8.18 Ata da Reunião Matinal
Tópicos Quentes do Mercado:
O Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia (ESDM) divulgou oficialmente o preço de referência do minério de níquel (HMA) para a segunda quinzena de agosto de 2026. O HMA para a segunda quinzena de agosto foi: preços do níquel a US$ 16.960/mt (vs. US$ 16.646/mt na primeira quinzena de agosto de 2026), alta de US$ 314, +1,89%; preços do cobalto a US$ 55.869/mt; preços do minério de ferro a US$ 1,41/mt; e preços do minério de cromo a US$ 6,37/mt. Com base no modelo interno de estimativa da SMM, foram realizadas simulações para minério saprolítico (Fe 20%, Cr 1%, Co 0,05%) e minério limonítico (Fe 45%, Cr 2%, Co 0,10%). As variações do preço de referência HPM para minério de níquel de diferentes teores foram as seguintes:
Ni 1,2%: US$ 46,12/wmt (alta de US$ 0,64)
Ni 1,3%: US$ 50,42/wmt (alta de US$ 0,72)
Ni 1,4%: US$ 54,57/wmt (alta de US$ 0,68)
Ni 1,5%: US$ 59,31/wmt (alta de US$ 0,77)
Ni 1,6%: US$ 64,28/wmt (alta de US$ 0,86)
Macro:
(1) A Administração Estatal de Câmbio anunciou que, no 2º trimestre de 2026, a China registrou superávit em conta corrente de 1,33 trilhão de yuans, incluindo superávit no comércio de bens de 1,91 trilhão de yuans, déficit no comércio de serviços de 358,4 bilhões de yuans, déficit de renda primária de 257,2 bilhões de yuans e superávit de renda secundária de 42,8 bilhões de yuans. No 1º semestre de 2026, a China registrou superávit em conta corrente de 2,62 trilhões de yuans.
(2) O Banco Popular da China divulgou os dados financeiros de julho de 2026. Nos primeiros sete meses de 2026, o crescimento acumulado do financiamento agregado à economia real totalizou 2,23 trilhões de yuans, 174 milhões de yuans a menos do que no mesmo período do ano passado. No fim de julho, o saldo da oferta monetária ampla (M2) ficou em 35,55 trilhões de yuans, alta de 7,7% a/a.
Mercado à Vista:
Em 17 de agosto, o preço médio da SMM do níquel refinado #1 foi de 129.600 yuans/mt, alta de 1.800 yuans/mt em relação ao pregão anterior. Em termos de prêmios à vista, a média do níquel refinado #1 da Jinchuan foi de 1.400 yuans/mt, inalterada em relação ao pregão anterior, enquanto a faixa das marcas domésticas mainstream de níquel eletrodepositado foi de -100 a 500 yuans/mt.
Mercado de Futuros:
O contrato de níquel 2609 da SHFE mais negociado disparou no início do pregão e depois se manteve em patamar elevado, encerrando a sessão da manhã em 128.850 yuans/mt, alta de 1,0%.
Impulsionados por fatores como um leve arrefecimento do PPI dos EUA em julho e um recuo adicional nas expectativas de alta de juros, os metais básicos subiram de forma ampla, e os preços do níquel se recuperaram das mínimas da semana passada. As expectativas para as cotas RKAB de minério de níquel da Indonésia estavam frouxas, mas os preços do enxofre ainda se mantiveram elevados acima de US$ 1.000/mt, preservando o suporte de custos. No curto prazo, esperava-se que o contrato de níquel da SHFE mais negociado oscilasse na faixa de 125.000 a 130.000 yuans/mt.
Sulfato de Níquel
Em 17 de agosto, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria da SMM permaneceu estável.
Pelo lado dos custos, a recuperação do sentimento macro impulsionou uma alta generalizada dos metais básicos, e o custo de produção à vista do sulfato de níquel subiu levemente; pelo lado da oferta, como os custos permaneceram elevados, alguns produtores estavam dispostos a sustentar os preços, enquanto outros, com níveis de estoque relativamente altos, buscaram vender e reduzir estoques; pelo lado da demanda, algumas empresas a jusante recentemente dependeram principalmente do fornecimento via contratos de longo prazo, com fraco apetite para formar estoques por meio de pedidos à vista e aceitação relativamente baixa dos preços de sais de níquel. Hoje, o fator de sentimento de disposição para vender das fundições a montante de sais de níquel foi 2, o fator de sentimento de disposição de compra das plantas de precursores a jusante foi 2,3, e o fator de sentimento das empresas integradas foi 2,3 (dados históricos disponíveis no banco de dados).
Olhando adiante, a atividade do mercado de pedidos à vista foi fraca no curto prazo, e os preços do sulfato de níquel ficaram sob pressão no geral.
NPI
Em 17 de agosto, a SMM informou que o fator de sentimento de mercado para NPI de alto teor foi 1,91, queda de 0,02 m/m; o fator de sentimento a montante para NPI de alto teor foi 2,06, estável m/m; e o fator de sentimento a jusante para NPI de alto teor foi 1,76, queda de 0,04 m/m. As negociações no mercado à vista de NPI de alto teor esfriaram ainda mais, e o mercado como um todo esteve extremamente morno. A disposição de compra a jusante foi fraca, os traders tiveram dificuldade para vender, e as ofertas a preço fixo continuaram a cair, com as transações cada vez mais concentradas no modelo de preço médio. O sentimento de mercado foi fraco, e muitos participantes optaram por ficar à margem em meio à tendência de queda, desistindo de cotações externas. As siderúrgicas a jusante mostraram fraca disposição de compra, com algumas empresas suspendendo diretamente as aquisições relacionadas, e o interesse de compra no mercado claramente arrefeceu. Embora alguns fornecedores ainda mantivessem intenções firmes em níveis elevados, a aceitação a jusante foi limitada. O mercado, em geral, acreditava que a tendência ainda precisava de tempo para se materializar plenamente; no curto prazo, faltava impulso de alta, e os preços estavam sob pressão.
Aço Inoxidável
Segundo a SMM em 17 de agosto, os futuros de SS pararam de cair e se recuperaram. Embora a sessão noturna de sexta-feira tenha permanecido fraca, a abertura de segunda-feira foi sustentada por um fortalecimento amplo dos metais básicos, e o SS conseguiu reverter a queda e começou a subir. No fechamento, o contrato de SS mais negociado liquidou a 14.275 yuans/mt. No mercado à vista, embora os futuros de SS já tivessem se recuperado, o padrão fraco de negociações na manhã do mercado à vista de aço inoxidável não melhorou, e as cotações dos traders recuaram ainda mais. Somente à medida que os futuros se recuperaram gradualmente é que as transações à vista se recuperaram um pouco.
O contrato de futuros de SS mais negociado. Às 10:15, o SS2610 foi cotado a 14.220 yuans/mt, queda de 25 yuans/mt em relação ao pregão anterior. Em Wuxi, os prêmios à vista para 304/2B ficaram na faixa de 400 a 650 yuans/mt. No mercado à vista, o preço médio das bobinas 201/2B laminadas a frio em Wuxi permaneceu estável; para bobinas 304/2B laminadas a frio com borda não aparada, o preço médio em Wuxi caiu 125 yuans/mt, e o preço médio em Foshan caiu 125 yuans/mt; os preços das bobinas 316L/2B laminadas a frio em Wuxi ficaram inalterados; para bobinas 316L/NO.1 laminadas a quente, as cotações em Wuxi ficaram inalteradas; as bobinas 430/2B laminadas a frio em Wuxi e Foshan ficaram inalteradas.
Nesta semana, os futuros de aço inoxidável foram continuamente afetados pelo sentimento macro e, em geral, mantiveram uma tendência fraca de correção. Ao longo da semana, notícias sobre a aprovação do minério de níquel RKAB da Indonésia perturbaram repetidamente as expectativas do setor; somadas à postura relativamente hawkish do Fed dos EUA e ao conflito geopolítico EUA-Irã ainda não resolvido, a incerteza macro no mercado permaneceu elevada. Múltiplos fatores baixistas ressoaram, arrastando os futuros de SS a continuar recuando durante a semana. No geral, o sentimento baixista dominou o mercado, e o centro das negociações de futuros se deslocou de forma constante para baixo. O mercado à vista mostrou um padrão de ligação mais fraca entre à vista e futuros, oferta e demanda fracas, mas com resiliência de estoques cada vez mais evidente, com preços geralmente em queda e em correção. O mercado ainda estava na entressafra tradicional de consumo, e ainda não haviam surgido sinais de recuperação antes da alta temporada de setembro a outubro. O sentimento de compra dos consumidores finais a jusante permaneceu cauteloso, com transações principalmente impulsionadas pela demanda just-in-time e sem recomposição concentrada de estoques. A continuidade da demanda just-in-time foi relativamente fraca, dificultando oferecer suporte de alta aos preços à vista. Do lado da oferta, os cronogramas de produção de agosto das usinas de aço inoxidável aumentaram de forma constante, e o ritmo de liberação de capacidade acelerou. No contexto de a demanda de uso final não se recuperar em conjunto, a pressão de oferta e demanda no mercado aumentou marginalmente. No entanto, durante a semana, o tufão “White Dolphin” afetou diretamente o leste da China, dificultando o transporte em portos-chave e na logística terrestre. Os ritmos de embarque e de chegada foram limitados, compensando temporariamente a pressão do aumento da oferta. Como resultado, o estoque social de aço inoxidável nesta semana basicamente permaneceu estável, sem acúmulo evidente. Uma estrutura de estoques razoável ofereceu suporte inferior aos preços à vista. Em custos e lucros, os preços dos produtos acabados recuaram junto com os futuros nesta semana, e os esforços das usinas para sustentar preços enfraqueceram um pouco, levando as cotações à vista para baixo. No entanto, a resiliência do lado das matérias-primas foi suficiente, limitando efetivamente a queda de preços. Durante a semana, os preços de NPI permaneceram relativamente firmes, oferecendo forte suporte aos custos de produção de aço inoxidável. Ao mesmo tempo, o recuo moderado nos preços dos produtos acabados levou ao estreitamento do spread entre produtos acabados e matérias-primas, e os lucros de fundição das usinas se reduziram significativamente. No geral, o suporte rígido do lado dos custos se destacou, evitando efetivamente uma queda profunda nos preços à vista, e o mercado exibiu as características de operação de “futuros em queda, à vista fraco, custos sustentando, baixa limitada”. No geral, nesta semana o mercado de aço inoxidável exibiu um padrão de cabo de guerra, com ventos contrários macro pressionando os futuros, demanda just-in-time fraca na entressafra, crescimento da oferta aumentando a pressão, estoque estável oferecendo suporte e custos resilientes resistindo a quedas. No curto prazo, os fundamentos fracos do mercado estavam claros. Os aumentos graduais de produção das usinas ampliarão ainda mais a pressão da demanda adiante, e os preços enfrentam risco de recuo por etapas; contudo, níveis de estoque razoáveis e custos firmes de matérias-primas fornecem suporte duplo, limitando o espaço de queda, e espera-se que o mercado como um todo consolide em patamar fraco. As principais áreas a monitorar incluem mudanças no sentimento macro, o ritmo das oscilações dos futuros de SS, o progresso de recuperação da demanda just-in-time durante a entressafra do usuário final, a implementação dos aumentos de produção das usinas e mudanças na rotatividade de estoques.
Minério de níquel:
Mercado das Filipinas:
Em termos de preços, os preços do minério de níquel nas Filipinas ficaram amplamente estáveis nesta semana. As ofertas CIF China predominantes foram de US$ 46/wmt para Ni 1,3%, US$ 56,5/wmt para Ni 1,4% e US$ 64,5/wmt para Ni 1,5%, todas estáveis na comparação semanal.
