No início do terceiro trimestre, o mercado spot de sulfato de níquel grau bateria parece estar “perdendo vitalidade”, com redução na frequência de transações e tendências de preços relativamente fracas. A SMM acredita que isso é impulsionado principalmente por uma combinação de três fatores: enfraquecimento do suporte de custos, um padrão de oferta e demanda gradualmente mais frouxo e uma mudança na estrutura de mercado. Este artigo discutirá esses três fatores em detalhes.
I. Lado dos custos: enfraquecimento conjunto dos preços do níquel e das matérias-primas
Em relação aos preços do níquel, agosto é o período de liberação de cotas adicionais na Indonésia, o que amenizou as expectativas do mercado quanto a uma escassez significativa de minério de níquel indonésio. Somado à contínua “sombra” dos aumentos das taxas de juros macroeconômicas, os preços do níquel enfraqueceram.
No que diz respeito ao preço pagável do MHP, após a chegada concentrada de enxofre na Indonésia, espera-se que a oferta de produtos intermediários indonésios continue a aumentar. De acordo com dados da SMM, o balanço de oferta e demanda de MHP da Indonésia tornou-se positivo em julho, pela primeira vez em um mês. Enquanto isso, os preços dos sais de níquel e cobalto a jusante (especialmente os sais de cobalto) permanecem relativamente fracos, e os agentes a jusante estão sob pressão de perdas, mostrando menor aceitação de preços pagáveis elevados. Consequentemente, o preço pagável do MHP permanece sob pressão no geral. A disponibilidade de mata de níquel de alto grau no mercado permanece restrita, e espera-se que seu preço pagável se mantenha estável.
Com a queda tanto dos preços do níquel quanto do preço pagável das matérias-primas, espera-se que o custo de produção spot do sulfato de níquel em agosto enfraqueça, de modo geral, do ponto de vista do custo spot.
II. Lado da oferta: alta flexibilidade de matérias-primas, expectativa de aumento nas programações de produção
Desde o segundo trimestre, embora as programações de produção de MHP tenham caído acentuadamente em determinado momento, os níveis de oferta de sulfato de níquel permaneceram relativamente estáveis, não surgindo escassez prolongada. No terceiro trimestre, à medida que as programações de produção de produtos intermediários se recuperam gradualmente, essa tendência deve se tornar mais pronunciada. De acordo com dados da SMM, embora a produção de sulfato de níquel grau bateria em julho tenha recuado 2% em relação ao mês anterior devido a cortes de produção ou manutenção em algumas fábricas de sal, a produção de agosto deve aumentar mais de 8% em relação a julho, retornando a oferta a níveis elevados. A produção total de sulfato de níquel grau bateria de janeiro a agosto de 2026 cresceu 33% em termos anuais.
Por trás dessa produção estável está uma forte flexibilidade de oferta nas matérias-primas dos sais de níquel. Além dos ajustes utilizando matérias-primas de níquel refinado e da substituição entre mata de níquel de alto grau e MHP discutidos em artigos anteriores, os materiais reciclados também contribuíram com uma escala significativa de oferta de sulfato de níquel neste ano. Por um lado, depois que a China passou a permitir a importação de massa negra de baterias de lítio no ano passado, matérias-primas recicladas puderam ser importadas de forma estável, fornecendo matéria-prima incremental para o sulfato de níquel reciclado. Por outro lado, à medida que a escala de descomissionamento de baterias ternárias se expande gradualmente, e com algumas empresas lançando novos projetos de reciclagem neste ano, a escala geral de oferta de massa negra na indústria aumentou. De acordo com dados da SMM, a produção a partir da pulverização de sucata de baterias ternárias em julho dobrou em comparação com o mesmo período do ano passado, proporcionando flexibilidade significativa para a oferta de sulfato de níquel.
III. Lado da demanda: a demanda por NMC sustenta o volume geral de consumo, mas não impulsiona diretamente as compras spot externas
A demanda por NMC superou as expectativas neste ano, sendo uma razão fundamental para o sulfato de níquel manter um prêmio relativamente elevado. Espera-se que o consumo de sulfato de níquel pelas empresas a jusante permaneça elevado no terceiro trimestre. Por um lado, com a aproximação do pico de vendas de automóveis em setembro-outubro, os principais agentes a jusante mantêm expectativas favoráveis de demanda para materiais de médio a alto teor de níquel, impulsionando programações de produção mais elevadas nas fábricas de precursores associadas. Por outro lado, os pedidos de alto níquel no exterior garantidos por empresas líderes também se mantiveram em níveis elevados, apoiados pela demanda robusta na Europa e em outras regiões, e por estratégias de corrida para instalação desencadeadas pelos ajustes nas políticas de restituição de imposto de exportação de células de bateria. De acordo com dados da SMM, a demanda por sulfato de níquel grau bateria no setor de novas energias aumentou 1,55% em julho em relação ao mês anterior, e espera-se que cresça mais 0,9% em agosto.
No entanto, as principais empresas precursoras com pedidos relativamente fortes são altamente integradas, sendo que várias possuem capacidade de produção de níquel refinado e ampla flexibilidade para ajustar a produção interna de sulfato de níquel. Como resultado, o aumento da demanda a jusante proporciona um estímulo direto limitado às compras spot de sulfato de níquel. De acordo com dados da SMM, a programação de produção combinada das cinco principais empresas integradas e semi-integradas aumentou 11% em agosto em relação ao mês anterior, e a produção interna pode atender mais de 80% de suas necessidades de matérias-primas, o que significa que a demanda incremental por sulfato de níquel adquirido externamente não foi significativa.
IV. Estrutura de mercado: expansão da escala de contratos de longo prazo reduz o espaço para pedidos spot
Uma mudança estrutural notável no mercado de sulfato de níquel no terceiro trimestre é a expansão da escala de contratos de longo prazo. Estimativas da SMM mostram que os pedidos spot mensais de sulfato de níquel situavam-se em cerca de 3.500 a 4.500 toneladas de teor metálico em 2025 e no primeiro trimestre deste ano. Em meio ao aumento da demanda de NMC, essa escala encolheu para cerca de 2.000 toneladas de teor metálico no terceiro trimestre. No início do trimestre, esperava-se que os pedidos spot recuassem gradualmente de aquisições mensais pontuais para um papel complementar aos contratos de longo prazo nas estratégias de compra das empresas, com compras adicionais feitas apenas quando há incrementos claros na demanda a jusante ou interrupções no fornecimento de matérias-primas. Isso suprimiu a atividade do mercado em agosto e início de setembro. Além disso, sem um declínio significativo na oferta de sulfato de níquel, a aceitação dos preços spot pelo setor a jusante permanece geralmente baixa.
A expansão dos contratos de longo prazo decorre de dois fatores. Primeiro, a alta volatilidade nos preços do níquel e das matérias-primas neste ano intensificou a pressão sobre as decisões das empresas em relação aos pedidos spot, estimulando a tendência de travar a demanda por meio de contratos de longo prazo. Segundo, após um excesso de capacidade persistente, poucos novos participantes surgiram, e as cadeias de suprimento da indústria se estabilizaram, com empresas upstream e downstream formando gradualmente relações de cooperação estáveis. A longo prazo, espera-se que a escala geral de contratos de longo prazo continue a tendência de alta.
V. Perspectivas de mercado
Conforme mencionado acima, a oferta e a demanda de pedidos spot de sulfato de níquel passaram de relativa escassez no segundo trimestre para um leve excedente. De agosto ao início de setembro, espera-se que os preços estejam geralmente em baixa; depois que a demanda a jusante para o “pico sazonal de setembro-outubro” se tornar clara em setembro, a atividade do mercado de pedidos spot poderá se recuperar até certo ponto, impulsionando uma recuperação nos preços do sulfato de níquel.
