[Ata da Reunião Matinal de Níquel da SMM] PPI dos EUA em julho foi moderado; o contrato de níquel mais negociado na SHFE despencou acentuadamente no início do pregão

8.17 Ata da Reunião Matinal

Tema quente do mercado:

A Associação de Mineradores de Níquel da Indonésia (APNI) recomendou manter o RKAB de minério de níquel de 2026 em 270 milhões de wmt e, adicionalmente, estabelecer um buffer estratégico de 30 milhões de t, o que significa que a cota total potencial poderia chegar a 300 milhões de wmt. A APNI afirmou que isso visa atender ao aumento da demanda por matérias-primas impulsionado pela contínua expansão da capacidade de fundição de níquel da Indonésia. A APNI estimou que, se as cerca de 80 instalações de fundição de níquel atuais operarem a plena capacidade, elas exigiriam aproximadamente 315 milhões de wmt de minério de níquel por ano, indicando uma possível lacuna de oferta entre a cota RKAB existente e a demanda real. Além disso, a APNI espera que a Indonésia importe 15–25 milhões de t de minério de níquel das Filipinas em 2026, alta de cerca de 67% em relação ao ano anterior, para complementar a oferta doméstica de minério para comércio.

Macro:

(1) O aumento geral do Índice de Preços ao Produtor (PPI) dos EUA em julho permaneceu moderado, indicando maior alívio das pressões inflacionárias, e as expectativas de novas altas de juros pelo Fed em setembro arrefeceram ainda mais.

(2) Hoje, o Banco Popular da China realizará operações de recompra reversa (reverse repo) definitiva no valor de RMB 1 trilhão, por meio de um método de quantidade fixa, leilão de taxa e alocação a múltiplos preços, com prazo de seis meses (185 dias) e vencimento em 15 de fevereiro de 2027 (prorrogado em caso de feriados).

Mercado à vista:

Em 14 de agosto, o preço médio da SMM do níquel refinado #1 foi de 127.800 yuan/t, queda de 950 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior. Em termos de prêmios à vista, a média do níquel refinado #1 da Jinchuan foi de 1.400 yuan/t, alta de 150 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior, enquanto a faixa para as marcas domésticas mainstream de níquel eletrodepositado foi de -100 a 500 yuan/t.

Mercado de futuros:

O contrato de níquel 2609 mais negociado na SHFE despencou no início do pregão e encerrou a sessão da manhã em 127.300 yuan/t, queda de 1,12%.

Sulfato de Níquel

Até esta sexta-feira, o preço médio da SMM do sulfato de níquel grau bateria caiu.

Do lado da demanda, a atividade geral do mercado foi mediana em meados do mês; algumas empresas a jusante retiraram mercadorias principalmente por contratos de longo prazo, ou ainda mantinham algum estoque de matérias-primas, com fraco apetite para formação de estoque em pedidos spot e baixa aceitação dos preços dos sais de níquel. Do lado da oferta, os valores a pagar de MHP e os preços de materiais auxiliares permaneceram em níveis elevados; algumas empresas estavam dispostas a sustentar os preços, mas algumas empresas a montante também tinham níveis de estoque relativamente altos e buscaram vender e reduzir estoques. Olhando adiante, esperava-se que o mercado continuasse dominado pela redução de estoques neste mês e, antes do fim do mês, esperava-se que os preços, no geral, apresentassem ya.

Estoque: nesta semana, o índice de estoque das fundições a montante de sais de níquel permaneceu em 8,1 dias; o índice de estoque das plantas de precursores a jusante caiu de 11,5 dias para 10,7 dias; e o índice de estoque das empresas integradas permaneceu em 9,9 dias. Em termos de força entre compradores e vendedores, nesta semana o Fator de Sentimento de Disposição para Vender das fundições a montante de sais de níquel subiu de 1,8 para 2,0; o fator de sentimento de compras das plantas de precursores a jusante recuou de 2,5 para 2,3; e o fator de sentimento das empresas integradas recuou de 2,5 para 2,3. (Dados históricos estão disponíveis no banco de dados.)