As tarifas de frete nas principais rotas também permaneceram inalteradas: Surigao–Lianyungang US$ 14,50/wmt, Surigao–Ningde US$ 13,50/wmt, Zambales–Lianyungang US$ 12,75/wmt e Zambales–Ningde US$ 12,25/wmt. As fundições a jusante na China mantiveram estoques relativamente abundantes, com demanda limitada de recomposição, e as compras permaneceram cautelosas.
Em termos climáticos, algumas áreas produtoras de minério de níquel nas Filipinas foram afetadas por um tufão e pelo mau tempo associado nesta semana, causando interrupções na produção de algumas minas, no transporte terrestre e no carregamento portuário. O impacto geral em Palawan e na Ilha Homonhon foi relativamente limitado, mas ocorreram chuvas intermitentes e piora das condições do mar em algumas áreas, levando a atrasos nos cronogramas de navios e no ritmo de carregamento. Zambales foi mais afetada por chuvas intensas e ventos fortes, com interrupções localizadas em algumas operações portuárias e no transporte de minério. No geral, o tufão afetou principalmente determinados portos e embarques e não causou uma interrupção ampla no fornecimento de minério de níquel das Filipinas.
Em termos de oferta e demanda e sentimento de mercado, o mercado filipino de minério de níquel continuou a mostrar um padrão de oferta relativamente folgada e demanda fraca. Embora o tufão tenha causado interrupções temporárias em portos e embarques em algumas áreas, a produção e as exportações das minas, em geral, mantiveram-se estáveis, e a oferta à vista permaneceu amplamente abundante. Atrasos localizados de navios podem apertar parte da oferta à vista no curto prazo, mas não foram suficientes para alterar a estrutura geral do mercado de oferta relativamente folgada.
As fundições a jusante na China mantiveram estoques relativamente abundantes, e as compras atenderam principalmente às necessidades de produção just-in-time, com transações gerais contidas. Sustentadas por fretes e custos de produção, as minas filipinas mantiveram ofertas relativamente firmes e não estavam dispostas a reduzir preços de forma relevante; porém, em meio a oferta relativamente folgada e recuperação limitada da demanda, a pressão de baixa sobre o minério de níquel de baixo teor aumentou gradualmente. Em contraste, os preços do minério de níquel de alto teor permaneceram relativamente firmes, sustentados principalmente pela demanda de compra estável das fundições de NPI e por um equilíbrio oferta-demanda relativamente apertado para a matéria-prima de NPI de alto teor.
Olhando adiante, na próxima semana, à medida que o impacto do tufão enfraquece gradualmente, espera-se que a produção das minas e o carregamento portuário nas Filipinas retornem progressivamente ao normal, embora alguns portos ainda possam ver ajustes de cronograma. A oferta do mercado deve permanecer relativamente folgada, e a China a jusante ainda deve se concentrar em compras just-in-time, com melhoria limitada na demanda. No contexto de oferta relativamente folgada e recuperação lenta da demanda, esperava-se que os preços do minério de baixo teor permanecessem sob pressão, enquanto os preços do minério de alto teor fossem relativamente resilientes. No curto prazo, esperava-se que o sentimento de mercado permanecesse cauteloso. Os movimentos de preço do minério de baixo teor dependeram principalmente do ritmo de recomposição de estoques a jusante na China, da recuperação dos portos filipinos e da oferta à vista subsequente.
Mercado da Indonésia:
Em preços, esta semana foi a última semana do ciclo de precificação HMA para a primeira metade de agosto, com HMA em US$ 16.646/t. Afetados pelas quedas recentes de HMA e HPM, os preços do minério de níquel na Indonésia ficaram, em geral, mais fracos; no entanto, com oferta abundante no mercado e estoques elevados nas fundições, os preços reais das transações predominantes basicamente ficaram estáveis na comparação semanal. Os preços CIF para limonita foram cerca de US$ 29/wmt para Ni 1,2% e US$ 31/wmt para Ni 1,3%; para saprolita, cerca de US$ 52,6/wmt para Ni 1,4% e cerca de US$ 60/wmt para Ni 1,5%. Os preços predominantes de transação para minério de níquel de baixo teor foram cerca de US$ 31/wmt. No curto prazo, com oferta abundante e compras cautelosas, esperava-se que os preços do minério permanecessem estáveis, e o mercado continuou a acompanhar as cotas adicionais de RKAB e seu impacto na oferta.
