CPI dos EUA de julho veio moderado, estanho SHFE 2609 disparou para 433.700 na sessão noturna antes de devolver os ganhos [Resumo Matinal de Estanho da SMM]

Futuros

LME: O estanho de três meses da LME, impulsionado pelas expectativas de um IPC moderado, disparou para 56.100 (+535, +0,96%, máxima 56.385), depois devolveu os ganhos na sessão dos EUA em meio ao sentimento macro, fixando-se perto de 55.500—o padrão "Ásia-Europa disparou, sessão dos EUA devolveu" esteve altamente sincronizado com o SHFE.

China (sessão diurna de 12 ago. → sessão noturna): O estanho SHFE 2609 na sessão diurna fechou a 431.480 yuan/t, +5.950 yuan, +1,40%, abertura a 426.050, mínima 425.580, máxima 433.280, volume 170.653 lotes, posições em aberto 48.631 lotes (+1.073 lotes). Na sessão noturna, às 21:01 abriu em alta a 432.860, máxima 433.740, mas às 23:07 recuou para cerca de 427.610 (-1.160, cerca de -0,27%).

Estoques:

• O estoque de estanho da LME estava em torno de 5.640 t, em níveis historicamente extremamente baixos, com a proporção de warrants cancelados em cerca de 15%—o "pano de fundo de aperto" de estoque baixo + cancelamentos elevados permaneceu intacto, mas em 12 ago. não houve nova queda acentuada de estoque, e a situação de curto prazo passou de "desestocagem ativa elevando os preços" para "impasse em nível baixo";

• O estoque semanal de estanho da SHFE foi de 5.063 t (-63 t somente em 11 ago.), e o estoque combinado das bolsas (LME+SHFE) ficou em torno de 10.700 t;

Macro: o IPC veio moderado, a probabilidade de uma alta de juros em setembro caiu para 38%–43%, mas a rigidez do núcleo da inflação permaneceu

. (1) O IPC dos EUA de julho veio totalmente em linha com as expectativas, e a inflação desacelerou levemente. Dados do BLS de 12 ago.: IPC cheio anual 3,4% (anterior 3,5%, esperado 3,4%), mensal +0,1% (anterior -0,4%, esperado +0,1%); núcleo do IPC anual 2,5% (anterior 2,6%, esperado 2,5%), mensal +0,2% (anterior 0%, esperado +0,2%). A energia caiu 1,5% no mês (gasolina -2,9%) e foi o principal fator de queda; a habitação contribuiu com cerca de dois terços do aumento mensal do IPC cheio, e a inflação de serviços permaneceu rígida.

(2) FedWatch: a probabilidade de manutenção da taxa em setembro subiu para 58%–62%, enquanto a de uma alta de 25 pb caiu para 38%–43%. Após a divulgação do CPI, a probabilidade de manter as taxas em 3,5%–3,75% em setembro subiu de cerca de 52% no pregão anterior para 57%–61,9%, e a probabilidade de alta caiu de 47%–50% para 38%–43% — o “easing trade” concentrou-se no pregão Ásia-Europa e foi o fator externo direto por trás da disparada do estanho na SHFE para 433 mil em 12 de agosto.

(3) Mas não interprete o CPI como um “fato consumado dovish”. O núcleo do CPI passou de 0% para +0,2% m/m, e a rigidez da habitação permaneceu; Warsh/Kashkari não haviam retirado suas posturas hawkish, e antes de setembro ainda havia PCE de agosto (29/08), payroll não agrícola de agosto (04/09) e CPI de agosto (11/09)três relatórios antes do FOMC—hoje, acima de 430 mil, não foi um dia de movimento unidirecional de alta; foi um “dia de giro em patamar elevado após o arrefecimento das expectativas de alta de juros”.

(4) Geopolítica e a cadeia de IA: as perspectivas para a retomada do trânsito por Ormuz permaneciam incertas, as autoridades do Fed voltaram a soar hawkish, e a Xinhua Finance caracterizou o sentimento macro geral como cauteloso; mas o lucro líquido do primeiro semestre da Foxconn Industrial Internet subiu 96% e o capex em servidores de IA permaneceu elevado, enquanto o piso de médio e longo prazo do “alfa de solda” do estanho não foi rompido.

Fundamentos: suspensão total em Yinman mais o teto de 50% no Estado de Wa; as rígidas restrições de oferta não se atenuaram

(1) As operações de mineração, processamento e rejeitos da Yinman Mining foram todas suspensas, e a duração da paralisação segue indefinida. A Xingye Silver&Tin anunciou em 31/07 que seus sistemas de mineração, processamento e rejeitos haviam sido todos paralisados, e o pulmão de minério de superfície de 350 mil t já não estava mais disponível; para a principal mina de estanho-prata, com capacidade de mineração e processamento de 1,65 milhão de t/ano, estimou-se que uma paralisação curta de 1 a 2 meses afetaria cerca de 1 mil t de estanho contido (3%–4% dos concentrados de estanho da China); se a investigação/retificação se estender até o quarto trimestre, o déficit de oferta de minério da China aumentará ainda mais.

(2) O "limite de 50%" do Estado de Wa permaneceu inalterado: o teto de retomada da produção anual ficou travado em 40%–50% dos níveis anteriores à proibição, e a retomada integral da produção foi adiada para 2027; o repasse da taxa de bombeamento de água de fevereiro (aumento de 5% sobre as exportações mais o imposto original in natura de 30% = 35% no total) elevou os custos de mineração, e a explosão de abril na fábrica de explosivos de Panghsang interrompeu a cadeia de fornecimento de explosivos; em julho, as exportações mensais de minério de estanho de Mianmar para a China se recuperaram para mais de 6.000 t, ainda apenas 40%–50% dos níveis normais.

Mercado à vista

À vista em 8/12: os futuros dispararam, os fornecedores elevaram as ofertas e as compras a jusante foram fracas a preços altos.

Negociações: "As cotações dos fornecedores seguiram firmes, mas as compras a jusante ainda foram principalmente compras just-in-time, e os preços altos reduziram o apetite de compra." Acima de 430.000, as fábricas de solda basicamente não fizeram pedidos, e as fixações de preços se concentraram na faixa de 425.000–428.000 para circulação intermediária mais compras esporádicas just-in-time; os prêmios da marca Yunnan Tin/Yun permaneceram em +900 a +1.500, mas traders relataram que "se os prêmios forem elevados ainda mais, não haverá compradores".

[Declaração de fonte de dados: exceto informações públicas, outros dados são processados pela SMM com base em informações públicas, comunicação de mercado e modelos do banco de dados interno da SMM, somente para referência e não constituem recomendação de decisão.]As informações fornecidas são somente para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto sobre pesquisa de investimentos ou tomada de decisão. Os clientes devem tomar decisões prudentes e não devem usar isto como substituto de seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM】