de preços tem uma base de custo genuína, mas a transferência dos fornecedores chineses para os mercados finais internacionais será, em última análise, determinada pelos pedidos, e não pelas ofertas.

A SMM continuará monitorando os movimentos de preços upstream, as mudanças nos estoques de módulos e o ritmo de repasse de custos para os preços de transação domésticos na China e de exportação.

Taxa de câmbio utilizada: US$ 1 = RMB 6,7905, com base na taxa de paridade central oficial publicada em 18 de agosto de 2026.

Escrito por:

Ryan Tey Tze Yang | Analista de PV da SMM

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com