Futuros
LME: o estanho de três meses na LME no pregão eletrônico em 13 de agosto fechou em torno de US$ 55.535/t, com queda de US$ 30, ou 0,05%; nas negociações asiáticas/europeias, disparou brevemente para US$ 56.100 (+0,96%; máxima de US$ 56.385) e, na sessão americana, devolveu os ganhos em meio ao sentimento macroeconômico — “Ásia/Europa dispararam, sessão americana devolveu” esteve altamente sincronizado com a SHFE. O estoque de estanho da LME ficou em 5.535 t em 13 de agosto, com queda de 55 t no dia; warrants registrados 4.685 t, warrants cancelados 850 t, e o percentual de warrants cancelados era de 15,36% — o “tom de aperto” de baixo estoque + cancelamentos elevados permaneceu intacto.
China (sessão diurna de 13 de agosto → sessão da manhã de 14 de agosto): o estanho SHFE 2609 fechou a sessão diurna a 425.650 yuans/t, com queda de 3.120 yuans, ou 0,73%; abriu a 432.860, com máxima de 433.980 e mínima de 422.050; o volume foi de 175.729 lotes, as posições em aberto somaram 45.587 lotes, com queda de 3.045 lotes; até o fechamento das 15:00, a saída total de capital somou 221 milhões de yuans.
Estoque:
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o estoque de estanho da LME ficou em 5.535 t (13 de agosto, -55 t); o percentual de 15,36% de warrants cancelados está se aproximando do limiar de aperto de 20%, e a oferta entregável fora da China continua apertada;
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os warrants de estanho da SHFE somaram 5.128 t em 13 de agosto, com queda de 71 t no dia (Xangai -39 para 1.907; Guangdong -32 para 3.163; Jiangsu 58 inalterado), com estoque semanal de 5.063 t (-63 t);
Macro: após a leitura moderada do CPI, a probabilidade de alta de juros é de 40,1%; hoje à noite, às 20:30, o PPI de julho dos EUA + os pedidos iniciais de seguro-desemprego testarão ainda mais o cenário de “sem alta”
(1) O CPI de julho foi moderado, e a probabilidade de alta de juros em setembro caiu para 40,1%. O CPI dos EUA de julho subiu 3,4% na comparação anual (anterior: 3,5%) e 0,1% na mensal (anterior: -0,4%); o núcleo do CPI subiu 2,5% na comparação anual (anterior: 2,6%, o menor nível em mais de quatro anos) e 0,2% na mensal (anterior: 0). CME FedWatch: probabilidade de manutenção em setembro 59,9%, probabilidade acumulada de alta de 25 pb 40,1%; até outubro, manutenção 45,3%, alta acumulada de 25 pb 44,9%, alta acumulada de 50 pb 9,8%.
(2) “sussurrador do Fed” Timiraos: O relatório de inflação de julho veio em linha com as expectativas, aliviando a pressão sobre o Fed para subir os juros no próximo mês, mas não ofereceu muita orientação clara sobre as perspectivas de juros de mais longo prazo. Xiong Yuan, da Guosheng Securities: a taxa anualizada de 3 meses do núcleo do CPI caiu de 2,3% em junho para 1,6%, e a pressão inflacionária endógena diminuiu; considerando o payroll não agrícola e o CPI em conjunto, o Fed provavelmente não subirá nem cortará juros este ano. A postura hawkish de Warsh/Kashkari não diminuiu, mas “é difícil encontrar motivos urgentes para uma alta de juros”.
(3) Hoje à noite, às 20:30, o PPI de julho dos EUA e os pedidos iniciais de seguro-desemprego da semana encerrada em 8 de agosto serão a próxima âncora, após o CPI, para validar a persistência da “inflação branda”; não haverá reunião do FOMC em agosto (o simpósio de Jackson Hole será realizado em Wyoming em agosto) e, antes da reunião do FOMC de setembro, também haverá três relatórios: PCE de agosto (29/08), payroll não agrícola de agosto (04/09) e CPI de agosto (11/09).
(4) Geopolítica e a cadeia de IA: a situação no Estreito de Ormuz segue volátil (o Irã nega uma reabertura total, e forças dos EUA teriam disparado contra navios ligados ao Irã), e a incerteza sobre os preços do petróleo não se dissipou; o lucro líquido do primeiro semestre da Foxconn Industrial Internet subiu 96%, os investimentos (capex) em servidores de IA seguem elevados, e o “alfa da solda” do estanho oferece suporte de médio e longo prazo.
Fundamentos: paralisação total de Yinman + limite de 50% no Estado de Wa, com fortes restrições de oferta ainda em vigor
(1) As operações de mineração, processamento e rejeitos da Yinman Mining estão suspensas, e a duração da paralisação segue indefinida. Xingye Silver&Tin anunciou em 31 de julho que seus sistemas de mineração, processamento e rejeitos pararam totalmente a produção, e o colchão superficial de minério de 350.000 t ficou inoperante; para a mina principal de estanho-prata, com capacidade de mineração e processamento de 1,65 milhão de t/ano, estima-se que uma suspensão curta de 1 a 2 meses afete cerca de 1.000 t de metal contido de estanho (equivalente a 3%–4% dos concentrados de estanho da China); se a investigação/retificação se estender até o quarto trimestre, o déficit doméstico de oferta de minério se ampliará ainda mais.
(2) O “limite de 50%” do Estado de Wa permanece inalterado: o teto de retomada da produção para o ano inteiro está fixado em 40%–50% dos níveis anteriores à proibição, e a retomada total da produção foi adiada para 2027; o repasse da taxa de bombeamento de água de fevereiro (aumento de 5% sobre as exportações + o imposto original em espécie de 30% = 35% no total) elevou os custos de mineração, e a explosão de abril na fábrica de explosivos de Panghsang interrompeu a cadeia de suprimentos de explosivos; as exportações mensais de minério de estanho de Mianmar para a China se recuperaram para mais de 6.000 t em julho, ainda apenas 40%–50% dos níveis normais.
Mercado spot (recapitulação de 13/08 + estimativa da manhã de 14/08)
Negociações: “Os participantes do mercado spot estão pessimistas e em modo de espera, enquanto a recomposição geral de estoques impulsionada pela demanda essencial tornou-se a tendência dominante.” Depois que o mercado futuro recuou de 433.000 na sessão noturna de 12 de agosto para cerca de 425.000 na sessão diurna de 13 de agosto, os compradores a jusante e os usuários finais fizeram consultas na faixa de 422.000–425.000, e sua disposição para fixar preços aumentou em relação ao início do período; algumas fábricas de solda e empresas de eletrônicos concluíram transações de pequenos lotes pela manhã; porém, depois que o mercado futuro da tarde oscilou em torno de 425.000, as compras de acompanhamento esfriaram novamente. O dia inteiro foi “a liberação da demanda rígida após um recuo das máximas, em vez do início de uma recomposição ativa de estoques”—os eletrônicos de consumo comuns e a solda convencional permaneceram em modo de espera típico de entressafra, com apenas compras rígidas mantidas; a demanda por solda de ponta relacionada a servidores de IA e embalagens avançadas permaneceu resiliente, mas não foi suficiente no curto prazo para impulsionar o volume de carga spot.
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![Após concretização de notícias altistas do PPI, touros realizam lucros em massa; suporte de 420.000 é testado [Resumo Matinal do Estanho SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nyMyJ20251217171751.jpg)