NPI

O preço médio da SMM do NPI de alto teor 10–12% caiu na comparação semanal em 2,8 yuans/unidade de níquel, para 1.133 yuans/unidade de níquel (ex-fábrica, com impostos). O preço médio do índice FOB de NPI da Indonésia subiu na comparação semanal em US$ 0,13/unidade de níquel, para US$ 146,52/unidade de níquel. Nesta semana, o mercado spot de NPI de alto teor permaneceu, no geral, em impasse, com volumes de transação consistentemente limitados. Do lado da oferta, os preços do níquel caíram, enquanto as expectativas do mercado para um aumento subsequente da oferta se fortaleceram gradualmente. A oferta incremental fora da China ainda não chegou aos portos de forma concentrada; espera-se que as chegadas aos portos aumentem ainda mais na segunda metade do mês, e as operações portuárias se recuperaram em certa medida. No entanto, a taxa de frete marítimo permaneceu elevada, gerando perturbações de custo para a oferta importada. No geral, as cotações dos fornecedores permaneceram altas, mas os embarques spot efetivos foram limitados; alguma disposição de sustentar preços deu sinais de arrefecimento, e os fornecedores podem optar por suspender ou adiar as cotaçõesDo lado da demanda, as principais siderúrgicas basicamente já haviam concluído a formação de estoques para a alta temporada, e o ritmo geral de compras desacelerou; apenas um pequeno número de empresas tinha necessidade de recomposição. O sentimento de compras a jusante foi, em geral, cauteloso. Havia um claro diferencial de preços entre os níveis aceitáveis pelas siderúrgicas e as cotações dos fornecedores, e a aceitação de cargas a preços elevados foi baixa. Com a queda dos futuros, o interesse de compra das siderúrgicas diminuiu ainda mais, o sentimento de espera aumentou e houve relativamente poucas negociações à vista no mercado. Ao longo da semana, persistiu a divergência entre forças altistas e baixistas; com o enfraquecimento dos futuros, a confiança do mercado arrefeceu um pouco e o sentimento baixista foi ganhando força. Considerando as expectativas de recuperação da oferta e a atual falta de demanda rígida a jusante, espera-se que, no curto prazo, o mercado de NPI de alto teor permaneça sob pressão.

Aço Inoxidável

Nesta semana, os futuros de aço inoxidável foram afetados pelo sentimento macro e recuaram em meio à fraqueza generalizada, levando os preços à vista de aço inoxidável a recuarem em conjunto. Vários fatores baixistas — incluindo mudanças repetidas nas aprovações de minério de níquel na Indonésia, um Fed dos EUA mais hawkish e conflitos geopolíticos — atuaram em conjunto, empurrando o centro dos futuros para baixo. A ligação entre mercado à vista e futuros no mercado spot foi fraca. O mercado permaneceu na tradicional entressafra, com demanda rígida fraca do usuário final e compras realizadas principalmente conforme a necessidade. Além disso, os cronogramas de produção das siderúrgicas aumentaram em agosto, elevando a pressão de oferta e demanda. No entanto, o tufão “Baihaitun” interrompeu a logística, compensando temporariamente o aumento da oferta; o estoque social manteve-se basicamente estável, oferecendo suporte de base ao mercado à vista. Do lado dos custos, os preços do NPI permaneceram firmes. Embora as margens das siderúrgicas tenham se estreitado, os custos rígidos limitaram efetivamente o espaço de queda. No geral, o mercado apresentou um padrão de cabo de guerra caracterizado por “ventos contrários macro pressionando, demanda rígida fraca na entressafra, estoques estáveis fornecendo piso e custos resilientes amortecendo as quedas”. Os fundamentos de curto prazo foram relativamente fracos, e os preços enfrentaram riscos de correção; porém, o espaço de queda foi limitado pelo duplo suporte de estoques e custos, com o mercado principalmente em consolidação em um ambiente morno. Adiante, os principais pontos de atenção incluem o sentimento macro, as oscilações dos futuros, a recuperação da demanda de uso final e mudanças na rotação de estoques.

Nesta semana, os preços dos produtos acabados de aço inoxidável e os custos de produção recuaram ligeiramente em conjunto. Impulsionados por uma forte queda nos futuros de inox, os lucros de fusão das siderúrgicas diminuíram significativamente, com a margem de lucro do laminado a frio 304 em apenas cerca de 0,24% a 0,68%. No lado das matérias-primas de níquel, o NPI de alto teor deixou de subir e recuou; afetados pela queda do níquel na SHFE e por perturbações decorrentes das expectativas de aumento das quotas de minério de níquel da Indonésia, os preços caíram sob pressão. Com a redução dos lucros das siderúrgicas e o agravamento do sentimento pessimista, as compras foram fracas, e o preço CIF China do NPI indonésio de alto teor caiu para 1.136 yuans/unidade de níquel. Os preços da sucata de aço inoxidável ficaram temporariamente estáveis, mas, com o enfraquecimento dos futuros e a redução da vantagem económica, o suporte de custos enfraqueceu; no curto prazo, deverá manter um padrão relativamente fraco, com as aparas 304 mainstream de Xangai cotadas a 10.450 yuans/t. No lado das matérias-primas de cromo, os preços do ferrocromo de alto carbono recuaram ligeiramente, com as cotações mainstream na Mongólia Interior a cair para 7.925 yuans/t (50% de teor metálico). Embora as transações de mercado estivessem fracas e a oferta folgada, a redução dos embarques de minério de cromo fora da China e as cotações firmes na LME forneceram algum suporte aos preços do ferrocromo.

Minério de níquel:

Mercado das Filipinas:

Em termos de preços, os preços do minério de níquel filipino mantiveram-se, no geral, estáveis nesta semana. As cotações CIF China mainstream foram de US$ 46/wmt para Ni 1,3%, US$ 56,5/wmt para Ni 1,4% e US$ 64,5/wmt para Ni 1,5%, todas estáveis na comparação semanal.

As taxas de frete nas principais rotas também permaneceram inalteradas: Surigao–Lianyungang US$ 14,5/wmt, Surigao–Ningde US$ 13,5/wmt, Zambales–Lianyungang US$ 12,75/wmt e Zambales–Ningde US$ 12,25/wmt. Os estoques das fundições a jusante na China estavam relativamente suficientes, a demanda por recomposição foi limitada e as compras permaneceram cautelosas.

Em termos de clima, algumas áreas produtoras de minério de níquel nas Filipinas foram afetadas por tufões e condições meteorológicas severas relacionadas nesta semana, causando interrupções na produção de algumas minas, no transporte terrestre e no carregamento portuário. Os impactos gerais em Palawan e na Ilha Homonhon foram relativamente limitados, mas ocorreram chuvas intermitentes e piora das condições do mar em algumas áreas, levando a atrasos nos cronogramas dos navios e no ritmo de carregamento. Zambales foi mais afetada por chuvas intensas e ventos fortes, com interrupções localizadas em algumas operações portuárias e no transporte de minério. No geral, os tufões afetaram principalmente certos portos e o carregamento, e não causaram interrupções generalizadas no fornecimento de minério de níquel das Filipinas.

Em termos de oferta e demanda e do sentimento de mercado, o mercado filipino de minério de níquel, em geral, ainda apresentou um padrão de oferta relativamente folgada e demanda fraca. Apesar de os tufões terem causado interrupções temporárias em portos e embarques em algumas áreas, a produção das minas e as exportações, no geral, se mantiveram, e a oferta spot permaneceu, em linhas gerais, suficiente. Atrasos localizados nos cronogramas de navios podem apertar parte da oferta spot no curto prazo, mas não são suficientes para alterar a estrutura geral do mercado de oferta relativamente folgada.

As fundições a jusante na China tinham estoques relativamente amplos, e as compras atenderam principalmente às necessidades de produção just-in-time, com transações gerais contidas. Sustentadas por custos de frete e de produção, as minas filipinas mantiveram as ofertas relativamente firmes e não estavam dispostas a reduzir preços de forma relevante; porém, em meio a uma oferta relativamente folgada e recuperação limitada da demanda, a pressão de baixa sobre o minério de níquel de baixo teor aumentou gradualmente. Em contraste, os preços do minério de níquel de alto teor permaneceram relativamente firmes, sustentados principalmente pela demanda estável de compras das fundições de NPI e por um equilíbrio de oferta e demanda relativamente apertado para matérias-primas de alto teor para NPI.

Olhando adiante, na próxima semana, à medida que os impactos dos tufões diminuem gradualmente, espera-se que a produção das minas filipinas e os embarques portuários retornem progressivamente ao normal, embora alguns portos ainda possam ver ajustes de cronograma. A oferta geral do mercado deve permanecer relativamente folgada, e a China a jusante ainda deve se concentrar em compras just-in-time, com melhora limitada da demanda. No contexto de oferta relativamente folgada e recuperação lenta da demanda, espera-se que os preços do minério de baixo teor permaneçam sob pressão, enquanto os preços do minério de alto teor se mantenham relativamente firmes. No curto prazo, o sentimento de mercado deve permanecer cauteloso, e a tendência de preços do minério de baixo teor dependerá principalmente do ritmo de recomposição de estoques a jusante na China, da recuperação dos portos filipinos e da oferta spot subsequente.

Mercado da Indonésia:

Em termos de preços, esta semana foi a última semana do ciclo de precificação HMA para a primeira quinzena de agosto, com o HMA em US$ 16.646/t. Afetados pelas recentes quedas do HMA e do HPM, os preços do minério de níquel da Indonésia ficaram, em geral, fracos; no entanto, dada a ampla oferta no mercado e os elevados estoques das fundições, os preços efetivos de transação permaneceram basicamente estáveis na comparação semanal (WoW). Os preços CIF da limonita ficaram em torno de US$ 29/wmt para Ni 1,2% e US$ 31/wmt para Ni 1,3%; a saprolita ficou em torno de US$ 52,6/wmt para Ni 1,4% e cerca de US$ 60/wmt para Ni 1,5%. Os preços de transação predominantes do minério de níquel de baixo teor ficaram em torno de US$ 31/wmt. No curto prazo, com oferta abundante e compras cautelosas, espera-se que os preços do minério permaneçam estáveis, e o mercado segue acompanhando as cotas adicionais do RKAB e seu impacto sobre a oferta.

Em termos de clima, as condições nas principais áreas produtoras de minério de níquel da Indonésia foram, em geral, administráveis. Morowali e Konawe registraram chuvas intermitentes, mas sem impacto perceptível na mineração, no transporte ou nas operações portuárias. Halmahera teve relativamente mais chuva; precipitações fortes localizadas podem causar interrupções temporárias na mineração e na logística, mas não houve interrupções generalizadas de oferta. A Ilha Obi também teve chuvas intermitentes, e, no geral, as atividades de mineração e carregamento permaneceram normais. No conjunto, o clima desta semana teve impacto limitado sobre a oferta e a logística do minério de níquel da Indonésia.

Oferta e demanda e sentimento de mercado: a oferta do mercado de minério de níquel da Indonésia permaneceu relativamente abundante. Os estoques de saprolita continuaram a aumentar ligeiramente, enquanto os estoques de limonita recuaram um pouco, à medida que alguns projetos de HPAL elevaram gradualmente a produção. No momento, os estoques da maioria das fundições ainda eram suficientes para cerca de dois meses, reduzindo a necessidade de compras adicionais de cargas spot.

Política e RKAB: nesta semana, o mercado indonésio de minério de níquel continuou focado nas cotas adicionais no âmbito do RKAB de 2026. O ESDM continuou a enfatizar que os ajustes do RKAB devem ser avaliados com base na produção real, na demanda da indústria a jusante, nas condições de mercado e no equilíbrio geral entre oferta e demanda, e não como um relaxamento automático das cotas.

A Associação de Mineradores de Níquel da Indonésia (APNI) propôs adicionar uma cota estratégica de reserva de 30 milhões de toneladas métricas sobre o RKAB existente de cerca de 270 milhões de toneladas métricas, elevando o total potencial para cerca de 300 milhões de toneladas métricas. A APNI afirmou que, com a capacidade de fundição da Indonésia continuando a se expandir, o volume de minério de níquel necessário para cerca de 80 fundições operarem em plena capacidade pode chegar a cerca de 315 milhões de toneladas métricas/ano, daí a necessidade de espaço adicional de reserva estratégica

Enquanto isso, o RKAB adicional da Weda Bay Nickel (WBN) tornou-se outro foco nesta semana. O mercado havia informado anteriormente que a WBN poderia receber uma cota adicional de cerca de 25 milhões de t, mas o ESDM não confirmou oficialmente essa cota adicional, portanto ela não deve ser incluída, por ora, na oferta aprovada. Ajustes subsequentes do RKAB da WBN continuarão sendo uma variável-chave que afeta a oferta de minério saprolítico da Indonésia e o sentimento do mercado.

No geral, a política governamental permaneceu centrada em equilibrar a demanda de matérias-primas do segmento downstream com os controles sobre os recursos minerais. Se a cota-tampão de 30 milhões de t proposta pela APNI e a cota adicional da WBN serão, em última instância, aprovadas afetará diretamente as expectativas de oferta de minério de níquel no 2º semestre.

Perspectiva: na próxima semana, espera-se que os preços do minério de níquel na Indonésia se consolidem em um patamar fraco. A oferta abundante, os estoques relativamente elevados nas fundições e a compra cautelosa continuarão a limitar o potencial de alta dos preços. O mercado seguirá monitorando as aprovações de novas cotas de RKAB e o plano de cota-tampão estratégica de 30 milhões de t proposto pela APNI. Se um grande volume de novas cotas for aprovado, o aumento da oferta pode pressionar ainda mais os preços do minério; se as aprovações avançarem lentamente ou as liberações de cotas forem limitadas, os preços do minério saprolítico de alto teor podem receber algum suporte. No curto prazo, espera-se que o mercado permaneça, em grande parte, à margem.