Em clima, as condições meteorológicas gerais nas principais áreas produtoras de níquel da Indonésia foram administráveis. Morowali e Konawe tiveram chuvas intermitentes, mas isso não teve impacto perceptível na mineração, no transporte ou nas operações portuárias. Halmahera teve relativamente mais chuva; chuvas fortes localizadas podem causar interrupções por etapas na mineração e na logística, mas não houve interrupções amplas de oferta. A Ilha Obi também teve chuvas intermitentes, e as atividades gerais de mineração e carregamento permaneceram normais. No geral, o clima desta semana teve impacto limitado na oferta e na logística do minério de níquel da Indonésia.
Em oferta e demanda e sentimento de mercado, a oferta no mercado indonésio de minério de níquel permaneceu relativamente abundante. Os estoques de saprolita continuaram a subir lentamente, enquanto os estoques de limonita caíram um pouco à medida que alguns projetos de HPAL aumentaram gradualmente a produção. No momento, o estoque na maioria das fundições ainda era suficiente para cerca de dois meses, reduzindo a necessidade de compras adicionais no mercado à vista.
Política e RKAB: nesta semana, o mercado indonésio de minério de níquel continuou focado em cotas adicionais de RKAB para 2026. O ESDM continuou a enfatizar que os ajustes de RKAB precisavam ser avaliados com base na produção real, na demanda industrial a jusante, nas condições de mercado e no equilíbrio geral de oferta e demanda, em vez de um relaxamento automático das cotas.
A Associação de Mineradores de Níquel da Indonésia (APNI) propôs adicionar uma cota tampão estratégica de 30 milhões de t sobre o RKAB existente de cerca de 270 milhões de t, elevando o total potencial para cerca de 300 milhões de t. A APNI disse que, à medida que a capacidade de fundição da Indonésia continua a se expandir, o minério de níquel necessário para que cerca de 80 fundições operem a plena capacidade pode chegar a cerca de 315 milhões de t/ano, daí a necessidade de espaço tampão adicional.
Enquanto isso, o RKAB adicional da Weda Bay Nickel (WBN) também se tornou outro foco nesta semana. Fontes de mercado relataram anteriormente que a WBN poderia obter uma cota adicional de cerca de 25 milhões de t, mas o ESDM ainda não confirmou oficialmente essa cota adicional, portanto ela não deve ser incluída na oferta aprovada nesta fase. Ajustes subsequentes de RKAB para a WBN permanecerão uma variável-chave afetando a oferta de minério de limonita da Indonésia e o sentimento de mercado.
No geral, a política do governo continua focada em equilibrar a demanda de matérias-primas a jusante com os controles de recursos minerais. Se a cota tampão de 30 milhões de t proposta pela APNI e a cota adicional da WBN serão finalmente aprovadas afetará diretamente as expectativas de oferta de minério de níquel no segundo semestre.
Olhando adiante, na próxima semana, espera-se que os preços do minério de níquel da Indonésia consolidem em tom fraco. Oferta abundante, estoques relativamente altos nas fundições e compras cautelosas continuarão a limitar o espaço de alta. O mercado continuará a observar novas aprovações de RKAB e o plano de cota tampão estratégica de 30 milhões de t proposto pela APNI. Se um grande volume de novas cotas for aprovado, o aumento da oferta pode pressionar ainda mais os preços do minério; se as aprovações avançarem lentamente ou a liberação de cotas for limitada, os preços do minério de limonita de alto teor podem receber algum suporte. No curto prazo, espera-se que o mercado permaneça em grande parte à margem.
