Preços futuros e à vista de liga de alumínio caíram juntos; ADC12 deve se mover lateralmente no curto prazo [Análise Diária de Preços do ADC12]

Os últimos resultados da Merafe Resources destacam o crescente desafio competitivo imposto pela expansão da indústria de ferrocromo da China, enquanto os produtores sul-africanos buscam restaurar a capacidade de fundição. A análise de mercado da Merafe mostra que a produção chinesa de ferrocromo aumentou mais de 6% em 2025, para aproximadamente 9,5 milhões de toneladas, respondendo por cerca de 60% da oferta global, enquanto a produção sul-africana recuou cerca de 50%. A empresa atribuiu o crescimento da China à entrada em operação e à maior utilização de capacidade de fundição de menor custo, particularmente no segundo semestre de 2025. Para a África do Sul, a recuperação da fundição de ferrocromo permanece, portanto, dependente não apenas de custos de energia mais baixos, mas também da demanda global e do ambiente competitivo de oferta. A Merafe afirma que a viabilidade de médio e longo prazo de suas operações de fundição exige custos de energia substancialmente menores, juntamente com melhora sustentada da demanda e dos preços globais de ferrocromo e aço. A SMM vê a capacidade chinesa de ferrocromo em expansão e de menor custo como um fator importante que os produtores sul-africanos precisarão considerar à medida que a capacidade ociosa é gradualmente retomada.

Uma disparidade crescente entre os preços locais e as ofertas dos compradores internacionais tornou-se uma preocupação cada vez maior entre os comerciantes de minério de cromo sul-africanos, com participantes do setor alertando que o mercado está sendo distorcido por parâmetros de referência de preços que não refletem as verdadeiras estruturas de custos das operações confiáveis e de grande escala. Vários comerciantes afirmaram ao SMM que os compradores internacionais estão ancorando cada vez mais suas ofertas aos preços definidos por pequenos comerciantes que operam plantas de lavagem de baixo custo. Essas operações menores têm custos fixos significativamente mais baixos e podem vender a níveis que pouco se assemelham aos custos reais de produção e logística suportados por produtores maiores e mais consolidados. Os comerciantes enfatizam que os compradores internacionais estão tratando esses preços baixos como referências de mercado, sem distinguir entre as propostas de valor muito diferentes oferecidas por fornecedores de pequeno porte e as operações de grande escala apoiadas por minas amplas e seguras. Os comerciantes que representam parcerias com grandes minas de minério de cromo sul-africanas apontam diferenciais-chave que justificam um prêmio sobre o fornecimento das plantas de lavagem de baixo custo — diferenciais que, segundo eles, estão sendo sistematicamente ignorados. Entre eles estão garantias de qualidade mais robustas, maior resiliência na continuidade do fornecimento durante condições adversas e a capacidade de firmar contratos que garantem volumes fixos em cronogramas consistentes e acordados, como entregas semanais. O teor de umidade, uma preocupação recorrente dos compradores, foi destacado como uma área onde operadores estabelecidos podem oferecer maior controle e confiabilidade — um ponto que ganhou relevância adicional com o clima rigoroso de inverno que atingiu recentemente a África do Sul, com uma frente fria e um sistema de baixa pressão isolada trazendo neve intensa, chuvas perturbadoras, ventos fortes e temperaturas gélidas em várias partes do país. A preocupação mais ampla entre os comerciantes sul-africanos é que os compradores internacionais não estão considerando adequadamente os custos operacionais, a estabilidade operacional, a segurança do fornecimento e a garantia de qualidade em suas decisões de preço. Com o aumento da disparidade entre o fornecimento de baixo custo e pequena escala e a produção premium de grande escala, os comerciantes pedem maior conscientização do mercado sobre as realidades de custos e os níveis de serviço que diferenciam parceiros confiáveis de longo prazo de operadores do mercado spot que oferecem preços atraentes sem os mesmos compromissos.

Os resultados completos do primeiro semestre de 2026 da Merafe Resources, divulgados em 11 de agosto, mostram que o lucro mais que dobrou para R512 milhões, ante R233 milhões um ano antes, com o HEPS subindo 64% para 20,7 centavos e a receita aumentando 36% para R3,43 bilhões. O conselho quadruplicou o dividendo provisório para 16 centavos por ação, contra 4 centavos, à medida que o caixa líquido das operações passou a gerar R976 milhões, revertendo os R175 milhões utilizados um ano antes. A Merafe atribuiu o aumento dos lucros aos preços mais altos das commodities e aos maiores volumes vendidos no período. Os resultados divulgam os volumes de vendas pela primeira vez, revelando como esses volumes se sustentaram apesar de uma queda de 75% na produção de ferrocromo, para 28 mil toneladas. As vendas de ferrocromo caíram apenas 4%, para 73 mil toneladas, uma lacuna que só pode ser explicada pela redução dos estoques de ferrocromo acabado acumulados no primeiro semestre de 2025, quando a produção de 112 mil toneladas superou em muito as vendas de 76 mil toneladas naquele período. O minério de cromo contou uma história diferente: a produção de 425 mil toneladas ainda superou as vendas de 380 mil toneladas, o que significa que os estoques de minério continuaram a crescer, mesmo com o salto de 75% nos volumes de vendas de minério, passando de 217 mil toneladas um ano antes, ajudando a sustentar a receita. O grupo também relatou zero fatalidades, uma melhoria de 24% na sua taxa de frequência de lesões para 1,36, e o valor patrimonial líquido subiu 7% para R5,03 bilhões. Em conjunto, os números confirmam que os preços mais firmes, e não a produção nova, foram o principal impulsionador dos lucros da Merafe no primeiro semestre de 2026, com a redução dos estoques de ferrocromo, especificamente, ajudando a preencher a lacuna entre o que a joint venture produziu e o que vendeu.